2011年02月18日 21:39
來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng) 作者：好買基金

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好買基金

事件：

中國人民銀行決定，從2011年2月24日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是央行自2010年10月以來第5次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，至此大型金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金率已經(jīng)上升至19.5%，中小型金融機(jī)構(gòu)上升至16.0%，預(yù)計(jì)將凍結(jié)3500億左右的資金。

點(diǎn)評：

在2月9日提高存貸款利率不到10天內(nèi)，央行再度提高了存款準(zhǔn)備金率，我們認(rèn)為其目的主要在于控制貨幣流通量，具體表現(xiàn)為以下4點(diǎn)；

1、1月信貸投放仍超萬億，M2增速盡管較前期有所回落，但仍高于16%的央行控制目標(biāo)；

2、春節(jié)效應(yīng)過后，大量現(xiàn)金回流至銀行體系，造成銀行系統(tǒng)流動(dòng)性充裕，貨幣市場利率短期內(nèi)出現(xiàn)大幅回落；

3、近期貨幣市場到期資金量較大，而央票持續(xù)地量發(fā)行，無法做到有效對沖；

4、國內(nèi)存款利率再度提高，同時(shí)人民幣升值過程仍在穩(wěn)步進(jìn)行，由此帶來的大量外部套息熱錢。

從政策手段上看，由于短期內(nèi)持續(xù)加息將對宏觀經(jīng)濟(jì)和銀行凈息差造成負(fù)面影響，因此這次央行沒有使用價(jià)格型工具。而在數(shù)量型工具的選擇上，盡管貨幣市場利率水平回落，但央票一二級(jí)市場利率倒掛情形依舊，其發(fā)行量無法有效提升，而央行又不愿大幅提高發(fā)行利率以造成市場的加息預(yù)期，從而影響公開市場操作手段的使用。鑒于以上原因，央行不得不繼續(xù)提高已經(jīng)居于歷史高位的法儲(chǔ)率。

從市場表現(xiàn)來看，今天偏弱的大盤走勢已基本反映該政策預(yù)期，因此我們認(rèn)為下周指數(shù)受該政策的負(fù)面影響有限。不過從中期來看，盡管部分食品價(jià)格已出現(xiàn)回落，同時(shí)CPI指數(shù)中食品權(quán)重也得以降低，但物價(jià)走勢仍不容樂觀，2月CPI同比雖可能出現(xiàn)回落，但更多是基于當(dāng)月較低的翹尾因素。在CPI沒有出現(xiàn)趨勢性回落之時(shí)，我們認(rèn)為緊縮政策仍然會(huì)不斷出臺(tái)，對于股市資金面的影響也會(huì)逐步增強(qiáng)，建議投資者謹(jǐn)慎控制倉位水平。