吳曉求：如果出現(xiàn)這兩個(gè)危機(jī) 帶來(lái)的一定是災(zāi)難

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鳳凰財(cái)經(jīng)訊 博鰲亞洲論壇2016年年會(huì)于3月22-25日在海南博鰲召開(kāi)，主題為“亞洲新未來(lái)：新活力與新愿景”，鳳凰財(cái)經(jīng)全程報(bào)道。

在23日下午的“民營(yíng)銀行起步：生不逢時(shí)，還是生逢其時(shí)？”分論壇上，中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求表示，在未來(lái)的中國(guó)一種危機(jī)都不出現(xiàn)，一種風(fēng)險(xiǎn)都不出現(xiàn)是不現(xiàn)實(shí)的，也是不可能的。不可能把所有風(fēng)險(xiǎn)全部覆蓋掉，是做不到的。有些是可以容忍的，有些是底線。

他從自己的研究來(lái)看，認(rèn)為未來(lái)的中國(guó)首先不能出現(xiàn)貨幣危機(jī)，人民幣沒(méi)有信用的，這是第一道底線，必須要維持人民幣的良好信用，因?yàn)槲磥?lái)人民幣應(yīng)該是國(guó)際性貨幣，對(duì)構(gòu)筑現(xiàn)代金融渠道非常重要的作用。

第二個(gè)不能出現(xiàn)的危機(jī)，他個(gè)人認(rèn)為是銀行流動(dòng)性危機(jī)，不能出現(xiàn)像人們排隊(duì)取款取不出錢(qián)了，這要防范好。從政策和金融改革的框架設(shè)計(jì)來(lái)看，這兩個(gè)是我心目中兩個(gè)不能出現(xiàn)的。如果出現(xiàn)這兩個(gè)危機(jī)，未來(lái)帶給我們的一定是難以解決的災(zāi)難。

以下為發(fā)言實(shí)錄：

吳曉求：剛才四位，尤其馬行長(zhǎng)講得非常好，我非常贊同。我的專項(xiàng)是研究資本市場(chǎng)，秘書(shū)處說(shuō)希望我參加民營(yíng)銀行的討論，我就來(lái)了。對(duì)我落說(shuō)主要還是學(xué)習(xí)，聽(tīng)一聽(tīng)。在我看來(lái)先說(shuō)一些大的，中國(guó)整個(gè)金融的架構(gòu)應(yīng)該是什么樣的？我們先考慮這樣的問(wèn)題，以及未來(lái)的中國(guó)最應(yīng)該注意什么？我們才可以慢慢找到一些答案。

先說(shuō)中國(guó)的金融架構(gòu)，當(dāng)然銀行占據(jù)著絕對(duì)的地位，資產(chǎn)規(guī)模銀行類金融機(jī)構(gòu)超過(guò)了200萬(wàn)億的規(guī)模，在整個(gè)金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)中占據(jù)達(dá)到了80%左右。我在想未來(lái)的中國(guó)應(yīng)該防范什么？我最近在研究金融危機(jī)史，研究金融危機(jī)史主要是起源于2015年的股市危機(jī)，未來(lái)的中國(guó)應(yīng)該防范哪些危機(jī)？哪些是我們的底線？我們知道危機(jī)分四種形態(tài)，有貨幣危機(jī)、銀行流動(dòng)性危機(jī)，有債務(wù)危機(jī)。如果分開(kāi)來(lái)看是四種形態(tài)，現(xiàn)實(shí)生活中會(huì)交織在一起。

在未來(lái)的中國(guó)一種危機(jī)都不出現(xiàn)，一種風(fēng)險(xiǎn)都不出現(xiàn)是不現(xiàn)實(shí)的，也是不可能的，我們不可能把所有風(fēng)險(xiǎn)全部覆蓋掉，是做不到的。有些是可以容忍的，有些是底線。

從我已有的研究來(lái)看，我認(rèn)為未來(lái)的中國(guó)首先不能出現(xiàn)貨幣危機(jī)，人民幣沒(méi)有信用的，這是第一道底線，必須要維持人民幣的良好信用，因?yàn)槲磥?lái)人民幣應(yīng)該是國(guó)際性貨幣，對(duì)我們構(gòu)筑現(xiàn)代金融渠道非常重要的作用。

第二個(gè)不能出現(xiàn)的危機(jī)，我個(gè)人認(rèn)為是銀行流動(dòng)性危機(jī)，不能出現(xiàn)像人們排隊(duì)取款取不出錢(qián)了，這要防范好。從政策和金融改革的框架設(shè)計(jì)來(lái)看，這兩個(gè)是我心目中兩個(gè)不能出現(xiàn)的。如果出現(xiàn)這兩個(gè)危機(jī)，未來(lái)帶給我們的一定是難以解決的災(zāi)難。從現(xiàn)在做起，包括改革路徑的設(shè)計(jì)，實(shí)際上是可以避免的。

當(dāng)然，因?yàn)榻鹑隗w系有一個(gè)功能，是釋放風(fēng)險(xiǎn)的，顯而易見(jiàn)可以通過(guò)其他途徑，比如說(shuō)部分的債務(wù)違約，我認(rèn)為這是可以的，只要是透明的，市場(chǎng)化的是允許的。從這個(gè)意義上說(shuō)剛性兌付是不可延續(xù)的。剛性兌付也破壞了中國(guó)金融體系的風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力，破壞了市場(chǎng)化的過(guò)程、趨勢(shì)。當(dāng)然，我們的國(guó)債，從我的認(rèn)知里不會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題，至于說(shuō)其他領(lǐng)域的東西在未來(lái)可能會(huì)出現(xiàn)，我認(rèn)為這是正常的。

還有一個(gè)是股市大幅度波動(dòng)，這在未來(lái)應(yīng)該是一個(gè)常態(tài)，是國(guó)家金融體系健康的機(jī)制。所以不要看到波動(dòng)就害怕。從這個(gè)意義上說(shuō)，說(shuō)清楚我們就知道了，整個(gè)商業(yè)銀行在其中的價(jià)值，我想把這個(gè)說(shuō)清楚。

在未來(lái)整個(gè)商業(yè)銀行的體系中應(yīng)該做什么？首先我認(rèn)為在相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)，中國(guó)國(guó)有大銀行，也包括現(xiàn)在已經(jīng)成為大銀行的股份制銀行，我個(gè)人認(rèn)為未來(lái)占據(jù)了非常重要的地位。也就是說(shuō)從金融改革、銀行改革的角度看，重點(diǎn)在存量的激活非常重要，存量我們太大，要激活，創(chuàng)造更加市場(chǎng)化的條件。有時(shí)候我們把存量忘掉，過(guò)度關(guān)注微小的增量。就像資本市場(chǎng)一樣，資本市場(chǎng)存量很大，但把注意力集中在很小的增量上，像戰(zhàn)略新興板，在我看來(lái)是很小的增量，我始終不認(rèn)為那個(gè)東西重要，很龐大的體量相比較微不足道。

在整個(gè)銀行體系里我認(rèn)為這是一個(gè)思路，他現(xiàn)有存量更加國(guó)際化、更加市場(chǎng)化，更加激活，這是主體重點(diǎn)。這涉及到民用商業(yè)銀行，在我看來(lái)民用商業(yè)銀行是復(fù)制增量，增量是復(fù)制的，但是重要的。之所以重要不是復(fù)制傳統(tǒng)大銀行的模式，如果你能走出創(chuàng)新之路，一定是有意義的。所以賦予你們的使命一定是創(chuàng)新而不是復(fù)制。

還有一個(gè)是結(jié)構(gòu)性彌補(bǔ)，大銀行看到的都是富人，小銀行看到的是中微企業(yè)、中低收入階層，這個(gè)可能大銀行看不到，因?yàn)樗X(jué)得鏈條太長(zhǎng)了，顧不上，我們顧及這個(gè)東西有價(jià)值。另外，我們必須創(chuàng)造和存量銀行不同的模式和運(yùn)行結(jié)構(gòu)，這個(gè)要反復(fù)思考。

如果盈利模式、利潤(rùn)結(jié)構(gòu)和運(yùn)行平臺(tái)和傳統(tǒng)的完全一樣，我認(rèn)為也走不遠(yuǎn)，因?yàn)榕赃叺凝嬋淮笪锾?。給你們的使命是探索，你們比較小，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)也相對(duì)效，如果把這些東西理清楚了，我們立足自己的使命，知道干什么就很重要。如果一開(kāi)始就說(shuō)要在10年之內(nèi)達(dá)到招商銀行，那是不可能的，是不切實(shí)際的，也是沒(méi)有必要的。把我們國(guó)家大結(jié)構(gòu)想清楚就知道民營(yíng)銀行是干什么的了。

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