這五件事情讓高盛睡不著覺

在經(jīng)歷了“疾風驟雨”般的開局之后，近期金融市場似乎開始平靜下來，但在高盛看來，仍有許多潛在的“噩夢情景”會讓投資者“夜不能寐”。

(圖片來源：Business Insider)

高盛資產(chǎn)管理公司(Goldman Sachs Asset Management)的信貸團隊在其月度固定收益報告中提及最令其憂慮的五大因素。

歸因于對中國經(jīng)濟以及美國可能出現(xiàn)的衰退的憂慮，債券息差在過去數(shù)月已經(jīng)擴大。問題在于，究竟是市場過度反應了，還是代表“不祥之兆”。

高盛報告顯示：“我們目前面臨一個充滿不確定性的環(huán)境，這也需要采取謹慎的策略。”

該行補充道：“目前不清楚企業(yè)信貸是‘煤礦里的金絲雀’——這會導致資本市場沉淪，還是一只‘鳳凰’——能夠幫助市場自當前水平大幅反彈。”

高盛資管信貸團隊點出了他們最大的憂慮，以及該團隊認為市場所擔憂的因素。正如下圖所示，相比其它一些因素，高盛資管最擔憂大宗商品價格，而對于債市流動性問題的憂慮最輕。

(圖片來源：高盛資產(chǎn)管理公司)

以下就是令高盛資管信貸團隊“夜不能寐”的五大因素：

大宗商品價格：這主要事關能源出口商所發(fā)行的高收益率債券。報告稱：“假如大宗商品價格依然受到抑制，我們預計2016年高收益率能源部門將出現(xiàn)多達20%的違約情況，2017年再有15%，包括2015年在內(nèi)連續(xù)三年的違約局面將令整個行業(yè)出現(xiàn)50%的違約。”報告認為，面對低評級信貸持續(xù)下滑，上述局面可能會令市場面臨“消化不良”的挑戰(zhàn)。

全球經(jīng)濟增長：全球經(jīng)濟增速放緩、尤其是中國令高盛憂心忡忡。報告顯示：“在我們看來，從中國到大宗商品出口新興市場傳遞的信號令人感到憂慮。伴隨著近些年債務快速增長且美元愈發(fā)強勢，巴西和俄羅斯等國面臨的經(jīng)濟阻力依然強勁。”倘若經(jīng)濟增速放緩情況進一步蔓延，可能會令信貸市場活動遭到“凍結”。

貸款狀況：就像該行之前提到的那樣，一些金融機構的貸款操作開始暗示信貸周期出現(xiàn)轉變。報告稱：“我們相信，近期貸款狀況收緊的局面并不被市場普遍認同：這種轉變有助于解釋為何當前出現(xiàn)息差變大的環(huán)境，可能需要改善以證明任何持續(xù)性的收緊舉措是有道理的。”

央行貨幣政策：全球央行的負利率舉措及其對信貸市場的影響同樣受到高盛的高度關注。報告指出：“隨著一些央行的利率依然是負值，或者可能有更多負利率舉措出現(xiàn)，這可能導致更多投資者為了尋求正收益率而投身到投資級債券中。然而，假如貨幣政策以及進一步負利率舉措被認為愈發(fā)無效甚至是有反作用的，則這種追求收益的趨勢可能會遭到遏制。”

流動性：盡管信貸市場的流動性引發(fā)了許多關注，高盛認為，投資者不應過于擔憂。報告稱：“諷刺的是，投資者擔憂列表上位居前列的因素在我們所有這些關鍵指標中相對樂觀。信貸市場已經(jīng)歷了某種程度上的流動性狀況收緊局面，但相比其它投資者承擔風險準備不夠充分的資產(chǎn)類別，前者遭受的沖擊相對最小。”

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