私募基金行業(yè)開啟“大監(jiān)管”時代 多重政策出臺重塑新生態(tài)

8月1日是私募備案升級以來，第二批“空殼”私募清理的時間節(jié)點，預(yù)計將有大約一萬家私募在今日被清理，未來仍將有監(jiān)管政策或細則出臺。實際上，半年以來，多重監(jiān)管加碼，已經(jīng)令整個私募基金生態(tài)圈發(fā)生翻天覆地的變化。

中國基金報記者吳君

8月1日是私募備案升級以來，第二批“空殼”私募清理的時間節(jié)點，業(yè)界普遍將之視為私募行業(yè)由亂而治的標志性時間點之一。近期監(jiān)管層多次發(fā)布提示，提醒私募盡快落實產(chǎn)品備案要求，“保殼”進入搶備沖刺階段，部分私募面臨注銷風險。同時，監(jiān)管方面新規(guī)迭出：私募募集新規(guī)在經(jīng)歷3個月過渡期后正式實施、近期發(fā)布的證券期貨資管新規(guī)對私募原先的投顧業(yè)務(wù)模式也提出新挑戰(zhàn)，業(yè)內(nèi)認為，私募行業(yè)“大監(jiān)管”的序幕由此拉開。

萬家私募面臨注銷

搶備案已到?jīng)_刺階段

近期中國證券投資基金業(yè)協(xié)會（以下簡稱“協(xié)會”）多次發(fā)布提示，提醒私募盡快落實《關(guān)于進一步規(guī)范私募基金管理人登記若干事項的公告》（以下簡稱《公告》）相關(guān)展業(yè)要求，包括今年2月5日公告前登記的“空殼”私募，以及此前考慮到實際情況、本應(yīng)5月1日遭清理，因故順延3個月辦理時間的“空殼”私募，如果在8月1日前還沒有完成產(chǎn)品備案將被注銷。

今年2月5日協(xié)會發(fā)布《公告》，要求私募按規(guī)定備案首只產(chǎn)品、提交法律意見書、取得基金從業(yè)資格等，否則將被注銷管理人資格。當時協(xié)會統(tǒng)計到有69%的私募為“僵尸”機構(gòu)。歷時近半年，有意愿開展業(yè)務(wù)的私募積極落實新規(guī)，但到7月31日，協(xié)會官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，已經(jīng)登記的24742家私募中仍有12579家沒有備案產(chǎn)品，占比為50%左右；其中有676家新私募是在2月5日后完成登記的，由于未滿6個月暫無風險，其余有大約1萬家到今日將被注銷。

實際上，近半年私募備案產(chǎn)品數(shù)量不斷井噴，協(xié)會官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至7月31日，已備案私募基金有41602只，其中有13635只均是在今年2月5日以后完成備案的，占比超過三成，平均每個月備案數(shù)量超過2000多只，尤其進入7月以來產(chǎn)品備案加速，單月備案數(shù)量達到4994只，可見私募搶著備案產(chǎn)品到了最后的白熱化沖刺階段。

業(yè)內(nèi)人士表示，從年初券商、律所、私募開展聲勢浩大的“保殼”運動到現(xiàn)在，“保殼”的硝煙已經(jīng)逐步消退，但仍有機構(gòu)趕在最后一刻加班加點。有私募向記者表示，8月1日前沒來得及備案產(chǎn)品的私募，協(xié)會有可能本周出臺后續(xù)審核處理意見，沒通過的私募估計還是要注銷，如有開展業(yè)務(wù)需求再重新申請。

基金從業(yè)資格也被視為現(xiàn)在從事私募行業(yè)的必備，近期協(xié)會發(fā)布了最新基金從業(yè)資格考試大綱，從9月起增設(shè)科目三《私募股權(quán)投資基金基礎(chǔ)知識》考試，參考人員通過科目一和科目三也可獲得基金從業(yè)資格。同時，協(xié)會還公布了首批私募高管從業(yè)資格認定結(jié)果，33名私募高管通過認定取得基金從業(yè)資格。另外，協(xié)會還公布了因未提交2015年度經(jīng)審計年度財務(wù)報告、被列入異常機構(gòu)名單的私募管理人，截至6月30日共有4276家，協(xié)會表示，一旦私募作為異常機構(gòu)公示，即使整改完畢，至少6個月后才能恢復正常機構(gòu)公示狀態(tài)。

私募排排網(wǎng)創(chuàng)始人李春瑜認為，新的規(guī)范下行業(yè)成本的確會增加，但是這個成本相對來說不是很大，只是跟以前相比有所提高。淘汰一些不合格的私募，可以讓那些有專業(yè)能力做私募的機構(gòu)獲得更好的生態(tài)環(huán)境。接下來行業(yè)生態(tài)會一步步變好，更加規(guī)范，會獲得更多長期資金包括保險、社保基金等機構(gòu)投資者的信任。

資管新規(guī)劍指私募投顧業(yè)務(wù)

諸多細節(jié)尚待明晰

實際上，在部分機構(gòu)忙著保殼時，7月18日，《證券期貨經(jīng)營機構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運作管理暫行規(guī)定》也正式實施，對未來私募作為投資顧問的業(yè)務(wù)模式加緊監(jiān)管，業(yè)內(nèi)人士認為，其中對結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的要求將影響深遠。

從資管新規(guī)來看，私募受到影響較大的有幾條：首先對結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品杠桿倍數(shù)的控制趨嚴，其中股票類、混合類結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計劃的杠桿倍數(shù)不能超過1倍，固定收益類結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計劃的杠桿倍數(shù)不能超過3倍，其他類結(jié)構(gòu)化資產(chǎn)管理計劃的杠桿倍數(shù)不能超過2倍，而且投顧人員不能參與劣后級產(chǎn)品投資。

其次是投顧人員過往業(yè)績要求提高，根據(jù)規(guī)定，“提供投資建議的證券私募既要滿足在協(xié)會登記滿一年、無重大違法違規(guī)記錄的會員的條件，又要滿足具備3年以上連續(xù)可追溯投資管理業(yè)績的投資管理人員不少于3人的要求”，另外，單一資產(chǎn)管理計劃的投資者人數(shù)不能超過200人。

據(jù)記者了解，今年以來私募期貨業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，不少私募對新規(guī)多個方面都存在困惑，比如投顧“3+3”資質(zhì)要求，如何證明投顧具備3年以上可追溯投資管理業(yè)績，還有母子結(jié)構(gòu)的產(chǎn)品、FOF產(chǎn)品等該如何計算投資者人數(shù)，另外投顧不能直接下單，量化私募操作問題該如何解決？等等細節(jié)都需要進一步細化，據(jù)了解，一些私募暫停了發(fā)行產(chǎn)品計劃，等待監(jiān)管政策的進一步明確。

格上理財分析師徐麗認為，資管新規(guī)對投顧的投資能力提出較高的要求，未來擁有頂尖資產(chǎn)管理能力的私募機構(gòu)發(fā)展空間廣闊。降低杠桿倍數(shù)實質(zhì)上是為了提高私募機構(gòu)控制風險的能力，要獲得收益還是需要依靠投資能力的提升。

歷時半年行業(yè)大變

經(jīng)歷3個月過渡期，7月15日“史上最嚴格”的《私募投資基金募集行為管理辦法》正式生效實施，新規(guī)在私募基金的募集主體資格、資金賬戶監(jiān)管、產(chǎn)品宣傳面向特定對象、合格投資者確認、投資冷靜期和確認回訪制度等諸多方面做出要求，并拿出首套《私募投資基金合同指引》，確立契約型、公司型、合伙型三類產(chǎn)品合同規(guī)則。

實際上從今年年初開始協(xié)會逐步搭建自律規(guī)則體系，2月1日發(fā)布《私募投資基金管理人內(nèi)部控制指引》，針對私募公司內(nèi)部各個環(huán)節(jié)進行規(guī)范，2月4日發(fā)布《私募投資基金信息披露管理辦法》，要求私募及時、準確、完整披露和報告必要信息，4月15日發(fā)布《私募投資基金募集行為管理辦法》，規(guī)范私募募集環(huán)節(jié)，約束“賣者盡責”，保護投資者利益。未來協(xié)會還將陸續(xù)出臺《私募基金登記備案管理辦法》、《私募基金管理人從事投資顧問業(yè)務(wù)管理辦法》、《私募基金托管業(yè)務(wù)管理辦法》、《私募基金外包服務(wù)業(yè)務(wù)管理辦法》、《基金從業(yè)資格管理辦法》等規(guī)則，搭建一套“7+2”的自律規(guī)則體系。

經(jīng)歷半年時間，記者發(fā)現(xiàn)在自律規(guī)則影響下私募圈發(fā)生了一系列改變。首先，不少私募均設(shè)置了合規(guī)風控人員，對投資運作等流程進行規(guī)范；其次，私募按時進行季度和年度的信息披露，5000萬以上產(chǎn)品每月披露凈值；還有，私募對官方網(wǎng)站、微信公眾號等公開宣傳途徑進行規(guī)范，要求客戶填寫合格投資者調(diào)查問卷、出具資產(chǎn)證明等；另外，私募銷售格局悄然變化，原來未持牌的第三方紛紛申請基金銷售牌照，證監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，到今年5月總共有100家第三方機構(gòu)拿到牌照。

李春瑜認為，新規(guī)的一些規(guī)定的確會增加私募的一些工作量，但這既是對投資者的保護，也是對真正從事私募業(yè)務(wù)的機構(gòu)進行保護。