2011年03月19日 10:50
來源：新京報(bào) 作者：蘇曼麗

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央行昨天宣布，25日起上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是央行年內(nèi)第三次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，也是去年以來第9次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。此次上調(diào)后，大型商業(yè)銀行存款準(zhǔn)備金率已達(dá)到20%的歷史高位。1月底，我國人民幣存款余額達(dá)72.59萬億元，以此計(jì)算，此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率可大致“凍結(jié)”商業(yè)銀行資金逾3600億元。

2月份CPI同比增長4.9%，PPI同比增長7.2%。專家認(rèn)為，當(dāng)前我國通脹壓力仍然較大。央行此時(shí)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率意在有效調(diào)控市場流動(dòng)性，并緩解市場通脹預(yù)期，同時(shí)亦表明貨幣政策不因日本地震帶來的不確定性而改變。

- 探因

回收流動(dòng)性抑制通脹

分析稱，此次上調(diào)準(zhǔn)備金率體現(xiàn)貨幣政策連續(xù)性，不因外圍不確定性改變

雖然2月份信貸增量明顯回落，且近期央行加大了公開市場回籠資金的力度，但1月份新增外匯超過5000億元，表明我國依然面臨著較大外部流動(dòng)性壓力。

此次央行上調(diào)準(zhǔn)備金率，體現(xiàn)了貨幣政策的連續(xù)性和針對(duì)性，即抑制通脹預(yù)期。

通脹仍是經(jīng)濟(jì)主要矛盾

中央財(cái)經(jīng)大學(xué)教授郭田勇認(rèn)為，通脹壓力過大依然是當(dāng)前經(jīng)濟(jì)中的主要矛盾，目前銀行體系流動(dòng)性相對(duì)充裕，本月公開市場上約有7000億元資金到期。調(diào)控市場流動(dòng)性是控制物價(jià)水平的關(guān)鍵，而上調(diào)存款準(zhǔn)備金率可以實(shí)現(xiàn)對(duì)市場流動(dòng)性的有效控制。央行再次上調(diào)準(zhǔn)備金率將有利于流動(dòng)性和貨幣條件的穩(wěn)定，促使銀行信貸合理均衡投放，進(jìn)而有效管理和防范通脹預(yù)期。

貨幣政策不因地震改變

日本地震后給全球經(jīng)濟(jì)帶來不確定性，同時(shí)也有猜測認(rèn)為中國的貨幣政策或許因?yàn)榻?jīng)濟(jì)的不確定性而有所放松。

復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院教授孫立堅(jiān)認(rèn)為，此次調(diào)整釋放“貨幣政策不會(huì)因日本大地震的影響而改變”的信號(hào)。事實(shí)上，日本地震及核危機(jī)至今已過一周，日央行連續(xù)五日向市場注入巨資，全球流動(dòng)性可能再次因日本大量投放貨幣而過剩。

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，在日本地震進(jìn)一步增加了形勢不確定的情況下，央行理性的態(tài)度應(yīng)該是保持觀望，觀望的正常策略應(yīng)該是政策既不向左，也不向右，保持中性。目前的準(zhǔn)備金率調(diào)整就是回收過多貨幣保持中性的正常舉措，并不意味著在進(jìn)一步收緊。

- 影響

樓市 “房企降價(jià)時(shí)間越來越近”

銀行資金緊張將考驗(yàn)對(duì)銀行融資依賴較強(qiáng)的房地產(chǎn)市場。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，房貸利率或?qū)⒗^續(xù)提高，而在如此密集的政策調(diào)控下，樓市的降價(jià)窗口期越來越近。

中原地產(chǎn)研究總監(jiān)張大偉認(rèn)為，存款準(zhǔn)備金率再次上調(diào)，再次加大開發(fā)商的資金壓力，開發(fā)商資金來源增幅已經(jīng)由去年的25.4%快速回落至16.3%，

此外，包括個(gè)人房貸在內(nèi)的樓市貸款也受到影響。銀行的信貸額度明顯縮小，而其中利潤相對(duì)比較低的首套房貸款很可能繼續(xù)收緊。目前市場上首套房已經(jīng)基本恢復(fù)基準(zhǔn)利率。一旦準(zhǔn)備金繼續(xù)上調(diào)，很可能第一套房利率上漲到1.1倍。個(gè)別資質(zhì)有問題的二套房貸款者，利率最高甚至已達(dá)1.5倍。

張大偉表示，央行此次出手緩解購房者及房主對(duì)通貨膨脹的擔(dān)憂，限購政策疊加信貸政策，在如此密集的政策調(diào)控下，樓市調(diào)整的可能性越來越大，資金面的收緊將使得投資明顯緊縮，部分敏感的開發(fā)商可能從3月份開始就明顯出現(xiàn)降價(jià)求量的行為。

上海易居房地產(chǎn)研究院楊紅旭則認(rèn)為，此次上調(diào)準(zhǔn)備金率將進(jìn)一步推動(dòng)房地產(chǎn)企業(yè)降價(jià)促銷，目前正向房企降價(jià)的窗口期靠近，距離窗口期還有2-3個(gè)月時(shí)間。

楊紅旭說，四月過后，各大房企的推盤量將逐漸增大，打折促銷的項(xiàng)目數(shù)量和幅度也將加大，一些具實(shí)力的開發(fā)商可能會(huì)率先降價(jià)。

股市 “近期股市或繼續(xù)震蕩”

央行連續(xù)的緊縮政策為股市再增添變數(shù)。

大成基金認(rèn)為，央行再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對(duì)市場會(huì)有一定影響。雖有央票到期因素，但貨幣信貸環(huán)比增速已經(jīng)連續(xù)兩個(gè)月走低，在此背景下仍然上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，其負(fù)面影響越來越大。如果此政策方向繼續(xù)延續(xù)，可能會(huì)出現(xiàn)政策緊縮過度的局面。對(duì)于市場而言，愈趨嚴(yán)厲的調(diào)控政策和較緊的資金面，是目前難以克服的環(huán)境因素，近期波動(dòng)幅度仍將較大。

也有證券分析人士認(rèn)為，上調(diào)準(zhǔn)備金率的政策效應(yīng)已經(jīng)減弱，不會(huì)對(duì)股市產(chǎn)生過大影響，A股將維持目前的震蕩整理走勢。

截至昨晚10時(shí)，某網(wǎng)針對(duì)網(wǎng)友的調(diào)查顯示，50%的網(wǎng)友認(rèn)為此次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率對(duì)股市利空，股市將震蕩下挫，而34.64%的網(wǎng)友認(rèn)為影響不大，另有15.36%網(wǎng)友則認(rèn)為對(duì)股市利好。

此前，央行8次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，其后股市表現(xiàn)五跌三漲，其中2010年1月12日首次上調(diào)后的第一個(gè)交易日滬指跌幅最大，達(dá)到-3.09%。

準(zhǔn)備金率調(diào)整是回收過多貨幣、保持中性的正常舉措，不意味進(jìn)一步收緊。預(yù)計(jì)再度加息將要到第二季度，年末還有3-4次加息可能性。

——興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委

由于流動(dòng)性泛濫己成為重大隱患，不加快回收流動(dòng)性，中國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)在矛盾就會(huì)進(jìn)一步激化，經(jīng)濟(jì)就會(huì)陷入更大困境。

——經(jīng)濟(jì)學(xué)家韓志國

本組稿件采寫/本報(bào)記者 蘇曼麗