A股吸引力逐步提升 基金：藍(lán)籌和成長可均衡配置

本報記者常仙鶴

14日，在藍(lán)籌股帶動下，上證綜指收盤站上3200點，但連日的上漲也蘊藏著調(diào)整風(fēng)險，市場人士判斷市場風(fēng)格面臨轉(zhuǎn)化。部分基金認(rèn)為，權(quán)益市場整體風(fēng)險不大，看好結(jié)構(gòu)性行情，藍(lán)籌和成長可均衡配置，尤其是在經(jīng)過大半年的調(diào)整后，一些成長股的高估值已得到一定程度的消化，重新具備投資價值，近期可擇優(yōu)布局。

A股吸引力逐步提升

房地產(chǎn)限購疊加低利率下的“資產(chǎn)荒”背景，公私募基金對年底至明年的權(quán)益市場行情偏向樂觀，認(rèn)為股市的吸引力會進(jìn)一步回暖。

“相對來說，我認(rèn)為明年權(quán)益市場的上行空間在一步步打開，市場底部正逐步抬高，同時市場波動率也將隨之增加，整體下行風(fēng)險并不大。”深圳市明曜投資管理有限公司董事長曾昭雄表示，從市場數(shù)據(jù)看，已經(jīng)有一批“聰明錢”提前進(jìn)入A股市場開始布局，一些長期資金比如網(wǎng)下打新資金、產(chǎn)業(yè)資本、保險資金等開始入市。投資關(guān)鍵是圍繞著價值和價格做判斷，需要著眼于長期，拉長時間周期來看，預(yù)計A股能帶來不錯的回報。

廣發(fā)基金資產(chǎn)配置小組認(rèn)為，11月11日夜盤，國內(nèi)大宗商品價格出現(xiàn)閃崩，在一定程度上佐證當(dāng)前A股具備更高“風(fēng)險收益比”的判斷；兩融余額仍在上升，顯示場內(nèi)投資者的風(fēng)險偏好持續(xù)改善，A股中長期配置價值正逐漸顯現(xiàn)。

廣東瑞天投資管理有限公司認(rèn)為，國慶期間各地樓市限購政策對投機(jī)資金起到了一定抑制作用，部分樓市資金有可能回流股市。政策方面，財政政策成為穩(wěn)增長重要手段，基建投資仍是年底穩(wěn)增長政策的重點。在基建投資短期沒有出現(xiàn)顯著負(fù)面效應(yīng)之前，宏觀財政刺激政策至少維持到2017年。

不過，A股的“春天”也許不會太順利，上述機(jī)構(gòu)對明年一季度通脹壓力就較為擔(dān)憂。曾昭雄認(rèn)為明年一季度的階段性通脹壓力比較大，投資者最好降低收益率預(yù)期，選擇好股票耐心持有，等待時間玫瑰的綻開。

廣發(fā)基金就10月進(jìn)出口、CPI、PPI以及信貸數(shù)據(jù)分析，無論從央行三季度貨幣報告，還是特朗普計劃加大財政刺激的政策傾向來看，未來存在通脹預(yù)期上行的可能。另外，進(jìn)口金額同比增速降幅同樣收窄，總體上外需羸弱的環(huán)境并沒有改變。而特朗普當(dāng)選美國總統(tǒng)為出口的改善增添了一絲陰霾。受國慶以來地產(chǎn)調(diào)控影響，預(yù)計房貸后續(xù)增長乏力。

藍(lán)籌、成長均衡配置

受美國加大財政刺激力度的政策傾向及國內(nèi)推進(jìn)供給側(cè)改革政策影響，近期A股做多基建相關(guān)的煤炭、有色的情緒在短期內(nèi)持續(xù)發(fā)酵。基金認(rèn)為，這一情況有望維持；同時，從近期市場表現(xiàn)看，受特朗普支持加大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的政策傾向影響，全球開始做多“基建相關(guān)”的實物資產(chǎn)，大宗商品中的工業(yè)金屬出現(xiàn)大漲，而A股中表現(xiàn)最強(qiáng)勁的也是工業(yè)金屬相關(guān)標(biāo)的。

廣發(fā)基金認(rèn)為，在具體配置方面，看好通脹預(yù)期上行邏輯中的工業(yè)品價格，市凈率處于歷史低位、且有短期催化劑深港通落地的券商股。

瑞天投資表示，隨著財政政策的推動，當(dāng)前基建投資相關(guān)領(lǐng)域基本面將有所增長，例如公路鐵路、城市軌交、交通樞紐、能源網(wǎng)絡(luò)、水利設(shè)施、環(huán)保等。在此基礎(chǔ)上，公司看好兩大板塊，一是低估值高股息類藍(lán)籌和財政政策為主導(dǎo)的板塊，如基建、環(huán)保園林等；二是受益技術(shù)創(chuàng)新，有望穿越周期的行業(yè)，如消費電子；三是部分tmt公司，今年以來其高估值已經(jīng)得到一定消化，將擇優(yōu)深入研究。

“從結(jié)構(gòu)上看，以創(chuàng)業(yè)板指為代表的成長行業(yè)相對主板的估值溢價已接近2013年中以來的低點，結(jié)構(gòu)性高估的情況逐步修正，也就是說，當(dāng)前成長板塊估值溢價正趨于合理。”農(nóng)銀匯理基金認(rèn)為，中國宏觀經(jīng)濟(jì)有基建托底，貨幣政策整體預(yù)計以穩(wěn)為主。當(dāng)前更需要結(jié)合國家政策導(dǎo)向和業(yè)績確定性來精選板塊和個股。積極財政背景下發(fā)力的建筑園林、環(huán)保等ppp概念行業(yè)以及受益于估值切換的細(xì)分成長，如電子、醫(yī)藥等板塊，值得看好。當(dāng)前私人部門信用難顯著擴(kuò)張，基建通過中央加杠桿，適度托底經(jīng)濟(jì)，放緩經(jīng)濟(jì)下行的趨勢。