錢軍：金融科技發(fā)展需解決信息不對(duì)稱和信任問(wèn)題

復(fù)旦大學(xué)泛海國(guó)際金融學(xué)院執(zhí)行院長(zhǎng)錢軍

鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 2017年12月2日-3日，以“決策與市場(chǎng)”為主題的第六屆鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)峰會(huì)在北京舉行。會(huì)議邀請(qǐng)到政商學(xué)等各界嘉賓，圍繞十九大后中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革、金融和產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向等議題進(jìn)行探討。

復(fù)旦大學(xué)泛海國(guó)際金融學(xué)院執(zhí)行院長(zhǎng)錢軍在“金融科技與未來(lái)”的論壇上提到，機(jī)器可以排除很多人為的問(wèn)題，但是最后還有一個(gè)問(wèn)題，就是信任問(wèn)題，中國(guó)有這個(gè)問(wèn)題嗎？我說(shuō)你平時(shí)給我賣產(chǎn)品不信任你，你說(shuō)機(jī)器給我做投資，我怎么知道這個(gè)機(jī)器背后是誰(shuí)呢？

錢軍認(rèn)為這個(gè)里面對(duì)金融服務(wù)，就是幫助投資者做決策這件事情，背后的這個(gè)機(jī)構(gòu)還是很重要。所以我們?nèi)绻阶詈笕ケO(jiān)管也好，我們講準(zhǔn)入的條件也好，其實(shí)核心的還是信息不對(duì)稱和信任的問(wèn)題。因?yàn)檫@種東西到最后，金融是離開了這個(gè)，不管技術(shù)再好，沒(méi)有信任的時(shí)候，是走不下去的。

實(shí)錄如下：

于盈：錢院長(zhǎng)，我們看到對(duì)新的科技發(fā)展來(lái)說(shuō)，監(jiān)管往往它的政策出臺(tái)和管理規(guī)則出臺(tái)，都是滯后的，那對(duì)于金融科技整個(gè)發(fā)展來(lái)說(shuō)，政府應(yīng)該怎么樣去適應(yīng)這個(gè)科技的發(fā)展呢？

錢軍：這是個(gè)很大的問(wèn)題，我覺得如果要理解監(jiān)管的正確的角色，一個(gè)很核心的問(wèn)題，咱們講的是金融科技，就是金融科技和金融本質(zhì)的問(wèn)題，剛才各位嘉賓講了，這次像金融科技，尤其人工智能這樣的科技，給了我們?nèi)碌膱?chǎng)景，以前沒(méi)有想到過(guò)，但是我自己覺得，金融科技的核心還是說(shuō)它應(yīng)該在符合金融本質(zhì)，符合市場(chǎng)規(guī)律的前提下，去幫助解決金融的核心問(wèn)題，這是我的理解。

怎么去更好的理解呢？舉幾個(gè)例子，比如說(shuō)金融很簡(jiǎn)單，就四個(gè)字，風(fēng)險(xiǎn)、收益。

于盈：高度總結(jié)歸納。

錢軍：風(fēng)險(xiǎn)和收益里面具體跟科技怎么結(jié)合，有很多地方，比如目標(biāo)是為了風(fēng)險(xiǎn)可控上收益最大化，但是決策很重要，剛才各位講數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)現(xiàn)在應(yīng)用很好的就是新興的借貸市場(chǎng)，剛才講到長(zhǎng)尾，這種客戶是傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)不愿意去碰的，其實(shí)也碰不了，因?yàn)樗恢涝趺唇鉀Q。這里面的核心問(wèn)題是什么呢？其實(shí)是信息不對(duì)稱，就是小微企業(yè)也好，客戶也好，他其實(shí)還是有信息的，但是這個(gè)不完全，關(guān)鍵是不對(duì)稱，你說(shuō)出的東西我采集的信息，到底是不是準(zhǔn)確反映這個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)。所以這個(gè)里面這個(gè)數(shù)據(jù)，我的理解是不但要有數(shù)據(jù)，而且要有相關(guān)的數(shù)據(jù)，一個(gè)很簡(jiǎn)單的例子，你要分析一個(gè)小微企業(yè)，我們知道螞蟻金服怎么做，在不知道一個(gè)人收入的情況下，如果你知道他怎么花錢，你就可以很好的判斷這個(gè)人借債的風(fēng)險(xiǎn)，這個(gè)叫相關(guān)數(shù)據(jù)。

所以，從這點(diǎn)來(lái)講，螞蟻金服也好，很多平臺(tái)也好，它如果收集了很多跟支付，跟花錢有關(guān)的信息，這個(gè)就能夠幫助解決這個(gè)信息不對(duì)稱，就是我如果知道你怎么花錢，我基本上知道你是一個(gè)什么樣的人。

于盈：這個(gè)就變成中國(guó)以前一直說(shuō)的沒(méi)有誠(chéng)信體系，現(xiàn)在可以更容易的收集信息，幫助建立一個(gè)體系。

錢軍：這個(gè)非常重要，如果真的講到征信體系的時(shí)候，一個(gè)相關(guān)的問(wèn)題就是對(duì)大數(shù)據(jù)性質(zhì)的認(rèn)定，因?yàn)閿?shù)據(jù)多了以后，有很多基本數(shù)據(jù)，從經(jīng)濟(jì)學(xué)里面講，這個(gè)數(shù)據(jù)有一個(gè)什么呢？有點(diǎn)像郵局，公共產(chǎn)品，公共產(chǎn)品的特點(diǎn)是什么呢？就是共享的時(shí)候發(fā)揮的作用是最大的，同時(shí)采集數(shù)據(jù)是要有成本的，我不能跟陳總說(shuō)你把你的數(shù)據(jù)給我就完了，她采集這個(gè)數(shù)據(jù)是花了多年的成本。

所以這個(gè)里面，如果咱們要說(shuō)以后對(duì)數(shù)據(jù)要監(jiān)管的話，其實(shí)就需要認(rèn)清這個(gè)數(shù)據(jù)的功能，是解決這個(gè)數(shù)據(jù)不對(duì)稱。第二個(gè)要認(rèn)識(shí)到同時(shí)它有溢出效應(yīng)。但是另一方面，這個(gè)準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)來(lái)源是有成本的，所以你不可能說(shuō)我直接就跟任何的平臺(tái)說(shuō)，你這數(shù)據(jù)拿過(guò)來(lái)我用，這是個(gè)數(shù)據(jù)的東西。

第二個(gè)方面我想說(shuō)，剛才說(shuō)了人工智能，人工智能我覺得在投資領(lǐng)域，現(xiàn)在做的很多，你剛才說(shuō)硅谷，現(xiàn)在原來(lái)很多華爾街的人跑到硅谷去了，干智能投顧，我覺得智能投顧可以解決很多問(wèn)題，有一個(gè)很基本的問(wèn)題可以做的很好，是什么呢？就是人在做投資決策的時(shí)候，很容易犯同樣的錯(cuò)誤，金融學(xué)里面叫行為金融學(xué)。

舉個(gè)例子，今年得諾獎(jiǎng)的賽諾教授，他分析過(guò)什么數(shù)據(jù)呢？分析過(guò)瑞典所有家庭退休金的投資決策，分析了大概五年，他分析下來(lái)以后，絕大部分的家庭不斷的犯同樣的錯(cuò)誤，什么同樣的錯(cuò)誤呢？比如投資的風(fēng)險(xiǎn)，就是贏了錢以后變得保守，輸了錢以后變得過(guò)度的極端，這都是會(huì)出錯(cuò)的。投資的時(shí)候過(guò)于選自己熟悉的股票，就是投瑞典的股票，中國(guó)的騰訊，他說(shuō)不知道，不買。從這點(diǎn)來(lái)講，賽諾教授講平均下來(lái)業(yè)績(jī)最好的家庭是忘了選哪個(gè)基金，最后政府有一個(gè)默認(rèn)的基金，這個(gè)默認(rèn)的基金是全球低費(fèi)用的指數(shù)，這一類的家庭的平均業(yè)績(jī)是最好的，所以從這點(diǎn)來(lái)講智能投顧可以解決很多問(wèn)題，很簡(jiǎn)單，就是人就不要做決策了，機(jī)器來(lái)。

于盈：這個(gè)也是和現(xiàn)在的AlphaGo Zero一模一樣，把我們?nèi)祟愑幸恍T性思維不好的模式，反而把它給添加在機(jī)器身上的時(shí)候會(huì)誤導(dǎo)機(jī)器做決定，反而我拋開人類決策的思維模式的話，反而有可能會(huì)達(dá)到更好的一個(gè)決策。

錢軍：是的。

所以我覺得這個(gè)方面的智能是很厲害的，其實(shí)這個(gè)里面還是有一個(gè)問(wèn)題，我覺得尤其在中國(guó)，剛才我們說(shuō)過(guò)中國(guó)整個(gè)征信體系還不是很完善，什么問(wèn)題呢？還是這個(gè)信任問(wèn)題，就是我一方面知道這個(gè)程序可以排除很多人為的偏差，甚至可以排除很多金融中介的偏差，金融中介有時(shí)候利益沖突，他給你賣基金的時(shí)候不會(huì)把最好的基金賣給你，他賣給你最貴的基金，因?yàn)樗梢阅玫胶芏噱X。

機(jī)器可以排除很多人為的問(wèn)題，但是最后還有一個(gè)問(wèn)題，就是信任問(wèn)題，中國(guó)有這個(gè)問(wèn)題嗎？我說(shuō)你平時(shí)給我賣產(chǎn)品不信任你，你說(shuō)機(jī)器給我做投資，我怎么知道這個(gè)機(jī)器背后是誰(shuí)呢？其實(shí)這個(gè)里面對(duì)金融服務(wù)，就是幫助投資者做決策這件事情，背后的這個(gè)機(jī)構(gòu)還是很重要。所以我們?nèi)绻阶詈笕ケO(jiān)管也好，我們講準(zhǔn)入的條件也好，其實(shí)核心的還是信息不對(duì)稱和信任的問(wèn)題。因?yàn)檫@種東西到最后，金融是離開了這個(gè)，不管技術(shù)再好，沒(méi)有信任的時(shí)候，是走不下去的。

于盈：從監(jiān)管的角度來(lái)說(shuō)他們可以做什么呢？

錢軍：我覺得幾個(gè)方面，第一個(gè)，剛才我說(shuō)過(guò)，認(rèn)清這個(gè)科技對(duì)金融本質(zhì)的幫助，比如說(shuō)剛才說(shuō)信貸這個(gè)市場(chǎng)，現(xiàn)在講現(xiàn)金貸出了很多問(wèn)題。但總的來(lái)說(shuō)，我們知道中國(guó)這樣的國(guó)家有大量的長(zhǎng)尾，這個(gè)長(zhǎng)尾的特點(diǎn)是巨大量，有居多的小微企業(yè)和個(gè)人正常的借貸需求得不到滿足。所以如果說(shuō)金融的核心是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，如果一個(gè)金融機(jī)構(gòu)它能夠通過(guò)自己的數(shù)據(jù)、風(fēng)控，有效把錢貸給個(gè)人，而且利息不是天價(jià)。這個(gè)就叫服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，那這樣的機(jī)構(gòu)不但你不要管，你應(yīng)該扶持。

所以我覺得監(jiān)管的核心，雖然你很多時(shí)候技術(shù)上面會(huì)滯后，但是我覺得看清這個(gè)本質(zhì)很重要。同樣來(lái)講，另外一個(gè)是什么呢？高頻交易，高頻交易的好處是降低了交易成本，公平交易會(huì)出很多問(wèn)題，這個(gè)程序一出錯(cuò)，如果程序都一樣的話，整個(gè)都崩盤，這個(gè)對(duì)金融的監(jiān)管來(lái)講，其實(shí)要求挺高的，你要監(jiān)管高頻交易，你自己也要高頻。有一個(gè)案例就是美國(guó)證監(jiān)會(huì)比較監(jiān)管高頻交易大概花了10億美元買了一套體系，很簡(jiǎn)單，就是要跟上這個(gè)速度。

所以監(jiān)管里面一個(gè)核心是要搞清楚哪些科技為傳統(tǒng)金融解決哪些問(wèn)題，如果解決這些問(wèn)題是為實(shí)體經(jīng)濟(jì)服務(wù)，整個(gè)方向就定了，而現(xiàn)金貸里面出了很多問(wèn)題，其實(shí)借款的這個(gè)人真實(shí)需求有問(wèn)題，平臺(tái)一個(gè)是沒(méi)有做借貸資質(zhì)的，第二個(gè)很多風(fēng)險(xiǎn)不能控制，利息又很高，最后你不管從哪個(gè)方面看，這樣的模式都是應(yīng)該被管住的。

于盈：確實(shí)，最近有關(guān)現(xiàn)金貸的討論弄的沸沸揚(yáng)揚(yáng)，我們看到雖然現(xiàn)金貸不是所謂金融科技，但看到的問(wèn)題就是在新的一些金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)的時(shí)候會(huì)帶來(lái)的問(wèn)題，在新的金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)之后，大家怎么樣去從大眾認(rèn)識(shí)也好，監(jiān)管也好，怎么樣解決一些順便帶出的這些問(wèn)題呢？