一分鐘看完去年股災(zāi)到底是不是杠桿惹的禍

鳳凰財(cái)經(jīng)訊 博鰲亞洲論壇2016年年會(huì)于3月22-25日在海南博鰲召開，主題為“亞洲新未來：新活力與新愿景”，鳳凰財(cái)經(jīng)全程報(bào)道。

在““闖禍”的杠桿”分論壇上，財(cái)經(jīng)總編輯王波明、清華大學(xué)法學(xué)院教授、中投原副董事長(zhǎng)、總經(jīng)理高西慶、高盛投資管理部中國(guó)副主席暨首席投資策略師哈繼銘、財(cái)政部財(cái)政科學(xué)研究所原所長(zhǎng)、華夏新供給經(jīng)濟(jì)學(xué)研究院院長(zhǎng)賈康、孫冶方經(jīng)濟(jì)科學(xué)基金會(huì)理事長(zhǎng)、中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司副董事長(zhǎng)、清華大學(xué)國(guó)家金融研究院聯(lián)席院長(zhǎng)李劍閣、加拿大養(yǎng)老基金投資公司海外業(yè)務(wù)總裁Mark MACHIN、人民大學(xué)金融研究所所長(zhǎng)吳曉求討論了去年股災(zāi)是不是杠桿惹的禍。

鳳凰財(cái)經(jīng)精要如下，一分鐘看完、看懂。

王波明：去年的股災(zāi)是因?yàn)槭裁矗渴歉軛U惹的禍嗎？

高西慶：杠桿只是個(gè)工具而已。要先弄清楚這個(gè)杠桿是怎么出來的。

王波明：到底是什么成因？

高西慶：還沒有弄清楚成因，政府該找個(gè)中立機(jī)構(gòu)，查清去年股災(zāi)原因。

王波明：李劍閣主席在監(jiān)管部門干過。去年到底發(fā)生了什么事？

李劍閣：我不認(rèn)為僅僅是杠桿的問題。HOMES系統(tǒng)證監(jiān)會(huì)先說都互聯(lián)網(wǎng)+了，你們還不接；清理時(shí)說誰讓你們接，趕快撤，干部坐在那兒說你今天必須掐掉，不掐我不走。監(jiān)管前后劇烈的變化人為加劇了股市波動(dòng)。

吳曉求：我們的機(jī)制本身已經(jīng)賦予它杠桿了。抵押物隨著價(jià)格的上漲它的價(jià)值在上漲，抵押出來的資金量在增大。

賈康：當(dāng)時(shí)說的政策牛、改革牛等都有一定道理，但是缺了一個(gè)最基本的牛——經(jīng)濟(jì)基本面牛。人造牛市實(shí)為猴市，速成熊市。

哈繼銘：最根本的原因是追求不切實(shí)際的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度。去年加杠桿炒股票，今年加杠桿買房子，明年再加杠桿做什么？我們是加杠桿的方式去杠桿，最終杠桿率越來越高。

王波明：市場(chǎng)不行，政府還要介入。政府和市場(chǎng)到底是什么關(guān)系？

哈繼銘：監(jiān)管部門沒有真正去執(zhí)行三中全會(huì)說的讓市場(chǎng)起決定性作用。說的時(shí)候是一套，做的時(shí)候又是另外一套。

賈康：政府該做的就是維持公平公正的環(huán)境。政府費(fèi)很大力氣分析哪個(gè)是善意，哪個(gè)是惡意，很難也很容易出錯(cuò)。

王波明：善意做空，惡意做空，實(shí)在理解不了

高西慶：股票如果漲的過快，是不是惡意做多？

李劍閣：只有非法和合法，沒有善意和惡意。去年監(jiān)管部門帶著一批監(jiān)管對(duì)象去救市，相當(dāng)于裁判帶著特定的運(yùn)動(dòng)員去踢球，這個(gè)球沒有辦法踢了。

王波明：我查了。卻是沒有一個(gè)市場(chǎng)在歷史上直接拿錢去買的。

Mark MACHIN：暫時(shí)終止了IPO注冊(cè)制，但我感覺應(yīng)該重啟，讓市場(chǎng)的需求來決定最終的價(jià)格。

吳曉求：在中國(guó)發(fā)展資本市場(chǎng)比較困難，我們目的性、功利性太強(qiáng)。監(jiān)管者只做一件事，確保市場(chǎng)的透明度，如果有操縱市場(chǎng)的行為，不管是跌還是漲都要查。

觀眾：戰(zhàn)略新興版沒有加入5年計(jì)劃中怎么看？

吳曉求：不把戰(zhàn)略新興版不納入十三五規(guī)劃，我認(rèn)為是正確的選擇。

觀眾：金融危機(jī)有七年之癢的說法，對(duì)下一波可能到來的危機(jī)有什么看法？

哈繼銘：過去呈現(xiàn)出來的規(guī)律，簡(jiǎn)單外推，我覺得依據(jù)不足。中國(guó)有一個(gè)很強(qiáng)優(yōu)勢(shì)，高儲(chǔ)蓄率，47%左右。

觀眾：怎么預(yù)測(cè)人民幣匯率？

哈繼銘：如果M2每年14%、15%的增長(zhǎng)，不可能不貶值。要么M2降下去，要么有貶值趨勢(shì)。