2011年04月07日 01:08
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 作者：史進(jìn)峰

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4月6日，繼2月份后，中國人民銀行再次選擇月度宏觀數(shù)據(jù)公布之前啟動加息進(jìn)程。

“這次加息其實(shí)已經(jīng)被市場廣泛預(yù)期。”澳新銀行大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究總監(jiān)劉利剛向本報(bào)記者如是解讀。

此前，由于各項(xiàng)通脹指標(biāo)居高不下，一年期央票拍賣利率也高于一年期定存20個基點(diǎn)左右，市場已有預(yù)期央行將在近期再次加息。

不過，選擇清明假期最后一天，且連續(xù)兩次選擇宏觀數(shù)據(jù)公布之前加息，也令市場有些意外。對此，劉利剛表示，這在很大程度上表明，3月份的通脹率很可能高于市場預(yù)期，而且央行對于貨幣緊縮顯得更加果斷和堅(jiān)決。

在通脹高企、市場流動性泛濫、全球加息氛圍漸濃等多重因素夾擊之下，經(jīng)濟(jì)學(xué)家和研究機(jī)構(gòu)均表示，2011年二季度，央行將動用存款準(zhǔn)備金率、利率和匯率手段，力抗通脹。多數(shù)機(jī)構(gòu)預(yù)測，未來“三率”仍有進(jìn)一步上漲空間。

事實(shí)上，公開市場方面，流動性對沖壓力依舊不減。央行6日公告顯示，本周將招標(biāo)發(fā)行600億1年期央票及160億三月期央票，發(fā)行量維持了近幾周的高水平。

不過，由于近期資金面仍保持相對寬松狀態(tài)，市場普遍預(yù)期央行不會因此次加息再單獨(dú)提高央票發(fā)行利率。

4月6日，上海銀行間同業(yè)拆借市場各項(xiàng)Shibor利率雖指標(biāo)略有上漲，但加息并未對短期貨幣市場利率造成明顯沖擊。其中，隔夜拆借、7天、14天Shibor利率各上漲0.27、11和1.38個基點(diǎn)。

“三率”齊升

中國央行在加息時點(diǎn)選擇上，趕在了歐洲央行(ECB)前面，這被外界解讀為提前應(yīng)對之舉。

4月7日，歐洲央行將召開政策會議，市場普遍預(yù)期為對抗歐元區(qū)的通脹壓力，歐洲央行將升息25個基點(diǎn)。

自2010年四季度以來，歐元區(qū)一直保持較高的通脹率。數(shù)據(jù)顯示，2月份，歐元區(qū)制造業(yè)物價指數(shù)(PPI)和消費(fèi)者指數(shù)(CPI)分別達(dá)到6.1%和 2.4%，其中CPI超出其2%的容忍度。

正如中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家諸建芳所言，當(dāng)下全球極度寬松的貨幣政策退出及加息氛圍強(qiáng)化了中國央行的加息動力。事實(shí)上，全球主要央行加息的動力逐步顯現(xiàn)，目前發(fā)展中國家加快了升息步伐，金磚四國均處于加息通道，美聯(lián)儲也指出要減少第二輪“定量寬松”計(jì)劃(QE2)的數(shù)量。

歐元區(qū)加息一旦成行，將引發(fā)全球流動性重新配置風(fēng)險(xiǎn)，人民幣匯率或?qū)⒊霈F(xiàn)較大波動。

交通銀行金融研究中心認(rèn)為，國內(nèi)輸入性通脹壓力日益增長，預(yù)計(jì)3月份國內(nèi)CPI同比增幅為5.1%左右，漲幅相比2月份將有所回升，

“全年物價上漲將呈現(xiàn)前高后低走勢，總體可控。今年上半年CPI同比的平均漲幅將維持在5%左右的高位?！苯恍蟹治鰩熖平▊ジ嬖V記者。

過去幾周，在提高存款準(zhǔn)備金率及加息外，人民幣也經(jīng)歷了快速升值的局面。來自中國外匯交易中心的最新數(shù)據(jù)顯示，6日人民幣對美元匯率中間價報(bào)6.5496，連續(xù)第三個交易日創(chuàng)出匯改以來新高。

興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委預(yù)測，剔除此次加息，年內(nèi)還有2-3次加息；1年定期存款利率衡量的基準(zhǔn)利率將上調(diào)至3.75-4.00%。數(shù)量工具方面，4月份仍將出現(xiàn)一次準(zhǔn)備金率上調(diào)，法定存款準(zhǔn)備金可最高上調(diào)至23%左右。

加息利好銀行

不同于此前三次加息，此次加息在存貸款利率結(jié)構(gòu)上的微妙變化，顯示出央行試圖穩(wěn)定存款的意圖。

與2月8日加息相比，此次加息仍采取了存貸款利率基本對稱提升的方式。

不同之處在于：一是活期存款利率上升幅度加大，本次提升了10個基點(diǎn)，上次為4個基點(diǎn)；二是定期存款利率上調(diào)幅度均為25個基點(diǎn)，上次則是其他期限定期存款基準(zhǔn)利率提升幅度高于1年期存款；三是1-3年期貸款基準(zhǔn)利率提升幅度加大，此次提升了30個基點(diǎn)，上次為25個基點(diǎn)。

對此，交行認(rèn)為，央行對加息結(jié)構(gòu)的上述安排，凸顯其保護(hù)銀行利差的用心，此次加息對商業(yè)銀行的影響基本呈中性。

加大活期存款的吸引力，對緩解當(dāng)前商業(yè)銀行吸存壓力很有幫助。今年以來，銀行存款增長面臨很大挑戰(zhàn)，不僅表現(xiàn)在定期存款比例持續(xù)下降，存款整體增長也十分乏力。

數(shù)據(jù)顯示，2011年前兩個月，金融機(jī)構(gòu)存款增長8000億，而同期貸款增量高達(dá)1.58萬億，存貸差凈減少近8000億元，而歷史同期幾乎沒有出現(xiàn)凈減少的情形。

這與持續(xù)負(fù)利率和投資渠道多元化密不可分。交行認(rèn)為，此次加息顯示出貸款供小于求的狀況仍將持續(xù)，對銀行進(jìn)一步提升貸款議價能力較為有利。

此前，建行副行長陳佐夫向本報(bào)記者表示，該行目前一般客戶貸款利率均在基準(zhǔn)利率之上，只有個別客戶可享受下浮10%的優(yōu)惠。

建行管理層表示，該行曾經(jīng)有非常好的貸款利率結(jié)構(gòu)，即下浮、基準(zhǔn)、上浮各占三分之一。但金融危機(jī)后，這一格局有所改變。

交行表示，根據(jù)上市銀行各期限存貸款比重進(jìn)行加權(quán)，貸款收益率提高25個基點(diǎn)，存款付息率提高18個基點(diǎn)，存貸利差擴(kuò)大7個基點(diǎn)。若銀行間市場收益率上升幅度與存款成本率保持一致，那么預(yù)計(jì)上市銀行的總體靜態(tài)凈息差微幅擴(kuò)大近3個基點(diǎn)。