中國經(jīng)濟(jì)二季度增速是6.7還是6.6？ 下半年風(fēng)險加劇

來源：前海觀察

文/前海傳媒李哲

無論是官方聲音，還是機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)，市場不約而同對二季度中國經(jīng)濟(jì)增速保持樂觀。

二季度GDP增速以及上半年經(jīng)濟(jì)增長即將于7月15日左右公布，從目前多家機(jī)構(gòu)看法，以及前海傳媒采訪的多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家觀點(diǎn)，大多數(shù)二季度前景保持樂觀，不過有三分之二則對下半年經(jīng)濟(jì)前景保持謹(jǐn)慎。

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瑞銀中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤在最近發(fā)布的報告中指出，預(yù)計二季度GDP環(huán)比增速反彈，同比增速持平于6.7%，這應(yīng)是本輪經(jīng)濟(jì)小周期的頂點(diǎn)。

二季度，6.6還是6.7？

持同樣的看法的還有中國兩家頂級智庫。社科院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院預(yù)計，今年二季度中國經(jīng)濟(jì)增長6.7%左右。“2016年二季度中國經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運(yùn)行，消費(fèi)平穩(wěn)增長，投資累計同比略有回落，工業(yè)增加值累計同比略有增長，金融等服務(wù)業(yè)增幅回落，但房地產(chǎn)業(yè)有較大回升。供給側(cè)改革的重點(diǎn)任務(wù)‘三去一降一補(bǔ)’初見成效。二季度形成新的弱平衡格局，國內(nèi)外市場總體仍然偏弱。二季度工業(yè)生產(chǎn)累計增幅略有上升，消費(fèi)需求有所改善，民間投資增速下滑，基建和房地產(chǎn)投資也有下行壓力。”。

而國家信息中心也認(rèn)為，中國二季度GDP增長約6.7%，增速與一季度基本持平。除此之外，中國銀行國際金融研究所也對二季度GDP達(dá)6.7持同樣看法。

相比而言，國內(nèi)赫赫有名的投行機(jī)構(gòu)中金公司則認(rèn)為，中國二季度實(shí)際GDP增速同比降至6.6%。中金指出，中國房地產(chǎn)行業(yè)在下半年開始步入拐點(diǎn)，因成交同比增速或下降，產(chǎn)業(yè)政策收緊，以及貨幣政策下半年超預(yù)期的寬松概率不大。中國二季度工業(yè)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)弱勢，金融業(yè)增速下降對經(jīng)濟(jì)增長拖累也較大。下半年工業(yè)經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，經(jīng)濟(jì)下行壓力仍然較大。

有兩位不愿透漏姓名的香港金融界經(jīng)濟(jì)學(xué)家也告訴前海傳媒，二季度中國經(jīng)濟(jì)增速最低能保持在6.6或6.7左右，整體上，受上半年財政刺激以及寬松的貨幣政策帶動導(dǎo)致。整個今年增速應(yīng)該能保持在政府設(shè)定的范圍，不過下半年壓力會更大一些，需要更多的刺激手段。

新加坡星展銀行一位分析師向前海傳媒表示，6.6或6.5的概率更大，6.7顯得有點(diǎn)不真實(shí)。在他看來，畢竟中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)還沒有見底，而新經(jīng)濟(jì)比如互聯(lián)網(wǎng)等雖然在持續(xù)增長，但比重還達(dá)不到抵消傳統(tǒng)的地步。

顯然，無論是6.7還是6.6，數(shù)字都不算差。國務(wù)院總理李克強(qiáng)在7月4日公開表示，中國經(jīng)濟(jì)今年一季度增長6.7%，二季度繼續(xù)保持平穩(wěn)增長，這已實(shí)屬不易。中國不是世界經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險源，而是全球經(jīng)濟(jì)增長有力的推動者與世界和平的堅(jiān)定維護(hù)者。

下半年風(fēng)險較大

與此同時，下半年的風(fēng)險幾乎也成為大家共識。汪濤表示，6月實(shí)體經(jīng)濟(jì)活動可能低位企穩(wěn)，房地產(chǎn)銷售同比增速進(jìn)一步放緩，工業(yè)生產(chǎn)增長基本企穩(wěn)。強(qiáng)勁的基建投資增速可能抵消了民間投資乏力的拖累。預(yù)計隨著此前政策寬松的效用遞減、房地產(chǎn)活動回歸正常化、民間投資持續(xù)乏力、全球宏觀環(huán)境不確定性持續(xù)，三季度GDP同比增速將放緩至6.6%、四季度進(jìn)一步降至6.5%。英國脫歐公投后我國外需會遭到牽連，但決策層已表明決心力保實(shí)現(xiàn)全年增速目標(biāo)，在必要時可以再次加碼政策支持。因此，維持全年GDP增長6.6%、2017年增長6.3%的預(yù)測不變，不過明年的預(yù)測可能面臨下行風(fēng)險。

中金公司也指出，從總需求的角度來看，預(yù)計中國消費(fèi)需求將保持基本穩(wěn)定，短期內(nèi)政府投資增速可能繼續(xù)明顯高于民間投資增速，但下半年出口需求可能維持弱勢，特別是考慮到歐美政治不確定性較大。從投資角度，年初至今投資需求的回升主要受到政府主導(dǎo)投資加快的推動，包括部分房地產(chǎn)投資。截至5月份，民間投資同比增速已經(jīng)放緩至0.9%，而公共部門投資增速則飆升至20.2%。兩者之間的明顯分化反映了民間投資信心及動力的缺乏。

中金強(qiáng)調(diào)，需求端管理政策對政府主導(dǎo)投資的融資更加有利，而民間投資的相對劣勢可能隨之?dāng)U大。此外，周期性管理、結(jié)構(gòu)性改革和匯率等政策的信號大多缺乏協(xié)調(diào)性和透明度，降低了私人部門的長期投資的風(fēng)險偏好。增強(qiáng)民間投資信心是投資回暖持續(xù)性的關(guān)鍵所在，只有市場化改革和協(xié)調(diào)的政策制定及執(zhí)行才能重建民間投資的信心，增加民間投資份額，從而提高全社會投資效率。

社科院財經(jīng)戰(zhàn)略研究院亦認(rèn)為，工業(yè)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行仍然面臨較大的下行壓力，部分地區(qū)和行業(yè)的持續(xù)下滑現(xiàn)象尤其需要保持高度警惕。