教育機(jī)構(gòu)扎堆赴境外IPO：華圖教育將赴港上市

5天內(nèi)3家國(guó)內(nèi)教育機(jī)構(gòu)境外IPO；政策閘口已經(jīng)打開，A股能否迎來(lái)教育機(jī)構(gòu)上市潮尚待觀察

當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月28日，中國(guó)K12教育平臺(tái)精銳教育在紐交所敲響上市鐘聲，這是今年以來(lái)第二家在美股上市的教育企業(yè)。此前的3月23日，從事成人學(xué)歷報(bào)名考試的尚德機(jī)構(gòu)也登陸紐交所，兩家公司上市時(shí)間僅差5天。其間，中國(guó)新華教育也于3月26日港股上市。

放眼2017年，中國(guó)教育公司上市“井噴”，博實(shí)樂、紅黃藍(lán)、四季教育和瑞思在美股上市，睿見教育、宇華教育、民生教育、新高教先后登陸港交所。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，2018年將是國(guó)內(nèi)教育機(jī)構(gòu)登陸資本市場(chǎng)的風(fēng)口期。新京報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，截至4月1日，有10家教育機(jī)構(gòu)在港交所遞交了IPO申請(qǐng)，其中包括春來(lái)教育、華圖教育、博君教育、新華教育等；另有華富教育集團(tuán)在納斯達(dá)克提交了上市申請(qǐng)。而在A股市場(chǎng)上，目前只有湖南五方教育和上海行動(dòng)教育在排隊(duì)。

兩機(jī)構(gòu)美股上市首日破發(fā)

美國(guó)時(shí)間3月28日，精銳教育在紐交所上市，當(dāng)天股價(jià)以10.8美元收盤，較公司11美元/股的發(fā)行價(jià)下跌1.82%。截至美國(guó)時(shí)間3月29日收盤，精銳教育的股價(jià)報(bào)10.75美元/股，總市值為17.51億美元。

精銳教育創(chuàng)建于2007年，定位為向富裕家庭提供高端K12課后教育服務(wù)。2016年至2017年，精銳教育的總營(yíng)收分別為15.28億元、20.57億元；凈利潤(rùn)分別為1.89億元、2.58億元。

上市首日“破發(fā)”的教育公司還有尚德機(jī)構(gòu)。3月23日尚德機(jī)構(gòu)登陸美股，當(dāng)日收盤價(jià)為11.1美元/股，較11.5美元的發(fā)行價(jià)下跌0.4美元，跌幅為3.48%。截至美國(guó)時(shí)間3月29日收盤，尚德機(jī)構(gòu)報(bào)8.3美元/股，總市值為14.34億美元，對(duì)應(yīng)公司11.1美元/股的發(fā)行價(jià)，股價(jià)已經(jīng)下跌25%。

尚德機(jī)構(gòu)成立于2003年，是一家在線成人教育公司，主要為18-40歲之間的城市用戶提供證書培訓(xùn)、學(xué)歷培訓(xùn)等職業(yè)教育在線課程。2017年，尚德機(jī)構(gòu)的收入為9.7億元，凈虧損9.2億元。

在這兩家公司之前，已有新東方、無(wú)憂英語(yǔ)、海亮教育、紅黃藍(lán)、四季教育等10家教育機(jī)構(gòu)登陸美股。其中，博實(shí)樂、紅黃藍(lán)、安博教育、四季教育均是2017年在美股上市。

需要指出的是安博教育，其早在2010年就成功登陸紐交所。2013年3月起，安博教育因被股東訴訟、業(yè)績(jī)疑被造假、延遲遞交財(cái)報(bào)等問題被美國(guó)證券交易委員會(huì)暫停交易，2014年5月從美股退市。2017年8月，安博教育再次美股上市。

10余家機(jī)構(gòu)扎堆港股IPO

相較于兩家教育公司登陸美股，港股中的教育企業(yè)可以說(shuō)是“扎堆”上市。

根據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，截至4月1日，港股市場(chǎng)上有14家教育機(jī)構(gòu)。其中，中國(guó)新華教育今年3月26日港股上市，中教控股、新高教集團(tuán)、民生教育、宇華教育、大地教育、睿見教育等6家上市公司均是2017年香港上市的。

2018年，港股還將迎來(lái)更多的教育類公司上市。新京報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，截至4月1日，已有春來(lái)教育、華圖教育、博駿教育、21世紀(jì)教育等10家企業(yè)向港交所遞交了IPO資料。

上述“扎堆”港股的教育公司中，全日制學(xué)校居多。已經(jīng)上市的華立大學(xué)集團(tuán)、民生教育、新高教集團(tuán)、中教控股、新華教育集團(tuán)軍事國(guó)內(nèi)民辦高校集團(tuán)。

擬上市企業(yè)中，春來(lái)教育旗下經(jīng)營(yíng)著商丘學(xué)院、安陽(yáng)學(xué)院、商丘學(xué)院應(yīng)用科技學(xué)院（商丘學(xué)院開封校區(qū)）；博駿教育成都運(yùn)營(yíng)3所中學(xué)和6所幼兒園；天立教育旗下有12所K12學(xué)校、11所培訓(xùn)學(xué)校和4個(gè)早教中心。

廣證恒生證券研究所認(rèn)為，“預(yù)計(jì)2018年將是民辦學(xué)校海外IPO大年，未來(lái)2-3年也將是民辦學(xué)校并購(gòu)高峰年”。其還表示，港股IPO周期短，“近期港股上市的教育資產(chǎn)所需平均時(shí)間周期為156天，美股為102天，短于A股目前上市申請(qǐng)平均排隊(duì)時(shí)間536天”。

數(shù)據(jù)顯示，3月26日在港股上市的中國(guó)新華教育，于2017年11月向港交所披露的上市資料，距離公司上市時(shí)間不足5個(gè)月。

精銳教育、華圖教育曾“夢(mèng)碎A股”

此次選擇去港股IPO的華圖教育，過(guò)去5年中多次沖擊A股，均沒有成功。

資料顯示，2014年7月，華圖教育掛牌新三板，登陸資本市場(chǎng)。2015年和2017年初，華圖教育先后欲借殼*ST新都和揚(yáng)子新材，皆以失敗告終。

2017年5月，華圖教育宣布再闖IPO，2018年2月12日，華圖教育從新三板摘牌。讓人意外的是，一直對(duì)A股鐘情的華圖教育此次卻轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股市場(chǎng)。

同樣曾經(jīng)“夢(mèng)碎A股”的還有精銳教育。精銳教育2016年就曾計(jì)劃與上市公司松發(fā)股份進(jìn)行重組，最終雙方未能就交易價(jià)格及支付方式等條款達(dá)成一致，精銳教育進(jìn)軍A股受挫。

新京報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，目前A股上已有的“教育概念股”，大多是上市公司重組并購(gòu)教育類資產(chǎn)而形成，部分概念股只是部分業(yè)務(wù)跟教育相關(guān)。

同花順數(shù)據(jù)顯示，在A股市場(chǎng)中，目前有22家公司主營(yíng)產(chǎn)品中包含“教育”，比如海倫鋼琴主要從事鋼琴研發(fā)、制造、銷售，在此基礎(chǔ)上拓展藝術(shù)教育培訓(xùn)業(yè)務(wù)；拓維信息主要是涉及教育信息化、幼兒教育解決方案項(xiàng)目；因控股海南職業(yè)技術(shù)學(xué)院被列入教育概念股的上市公司羅牛山，其主營(yíng)業(yè)務(wù)是畜牧業(yè)。

桃李資本今年2月發(fā)布的《2017-2018教育行業(yè)融資并購(gòu)報(bào)告》顯示，2014-2017年A股市場(chǎng)對(duì)教育企業(yè)的并購(gòu)數(shù)量分別為13起、24起、29起、23起。其中，2015年并購(gòu)案例激增，2016年達(dá)到頂峰，2017年教育行業(yè)二級(jí)市場(chǎng)并購(gòu)有所回落但仍是熱點(diǎn)。

政策閘口打開，教育機(jī)構(gòu)迎A股上市潮？

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于教育企業(yè)民辦非企業(yè)法人的自然屬性和非營(yíng)利性的定位等政策因素，導(dǎo)致教育企業(yè)在A股市場(chǎng)IPO長(zhǎng)期受阻，在港上市成為內(nèi)地教育企業(yè)的首選。

據(jù)了解，舊版《教育法》中要求，“任何組織和個(gè)人不得以營(yíng)利為目的舉辦學(xué)校及其他教育機(jī)構(gòu)”。2017年9月1日，新修訂的《民辦教育促進(jìn)法》實(shí)施，其中指出“民辦學(xué)校的舉辦者可以自主選擇設(shè)立非營(yíng)利性或者營(yíng)利性民辦學(xué)校”。

這意味著，此前阻擋民辦教育企業(yè)A股上市的限制已經(jīng)不在，為民辦教育企業(yè)開啟了A股上市的大門，民辦教育證券化即將來(lái)臨。

廣證恒生證券認(rèn)為，隨著地方對(duì)應(yīng)的政策法規(guī)的逐漸落地，《民辦教育促進(jìn)法》的真正內(nèi)核“促進(jìn)民辦教育”將逐步顯現(xiàn)出來(lái)，預(yù)計(jì)隨著教育資產(chǎn)證券化加速，教育企業(yè)A股上市障礙基本被清除，“本輪教育企業(yè)上市潮預(yù)計(jì)將持續(xù)3-5年”。

上海21世紀(jì)教育研究院副院長(zhǎng)熊丙奇認(rèn)為，雖然新修訂的《民辦教育促進(jìn)法》已經(jīng)實(shí)施，民辦教育企業(yè)可以獲得企業(yè)的身份能夠在A股上市，但在具體上市過(guò)程中，還是存在問題。“從上市門檻來(lái)講，A股IPO要求多，很多的教育機(jī)構(gòu)還達(dá)不到這樣的要求。有教育機(jī)構(gòu)一直準(zhǔn)備A股上市，最后可能因?yàn)闆]有達(dá)到要求失敗。”

熊丙奇表示，目前整個(gè)社會(huì)輿論對(duì)教育機(jī)構(gòu)的營(yíng)利性還不是特別接受，“在注冊(cè)上，還需要辦學(xué)許可證、營(yíng)業(yè)執(zhí)照，跟以前沒有什么變化?！睹褶k教育促進(jìn)法》將培訓(xùn)機(jī)構(gòu)作為民辦學(xué)校來(lái)對(duì)待，可以注冊(cè)為營(yíng)利性的民辦學(xué)校，小學(xué)和初中依然只能注冊(cè)為非營(yíng)利性的學(xué)校。從分類管理明確的法律出臺(tái)到落地，還有一定距離。”

新京報(bào)記者李云琦