場內(nèi)貨幣基金面對流動性難題

數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，目前市場中共有24只場內(nèi)貨幣基金，規(guī)模大、流動性好的產(chǎn)品更易受到投資者青睞。在一些業(yè)內(nèi)人士看來，場內(nèi)貨幣基金需要將總規(guī)模維持在50億元以上，才有望形成良性循環(huán)。但是如今場內(nèi)貨幣基金“強者恒強”的格局已經(jīng)基本形成，加上A股市場逐步轉(zhuǎn)暖，新發(fā)產(chǎn)品想要“分食”這塊“蛋糕”并非易事。

好發(fā)不好做

一般而言，場內(nèi)貨幣基金的收益率水平并沒有明顯差異，因此規(guī)模和成交額是投資者選擇場內(nèi)貨幣基金的主要標準。

數(shù)據(jù)顯示，在24只場內(nèi)貨幣金中，共有10只產(chǎn)品在今年先后成立，另有6只產(chǎn)品成立于去年下半年，成立滿2年的產(chǎn)品僅6只。

業(yè)內(nèi)人士向記者指出，一般而言，場內(nèi)貨幣基金至少需要將總規(guī)模維持在50億元以上，才有望形成良性循環(huán)。為了達到這一目標，新產(chǎn)品在成立之初，都需要與營業(yè)部或大機構(gòu)合作。

然而這種做法的資金成本之高令人咋舌。

經(jīng)一些基金公司測算，為了“推規(guī)?！倍冻龅馁Y金成本可能會達到年化8%左右。

另有一些受訪的業(yè)內(nèi)人士向記者表示，具體的資金成本取決于基金公司希望達到的產(chǎn)品規(guī)模。

“一般而言，基金分倉的費用約為每1億元收取萬分之八，場內(nèi)貨幣基金由于還有成交量的要求，因此為了將規(guī)模穩(wěn)定在1億元水平，一般至少需要付出五倍的交易量。換言之，為了一個億的規(guī)模至少需要付出40萬元?！?

照此推算，如果要將產(chǎn)品規(guī)模穩(wěn)定在50億元以上，總的資金成本就可能達到2000萬元。

目前市面上一般場內(nèi)貨幣基金的管理費為0.25%至0.33%，托管費為0.06%至0.10%，合計費用為0.36%至0.43%，部分產(chǎn)品的費率可能更低。據(jù)此推算，一只規(guī)模為50億元的場內(nèi)貨幣基金一年的費率收入合計約1800萬元至2150萬元左右。

多家剛剛布局場內(nèi)貨幣基金的基金公司向記者表示，“入不敷出”可以說是“養(yǎng)大”一只場內(nèi)貨基的必經(jīng)過程。

“而且這樣的投入并非一勞永逸，為了維持產(chǎn)品規(guī)模，這樣的資金投入很有可能類似無底洞一般，一旦停止投入，產(chǎn)品規(guī)模很有可能就會快速縮水。”某資深業(yè)內(nèi)人士稱。

記者在采訪中獲悉，一些基金公司由于無法負擔如此高的資金成本，選擇放棄發(fā)行場內(nèi)貨基的計劃，改為發(fā)行普通的場外貨幣基金。

就已發(fā)行的產(chǎn)品而言，個別產(chǎn)品較高峰時期規(guī)?？s水的幅度甚至達到近90%。從成交額看，11月內(nèi)，日均成交額在1億元以下的場內(nèi)貨幣基金也并不鮮見。

更為重要的是，此類產(chǎn)品先發(fā)優(yōu)勢明顯，起步早的產(chǎn)品在此領(lǐng)域已經(jīng)做成了“航空母艦”，后來者想要“搶食”這塊“蛋糕”并非易事。

從單只產(chǎn)品的規(guī)?？矗闪⒂?012年底的華寶添益是目前規(guī)模最大的場內(nèi)貨幣基金，截至11月15日收盤，華寶添益的總規(guī)模為近900億元，在場內(nèi)貨幣基金中的占比達到35.37%，領(lǐng)先排名第二的銀華日利近400億元。

然而在天平的另一端，總規(guī)模在10億元以下的場內(nèi)貨幣基金共有6只，首尾差異巨大。

股市回暖 規(guī)?？s水

數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，今年上半年，場內(nèi)貨幣基金的總規(guī)模不斷擴張，并在6月中旬左右達到總規(guī)模約3200億元的高峰。

不過，伴隨著股票市場的轉(zhuǎn)暖，場內(nèi)貨幣基金的總規(guī)模也隨之不斷縮水。8月1日，場內(nèi)貨幣基金的總規(guī)?？s水到2630億元。截至11月15日，場內(nèi)貨幣基金的規(guī)模進一步縮水至不足2400億元。

規(guī)模最大的場內(nèi)貨幣基金華寶添益的總份額也由6月中旬高峰時的近14億份，下降至11月15日的8.96億份。

業(yè)內(nèi)人士分析指出，場內(nèi)貨幣基金主要起到的是盤活保證金的作用，因此受證券市場影響較大，一旦股市行情回暖，投資者就會將場內(nèi)貨幣基金的份額轉(zhuǎn)出投入股市。

且此類產(chǎn)品的投資者以機構(gòu)客戶為主，因為對行情變化更為敏銳。

數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，規(guī)模排名前五大的場內(nèi)貨幣基金的機構(gòu)持有人占比均達到八成左右，其中，現(xiàn)金添富和華寶添益的機構(gòu)持有人占比更是達到近九成，分別為89.76%和88.56%。

在一些基金公司產(chǎn)品部人士看來，如果股市行情進一步轉(zhuǎn)暖，對于新發(fā)的場內(nèi)貨基而言，想要發(fā)展壯大，所需要面對的困難或許比想象中更大。上海證券報