問答高盛：美國人25年沒經(jīng)歷過這么危險(xiǎn)的大選了

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最新的民意調(diào)查結(jié)果顯示，美國總統(tǒng)大選的支持率又開始處于白熱化狀態(tài)。從高盛集團(tuán)的觀點(diǎn)來看，其原因來自最近競選陣營的變化，以及民意調(diào)查結(jié)果的一種均值回歸。而造成這種影響的原因，則來自于上個(gè)月舉行的總統(tǒng)候選人辯論結(jié)果和其他與競選相關(guān)的事件。然而，就算希拉里·克林頓在全國范圍內(nèi)的民意支持率在調(diào)整后仍保持領(lǐng)先優(yōu)勢，但她仍然需要贏得超過270張以上的選票才能入主白宮。

在科羅拉多州、佛羅里達(dá)州、內(nèi)華達(dá)州、和北卡羅萊納州，早期的投票模式表明，在獨(dú)立選民中的投票人數(shù)量可能會超過許多民調(diào)的假設(shè)結(jié)果。從現(xiàn)有的跟蹤結(jié)果來看，支持共和黨和民主黨候選人的選民數(shù)量似乎均低于外界預(yù)期?？傮w來看，共和黨候選人唐納德·特朗普的支持率略低于民主黨候選人希拉里·克林頓。

現(xiàn)在，來自市場的預(yù)測認(rèn)為，后續(xù)的大選選情將更趨于白熱化，而過去幾天的民調(diào)看上去似乎也正在逐步向有利于共和黨候選人唐納德·特朗普的趨勢發(fā)展。無論如何，民主黨候選人希拉里·克林頓可能仍然會在未來一周里保持領(lǐng)先唐納德·特朗普兩倍的優(yōu)勢。

來自高盛集團(tuán)的亞力克·菲利普斯回答了高盛客戶們與此相關(guān)的四個(gè)大問題：

問：從民意調(diào)查結(jié)果中，我們可以看到什么？

從美國全國民意跟蹤結(jié)果來看，自上周末以來，希拉里·克林頓保持領(lǐng)先的民意支持率已經(jīng)下降了2個(gè)百分點(diǎn)。分析者持續(xù)追蹤了5項(xiàng)民調(diào)變化情況，它們分別來自《華盛頓郵報(bào)》/美國廣播公司、《洛杉磯時(shí)報(bào)》、《投資者商業(yè)日報(bào)》、Rasmussen和Lucid/《皮卡尤恩時(shí)報(bào)》。以上民意調(diào)查中有三項(xiàng)顯示，與上周五的民調(diào)結(jié)果相比，本周二（11月1日）的民調(diào)結(jié)果中，希拉里·克林頓此前領(lǐng)先的支持率下降了2個(gè)百分點(diǎn)。上周，希拉里在部分關(guān)鍵州的民調(diào)結(jié)果似乎變化不大。與此相比，那些民意搖擺不定的部分州，對希拉里的支持率超過以往水平。綜合以上，希拉里·克林頓的平均支持率上升了1個(gè)百分點(diǎn)。

希拉里·克林頓支持率的減少，似乎更多是因?yàn)樘乩势盏闹С致试黾映潭瘸搅怂闹С致试黾映潭龋ㄒ妶D1）。這種趨勢似乎從一周前就已經(jīng)開始出現(xiàn)，而且早于目前競選陣營中出現(xiàn)的一個(gè)重大事件——名義上說，就是10月28日由聯(lián)邦調(diào)查局局長科米向美國國會提交的重啟“郵件門”事件調(diào)查的函。這一事件可能對拉里·克林頓此前保持的選情優(yōu)勢產(chǎn)生了負(fù)面效應(yīng)，也造成共和黨候選人特朗普以及自由黨希候選人加里·約翰遜的支持率出現(xiàn)上升。從另一方面來講，自5月份以來，希拉里·克林頓在全國的平均支持率一直比特朗普領(lǐng)先4%。在7月份共和黨全國大會以后，希拉里·克林頓的支持率曾短暫下降1%；在8月份共和黨全國大會以后，其支持率曾短暫領(lǐng)先特朗普9%。過去一周的支持率變化，也只是讓希拉里·克林頓的支持率回歸到平均值范圍。

圖1：特朗普支持率上升，第三方候選人加里·約翰遜支持率下降。

問：這種變化將會對各州總統(tǒng)大選態(tài)勢產(chǎn)生何種影響？

上周五，希拉里·克林頓在全國范圍內(nèi)的一周平均支持率仍然領(lǐng)先特朗普4.5%，這一結(jié)果暗示其保持的基本優(yōu)勢沒有變化。受最近幾天的選情變化影響，希拉里·克林頓領(lǐng)先特朗普的全國支持率將會出現(xiàn)2-3個(gè)百分點(diǎn)的下降。當(dāng)然，那些選情搖擺的各關(guān)鍵州的結(jié)果，將會最終決定哪一位候選人能夠在選舉團(tuán)中獲得270張選票。圖2中左側(cè)圖表反映的是民主黨候選人在各州的支持率情況，X軸代表得票數(shù)，Y軸代表民調(diào)支持率。而右側(cè)圖表反映的是該候選人全國一周平均民調(diào)支持率，以及來自不同州的一周平均支持率。以上數(shù)據(jù)來自當(dāng)前的民調(diào)結(jié)果和能夠提供270張選票的結(jié)果。沒有民調(diào)結(jié)果的各州已經(jīng)被公布，對于各州選情變化趨勢的分析，采用了各州最新的民調(diào)結(jié)果，并結(jié)合全國范圍的民調(diào)趨勢變化得出結(jié)論。最終的分析結(jié)果是，從全國范圍內(nèi)的結(jié)果或部分處于臨界狀況的各州結(jié)果來看，目前的選情多少有些激烈。但是希拉里·克林頓在選舉團(tuán)中依然保持領(lǐng)先優(yōu)勢。

圖2：部分搖擺不定的州，其選情變化更趨激烈。

也就是說，目前白熱化的選情對特朗普有利，也有可能為其重新開啟勝利之門，盡管這種希望非常微弱。需要指出的是，作為一個(gè)起點(diǎn)，在民主黨獲勝可能性較大的各州，希拉里·克林頓目前保持領(lǐng)先，其得票平均數(shù)為263張。要想贏得當(dāng)選所需的270張票數(shù)，希拉里必須要贏得北卡羅萊納州（15張選票，希拉里支持率領(lǐng)先2%），科羅拉多州（9張選票，希拉里支持率領(lǐng)先1-2%，），內(nèi)華達(dá)州和緬因州的第二國會選區(qū)（6+1張選票，希拉里支持率均領(lǐng)先1%）。

相比之下，特朗普在支持共和黨的各州中領(lǐng)先優(yōu)勢保持穩(wěn)定，其贏得186張選票（其中包括圖2右側(cè)各州，以及左側(cè)的愛荷華州）。要想贏得270張選票，特朗普還需要亞利桑那州（11張選票，特朗普支持率領(lǐng)先1%），佛羅里達(dá)州（29張選票，特朗普支持率領(lǐng)先1%），俄亥俄州（18張選票，特朗普支持率領(lǐng)先2%）的支持。此外還需要贏得科羅拉多州、內(nèi)華達(dá)州、北卡羅萊納州，或者其他州組合的支持。甚至有可能需要在民主黨占優(yōu)勢的部分州獲得支持。

在大多數(shù)州，特朗普的民調(diào)支持率還是非常之低。特別是與希拉里·克林頓相比，后者只需要贏得一個(gè)競爭非常激烈的州的支持就可以獲勝，這些州包括科羅拉多州、內(nèi)華達(dá)州或北卡羅萊納州。而希拉里在這些州目前的支持率也處于領(lǐng)先優(yōu)勢。此外，希拉里在其他州的領(lǐng)先優(yōu)勢也一直保持穩(wěn)定，這有助于她獲勝。

問：與早期的投票結(jié)果相比，民意調(diào)查結(jié)果對此有何期待？

民意調(diào)查結(jié)果的準(zhǔn)確性將取決于選民對這些民調(diào)結(jié)果估計(jì)的預(yù)測值。大多數(shù)民意調(diào)查使用2012年的投票模式作為出發(fā)點(diǎn)，以人口因素和民意調(diào)查問題的答案為依據(jù)，對預(yù)測值進(jìn)行調(diào)整。而針對受訪者提出的問題主要涉及投票過程和投票歷史。然而，現(xiàn)在很多州已經(jīng)開始提前投票，分析者對此進(jìn)行交叉檢查。另外，對提前投票結(jié)果與選民期待匹配情況的判斷，分析者收集了2016年和2012年各州提前投票結(jié)果和選票郵寄數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，以了解各黨提前投票中的差異問題。大多數(shù)州的這些數(shù)據(jù)是可以利用的，至少可以提供選民注冊情況，而部分還提供了詳細(xì)的人口數(shù)據(jù)細(xì)節(jié)（如種族、性別、年齡等）。圖3顯示了這兩種數(shù)據(jù)中的差異性，其中的正數(shù)反映出，與民調(diào)假設(shè)結(jié)果相比，有一個(gè)團(tuán)體存在更高的參與度（基于提前投票結(jié)果）。而負(fù)數(shù)反映了參與度相對不佳。

圖3：獨(dú)立投票結(jié)果領(lǐng)先于預(yù)期

從以上分析中可以得出一個(gè)最重要的結(jié)論，在那些不屬于任何主要政黨的獨(dú)立投票人中，存在一個(gè)令人驚訝的數(shù)量增長。這種情況產(chǎn)生了一種多種因素?fù)诫s的暗示。這些獨(dú)立選民屬于年輕一代，主要來自西班牙裔和亞裔群體，他們更傾向于對民主黨的支持。但是也有說法稱，來自這些獨(dú)立選民的網(wǎng)上民調(diào)結(jié)果顯示，各州中這些群體稍微傾向于支持特朗普。

還有一種含義是，在以上分析過的各州中，共和黨選民對期望結(jié)果的擔(dān)憂似乎略高于民主黨選民。我們此前指出，各州的提前投票結(jié)果基于政黨注冊人士的投票，而民調(diào)結(jié)果通常來自于個(gè)人對候選人的自我認(rèn)同?；谝陨蟽蓚€(gè)結(jié)果的分析，通常會存在幾個(gè)百分點(diǎn)的差異。然而，由于以上分析主要基于結(jié)果變化，而不是水平比較，所以這不是一個(gè)關(guān)鍵區(qū)別。

問：市場預(yù)測對選情的看法是什么？

在過去幾天的在線市場預(yù)測中，希拉里·克林頓贏得大選的預(yù)測概率出現(xiàn)下降。與過去幾周多數(shù)市場預(yù)測80-90%的概率相比，11月1日的最新預(yù)測概率值已下降至64-75%。圖4給出在歷史背景下的預(yù)測。由愛荷華州電子市場(IEM)使用的這一預(yù)測，自1992年開始已經(jīng)運(yùn)行至今。左圖顯示的是當(dāng)前候選人（希拉里或特朗普）與以往多個(gè)競選勝利者相比，其能夠贏得大選的勝算概率；而右圖顯示的是與以往的幾位競選勝利者相比，目前的希拉里·克林頓能夠贏得大選的可能性。與其他獲選人在同一點(diǎn)上相比，今年大多數(shù)時(shí)間里，希拉里·克林頓都被認(rèn)為最有可能贏得大選。但從目前的選情來看，這次選舉是自1992年以來前景最不確定的一次。

圖4：這是一個(gè)有競爭力的選舉嗎？

圖5：市場的預(yù)測值與民調(diào)結(jié)果已經(jīng)基本一致。

從表面上來看，市場預(yù)測的隱含概率變化，似乎是對當(dāng)前選情發(fā)展的一種過度反應(yīng)——名義上講，是對聯(lián)邦調(diào)查局局長詹姆斯·科米在10月28日致國會的函的一種關(guān)注——但也有可能是，最新的事件僅僅是對已經(jīng)白熱化的民調(diào)結(jié)果的一種重新關(guān)注。如果是這樣，對可能出現(xiàn)的結(jié)果看法發(fā)生變化是有必要的，正如圖5所示。還有一種說法稱，希拉里·克林頓獲勝的可能性是特朗普的2倍。根據(jù)民意調(diào)查結(jié)果和隱含概率之間的關(guān)系，我們已經(jīng)看到未來的結(jié)果，那就是如果特朗普要擊敗希拉里·克林頓并當(dāng)選總統(tǒng)，其需要在未來幾天時(shí)間里里，讓自己的全國民意調(diào)查結(jié)果超越對手。

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