中信策略：“兩會”將如何影響A股？

“兩會”將如何影響A股？ 

作者：中信策略秦培景、楊靈修、裘翔

“兩會”的短期“交易性”行情

本部分我們基于歷史復盤，先來分析“兩會”前后的交易性行情。通常而言，在政策性會議召開前后，因為市場預期的大幅度波動，會有一波短期的“交易性”行情。

?指數(shù)表現(xiàn)其實并不穩(wěn)定

我們梳理了2010年以來，主要指數(shù)在會前/后一個月、會前/后一周、會中的表現(xiàn)，如果在八年當中，在某一個時期（比如會前一月），至少六年是上漲的，那么我們認為該指數(shù)在這個階段大概率上漲，并在表格中標注，如下表所示。但是結(jié)果發(fā)現(xiàn)，并沒有哪個時間窗口內(nèi)，所有指數(shù)都是上漲的，只有會前一個月這個階段，除上證50之外，其他指數(shù)大概率上行，也就是說，“兩會”前后，指數(shù)表現(xiàn)并不穩(wěn)定。

資料圖

?主題行情倒可布局

每年“兩會”召開，都會伴隨一波主題熱點，比如，人民網(wǎng)每年票選出來的“十大關鍵詞”，我們以出現(xiàn)頻率較高的環(huán)保、食品安全、教育作為例子，分析“兩會”前后布局短期主題行情是否會帶來短期收益，同時，“一帶一路”作為2014年“兩會”提出的年度主題，自2014年以來不斷被提及強化，我們以之作為長期主題的代表，分析其歷年收益。

資料圖

結(jié)果如下表所示，我們將各個指數(shù)對應的關鍵詞進入“十大關鍵詞”的年份標藍，同時，如果在某一時間窗口內(nèi)，該指數(shù)上漲概率超過（75%），我們將該時間窗口標藍。可以看到，2015-2017年，環(huán)境保護進入“十大關鍵詞”，這三年，環(huán)保指數(shù)在會前/后一個月、一周均上漲；2014-2017年，教育指數(shù)在會前一月、會后一周大概率上漲（僅2017年會前一個月下跌）；食品安全指數(shù)，也是在會前一個月、會后一周大概率上漲。而長期主題“一帶一路”，自2014年以來，會前/后一個月、會前/后一周的表現(xiàn)均較為亮眼。

由此，我們認為，“兩會”前后，主題性行情還是值得參與的，且獲得正收益概率較大的時間窗口是會前一個月和會后一周， 2018年，醫(yī)改、環(huán)保、教育這些傳統(tǒng)主題的參與性價比較高。

資料圖