哈繼銘：M2每年14%的增長 人民幣不可能不貶值

鳳凰財(cái)經(jīng)訊 博鰲亞洲論壇2016年年會(huì)于3月22-25日在海南博鰲召開，主題為“亞洲新未來：新活力與新愿景”，鳳凰財(cái)經(jīng)全程報(bào)道。

在““闖禍”的杠桿”分論壇上，高盛投資管理部中國副主席暨首席投資策略師哈繼銘在談到人民幣匯率時(shí)表示，一個(gè)國家如果匯率對(duì)內(nèi)不斷貶值的話，是沒有對(duì)外升值的基礎(chǔ)。你可以想一下，過去100元人民幣到超市能買多少東西，今天能買多少東西。你過去100、200萬能買什么房子，現(xiàn)在能買什么房子。

他更是表示，如果一個(gè)貨幣每年以14%、15%速度增長，還不貶值的話，按照這個(gè)邏輯推下去，是不是幾年之后中國可以把全世界資產(chǎn)都買下來，不可能的。要么M2降下去，要么有貶值趨勢(shì)。

以下為發(fā)言實(shí)錄：

哈繼銘：我堅(jiān)信中國在短期內(nèi)是有能力保持匯率的穩(wěn)定，因?yàn)橹袊幸廊槐容^龐大的外匯儲(chǔ)備。第二，中國也在加強(qiáng)資本管制。所以說中國會(huì)不會(huì)馬上來一個(gè)一次性大幅貶值，我覺得這個(gè)可能性不大，只要政府不想貶，至少一段時(shí)期內(nèi)可以做到。

但是作為經(jīng)濟(jì)學(xué)家，我難以判斷長期的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)，但是我可以從基本面上談一些觀點(diǎn)供大家參考。我覺得一個(gè)國家的匯率，短期是政策決定的。中期是外貿(mào)的狀況決定的。更長期來看是這個(gè)國家貨幣購買力來決定的。從中期來看，目前中國的出口是在大幅下降，1月份下降，2月份下降25%。隨著各類生產(chǎn)成本，勞動(dòng)力生產(chǎn)成本、土地成本上升，中國的優(yōu)勢(shì)不斷被削弱。

可能將來的出口未必有一個(gè)反彈的機(jī)會(huì)。也就是說中國的外貿(mào)順差也許在某一個(gè)時(shí)刻開始收緊。其實(shí)現(xiàn)在外貿(mào)順差占GDP比重和前幾年比已經(jīng)不可同日而語了。前幾年10%多，現(xiàn)在2%左右。隨著外貿(mào)順差縮小，人民幣升值可能性越來越小，反而貶值壓力存在，尤其是資金開始往外面流出。他會(huì)抵消外貿(mào)順差，從而使外匯儲(chǔ)備不斷下降，從而產(chǎn)生一個(gè)貶值壓力。

更中長期一些看，一個(gè)國家如果匯率對(duì)內(nèi)不斷貶值的話，是沒有對(duì)外升值的基礎(chǔ)。你可以想一下，過去100元人民幣到超市能買多少東西，今天能買多少東西。你過去100、200萬能買什么房子，現(xiàn)在能買什么房子。

所以其實(shí)你看中國現(xiàn)在東西，你和美國、和日本、和香港相比，有很多東西越來越多的東西是越來越貴，說明人民幣購買能力是在不斷下降。長此以往，這個(gè)匯率也可能有貶值壓力。

我再說一句，如果你一個(gè)貨幣每年以14%、15%速度增長，還不貶值的話，按照這個(gè)邏輯推下去，是不是幾年之后中國可以把全世界資產(chǎn)都買下來，不可能的。要么降下去，要么有貶值趨勢(shì)。

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