2010年06月18日 22:02華夏時報【大 中 小】 【打印】 共有評論0條

投行包銷 上市時間點有玄機(jī)

本報記者 賀江兵 北京報道

6月18日，《華夏時報》記者獨家獲悉，由于機(jī)構(gòu)認(rèn)購中國農(nóng)業(yè)銀行的股份踴躍，農(nóng)行在上海交易所二級市場上公開發(fā)行的股票只占其IPO(首次公開發(fā)行)的一半左右，另一半會在上市前向機(jī)構(gòu)配售，以及網(wǎng)下認(rèn)購，其在二級市場發(fā)行不過130億股左右，融資規(guī)模約400億元，對市場壓力無足輕重。

本報記者另悉，承銷農(nóng)行的券商和投行對農(nóng)行IPO將采用包銷的方式，即，若農(nóng)行未被市場購買的股票，將由承銷商分?jǐn)側(cè)~買下。

農(nóng)行在A股上市的日期是7月15日，7月16日登陸香港H股。這個時間點很有講究：第一，世界杯結(jié)束，并退燒，農(nóng)行上市成為全球金融市場焦點；第二，國家統(tǒng)計局和央行等部門已經(jīng)在7月11日左右公布了上半年經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)和金融數(shù)據(jù)，亮麗的數(shù)據(jù)有利于農(nóng)行上市。第三，管理層對于下半年資本市場判斷是向好的。

A股市場無壓力

農(nóng)行副行長潘功勝曾對《華夏時報》記者表示，農(nóng)行引進(jìn)戰(zhàn)略投資者并不一定在重組或上市之前，之后也可以。農(nóng)行并未否認(rèn)是否引進(jìn)海外戰(zhàn)投。

6月2日，農(nóng)行與荷蘭合作銀行(拉博銀行)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議；6月17日，農(nóng)行與渣打銀行簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議。還有可能成為農(nóng)行戰(zhàn)投的是一家美國非金融大公司。

知情人士對本報表示，上述兩家銀行都將購買農(nóng)行股份，“可能會比其他海外單一機(jī)構(gòu)投資者要多一些?！痹撊耸客嘎?，由于中東投資者認(rèn)購的數(shù)額巨大，有一家就要認(rèn)購100億美元，農(nóng)行不能為其提供那么多的股份，各家海外機(jī)構(gòu)認(rèn)購的金額會受到限制，“農(nóng)行不是賣不出去，而是有點供不應(yīng)求?！?/p>

由于配售股份占比將達(dá)到40%，農(nóng)行向二級市場提供的股票將會大大減少。農(nóng)行本次在二級市場融資規(guī)模不過400億元左右，對市場影響甚微。

根據(jù)農(nóng)行“招股說明書”提供的數(shù)據(jù)，農(nóng)行此次公開發(fā)行不超過222.35億A股，占A股和H股發(fā)行完成后總股本的比例不超過7.00%，若全額行使A股發(fā)行的超額配售選擇權(quán)的話，則發(fā)行不超過255.71億股，占A股和H股發(fā)行完成后總股本的比例不超過7.87%。

農(nóng)行將采取向A股戰(zhàn)略投資者定向配售、網(wǎng)下向詢價對象詢價配售與網(wǎng)上資金申購發(fā)行相結(jié)合的方式。

承銷商包銷農(nóng)行股

上述知情人士對《華夏時報》記者透露，本次農(nóng)行IPO，采用承銷商包銷方式。此前，本報曾率先報道，農(nóng)行A+H采用綠鞋機(jī)制。從農(nóng)行的招股說明書上可以看出，農(nóng)行確實采用了“綠鞋機(jī)制”?！熬G鞋機(jī)制”是指根據(jù)中國證監(jiān)會2006年頒布的《證券發(fā)行與承銷管理辦法》規(guī)定首發(fā)規(guī)模在4億股以上的公司，可以向戰(zhàn)略投資者配售股票，采用超額配售選擇權(quán)機(jī)制。投行對農(nóng)行實行余額“包銷”，意味著有責(zé)任未來按照擔(dān)保的價格購買證券。

這兩項機(jī)制不僅僅能確保農(nóng)行成功上市，同時，在市場出現(xiàn)供不應(yīng)求的情況下，能保證投資者買到股票。

據(jù)農(nóng)行招股說明書披露，農(nóng)業(yè)銀行本次IPO所募集資金扣除發(fā)行費用后，將全部用于充實本行資本金，以支持未來業(yè)務(wù)發(fā)展。擔(dān)綱農(nóng)行此次A股上市的主承銷商為中國國際金融有限公司、中信證券股份有限公司和中國銀河證券股份有限公司及國泰君安證券股份有限公司，招商證券股份有限公司和海通證券股份有限公司則為農(nóng)行此次發(fā)行的財務(wù)顧問。

高盛、摩根士丹利、摩根大通、中金公司、德意志銀行、麥格理則參與H股發(fā)行。中金公司是唯一一家“A＋H”的承銷商。

分析人士表示，假如市場出現(xiàn)極端情況，上述投行將會分?jǐn)側(cè)~買下農(nóng)行未出售部分股票。農(nóng)行成功上市無任何問題。

三農(nóng)是財富而非包袱

廣受媒體質(zhì)疑的是農(nóng)行承擔(dān)支持三農(nóng)(農(nóng)民、農(nóng)業(yè)和農(nóng)村)職責(zé)，不了解內(nèi)情的投資者對此表示質(zhì)疑，把支農(nóng)與盈利對立。而實際情況是，三農(nóng)金融業(yè)務(wù)是農(nóng)行的財富，而非包袱。

被譽為“中國小額信貸之父”的中國社科院農(nóng)村發(fā)展研究所副所長杜曉山教授對本報記者表示，實踐證明，金融支農(nóng)風(fēng)險比城市業(yè)務(wù)更低，盈利空間更大。杜曉山從事農(nóng)村金融理論研究與實踐數(shù)十年，曾親自開辦多家農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)。

農(nóng)行招股意向書顯示，2007年至2009年，農(nóng)行經(jīng)過股改尤其通過三農(nóng)金融服務(wù)改革試點，最近三年內(nèi)三農(nóng)金融業(yè)務(wù)已連續(xù)實現(xiàn)較大幅度的盈利增長。

2009年，農(nóng)行三農(nóng)金融業(yè)務(wù)實現(xiàn)稅前利潤209.45億元，較2008年的134.44億元增長55.8%。2008年，三農(nóng)金融業(yè)務(wù)實現(xiàn)稅前利潤較2007年的94.34億元增長42.5%。這表明，不僅其城市業(yè)務(wù)持續(xù)盈利，而且其三農(nóng)金融業(yè)務(wù)也持續(xù)盈利。

潘功勝表示，作為一家擁有完整的三農(nóng)金融服務(wù)體系的大型商業(yè)銀行，農(nóng)行將利用在縣域市場的領(lǐng)先地位和先發(fā)優(yōu)勢，進(jìn)一步擴(kuò)大農(nóng)行在縣域地區(qū)的業(yè)務(wù)經(jīng)營與客戶滲透，使三農(nóng)金融業(yè)務(wù)對農(nóng)行盈利有更高的貢獻(xiàn)度。

同時，有關(guān)政策對縣域金融服務(wù)的支持為農(nóng)行帶來一定的利潤貢獻(xiàn)。國家在稅收、貨幣政策以及監(jiān)管指標(biāo)方面對開展三農(nóng)金融服務(wù)政策均有一定的支持。預(yù)計農(nóng)行2010年該業(yè)務(wù)可得到相關(guān)的稅收優(yōu)惠27億元左右。此外，由于部分業(yè)務(wù)的存款準(zhǔn)備金率要求相對較低，農(nóng)村金融的資金利用率較高。

鑒于看好中國農(nóng)村金融的前景美好，外資銀行、建行等銀行紛紛涉足中國農(nóng)村金融領(lǐng)域。花旗銀行是其中之一，對中國農(nóng)村金融有一定了解的花旗分析師認(rèn)為：農(nóng)行與中行的盈利能力相似，拖低中行盈利的主因是高成本低息差的海外業(yè)務(wù)，但農(nóng)行則是由于其縣域業(yè)務(wù)。兩者比較之下，農(nóng)行的縣域業(yè)務(wù)增長較佳，故農(nóng)行可享比中行更高的估值。

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