瑞銀中國(guó)區(qū)總裁：A股將在6到18個(gè)月內(nèi)納入MSCI指數(shù)

錢于軍

鳳凰財(cái)經(jīng)訊（記者易典）英國(guó)公投是否會(huì)引發(fā)金融危機(jī)？人民幣是否被做空？A股明年是否能夢(mèng)圓MSCI指數(shù)？一線城市房?jī)r(jià)到頂了嗎？瑞銀（UBS）中國(guó)區(qū)總裁錢于軍在2016年夏季達(dá)沃斯會(huì)議期間接受鳳凰財(cái)經(jīng)的深度專訪，暢談中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)。

英國(guó)脫歐不同于雷曼倒閉：沒(méi)有系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

錢于軍聊起英國(guó)脫歐公投用了“意外”一詞，最意外的不是英國(guó)退出歐洲，而是“資本市場(chǎng)沒(méi)有對(duì)英國(guó)公做事先預(yù)案，或者說(shuō)資本市場(chǎng)的價(jià)格里面沒(méi)有包含這一塊。由于缺乏預(yù)案，英國(guó)公投演變成為“黑天鵝”事件，一天以內(nèi)有2萬(wàn)到3萬(wàn)億的總市值的損失。”

英國(guó)退歐，英鎊一度暴跌10%，國(guó)際金融市場(chǎng)的劇烈波動(dòng)讓人想起2008年雷曼倒閉引發(fā)的“金融海嘯”。然而對(duì)于這種類比，錢于軍不以為然。

他向記者解釋：“雷曼倒閉是系統(tǒng)性崩盤的起因時(shí)間，與其說(shuō)英國(guó)退歐是一個(gè)系統(tǒng)性的風(fēng)險(xiǎn)，不如說(shuō)只是一個(gè)黑天鵝事件。”他認(rèn)為英國(guó)退歐不會(huì)和雷曼危機(jī)一樣，引發(fā)金融危機(jī)。

他表示，英國(guó)脫歐還有2年甚至更長(zhǎng)的談判過(guò)程，英國(guó)什么時(shí)候最后脫離？以及脫離的安排？短期內(nèi)的這些不確定性，是現(xiàn)在市場(chǎng)最不喜歡的，也將阻止市場(chǎng)的反彈。

當(dāng)鳳凰財(cái)經(jīng)記者問(wèn)到英國(guó)退歐對(duì)人民幣的影響，錢于軍表示：“我相信人民幣不會(huì)受這個(gè)事情（英國(guó)退歐）的影響。”從內(nèi)部看，中國(guó)沒(méi)有讓人民幣大幅度貶值的主因，從外部看，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率在全世界范圍內(nèi)偏高，人民幣的競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)來(lái)說(shuō)也是比較高。

針對(duì)人民幣貶值預(yù)期和市場(chǎng)對(duì)人民幣的看空情緒，錢于軍認(rèn)為：“不要忘記人民幣畢竟不是一個(gè)全流通貨幣，資本上仍然一些向下的預(yù)期仍然是存在的。”

作為瑞銀總裁，他重申了瑞銀對(duì)人民幣的預(yù)測(cè)：“年底以前人民幣會(huì)有進(jìn)一步的下行的壓力。”他也提到，如果離岸人民幣跟在岸人民幣匯率出現(xiàn)大幅度偏差時(shí)，中國(guó)央行會(huì)出手做一些適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。

A股將在6到18個(gè)月內(nèi)納入MSCI指數(shù)

今年已經(jīng)是A股第三次申請(qǐng)納入MSCI指數(shù)，但三次“沖摩”均失敗了。錢于軍表示：“對(duì)它（A股沖摩）絕對(duì)也不覺(jué)得太意外。”

他認(rèn)為：“MSCI納入中國(guó)A股只是時(shí)間問(wèn)題，這個(gè)命題本身是沒(méi)有懸念的，一定會(huì)納入的。今年不行明年，甚至在明年一個(gè)周期的中間可能都會(huì)特別開(kāi)一個(gè)窗戶這都有可能。”

他也給出了A股納入MSCI的一個(gè)時(shí)間預(yù)測(cè)：“從現(xiàn)在開(kāi)始我想6到18個(gè)月吧。”

談股災(zāi)：A股風(fēng)險(xiǎn)線—整體資產(chǎn)的50%

夏季達(dá)沃斯召開(kāi)期間，恰逢股災(zāi)一周年。當(dāng)鳳凰財(cái)經(jīng)記者提及股災(zāi)反思時(shí)，錢于軍表示中國(guó)仍然是一個(gè)散戶為主的市場(chǎng)，未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)，要大力培養(yǎng)機(jī)構(gòu)投資人。

他認(rèn)為，市場(chǎng)要健康發(fā)展、長(zhǎng)治久安，依賴的是大規(guī)模、把散戶集中起來(lái)的機(jī)構(gòu)投資者。股票本來(lái)是作為風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)很高的投資產(chǎn)品，不一定適合一般的老百姓。

“過(guò)于把自己投資的錢投在A股，本身是一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)的策略…去年股災(zāi)中的所謂牛什么牛，我相信更多是忽悠，所以一般的散戶要特別小心。”

至于散戶應(yīng)該花多少錢買A股，錢于軍畫(huà)了一條線：“對(duì)于散戶來(lái)說(shuō)，A股占整體資產(chǎn)配置的比率應(yīng)該遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于40%-50%。”

談樓市：有一件事比房?jī)r(jià)更重要

有人說(shuō)：“2016年的樓市和2015年的股市，”充滿了波動(dòng)和泡沫。對(duì)于樓市，錢于軍認(rèn)為，中國(guó)太大，有一線、二三線、四線城市，很難說(shuō)是一個(gè)房地產(chǎn)市場(chǎng)。

他表示，比房?jī)r(jià)問(wèn)題更重要的是“房地產(chǎn)行業(yè)不應(yīng)該占據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的主導(dǎo)地位，尤其是地方的土地財(cái)政，不應(yīng)該成為地方市政府最主要的當(dāng)?shù)刎?cái)政的來(lái)源之一，這樣才能創(chuàng)造一個(gè)理性的房地產(chǎn)市場(chǎng)。”