萬億私募服務(wù)市場啟幕在即 公募后臺謀“前臺化”機遇

導(dǎo)讀

基金業(yè)協(xié)會表示，此次辦法制定一方面厘清了私募基金服務(wù)行業(yè)法律關(guān)系，區(qū)別基金托管業(yè)務(wù)與基金資產(chǎn)保管業(yè)務(wù)；另一方面也梳理了服務(wù)業(yè)務(wù)類別，能夠?qū)λ侥碱I(lǐng)域的大數(shù)據(jù)監(jiān)管形成助力。

在私募行業(yè)不斷得到規(guī)范的當(dāng)下，監(jiān)管層也在悄然擴充這一行業(yè)的生態(tài)鏈條。

11月15號，基金業(yè)協(xié)會就《私募投資基金服務(wù)業(yè)務(wù)管理辦法（試行）》（下稱辦法）公開征求意見，其中明確從募集、管理、估值、核算等多個私募配套服務(wù)領(lǐng)域，向服務(wù)中介提出相應(yīng)的監(jiān)管要求。

一位接近監(jiān)管層的券商人士表示，此次的私募服務(wù)辦法將成為此前已實施的《基金業(yè)務(wù)外包服務(wù)指引》的擴充；在業(yè)內(nèi)看來，上述的規(guī)范也會帶給私募服務(wù)領(lǐng)域巨大的業(yè)務(wù)空間。

“私募行業(yè)起步時間比較晚，但隨著高凈值人群的增多，未來這必然是一個萬億級別的資產(chǎn)管理市場，圍繞這個市場體量的服務(wù)業(yè)務(wù)，也將有很好的市場空間。”北京一家基金子公司負(fù)責(zé)人認(rèn)為。

據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者了解到部分，基金運營經(jīng)驗更加豐富的公募人士已經(jīng)在關(guān)注并討論上述規(guī)范可能帶來的商業(yè)機會；而在一些行業(yè)人士看來，由于私募基礎(chǔ)服務(wù)的同質(zhì)化較強，未來不排除在私募基金服務(wù)領(lǐng)域可能會孕育出服務(wù)種類全面、服務(wù)基金規(guī)模龐大的平臺型公司的可能性。

著重三服務(wù)監(jiān)管

從此次擬規(guī)范的私募服務(wù)業(yè)務(wù)來看，監(jiān)管層將私募基金的服務(wù)范圍定義至包括募集、資產(chǎn)包括、基金份額登記、估值核算、信息技術(shù)系統(tǒng)等多個方面。

其中，監(jiān)管層對份額登記、估值核算、信息技術(shù)系統(tǒng)三項服務(wù)著重提出了更加具體的監(jiān)管要求。

例如明確了提供上述服務(wù)的機構(gòu)需同時具備實繳資本不得低于5000萬元，內(nèi)控有效、運作規(guī)范、基礎(chǔ)設(shè)施完備、從業(yè)人員具備資質(zhì)等多項條件。

“辦法重點規(guī)范這三項要求，其實也是在抬高私募服務(wù)行業(yè)的門檻，規(guī)范整個行業(yè)生態(tài)?！币晃唤咏饦I(yè)協(xié)會人士表示，“另一方面是這些服務(wù)事關(guān)基金行業(yè)的數(shù)據(jù)信息，提高門檻并對服務(wù)流程進行統(tǒng)一指引后，有利于監(jiān)管層在私募領(lǐng)域更好的通過技術(shù)手段進行監(jiān)管?！?

基金業(yè)協(xié)會表示，此次辦法制定一方面厘清了私募基金服務(wù)行業(yè)法律關(guān)系，區(qū)別基金托管業(yè)務(wù)與基金資產(chǎn)保管業(yè)務(wù)；另一方面也梳理了服務(wù)業(yè)務(wù)類別，能夠?qū)λ侥碱I(lǐng)域的大數(shù)據(jù)監(jiān)管形成助力。

與此同時，辦法也進一步強化保障募集結(jié)算資金安全的制度安排；突出了服務(wù)業(yè)務(wù)獨立性，防范利益沖突；跟蹤規(guī)范了基金服務(wù)發(fā)展新趨勢；并引入退出機制，對服務(wù)機構(gòu)的自律管理進行了強化。

此外，辦法也對私募服務(wù)機構(gòu)的登記備案提出明確要求，即只有在協(xié)會完成登記且成為協(xié)會會員的機構(gòu)，才能成為私募基金管理人的服務(wù)受托方。

而據(jù)基金業(yè)協(xié)會統(tǒng)計，2015年以來有三批共計44家機構(gòu)進入了私募服務(wù)名單，其中證券公司21家、基金管理公司8家、商業(yè)銀行7家、IT公司5家、獨立外包機構(gòu)3家。

“私募行業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)其實是一個比較具有想象空間的市場，目前看銀行、券商、IT公司都進入了服務(wù)機構(gòu)名單，但不同類型的機構(gòu)只是分別服務(wù)于不同的環(huán)節(jié)?！鄙虾Ｒ患宜侥紮C構(gòu)合伙人表示，“未來這方面做得好的中介機構(gòu)，有可能會實現(xiàn)所有環(huán)節(jié)的打通，并演變?yōu)橐粋€平臺化的公司，私募的發(fā)行募集、信息系統(tǒng)、法律服務(wù)、抵押品管理、份額登記托管，凈值核算等各種方面都可"一條龍"的在統(tǒng)一平臺上實現(xiàn)?！?

　公募后臺挖掘機會

事實上，私募服務(wù)業(yè)務(wù)的規(guī)范也將給相關(guān)行業(yè)帶來更大的商業(yè)機會。

深圳一家基金公司運營負(fù)責(zé)人表示，私募服務(wù)辦法對相關(guān)基礎(chǔ)服務(wù)外包化的規(guī)范和明確，有可能帶來公募基金后臺部門的“公轉(zhuǎn)私”現(xiàn)象，即公募人才投身于獨立的第三方服務(wù)外包機構(gòu)。

“實際上，許多后臺人員都有轉(zhuǎn)型的一些想法。因為公募的后臺過于事務(wù)性，缺乏足夠的職業(yè)發(fā)展彈性。這次私募服務(wù)辦法的出現(xiàn)，讓后臺人員轉(zhuǎn)身成為前臺人才充滿了可能性。”上述運營負(fù)責(zé)人表示，“原來這個領(lǐng)域大多出現(xiàn)在銀行、券商的托管部門，但對基金公司的運營部門來說，技術(shù)上的優(yōu)勢將更加明顯。”

事實上，公募基金公司在基金運營領(lǐng)域的確積累了更加長久的經(jīng)驗，可能成為部分公募運營人才“公轉(zhuǎn)私”的主要優(yōu)勢；上述基礎(chǔ)上，能否出現(xiàn)一個產(chǎn)業(yè)鏈條完整的私募服務(wù)供應(yīng)商的思考，更代表了市場對該領(lǐng)域的潛在期待。

而對私募服務(wù)機構(gòu)來說，在服務(wù)基金只數(shù)和產(chǎn)品規(guī)模上更低的邊際成本，讓同一平臺為更多家私募機構(gòu)提供服務(wù)成為可能，這也是獨立私募服務(wù)機構(gòu)走向平臺化發(fā)展另一內(nèi)在邏輯。

這種邏輯已經(jīng)開始在部分公募運營人才的嘗試中發(fā)端。

21世紀(jì)經(jīng)濟報道記者了解到，北京、深圳等地的公募基金后臺人員已經(jīng)在著手和券商PB部門等手握私募機構(gòu)客戶資源的人士進行聯(lián)絡(luò)，并對在私募服務(wù)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)可能性進行討論。

“未來行業(yè)變革下，公募的運營都有外包化的潛質(zhì)，所以這種轉(zhuǎn)型也具有一定的必然性。最近我就在聯(lián)合一些有資源的朋友，謀求創(chuàng)辦私募服務(wù)機構(gòu)的可能性。如果不是這個業(yè)務(wù)生態(tài)可能會比較靠譜，我就會去做債券承銷或者轉(zhuǎn)型買方。”北京一家大型基金公司運營部專戶業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，“只在一家基金公司做運營顯然是后臺，但如果在服務(wù)機構(gòu)，反而是一個前臺業(yè)務(wù)?！?

一些業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一旦私募服務(wù)機構(gòu)具有較強的募集能力和運營經(jīng)驗后，也有條件會向資產(chǎn)管理機構(gòu)轉(zhuǎn)型，其中之一就是向私募領(lǐng)域的FOF基金管理人演變。

“如果私募服務(wù)機構(gòu)的功能包括了募集能力，那么，未來這類機構(gòu)有可能成為私募基金領(lǐng)域的FOF管理人。”上海一家大型公募基金產(chǎn)品設(shè)計人士指出，“因為更多強調(diào)募集能力和大類資產(chǎn)配置的背景下，較強的募集能力為其資金募集創(chuàng)造了可能，而因為長期運營并為多家機構(gòu)提供服務(wù)，基于對各家私募機構(gòu)的了解，其管理能力也將得到體現(xiàn)與發(fā)揮?！?1世紀(jì)經(jīng)濟報道