鳳凰專訪錢(qián)于軍：海外并購(gòu)火熱不等于國(guó)內(nèi)“資產(chǎn)荒”

錢(qián)于軍（左）和鳳凰財(cái)經(jīng)記者（右） 

鳳凰財(cái)經(jīng)訊（記者熊乙）近年來(lái)，中國(guó)企業(yè)掀起了一波海外并購(gòu)熱潮，據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前三季度，中企海外并購(gòu)項(xiàng)目521個(gè)，實(shí)際交易金額達(dá)到了674.4億美元。

“走出去”的企業(yè)越來(lái)越多，質(zhì)疑和擔(dān)憂也隨之產(chǎn)生：海外并購(gòu)火熱是不是因?yàn)閮?nèi)地“資產(chǎn)荒”？人民幣貶值與之有關(guān)嗎？

2016年11月19-20日，鳳凰財(cái)經(jīng)峰會(huì)在京舉行，瑞銀中國(guó)區(qū)總裁錢(qián)于軍在會(huì)上接受了鳳凰財(cái)經(jīng)記者的采訪，就這些問(wèn)題發(fā)表了自己的觀點(diǎn)。

海外并購(gòu)火熱不等于國(guó)內(nèi)“資產(chǎn)荒”

近年來(lái)，包括李嘉誠(chéng)的長(zhǎng)和系在內(nèi)，許多中國(guó)企業(yè)都開(kāi)始尋求海外并購(gòu)，把業(yè)務(wù)延伸至全球各地、各行、各業(yè)。相比之下，國(guó)外企業(yè)在中國(guó)的投資熱情卻相對(duì)較低，有觀點(diǎn)認(rèn)為，這是國(guó)內(nèi)“資產(chǎn)荒”的表現(xiàn)。對(duì)此，錢(qián)于軍表達(dá)了完全不同的觀點(diǎn)。

他表示，海外并購(gòu)火熱不等于“資產(chǎn)荒”，所謂的“資產(chǎn)荒”更多是在說(shuō)民間游資。并不是企業(yè)在國(guó)內(nèi)找不到機(jī)會(huì)才尋求海外并購(gòu)，相反，國(guó)企重組改革和民企的整合發(fā)展都給國(guó)內(nèi)并購(gòu)提供了機(jī)會(huì)。

“企業(yè)有沒(méi)有必要在中國(guó)發(fā)展，更多是從企業(yè)自身發(fā)展的需要和戰(zhàn)略考慮，跟國(guó)內(nèi)資產(chǎn)的多少?zèng)]有直接關(guān)系，”他說(shuō)。

針對(duì)國(guó)外投資相對(duì)較少的說(shuō)法，錢(qián)于軍表示，從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，外資并沒(méi)有撤離中國(guó)市場(chǎng)，包括瑞銀集團(tuán)在內(nèi)，都看好中國(guó)市場(chǎng)中長(zhǎng)期的發(fā)展。

海外并購(gòu)對(duì)人民幣有下行壓力但影響有限

海外并購(gòu)蓬勃發(fā)展，很多人質(zhì)疑：錢(qián)都去了國(guó)外，會(huì)加劇資本外流，但錢(qián)于軍表示，海外并購(gòu)和資本外流并沒(méi)有直接的關(guān)系，只是表現(xiàn)在企業(yè)“走出去”時(shí)可能會(huì)用人民幣融資，然后將人民幣換成外幣，所以對(duì)人民幣匯率造成了一定壓力。

錢(qián)于軍也強(qiáng)調(diào)，實(shí)際上相對(duì)于整個(gè)外匯市場(chǎng)的交易量來(lái)說(shuō)，海外并購(gòu)所占的比例是有限的，并不會(huì)對(duì)匯率產(chǎn)生重大的負(fù)面影響。

目前，海外并購(gòu)多是通過(guò)人民幣融資，錢(qián)于軍提醒道，要特別關(guān)注人民幣跟當(dāng)?shù)刎泿诺年P(guān)系，尤其是當(dāng)投資國(guó)家使用的是小幣種，即新興市場(chǎng)貨幣或其他貨幣時(shí)，這些貨幣對(duì)美元的波動(dòng)是相當(dāng)大的。

比如巴西里爾、哈薩克斯坦堅(jiān)戈，它們對(duì)美元或人民幣的匯率，在短期內(nèi)可能就會(huì)有比較大的波動(dòng)。

為了應(yīng)對(duì)這種沖擊，錢(qián)于軍建議，企業(yè)進(jìn)行海外并購(gòu)，要盡量選用當(dāng)?shù)刎泿艁?lái)做投資和融資，盡可能利用收購(gòu)標(biāo)地企業(yè)本身的現(xiàn)金流。

“因?yàn)楹Ｍ獾馁Y本市場(chǎng)，包括銀行間市場(chǎng)、借貸市場(chǎng)都比較發(fā)達(dá)，有多樣的融資工具可以選擇，如果做到了當(dāng)?shù)刎泿湃谫Y，從投資成本和產(chǎn)出回報(bào)來(lái)說(shuō)，匯率的風(fēng)險(xiǎn)就基本上規(guī)避了，”他說(shuō)。

央行逆勢(shì)干預(yù)人民幣匯率的“功效有限”

自國(guó)慶節(jié)以來(lái)，兩地人民幣匯率不斷走低，突破6.7、6.8大關(guān)后，又跌破了6.9的心理線。此前，各大機(jī)構(gòu)普遍預(yù)期，央行會(huì)在2008年金融危機(jī)之后盯住美元的6.83水平維穩(wěn)，但隨著離岸人民幣不斷創(chuàng)紀(jì)錄新低，這個(gè)說(shuō)法不攻自破。

錢(qián)于軍表示，美聯(lián)儲(chǔ)加息已箭在弦上，市場(chǎng)預(yù)期美元會(huì)進(jìn)一步走強(qiáng)，如果央行這個(gè)時(shí)候入市干預(yù)，坦率講，逆美元走強(qiáng)的趨勢(shì)，功效可能相對(duì)有限，因?yàn)榇髣?shì)如此，潮流如此。

可是市場(chǎng)依然很好奇，即使央行對(duì)匯率的容忍度增強(qiáng)了，但它的底線到底在哪里？

錢(qián)于軍表示，“我們很難去猜測(cè)央行或者市場(chǎng)的底線，但瑞銀近期內(nèi)認(rèn)為，今年年底前，人民幣應(yīng)該能穩(wěn)定在6.9左右的水平，明年如果還有進(jìn)一步壓力的話，預(yù)計(jì)明年年底能下行到7.25的水平。”

錢(qián)于軍指出，隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息周期的開(kāi)始，人民幣的確存在下行壓力，但從中長(zhǎng)期來(lái)看，中國(guó)的出口仍然大于進(jìn)口；人民幣作為投資貨幣正在全世界范圍內(nèi)被使用；中國(guó)進(jìn)一步開(kāi)放資本市場(chǎng)，外資進(jìn)來(lái)增加了對(duì)人民幣的需求，這些因素都對(duì)匯率起到了支撐作用。

“這就解釋了為什么過(guò)去幾年，人民幣相對(duì)于一攬子貨幣不僅沒(méi)有貶值，可能還相對(duì)升值了。我相信在一段時(shí)間內(nèi)，人民幣可能針對(duì)美元有下行壓力，但對(duì)其他一攬子貨幣還是比較穩(wěn)定的，”錢(qián)于軍說(shuō)。