大A中期報(bào)告：1800股跌幅超兩成，發(fā)生一些微妙變化

2018年上半年的最后一個(gè)交易日，上證綜指盤中一度創(chuàng)出2782.38點(diǎn)的年內(nèi)新低，最終以上漲2.17%收盤。深成指上漲3.39%，而創(chuàng)業(yè)板指大漲4.08%。A股三大股指紛紛以大漲結(jié)束上半年交易，給了投資者對(duì)下半年的更多希望。

上證指數(shù)1月份一度上漲5.25%，最高上探至3587.03點(diǎn)。彼時(shí)，一度有券商預(yù)測(cè)大盤有望登上4000點(diǎn)。誰(shuí)能想到5個(gè)月后的滬指已滑落至2800點(diǎn)區(qū)域，各大指數(shù)亦普遍回調(diào)。

不過，這也是A股市場(chǎng)密集變革的半年——嚴(yán)格執(zhí)法，加強(qiáng)退市力度；成功加入MSCI；擁抱新經(jīng)濟(jì)，推出CDR等等，這些舉措讓A股變得更加國(guó)際化，更加成熟。

凡是過往，皆為序章。我們?cè)诨仡橝股上半年的成績(jī)單如何，有了哪些新變化時(shí)，最重要的還是下半年投資者該怎么辦，有哪些機(jī)會(huì)值得關(guān)注，我們不妨一起來(lái)看看。

食品飲料、醫(yī)藥生物板塊逆勢(shì)走強(qiáng)

上半年上證指數(shù)累計(jì)下跌13.90%，接連失守3000點(diǎn)、2900點(diǎn)甚至2800點(diǎn)關(guān)口；深成指累計(jì)跌幅15.04%，失守萬(wàn)點(diǎn)大關(guān)；此前已經(jīng)有較大幅度調(diào)整的創(chuàng)業(yè)板上半年表現(xiàn)相對(duì)抗跌，下跌8.33%；有著“漂亮50”之稱的上證50指數(shù)下跌13.30%；代表權(quán)重股走勢(shì)的滬深300指數(shù)下跌12.90%；代表著成長(zhǎng)股走勢(shì)的中證500指數(shù)則下跌了16.53%。

今年上半年，3528只A股漲跌幅中位數(shù)為-20.13%，2916只個(gè)股下跌，占比達(dá)到82.65%，更有1805家跌幅在20%以上。在漲幅超過100%的股票中，僅有建新股份、亞夏汽車、超頻三、平治信息、神馬股份、藍(lán)曉科技6只股票為上市時(shí)間超過一年，其余均為次新股。

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND

按照申萬(wàn)行業(yè)分類來(lái)看，28個(gè)一級(jí)行業(yè)中，按照總市值加權(quán)平均來(lái)計(jì)算，上半年休閑服務(wù)、食品飲料、醫(yī)藥生物表現(xiàn)出色，其余行業(yè)均為下跌。然而按照算數(shù)平均來(lái)計(jì)算，則所有行業(yè)漲跌幅盡墨，由此可以看出以貴州茅臺(tái)、恒瑞醫(yī)藥、中國(guó)國(guó)旅等為首的白馬龍頭股表現(xiàn)強(qiáng)勁，成為兩市資金青睞的焦點(diǎn)。

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND，計(jì)算方法：總市值加權(quán)平均

估值進(jìn)入歷史低位區(qū)間

持續(xù)調(diào)整后，A股進(jìn)入了歷史估值低位區(qū)間。

截至上半年最后一個(gè)交易日，滬指市盈率為12.91倍，而2008年滬指大幅調(diào)整到1664點(diǎn)時(shí)，市盈率為13.29倍。在A股歷史上，市盈率比當(dāng)前還低的只有39個(gè)月份，其中最低月份是2014年4月，當(dāng)時(shí)上證指數(shù)只有2026.36點(diǎn)，市盈率僅為8.98倍，其他次較低的月份還包括2014年5月、6月和3月。

滬指市盈率走勢(shì)

此外，中小板估值水平也下降到了歷史低位區(qū)間。最新的中小板指的市盈率為29.98倍，歷史低點(diǎn)出現(xiàn)在2011年至2012年，市盈率區(qū)間為24倍至26倍。

中小板指市盈率走勢(shì)

券商指出，隨著前期市場(chǎng)的大幅度下調(diào)，A股本身的估值也已經(jīng)回落到合理位置。當(dāng)前A股整體估值較2638點(diǎn)約便宜20%，已經(jīng)接近2014年牛市啟動(dòng)前的位置，市場(chǎng)有望迎來(lái)一輪可觀的反彈。

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND 國(guó)金證券

30億元以下市值上市公司激增

資金喜大厭小

隨著A股投資者越來(lái)越成熟，價(jià)值投資成為了市場(chǎng)的主流，好的股票備受資金青睞，基本面差的股票則深幅調(diào)整。一些基本面好的大市值股票逆勢(shì)上漲，基本面差的小市值股票則進(jìn)一步縮水。

今年以來(lái)個(gè)股市值分布情況也能佐證這點(diǎn)。以一定市值劃定區(qū)間，可以看出6月30日與年初時(shí)候相比，小市值股票驟增，主要集中在30億元以下，在年初時(shí)數(shù)量?jī)H為449家，而到了6月30日上漲至849家，10億元以下的股票則由1只增加到了4只。

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND

更有意思的是，從個(gè)股成交量分布上看，2018年上半年與2017年同期相比，發(fā)生了很大的改變。即日均成交額在10億元以上和5000萬(wàn)元以下的個(gè)股顯著增多，這也意味著，大股票正獲得市場(chǎng)資金青睞的同時(shí)，小股票卻成了資金逃離的重災(zāi)區(qū)。

注：2018年1月至6月末與2017同期相比共有280只新股上市數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND

A股愈發(fā)國(guó)際化喜迎各方活水

陸股通累計(jì)凈買入1601.85億元

變革中的A股，越來(lái)越國(guó)際化。

6月1日，A股正式納入MSCI指數(shù)，首批納入226只成分股。據(jù)券商估算A股入摩將會(huì)帶來(lái)近220億美元的資金流入A股。納入MSCI，還標(biāo)志著A股市場(chǎng)進(jìn)一步國(guó)際化，加快融入全球金融體系。

為了吸引BATJ等新經(jīng)濟(jì)企業(yè)在A股上市，優(yōu)化市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，A股修改完善了相關(guān)規(guī)則。包括為新經(jīng)濟(jì)企業(yè)上市開辟綠色通道、推出CDR細(xì)則、允許同股不同權(quán)企業(yè)上市等。

A股愈發(fā)國(guó)際化，也吸引著全世界的投資者通過陸股通等渠道買入A股。即使上半年市場(chǎng)孱弱，今年以來(lái)，陸股通累計(jì)成交凈買入1601.85億元，其中，滬港通凈買入854.79億元，深港通凈買入747.06億元，成為不可或缺的中堅(jiān)力量。

數(shù)據(jù)來(lái)源：WIND

券商展望樂觀者居多

投資依然要找確定性強(qiáng)的板塊

誰(shuí)也沒有想到一句股諺“五窮六絕”會(huì)來(lái)的那么“兇猛”，投資者們對(duì)于“七翻身”則更加期待。從研報(bào)來(lái)看，券商對(duì)于A股下半年表現(xiàn)持相對(duì)樂觀態(tài)度者居多。

招商證券認(rèn)為，下半年A股資金面有望明顯改善，上半年資金持續(xù)凈流出后，伴隨著解禁壓力降低，流動(dòng)性邊際寬松，預(yù)計(jì)下半年資金面將會(huì)明顯改觀，重新回歸凈流入，測(cè)算A股下半年增量資金有望接近1000億，利于支撐A股整體估值水平。

其分析稱，如果投資者能夠看到政府堅(jiān)定落實(shí)改革，改變過去過度依賴地產(chǎn)和基建的政策導(dǎo)向，著手提升科技和消費(fèi)，并著手加強(qiáng)資本市場(chǎng)的改革和制度建設(shè)，則投資者的信心有望提升。相信2018年下半年有可能是A股真正長(zhǎng)期牛市的起點(diǎn)。

中金公司指出，展望下半年，去杠桿等政策與改革帶來(lái)短期陣痛的同時(shí)也為中期的穩(wěn)健奠定基礎(chǔ)，新經(jīng)濟(jì)相關(guān)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)與老經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域階段性機(jī)會(huì)的交融仍是市場(chǎng)主基調(diào)。短線市場(chǎng)仍可能繼續(xù)消化利空，但考慮到政策潛在的靈活性及新經(jīng)濟(jì)的韌性，基準(zhǔn)情形下認(rèn)為當(dāng)前市場(chǎng)機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，從當(dāng)前到下半年市場(chǎng)可能會(huì)經(jīng)歷先抑后揚(yáng)的過程。

對(duì)于投資者配置上的建議，中金公司認(rèn)為，盡管宏觀層面的不確定性依然會(huì)困擾市場(chǎng)，但消費(fèi)升級(jí)與產(chǎn)業(yè)升級(jí)依然是中國(guó)最確定、最具持續(xù)性的趨勢(shì)，繼續(xù)超配大消費(fèi)與服務(wù)、科技硬件等相關(guān)領(lǐng)域，如家電、食品飲料、醫(yī)藥、餐飲旅游、電子、金融中的保險(xiǎn)等。

中信證券則認(rèn)為，消費(fèi)白馬龍頭依舊具備底倉(cāng)配置價(jià)值。大消費(fèi)中，擁有品牌和渠道優(yōu)勢(shì)的龍頭“強(qiáng)者更強(qiáng)”是中長(zhǎng)期趨勢(shì)。報(bào)表穩(wěn)健，估值合理，且沒有系統(tǒng)性“爆雷”：消費(fèi)白馬龍頭未來(lái)依然是高度確定，適合底倉(cāng)配置的品種，并將持續(xù)獲得外資青睞。

西南證券則表示，在流動(dòng)性充裕支持的市場(chǎng)反彈中，成長(zhǎng)股對(duì)于利率下行更為敏感，前期超跌的成長(zhǎng)股有望獲得可觀的反彈。投資者可以關(guān)注前期跌幅較大、同時(shí)中報(bào)業(yè)績(jī)有望高增長(zhǎng)的公司。