吳曉求：中國股市2015年大動蕩之后需要三年時間消化

中國人民大學(xué)副校長吳曉求

2016年11月19-20日，由鳳凰網(wǎng)與鳳凰衛(wèi)視聯(lián)合舉辦的“2016鳳凰財經(jīng)峰會”在京舉行。今年起，鳳凰財經(jīng)峰會將以“決策與市場”為永久主題，以“思想解放市場”為旨?xì)w，致力于打造最具影響力的全球化投資與決策圈層交流平臺。

中國人民大學(xué)副校長吳曉求在“走出股市迷局”圓桌論壇上表示，中國股市在尋找方向，而且方向感還不太強(qiáng)。“2015年那樣一個大的動蕩之后，它一般情況下需要兩到三年的時間去消化”，因為這個市場它對整個市場結(jié)構(gòu)特別是人們的心理預(yù)期造成的傷害非常大。

以下為發(fā)言實錄：

吳曉求：中國股市應(yīng)該在尋求方向，它的方向感還不太清楚，主要是2015年那一場風(fēng)暴或者市場的危機(jī)給它打擊比較大，所以它有一個心理調(diào)試的過程也有一個尋找方向的過程，真正的方向是找到它的動力源在哪里，包括如何推進(jìn)制度改進(jìn)，所以說中國資本市場處在一個觀察期，當(dāng)然從長遠(yuǎn)來看，剛才魯比尼所說，中國的資本市場是沒有問題的。

一個國家特別像中國這樣的大國，我們有歷史的案例可以得到啟發(fā)，就是在2015年那樣一個大的動蕩之后，它一般情況下需要兩到三年的時間去消化的，因為這個市場它對整個市場結(jié)構(gòu)特別是人們的心理預(yù)期造成的傷害非常大，所以人們非常害怕它，所以他療傷的過程一般需要兩到三年的時間，我想這是一個非常重要的剛才我也說了，從一個步態(tài)長的時間內(nèi)。

中國的市場還是非常有發(fā)展的前途是基于以下三點：一個是我們整個的貨幣環(huán)境的穩(wěn)定，這個現(xiàn)在目前特別是特朗普馬上要上臺之后，整個全球的貨幣環(huán)境是不明朗的，雖然中國加入SDR之后，當(dāng)然它有一些趨勢比較明確，但是由于這樣一個新因素的變化帶來貨幣環(huán)境不確定，這個要等他上來以后我們要觀察一下。

第二個就是中國的改革需要推進(jìn)，特別是發(fā)行制度的改革和注冊制的改革，這些都是非常重要的內(nèi)容，因為這些東西都是不確定的，制度的不確定對人們心里的影響也非常的大，只有等到制度的不確定消除了，而且這種改革有利于市場的步，所以這個也應(yīng)該說在未來三一到兩年是可以完成的改革。

第三個很重要的就是各類資產(chǎn)價格變化的比較，因為的IM的增長速度都是非常快的，大概和GDP無的比在2.4，就是240億，240%這樣子，有一個存量的MI的效益怎么辦，它通過什么東西來完成它的消化的過程，當(dāng)然你可以看得很清楚，現(xiàn)在主要通過匯率人民幣的貶值以及房價的上漲去消納這些過多的存量的MI，實際上這是一個不好的選擇，你可以看到雖然MI速度非?？?，但是CPI的上漲速度非常慢，也就2%左右，這么快的增長速度應(yīng)該會出現(xiàn)嚴(yán)重的通貨膨脹，在中國沒有出現(xiàn)，它尋找了新的方向。包括樓市，還有匯率這兩塊，實際上應(yīng)該有序的讓這些資金進(jìn)入到資本市場，特別是股票市場上來，讓房價不要漲的太快，讓匯率不要跌的太多，所以從這個意義上說，這三河因素如果完成了，這個市場還是會變得非常好的。

曾瀞漪：吳校長在中國過去幾年的資本市場方向往往是這樣的，股市漲了，樓市就跌了或者平穩(wěn)了，樓市漲了，股市就比較難守了，總不要是就是這個，要不就是那個，總之這不樓市下來了，股市還要等三年嗎？您先回答這個問題，股市還要再等嗎？

吳曉求：股市還要再等一等，因為很多不確定性要解決，這個不確定性不是企業(yè)的不確定性，這個企業(yè)的不確定性是好事，一個企業(yè)不確定性可能是科技，但是它的宏觀環(huán)境不確定，他是害怕的，所以他必須等宏觀環(huán)境的確定之后，來尋找一些不確定的企業(yè)進(jìn)行投資，我想這個時候時機(jī)就來了。