全球股市在美國大選風(fēng)波中暴漲，美國三大股指均創(chuàng)史前新高，美國道瓊斯指數(shù)已經(jīng)漲至接近19000點。但我們說股市的繼續(xù)大漲牛市未必可持續(xù)，道理很簡單，特朗普還未上臺，各項經(jīng)濟政策的說辭也只是說辭與投資者的預(yù)期。股市在明年1月份特朗普上臺前仍然存在下行風(fēng)險，這里需要注意三點因素：升息、債務(wù)與投資情緒。

特朗普所主張的政策方面有自相矛盾的地方

特朗普主要推行的政策有加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、減收稅收與推行新的醫(yī)療保險政策，并且其本人不贊同美聯(lián)儲持續(xù)低息的做法。從以上幾點來看，加大基礎(chǔ)設(shè)設(shè)施建設(shè)將加大政府開支，減收稅收將減少政府收入，新的醫(yī)保政策將潛在增加政府財政負(fù)擔(dān)，三者結(jié)合起來將繼續(xù)擴大美國政府的財政赤字。財政赤字則以為這擴大政府債務(wù)，根據(jù)美國芝加哥儲備銀行的分析數(shù)據(jù)顯示，美國目前政府負(fù)債為其GDP的103%，而如果囊括政府對于養(yǎng)老金與社保的義務(wù)支出來計算，則債務(wù)與GDP比率高達(dá)288%。

與特朗普支持?jǐn)U大政府赤字的各項政策矛盾之處的是他對于升息的支持，近期美聯(lián)儲12月份升息概率已經(jīng)達(dá)到90%以上，利率上行對股市有直接的打壓作用。美聯(lián)儲升息雖然是必須之事，但從理論上與擴大債務(wù)是相互矛盾的。則意味著債務(wù)壓力將施壓與企業(yè)進(jìn)而轉(zhuǎn)嫁于民眾。美國的市場金融體制是互相密切聯(lián)系的，如果升息引發(fā)某一環(huán)節(jié)失控則各種交錯的個人、企業(yè)與政府債務(wù)關(guān)系將潛在爆發(fā)再一次危機。

另外，特朗普所主張的"貿(mào)易戰(zhàn)"政策也將會潛在引發(fā)美國出口受阻，特別是在其宣稱的加大對中國的關(guān)稅等主張可能潛在引發(fā)本國制造業(yè)與進(jìn)口受到阻隔。如果其一并實行以上各項政策則美國經(jīng)濟可能會"四面楚歌"。

投資者可能會暫時冷靜頭腦，股市獲利回吐回撤有望

自美國大選之日以來全球股指走勢來看均居于頂部整理，昨日美國道瓊斯指數(shù)下跌0.3%；標(biāo)普指數(shù)500下跌0.2%，反映出投資情緒逐步消退，對于特朗普的經(jīng)濟政策也開始產(chǎn)生不確定性。在12月份美聯(lián)儲升息概率走高狀況的影響下，股市有可能會在年底時節(jié)出現(xiàn)回撤。

昨日美國國債收益率曲線趨平，美國2年期公債收益率未變，持平于1.01%，10年期國債收益率下跌0.023個百分點至2.215%，德國10年期國債收益率下跌0.015個百分點至0.289%。債市有所反彈，出現(xiàn)回穩(wěn)跡象。

黃金價格連續(xù)三日在1220美元附近尋找到支持，由于投資者風(fēng)險情緒回落。

美國數(shù)據(jù)10月份消費品出廠價格指數(shù)不及預(yù)期

美國10月份消費品出廠價格指數(shù)（PPI）與9月份持平，預(yù)期增長0.3%。因商品成本增長被服務(wù)業(yè)成本下降所抵消。但PPI同比上漲0.8%，為在2014年12 月份以來最大升幅。

2016-11-17