捕捉到相關(guān)信號 黃金ETF持續(xù)增倉

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2013年4月15日，黃金價格一天下跌20%。尚未從震驚中恢復(fù)過來的市場卻意外感受到另一股更強(qiáng)大的力量——在中國，無論是李小姐，還是張大媽，這些喜愛黃金飾品的女性，紛紛沖進(jìn)最近的店鋪搶購。他們被華爾街親切地稱為“中國大媽”，“dama”一詞甚至擠入秩序森嚴(yán)的年度財經(jīng)詞匯。在做空大戰(zhàn)中，“大媽”完勝，大投行高盛集團(tuán)率先舉手投降。

當(dāng)年“大媽”1000億元人民幣瞬間拿下300噸黃金的豪爽戲碼，目前正在公募基金上演。10月初，黃金價格下跌5%之后，國內(nèi)公募基金連續(xù)增倉10%。這一次，公募基金也都拿出了“大媽”的豪爽。

公募加強(qiáng)產(chǎn)品布局

據(jù)上交所、深交所公開數(shù)據(jù)，截至本月18日，市場上的4只黃金ETF共持倉37.97噸黃金；其中華安黃金ETF一只獨(dú)大，持倉24.82噸，10月10日該ETF持倉為23.2噸。在連續(xù)增持下，華安基金目前是亞洲規(guī)模最大的黃金ETF。另外3只ETF分別是國泰、博時、易方達(dá)公司旗下的產(chǎn)品，截至18日3只ETF持倉分別為2.61噸、3.47噸和7.07噸。據(jù)記者了解，這4只基金在國慶前后增倉比例平均在10%左右。

這股豪爽勁不亞于當(dāng)年“中國大媽”橫掃黃金市場的勁頭。

投資者不妨回頭看一下2013年的4月，國際金價經(jīng)歷了一次“震撼式”暴跌，一天下挫20%。就在一片嘩然時，中國的一個五一小長假奇跡般地令黃金逆襲了。以中國主婦為主流的買家，一時間擠進(jìn)商場的黃金柜臺，將貨品“一掃而空”。周大福店內(nèi)的展示柜中，常常躺著零散的幾件樣品，“賣空”成為常態(tài)。根據(jù)世界黃金協(xié)會2013年的報告，當(dāng)年二季度全球黃金消費(fèi)需求大幅攀升53%，創(chuàng)5年來最高水平，其中中國市場金條和金幣需求量同比激增157%。有一個細(xì)節(jié)不容忽視，在這場華爾街與“dama”的戰(zhàn)斗中，大空頭高盛最快翻多。

2016年，高盛再次成為空頭陣營中第一個投降的“叛徒”。高盛9月份預(yù)測，依據(jù)美聯(lián)儲官員以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)等重要數(shù)據(jù)，年底加息概率大增；在加息壓力下，紐約黃金期貨至少要跌到1000美元/盎司方能企穩(wěn)。然而，10月初黃金漲勢剛剛拉開，高盛第一個就發(fā)布“打臉”報告。報告稱，黃金戰(zhàn)略性買點已現(xiàn)，1250美元/盎司是最佳介入點。說好的1000美元/盎司呢？投資者除了“呵呵”之余，更應(yīng)該關(guān)注其“打臉”背后的投資邏輯。

數(shù)據(jù)總會“出賣”華爾街機(jī)構(gòu)間千絲萬縷的關(guān)系。湊巧的是，截至10月17日，全球最大黃金ETF——SPDR Gold Share持倉三連增，繼續(xù)上漲1.78噸，至967.21噸。從SPDR Gold Share今年以來的持倉曲線看，其持倉在8月6日達(dá)到年內(nèi)高點980.3噸，此后持倉量一直減少到9月16日的942.6噸。從9月16日起，SPDR Gold Share的持倉量再次開始持續(xù)上揚(yáng)。上周，國際黃金一度刷新兩周高點，至1272.45美元/盎司，看多基礎(chǔ)正在不斷得到鞏固。

或許正是捕捉到了相關(guān)信號，國內(nèi)公募基金在短時間內(nèi)快速加倉。在采訪中，多名基金經(jīng)理對黃金的中長期走勢表示樂觀。國泰黃金ETF基金經(jīng)理艾小軍對上證報記者表示：“我看好未來1-2年內(nèi)的黃金走勢，投資黃金更看重的是分散風(fēng)險、資產(chǎn)配置的作用，因此是一個長期行為。在全球經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇的背景下，黃金在未來1-2年內(nèi)都會穩(wěn)步上漲。”黃金跨年度的行情令基金公司做大欲望更強(qiáng)烈。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，緊隨規(guī)模最大的華安黃金ETF之后的易方達(dá)，在做大做強(qiáng)上的決心很堅定，后續(xù)將加快產(chǎn)品投研力度，引進(jìn)相關(guān)人才，以擴(kuò)大基金規(guī)模。

深挖“聯(lián)儲預(yù)期差”奧秘

這輪行情被海外機(jī)構(gòu)戲稱為“美聯(lián)儲行情”，國內(nèi)公募基金也十分認(rèn)同這一觀點。在連續(xù)兩周沖擊高位后，國際現(xiàn)貨黃金上周連續(xù)三個交易日上漲，突破200日均線阻力位，最高上探至1272.17美元/盎司?；蛟S正是美聯(lián)儲行動的預(yù)期差觸發(fā)了黃金大漲。

這種預(yù)期差正在擴(kuò)大，因為美聯(lián)儲碰到了棘手問題，進(jìn)一步阻礙其加息進(jìn)程。近期公布的一系列美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及預(yù)期，這是加息最主要的依據(jù)。最新公布的美國9月新屋開工總數(shù)創(chuàng)2015年3月以來紀(jì)錄低位。數(shù)據(jù)顯示，美國9月新屋開工按月下跌9.0%，前值為-5.8%，預(yù)期為2.5%；9月營建許可總數(shù)為122.5萬戶，前值為114.2萬戶。

分析人士指出，新屋開工總數(shù)跌至1年半低位，營建數(shù)據(jù)在第二季度表現(xiàn)不佳——這兩項數(shù)據(jù)足以拖累GDP表現(xiàn)。與此同時，加拿大央行上周下調(diào)了2016年及2017年GDP預(yù)期目標(biāo)。房屋數(shù)據(jù)公布后，美聯(lián)儲聯(lián)邦基金期貨數(shù)據(jù)跟隨變化：12月加息幾率從此前的70%下降至65%。對黃金而言，這無疑是另一枚“定心丸”。

如果說美國的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時有倒退，那么歐洲就更是在歐債后遺癥和“脫歐”新問題的夾擊下疲于奔命。在各種不確定下，上周四歐洲央行召開會議討論下一步貨幣政策穩(wěn)定策略。歐洲央行行長德拉吉預(yù)計，歐央行10月份將維持貨幣政策穩(wěn)定，并在12月的利率會議上采取更多行動。凱投宏觀首席歐洲經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅尼斯預(yù)測，歐洲央行將在12月會議上宣布將資產(chǎn)購買（QE）計劃延至2017年3月后。此外，日本也仍然在延續(xù)著新型的QQE寬松政策。

國內(nèi)基金資深從業(yè)人士對記者表示：“從美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可以看出全球復(fù)蘇疲乏，因此政策對寬松的依賴性很強(qiáng)。無論從避險角度，還是股市債市的收益率表現(xiàn)來看，2017年的投資主線都將集中在防御類資產(chǎn)上。黃金無疑是當(dāng)下最具吸引力的避風(fēng)港。”不過該人士也提醒投資者，任何投資都要注意止盈和止損，在出現(xiàn)過快上漲后，不排除短期內(nèi)金價回調(diào)，進(jìn)而影響投資收益。在這輪操作中，是否踏準(zhǔn)了“聯(lián)儲預(yù)期差”是投資成敗的關(guān)鍵所在。

12月能否等到加息？

如果曾經(jīng)有一個機(jī)會擺在你面前，你沒能抓住，那么下一個機(jī)會或許就在眼前了。11月1日-2日，美聯(lián)儲將召開貨幣政策會議，這對12月是否加息至關(guān)重要。大多數(shù)市場人士認(rèn)為，美聯(lián)儲不會在11月份的會議上提高利率，這意味著12月14日將成為年末最有可能的“加息日”。聯(lián)邦基金的期貨市場是一個相當(dāng)準(zhǔn)確的預(yù)測工具，機(jī)構(gòu)用真實的錢來下注。目前這些機(jī)構(gòu)押注加息的概率在60%-70%之間。

作為美聯(lián)儲一把手的耶倫也希望在年底前兌現(xiàn)承諾，重新博得信任。多次出爾反爾的耶倫甚至被市場稱作“最大的騙子”。目前，美聯(lián)儲內(nèi)部分歧也空前大。9月份，聯(lián)邦儲備委員會10個有表決權(quán)的成員中有3個人在會議上投出了反對票，他們希望立即啟動加息。上一次，有3名成員持有不同意見還是在2014年12月。高盛也修正了自己的觀點：加息是一定會有的，只是連續(xù)加息不太可能。鑒于此，黃金市場年底前出現(xiàn)一波回調(diào)是合情合理的反應(yīng)。

不過這些官員深知調(diào)高利率的后果，一旦市場意識到美聯(lián)儲只不過是一只紙老虎，黃金有望重新反彈。市場機(jī)構(gòu)給出的預(yù)測價格是紐約黃金期貨在2017年初交易價再次超過1300美元/盎司。最近芝加哥聯(lián)邦儲備銀行行長查爾斯·埃文斯公開表示，黃金可能在短期內(nèi)繼續(xù)下滑，但很難看到有什么改變。如果埃文斯預(yù)測成真，那么從1250美元/盎司為起點，黃金的任何一次下跌可能都是介入機(jī)會。

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