2010年08月10日 03:02每日經(jīng)濟(jì)新聞【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

萬敏

上周五(8月6日)，光大銀行的初步詢價(jià)工作落下帷幕。周日(8月8日)晚間，光大銀行發(fā)布公告稱，將發(fā)行價(jià)格區(qū)間確定為2.85元～3.10元。8月9日，光大銀行開始本次IPO的網(wǎng)下申購(gòu)，同時(shí)于當(dāng)天下午進(jìn)行了4個(gè)小時(shí)的網(wǎng)上路演。

定價(jià)預(yù)留上漲空間

分析人士認(rèn)為，上述價(jià)格區(qū)間對(duì)應(yīng)著1.47倍～1.57倍的2010年預(yù)測(cè)市凈率。即使最終價(jià)格定于區(qū)間上限，光大銀行的發(fā)行估值水平也較二級(jí)市場(chǎng)上股份制銀行2010年平均預(yù)測(cè)市凈率有超過10%的折扣。與光大在A股市場(chǎng)中最具可比性的中信銀行相比，發(fā)行折讓程度則接近20%。此外，即使按上述價(jià)格區(qū)間的上限3.10元定價(jià)，較此前主承銷商中金公司研究報(bào)告給出的3.52元～4.08元的合理投資價(jià)值區(qū)間也存在約14%～32%的上漲空間。經(jīng)過測(cè)算與論證，此次A股發(fā)行能基本滿足該行未來2年的資本需求。

8月7日，光大銀行董事長(zhǎng)唐雙寧表示，光大銀行完成了路演和網(wǎng)下詢價(jià)。74家詢價(jià)對(duì)象所屬的151家機(jī)構(gòu)投資者參與報(bào)價(jià)，入圍的認(rèn)購(gòu)需求超過260億股，為網(wǎng)下初始發(fā)行規(guī)模的17倍。

中銀國(guó)際分析師袁琳認(rèn)為，考慮到光大銀行基本面與其他上市股份制銀行的差距，光大銀行這一價(jià)格區(qū)間基本體現(xiàn)了目前市場(chǎng)所能接受的估值水平，相對(duì)合理的定價(jià)將對(duì)其上市后的表現(xiàn)有一定支撐。

年均增近百家分支機(jī)構(gòu)

在網(wǎng)上路演中，針對(duì)有投資者關(guān)心的股權(quán)與管理之間的關(guān)系，光大銀行副董事長(zhǎng)羅哲夫再次重申，匯金公司作為該行的控股股東，通過向董事會(huì)派駐董事的方式行使出資人職能，通過董事會(huì)幫助銀行加強(qiáng)公司治理建設(shè)，在促進(jìn)該行改革經(jīng)營(yíng)發(fā)展方面發(fā)揮了積極作用。從經(jīng)營(yíng)角度來講，光大集團(tuán)對(duì)該行實(shí)施垂直管理，而匯金公司則并不干預(yù)該行的日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。

據(jù)悉，上市后匯金公司依舊保持大股東地位。據(jù)光大銀行首席審計(jì)官林立在路演中介紹，匯金公司及其控股的中國(guó)再保險(xiǎn)合計(jì)持有光大已發(fā)行股份215億股，上市后鎖定3年。而2009年7家境內(nèi)引資投資者(除中再)合計(jì)持股37億股，鎖定超過2年。其他股東持有的股份合計(jì)持股82億股，鎖定期為1年。光大銀行此次將發(fā)行30億股戰(zhàn)略配售股，網(wǎng)下發(fā)行15.5億股，網(wǎng)下發(fā)行 (含綠鞋)24.5億股。

林立稱，本次公開發(fā)行完成后，光大銀行的流通股為24.5億股。一位資深基金人士認(rèn)為，上市完成3個(gè)月~1年內(nèi)的流通股僅為40億股，流通股規(guī)模整體相對(duì)較小，流通市值將是已上市的股份制銀行中最小的之一。從這一點(diǎn)看，光大銀行后市表現(xiàn)可能會(huì)超出預(yù)期。

唐雙寧表示，關(guān)于是否發(fā)行H股，要視情況而定?！叭绻行枰?，市場(chǎng)氣氛也允許，不排除將來發(fā)行H股，但近期沒有做這方面的安排?！?/p>

另?yè)?jù)記者了解，在上海路演時(shí)，光大銀行曾透露，預(yù)期IPO融資能夠滿足光大未來兩年的發(fā)展，如果還有資本缺口，則會(huì)發(fā)行次級(jí)債、混合資本債，以及H股上市。光大銀行內(nèi)部人員也向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》透露，未來2年，光大銀行有可能通過H股融資。

關(guān)于分紅，唐雙寧稱將“會(huì)參照其他上市銀行的情況確定一個(gè)適當(dāng)?shù)姆旨t比例?！绷至⒈硎荆乱徊轿覀円严虮O(jiān)管部門提出了申請(qǐng)，準(zhǔn)備到新疆、貴州開設(shè)分支機(jī)構(gòu)?！敖衲辍⒚髂旰秃竽?，每年計(jì)劃新增網(wǎng)點(diǎn)80～100家?！?/p>

房貸風(fēng)險(xiǎn)可控

針對(duì)有關(guān)房地產(chǎn)貸款的提問，光大銀行副行長(zhǎng)李杰表示，“本行2010年最近一次房地產(chǎn)貸款壓力測(cè)試顯示，在輕度壓力(房?jī)r(jià)下跌10%且利率上升27bp)和中度壓力(房?jī)r(jià)下跌20%且利率上升54bp)的情況下，影響微乎其微；而在重度壓力(房地產(chǎn)價(jià)格下降30%、利率上升108bp)的情景下，本行的房地產(chǎn)開發(fā)貸款不良率將上升1.3個(gè)百分點(diǎn)，個(gè)人住房貸款不良率將上升0.81個(gè)百分點(diǎn)，整體影響處在可承受范圍之內(nèi)?！?/p>

截至2009年底，光大銀行對(duì)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小的土地儲(chǔ)備及園區(qū)貸款和經(jīng)營(yíng)性物業(yè)抵押貸款占整個(gè)房地產(chǎn)貸款的比例超過60%，房地產(chǎn)開發(fā)貸款僅占房地產(chǎn)貸款總額的30%，占貸款總額的比例僅為4%左右。新發(fā)放的房地產(chǎn)貸款中沒有發(fā)生一筆不良，房地產(chǎn)貸款的不良率持續(xù)下降，截至2009年底，房地產(chǎn)貸款的不良率僅為0.8%。

東方證券銀行業(yè)高級(jí)分析師金麟表示，光大銀行地方政府融資平臺(tái)貸款占比較高，不過大多在2009年之前投放，2009年投放部分多為參加銀團(tuán)貸款，風(fēng)險(xiǎn)可控。

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