金融創(chuàng)新 深圳推出“組合拳”

2012年04月13日 02:57
來源：每日經(jīng)濟新聞 作者：萬敏

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12日，深圳市政府常務(wù)會議研究通過《關(guān)于加強改善金融服務(wù)支持實體經(jīng)濟發(fā)展的若干意見》，旨在強化金融扶持功能，支持實體經(jīng)濟外溢發(fā)展。根據(jù)該意見，未來將重點推進前海金融創(chuàng)新，積極探索構(gòu)建更具國際競爭力的現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)體系，其中包括推進前海股權(quán)交易所建設(shè)，加快推進深港跨境人民幣貸款業(yè)務(wù)試點等內(nèi)容。不過相關(guān)工作仍有待國家有關(guān)部門正式批準(zhǔn)后實施。

組合拳1

試點深港雙向跨境人民幣貸款

鄧?yán)蛱O 廖笛杉 每經(jīng)記者 萬敏發(fā)自深圳、北京

在深圳金融創(chuàng)新的一系列文件里面，深圳與香港將開展雙向跨境人民幣貸款試點無疑是較受人關(guān)注的一條。

相關(guān)專家在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，若相關(guān)方案出臺，將對離岸人民幣建設(shè)和人民幣國際化都有一定的推動作用，但需要注意的是，也可能會有一些套利行為隨之產(chǎn)生。

有利于人民幣國際化

根據(jù)《關(guān)于加強改善金融服務(wù)支持實體經(jīng)濟發(fā)展的若干意見》的規(guī)定，作為推進前海金融創(chuàng)新的內(nèi)容之一，深圳將加快推進深港銀行跨境人民幣貸款業(yè)務(wù)試點，利用香港低成本人民幣資金支持前海開發(fā)開放和重點產(chǎn)業(yè)發(fā)展。同時，爭取更多前海地區(qū)企業(yè)和金融機構(gòu)在香港發(fā)行人民幣債券。

中國銀行深圳分行內(nèi)部一位人士透露，近期已接到由廣東省人行下發(fā)的關(guān)于試點與香港雙向跨境貸款的文件，但試點并不僅限于深圳地區(qū)，而是在廣東省范圍內(nèi)。關(guān)于業(yè)務(wù)的具體操作細節(jié)，他表示不方便透露，但“規(guī)模和額度都有限，比較小?！?/p>

前海金融資產(chǎn)交易所總經(jīng)理池群表示，香港沉積了大量人民幣，而且存款利率低，利差對于香港的投資者有很大的吸引力。人民幣離岸市場一旦做起來，香港的人民幣可以通過前海的區(qū)域來輻射到深圳以及內(nèi)地，這樣對香港人來說也是一個很好的投資渠道，對前海的建設(shè)和資本活躍也有一定的好處。

香港金管局的數(shù)據(jù)顯示，截至2月底，香港人民幣存款余額為5662億元。截至2011年，香港共有87筆人民幣債券在香港發(fā)行，總額為1058億元，香港人民幣貸款余額達到308億元。香港人民幣存款利率一般較低，據(jù)香港本地銀行信銀國際之前推出的人民幣優(yōu)惠存款利率，一年期定存利率僅有2.2%。此外在一年期人民幣貸款利率方面，香港略高于3%，而內(nèi)地基準(zhǔn)利率達到6.56%(實際貸款利率更高)。

香港的人民幣在此之前回流渠道并不多，可通過在香港發(fā)行的人民幣離岸債券進行回流。去年，人民幣開放FDI開始實施，資本項下開始放開。

深圳綜合開發(fā)研究院金融產(chǎn)業(yè)辦公室主任張建森博士表示，資本項的進一步開放以及人民幣的國際化，都與這個措施的設(shè)計初衷有很大的關(guān)系，“(這個政策)可以看作是為了支持香港人民幣業(yè)務(wù)?！?/p>

招行金融市場部高級分析師劉東亮認(rèn)為，這與推動人民幣國際化，打通人民幣雙向流動渠道的總體目標(biāo)相比，并不是大的問題。

北京師范大學(xué)經(jīng)濟學(xué)院金融系主任、中國經(jīng)濟50人論壇專家成員賀力平對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，開通與香港進行雙向跨境貸款的試點，對離岸市場和在岸市場的連接具有比較重要的意義。目前內(nèi)地銀行總體上經(jīng)營比較平穩(wěn)，通過試點也可以看出內(nèi)地人民幣資金市場在某種程度上的開放。

防范套利 靜待細則

對雙向跨境貸款的試點，接受采訪的專家態(tài)度相對審慎，認(rèn)為目前還需觀察一些細則。

劉東亮認(rèn)為，如果跨境貸款做起來，可能會有利差套利行為存在，要看監(jiān)管方面怎樣去認(rèn)定，要有真實的貿(mào)易背景的要求。但是只要有利差存在，鉆監(jiān)管漏洞的行為肯定還是會存在的。

賀力平表示，套利行為是可能存在的。香港的離岸人民幣市場整體利率較低，境內(nèi)企業(yè)獲得香港金融機構(gòu)的貸款能有資金成本的節(jié)約，并且直接獲得人民幣貸款可以避免匯率的風(fēng)險。但他認(rèn)為，雙向跨境貸款試點后，由于需求的擴大，可能產(chǎn)生效應(yīng)使得香港的人民幣利率水平與內(nèi)地金融機構(gòu)的平均利率水平更緊密地結(jié)合起來，有趨同的趨勢存在。而香港的利率水平升高，對人民幣資金的吸引力也會升高。

賀力平還表示，從目前媒體報道的文件內(nèi)容還不能看出香港的銀行是否能直接給內(nèi)地企業(yè)發(fā)放貸款，還是需要通過在深圳的銀行聯(lián)合貸款或委托貸款，程序上是否完全自由還有待政府的具體規(guī)定。

中國社科院金融所研究員曹紅輝表示，跨境套利怎么解決、監(jiān)管怎么解決、尤其是如何解決對內(nèi)地宏觀調(diào)控的沖擊，這些問題還需要進一步研究。

獨立經(jīng)濟學(xué)家謝國忠也表示，需要看到具體的數(shù)據(jù)才好做出評價，畢竟以往也推出過“內(nèi)保外貸”，同樣放松外匯管理的政策，但“量是有限的”。

組合拳2

服務(wù)中小企 研究推出區(qū)域集優(yōu)債

李玉敏 每經(jīng)記者 田文會 發(fā)自北京

深圳市金融創(chuàng)新相關(guān) 《意見》指出，為拓寬直接融資市場資金渠道，深圳將創(chuàng)新債券市場發(fā)展。

該文件稱：“擴大銀行間債券市場發(fā)行規(guī)模，穩(wěn)步發(fā)展中小企業(yè)集合債券、集合票據(jù)等新型債務(wù)融資工具，研究制定區(qū)域集優(yōu)債等適應(yīng)中小企業(yè)融資特點的金融服務(wù)方案并推動實施。”為扶持科技型企業(yè)的發(fā)展，文件還表示：“積極探索開發(fā)適合戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)特點的中小企業(yè)私募債和產(chǎn)業(yè)鏈融資等金融產(chǎn)品?！?/p>

文件顯示，2012年，深圳的目標(biāo)是銀行間債券市場募集資金不低于600億元，深圳證券交易所債券，回購累計成交金額超6000億元。

某券商分析師表示，由于單個中小企業(yè)規(guī)模小，本身資質(zhì)不太好，單獨發(fā)債有些困難，或者評級低，發(fā)債成本太高。交易商協(xié)會開創(chuàng)性提出區(qū)域集優(yōu)債務(wù)融資模式，設(shè)置信用增進和政府發(fā)展基金兩大保障機制，能有效緩解風(fēng)險，降低中小企業(yè)發(fā)債的門檻和成本，是對中小企業(yè)直接融資方式的一種探索和創(chuàng)新。

“區(qū)域集優(yōu)”債務(wù)融資模式去年11月已在廣東佛山、山東濰坊、江蘇常州三地成功發(fā)行，25家中小企業(yè)募集資金13.89億元。今年以來陸續(xù)又有鄭州、重慶、中山等地躍躍欲試。

另據(jù)悉，深圳將安排政府風(fēng)險補償資金、政府增信資金，降低中小企業(yè)間接融資門檻；支持有條件的區(qū)級政府發(fā)起并采取多方出資方式組建融資性再擔(dān)保公司，建立政府信用擔(dān)保支持體系；研究金融機構(gòu)抵債資產(chǎn)處置稅收政策。

金融專家、清華大學(xué)客座教授張雪奎在接受《每日經(jīng)濟新聞》記者采訪時表示，由政府參與組織，債券的安全性應(yīng)該就沒有太大的問題，但政府如果過度參與就會離開市場經(jīng)濟的概念。鑒于民間資本的泛濫和中小企業(yè)的融資難，張雪奎建議，政府可以組織基金類投融資方式，這樣既可以利用好民間資本，也可以利用民間資本撬動更大的資金來服務(wù)于中小企業(yè)。

組合拳3

擬在前海設(shè)立股權(quán)投資母基金

廖笛杉 每經(jīng)記者 劉興斌 發(fā)自深圳

根據(jù) 《關(guān)于加強改善金融服務(wù)支持實體經(jīng)濟發(fā)展的若干意見》的文件，深圳將在前海設(shè)立股權(quán)投資母基金,此舉高度契合國務(wù)院關(guān)于前海的戰(zhàn)略定位和產(chǎn)業(yè)導(dǎo)向。

上述文件稱，“在現(xiàn)有信息、生物、超材料、新能源四只國家創(chuàng)業(yè)投資基金的基礎(chǔ)上，積極推動設(shè)立前海股權(quán)投資母基金，支持我市戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展?！?/p>

深圳綜合開發(fā)研究院金融產(chǎn)業(yè)辦公室主任張建森對《每日經(jīng)濟新聞》記者介紹，“母基金并非一個新的概念，它是用于投資基金的基金，而一般的基金是直接投資股票或債券?！?/p>

深圳一向?qū)儆谌珖鴦?chuàng)投業(yè)比較活躍的地區(qū)。據(jù)悉，創(chuàng)投基金80%以上集中在高新技術(shù)項目，如LED行業(yè)，已取得相當(dāng)?shù)募盒?yīng)。深圳君盛投資總裁廖梓君告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，深圳市場化的創(chuàng)投機構(gòu)發(fā)展得很好，她個人判斷深圳創(chuàng)投業(yè)的規(guī)模僅次于北京。

但深圳政府市場化的意識一向較強，對市場行為主動參與較少。廖梓君認(rèn)為，相對于上海、北京、成都等城市，深圳前幾年對于創(chuàng)投市場的介入是比較落后的。

那么，母基金為什么這么受關(guān)注？從當(dāng)前世界上來看，股權(quán)投資基金早已超越二級市場投資，成為與銀行、保險并列的三大金融業(yè)支柱之一，而股權(quán)投資基金的資金來源20%以上來自于母基金。

廖梓君表示，國家級的創(chuàng)投母基金，最被看重的就是其“領(lǐng)路”作用，即引導(dǎo)社會資金投資方向。

張建森告訴記者，如果深圳市真正設(shè)立一只國家級創(chuàng)投母基金，那么將來政府介入、引導(dǎo)市場的趨勢可能會增強。據(jù)悉，國家開發(fā)銀行也將參與此次母基金的設(shè)立。

組合拳4

支持跨國巨頭設(shè)立全球結(jié)算中心

廖笛杉 張寒 梅俊彥每經(jīng)記者 田文會 發(fā)自深圳、北京

根據(jù)《每日經(jīng)濟新聞》記者獲得的《關(guān)于加強改善金融服務(wù)支持實體經(jīng)濟發(fā)展的若干意見》文件，跨國公司或可在境內(nèi)設(shè)立集中資金管理機構(gòu)。上述文件稱，“爭取國家批準(zhǔn)跨國公司在深圳設(shè)立內(nèi)部資金集中管理機構(gòu)，同意管理自有資金，滿足總部企業(yè)資金管理需求，支持跨國企業(yè)在前海設(shè)立全球結(jié)算中心”。

據(jù)悉，資金集中管理，一般是指將整個集團的資金歸集到集團總部，在集團總部設(shè)立專職部門代表集團公司實施對資金的統(tǒng)一調(diào)度、管理、運用和監(jiān)控，有利于降低財務(wù)成本和資金風(fēng)險。

“一般一家跨國公司會在世界各地設(shè)立分支機構(gòu)，而位于同一地區(qū)的分支機構(gòu)往往又下設(shè)若干家子公司?！鄙钲谝患铱鐕鞠聦俚貐^(qū)子公司的財務(wù)總監(jiān)對《每日經(jīng)濟新聞》記者解釋稱，按照以往的財務(wù)操作流程，雖然地區(qū)分支機構(gòu)的財務(wù)總監(jiān)有權(quán)掌握、調(diào)撥各子公司之間的資金，但并不能進行實際的操作，因為資金都存放在各子公司名下的賬戶中，具體的劃撥業(yè)務(wù)必須通過下屬子公司的財務(wù)人員來完成。一旦深圳能夠爭取到國家同意，批準(zhǔn)跨國公司在深圳設(shè)立內(nèi)部資金集中管理機構(gòu)，將有助于實現(xiàn)集團范圍內(nèi)資金的整合與調(diào)控。

香港恒生管理學(xué)院商學(xué)院院長蘇偉文也表示，雖然還沒有看到文件的內(nèi)容詳文，對此不便評論，但可以料想跨國公司的資金管理將會方便許多。

中國國際經(jīng)濟關(guān)系學(xué)會常務(wù)理事景學(xué)成也表示了類似的看法。“這件事肯定是件好事，跨國企業(yè)常常埋怨我們管得太緊、太死，對他們采取一個寬容的措施，他們就會更加活躍，從而帶動資金流動，經(jīng)濟發(fā)展也會加快，并促進當(dāng)?shù)氐纳a(chǎn)和跨境貿(mào)易。但如果放得太開、監(jiān)管不嚴(yán)又有可能會出現(xiàn)風(fēng)險，所以要追蹤了解情況，有苗頭立馬制止?！?/p>

關(guān)于文件中提出的 “在前海設(shè)立全球結(jié)算中心”的議題，中國人民大學(xué)金融與證券研究所研究員應(yīng)展宇告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者，由于中國目前對資本項目的管制，若要吸引跨國公司在深圳設(shè)立全球結(jié)算中心，需要人民銀行、外管局等監(jiān)管機構(gòu)在稅收、外匯審批、監(jiān)管等方面出臺相應(yīng)的配套政策。目前他暫時還未看到監(jiān)管機構(gòu)釋放出這方面的信號，但資本項目的逐漸放開將是大勢所趨。