清科：溫州金融改革方案出臺(tái) 民間資本需注意防范風(fēng)險(xiǎn)

2012年03月29日 13:29
來(lái)源：清科研究中心

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隨著民間財(cái)富的規(guī)模逐漸壯大，以溫州代表的民間資本利用其充裕的資金優(yōu)勢(shì)，以靈敏的商機(jī)捕捉能力、多樣元化的投資方式在多個(gè)領(lǐng)域頻頻出擊。然而在傳統(tǒng)的房地產(chǎn)等投資渠道逐漸收窄、二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)不佳以及傳統(tǒng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)急劇壓縮的影響下，民間資本陷入困局，頻繁從事高利貸所引發(fā)的債務(wù)危機(jī)在2011年撼動(dòng)金融環(huán)境的穩(wěn)定性。拓寬投資渠道、引導(dǎo)民間資本有序投資的需求日益強(qiáng)烈。

2012年3月28日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議批準(zhǔn)實(shí)施《浙江省溫州市金融綜合改革試驗(yàn)區(qū)總體方案》(下稱《方案》)，要求通過(guò)體制機(jī)制創(chuàng)新，構(gòu)建與經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展相匹配的多元化金融體系，使金融服務(wù)明顯改進(jìn)，防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)能力明顯增強(qiáng)，金融環(huán)境明顯優(yōu)化，為全國(guó)金融改革提供經(jīng)驗(yàn)。會(huì)議確定了溫州市金融綜合改革的十二項(xiàng)主要任務(wù)，包括引導(dǎo)民間資金依法設(shè)立創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)、股權(quán)投資企業(yè)及相關(guān)投資管理機(jī)構(gòu)；研究開(kāi)展個(gè)人境外直接投資試點(diǎn)，探索建立規(guī)范便捷的直接投資渠道。《方案》在規(guī)范股權(quán)投資的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步允許個(gè)人參與境外直接投資，為此次改革的一大亮點(diǎn)。個(gè)人參與境外直接投資一方面拓寬了民間資本的投資渠道，另一方面也實(shí)現(xiàn)“藏匯于民”的目的。

清科研究中心分析認(rèn)為：

目前的中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權(quán)市場(chǎng)中，富有家族及個(gè)人參與私募股權(quán)市場(chǎng)多以投資基金為主，目前已經(jīng)成為私募股權(quán)募資市場(chǎng)的主要參與者。截至2011年，中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資暨私募股權(quán)市場(chǎng)LP數(shù)量為4,930家，其中境內(nèi)富有家族及個(gè)人數(shù)量為2,257個(gè), 浙江地區(qū)LP乃至溫州地區(qū)的LP尤其活躍。

從投資金額來(lái)看，清科研究中心觀察到部分富有家族及個(gè)人的單筆投資規(guī)模在1,000.00萬(wàn)元，也有投資人投資金額僅在百萬(wàn)元左右，且參與的基金規(guī)模較?。粡耐顿Y習(xí)慣上來(lái)看，部分投資人投資觀念靈活，在熟悉運(yùn)作流程之后希望自身參與到實(shí)際投資中來(lái)；從投資風(fēng)格上來(lái)看，多數(shù)個(gè)人投資者期待“快進(jìn)快出”的投資和退出模式。

在投資經(jīng)驗(yàn)尚未豐富、團(tuán)隊(duì)建設(shè)不足、風(fēng)控機(jī)制不夠完善的情況下，溫州民間資本從LP角色轉(zhuǎn)型成為GP，依然缺乏駕馭風(fēng)險(xiǎn)的能力。此外，在系統(tǒng)化的投資管理和增值服務(wù)方面也難以為繼。且在參與境外投資的過(guò)程中，所面臨的境外投資保護(hù)主義風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)、政治風(fēng)險(xiǎn)等因素皆需要細(xì)致和系統(tǒng)性的考察，作為個(gè)人投資者能力有限，清科研究中心建議民間資本實(shí)現(xiàn)聯(lián)盟化、規(guī)?；?，提高自身專業(yè)投資能力，在經(jīng)濟(jì)周期下行時(shí)出海狩獵另類資產(chǎn)，挖掘投資價(jià)值的同時(shí)注意防范風(fēng)險(xiǎn)。