公募基金掘金低估值和高成長兩大主線

上周，上證綜指強勢突破前期3140點的高點，反彈至3196.04點的新高，3200點近在咫尺。盤中成交量也隨之放大，出現(xiàn)普漲格局，基本金屬、工程機械、基建等板塊漲幅居前。

多位接受中國基金報記者采訪的基金經(jīng)理認為，經(jīng)歷長達大半年的橫盤震蕩，A股迎來最好的上行態(tài)勢，相對看好低估值的金融、家電、汽車等板塊和高成長的新興消費、環(huán)保企業(yè)等，而前期漲幅較大的周期性板塊則應(yīng)注意回調(diào)風險。

四大利好助推A股創(chuàng)反彈新高

多位公募基金投資人士認為，受益于貨幣政策繼續(xù)寬松、供給側(cè)改革推動大宗商品價格上揚、海外局勢逐漸明朗等利好，經(jīng)歷長達大半年橫盤震蕩的股市迎來了難得的上漲行情。

北信瑞豐基金副總經(jīng)理、投資總監(jiān)高峰表示：“今年二季度以來，我們一直比較看好股票市場，認為A股長期牛市的大背景并沒有改變。市場經(jīng)過大半年的震蕩，已充分消化了各種可能的利空消息和潛在風險因素，底部逐步抬高，波動幅度也越來越小。”高峰稱，“一個跌不下去的市場，如果要突破，也只能是向上突破。”

北京一位績優(yōu)基金經(jīng)理也分析，一是市場上資金充裕，股票市場尤其是大盤藍籌股相比房地產(chǎn)市場泡沫還是比較小，收益性價比要更好一些；二是近期基礎(chǔ)資源上漲比較多，與美國大選、全球經(jīng)濟走勢有一定關(guān)聯(lián)，資源股大漲與基礎(chǔ)資產(chǎn)價格上漲和市場預(yù)期的經(jīng)濟回暖也有關(guān)系；三是經(jīng)歷大半年的橫盤震蕩，市場預(yù)期股市下跌有限，但上漲卻有10%~20%的空間，股票就成了市場上的看漲期權(quán)，吸引一部分資金參與，并帶動大盤上攻。

北京一位大型公募權(quán)益類基金經(jīng)理也認為，基本面上，貨幣政策仍處在寬松的環(huán)境，中長期看，經(jīng)濟增長率不會出現(xiàn)斷崖式下跌，為傳統(tǒng)經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、新興經(jīng)濟崛起銜接帶來了時間；資金面上，業(yè)內(nèi)接受了人民幣貶值趨勢的預(yù)期，并沒有造成很大的恐慌盤；外圍市場，美國新總統(tǒng)上臺預(yù)計政策會更溫和一些，我國將迎來發(fā)展窗口期，市場的風險偏好會有所改善；資產(chǎn)配置上，在資產(chǎn)去泡沫、去杠桿和樓市限購限貸政策后，樓市、債市價格都是高位運行，相對估值較低的股市反而更具吸引力，未來市場預(yù)期將呈現(xiàn)緩慢向上的態(tài)勢。

該基金經(jīng)理稱，“股市已經(jīng)經(jīng)歷很長時間的區(qū)間盤整階段，并維持了很低的波動率，很多公司股價變得很便宜了，受益于供給側(cè)改革和大宗商品價格上漲，周期性行業(yè)中的藍籌板塊強勢突破，帶動大盤創(chuàng)出了階段新高。”

未來或繼續(xù)震蕩上行

大小盤股有望再平衡

雖然大盤的強勢突破帶給市場更多的希望，但在基金經(jīng)理看來，未來的市場仍將在震蕩中上行，在震蕩中產(chǎn)生新的結(jié)構(gòu)性分化。

據(jù)上述北京績優(yōu)基金經(jīng)理觀察，目前A股的結(jié)構(gòu)性分化仍很嚴重，主要表現(xiàn)是主板漲得多，創(chuàng)業(yè)板沒有跟上；大盤股、小盤股之間漲幅的背離在加大，這個差距會得到彌補：要么是小盤股上漲，要么就是大盤股微調(diào)，達到大、小盤股再平衡的市場格局。

該基金經(jīng)理分析，從國內(nèi)外市場環(huán)境看，A股下行空間不大，但上漲空間也有限，應(yīng)該會產(chǎn)生新的結(jié)構(gòu)性分化，因為股價的波動是有周期性的，任何一個板塊都不會一直漲上去，漲得多的會調(diào)整消化，漲得少的會獲得資金的青睞。

該基金經(jīng)理稱，“如果從今年二季度往后看，市場已經(jīng)反彈了很多，后市不悲觀，但需要把握結(jié)構(gòu)性的行情，以逆向投資的思維從市場預(yù)期較低的地方去尋找機會。從細分領(lǐng)域看，在指數(shù)表現(xiàn)和市場預(yù)期匹配度比較弱的地方是價值洼地，某些領(lǐng)域上漲很多后，這個板塊的上漲邏輯很充分，但我認為該規(guī)避了；往往是預(yù)期不充分的地方，反而會有更好的投資機會。”

高峰也認為，當前判斷市場會直接大幅向上反彈為時過早，主要因為弱市已久，市場信心尚未完全恢復(fù)，投資者期望收益比較低，一旦有獲利傾向于落袋為安；另一方面，外圍仍有美國加息、新總統(tǒng)的外交及經(jīng)濟金融政策等不確定因素。

公募基金布局

低估值和高成長兩大主線

在A股市場向好的大背景下，公募基金投資人士認為，相對看好低估值的金融、家電、汽車等板塊和高成長的新興消費、環(huán)保企業(yè)等，而前期漲幅過大的周期性板塊則要注意回調(diào)風險。

高峰認為，投資的主要邏輯在于機構(gòu)資產(chǎn)配置以及估值切換，后市相對看好低估值的金融、家電、交運及公用事業(yè)板塊，成長股中的醫(yī)藥、食品飲料等消費品板塊等。

北京上述大型公募權(quán)益類基金經(jīng)理也表示，一是看好業(yè)績持續(xù)性較好、估值較低的公司，二是看好業(yè)績高成長的新興產(chǎn)業(yè)，具體而言，看好汽車、軍民融合領(lǐng)域、新興消費、環(huán)保等成長性企業(yè)。

談及近期上漲較多的周期類股票，該基金經(jīng)理認為，周期型股票已經(jīng)上漲很多了，周期股這一輪上漲不是由需求決定的，而是由供給決定的，供給側(cè)改革疊加去庫存的政策，給產(chǎn)業(yè)帶來了利好。但市場還是非常理性的，煤炭價格翻倍了，但煤炭股的價格并沒有明顯上漲，這個板塊存在一定的調(diào)整風險。

在A股市場向好的大背景下，定增解禁、人民幣貶值、外圍市場等潛在的風險因素也不容忽視。

談及后市的風險，高峰表示，近期的潛在風險因素主要有美國加息、對貿(mào)易戰(zhàn)的擔憂、人民幣匯率波動幅度加大、國內(nèi)物價漲幅過快、新股發(fā)行速度加快、大股東減持超預(yù)期等，不過，既然大的方向比較明朗，沒有必要刻意回避，因風險因素帶來市場調(diào)整就成為很好的加倉機會。

北京上述績優(yōu)基金經(jīng)理認為，一是美國新總統(tǒng)上臺、歐洲經(jīng)濟等國外政治經(jīng)濟都面臨一定的不確定性；二是定增解禁壓力會對市場有一定的影響，但還是取決于市場的強度，如果在上漲行情中，解禁壓力并不大；三是人民幣貶值壓力，雖然央行的預(yù)期管理做的比較充分，但也會對市場情緒產(chǎn)生沖擊。

“綜合來看，A股走勢有自己的邏輯，這些短期影響因素都不會改變股市運行的大方向。”該基金經(jīng)理稱。