重磅！劉士余釋放七大信號(hào) 上任做了三件事

鳳凰財(cái)經(jīng)訊 十二屆全國(guó)人大四次會(huì)議新聞中心于3月12日舉行記者會(huì)，邀請(qǐng)中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)主席尚福林、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)主席劉士余、中國(guó)保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)主席項(xiàng)俊波回答中外記者的提問(wèn)。

劉士余的首次發(fā)布會(huì)釋放了很多信號(hào)，這里先簡(jiǎn)要陳列一下：

1、注冊(cè)制是必須搞；

2、建設(shè)多層次資本市場(chǎng)與注冊(cè)制是遞進(jìn)關(guān)系，搞好多層次資本市場(chǎng)，才能搞注冊(cè)制；

3、即使將來(lái)實(shí)行注冊(cè)制，對(duì)發(fā)行人披露內(nèi)容強(qiáng)進(jìn)行嚴(yán)格的真實(shí)性審查，不會(huì)放松，只會(huì)加強(qiáng)；

4、今后，當(dāng)陷入市場(chǎng)完全失靈、連續(xù)失靈的情景時(shí)，仍然應(yīng)當(dāng)果斷出手；

5、未來(lái)的較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，談中證金退出為時(shí)尚早；

6、未來(lái)幾年我們也不具備推行熔斷機(jī)制的基本條件。

7、“深港通”今年“肯定通”。

此外，他稱上任22天來(lái)做了三件事：

1、關(guān)于注冊(cè)制，思考了兩個(gè)問(wèn)題：一方面是注冊(cè)制還搞不搞，另一方面是怎么搞；

2、對(duì)去年A股罕見(jiàn)異常波動(dòng)進(jìn)行了研究和分析；

3、對(duì)熔斷機(jī)制進(jìn)行了研究。

一上來(lái)，劉士余來(lái)一個(gè)自我介紹，自黑了一下，順帶辟個(gè)謠。

大家下午好！非常高興有機(jī)會(huì)同大家一起見(jiàn)面。借此機(jī)會(huì)，我感謝大家長(zhǎng)期以來(lái)對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展、對(duì)中國(guó)證監(jiān)會(huì)工作的關(guān)心和關(guān)注。我到證監(jiān)會(huì)上任22天，還沒(méi)滿月，但我深感責(zé)任重大，而且越來(lái)越重。我一直奉行少說(shuō)多做的理念，但資本市場(chǎng)是要求公正、公開、透明的，所以作為證監(jiān)會(huì)主席，該說(shuō)還得說(shuō)。

大家可能都記得3月8號(hào)那一天有一個(gè)傳說(shuō)，說(shuō)新任證監(jiān)會(huì)主席劉士余希望大家都買股票、希望大家都不要賣股票。我仔細(xì)回想了一下，那天我在香港團(tuán)說(shuō)，作為證監(jiān)會(huì)主席，我不能建議大家買股票，但我更不能建議大家賣股票。也許是“鄉(xiāng)音無(wú)改鬢毛衰”，鄉(xiāng)音難改，我的口音太重了點(diǎn)，今天我會(huì)更準(zhǔn)確地發(fā)音，希望在座的各位媒體朋友能夠更準(zhǔn)確地傳播，接下來(lái)我會(huì)輕松地、高興地回答大家的問(wèn)題，謝謝。

記者：我的問(wèn)題給劉士余主席，有關(guān)股票發(fā)行的注冊(cè)制改革。我們都注意到今年的《政府工作報(bào)告》中并沒(méi)有像去年那樣提到注冊(cè)制的改革，但是就在同一天對(duì)外發(fā)布的“十三五”規(guī)劃綱要草案中卻提到了要?jiǎng)?chuàng)造條件去實(shí)施股票發(fā)行的注冊(cè)制。創(chuàng)造條件是不是可以這樣理解：就是當(dāng)下并不具備推出注冊(cè)制的條件？

另外一個(gè)問(wèn)題，不管當(dāng)下是不是推出注冊(cè)制，注冊(cè)制早晚都是要推出的，未來(lái)推出的時(shí)候會(huì)是怎么樣的一種推出方式？是一步到位還是逐步推出？如果是逐步推出的話，哪些企業(yè)先推出，哪些企業(yè)后推出？另外，哪些事項(xiàng)是繼續(xù)審批，哪些事項(xiàng)不再審批了？如果這些要素都存在的話，會(huì)不會(huì)出現(xiàn)新一輪的不公平？

劉士余：今年《政府工作報(bào)告》關(guān)于資本市場(chǎng)的任務(wù)講得非常明確具體，證監(jiān)會(huì)將認(rèn)真貫徹好、落實(shí)好。關(guān)于注冊(cè)制改革，正如記者提的問(wèn)題，我到證監(jiān)會(huì)任職后發(fā)現(xiàn)媒體大部分是在討論這個(gè)問(wèn)題。我做了一些功課，特地花了一點(diǎn)時(shí)間來(lái)研究，大體分成兩個(gè)方面：一方面是注冊(cè)制還搞不搞，另一方面是怎么搞。我仔細(xì)想，這兩個(gè)方面不是對(duì)立的，而是一致的。

先說(shuō)注冊(cè)制，這是黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于中國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展頂層設(shè)計(jì)下的一個(gè)重大任務(wù)。這里明確回答大家，注冊(cè)制是必須搞的。但是，至于怎么搞，要好好研究。我們得認(rèn)真全面地理解黨的十八屆三中全會(huì)的《決定》，《決定》提出健全多層次資本市場(chǎng)體系（逗號(hào)），推進(jìn)注冊(cè)制改革（逗號(hào)），多渠道推動(dòng)股權(quán)融資等等。我為什么在這兒跟大家講要注重三中全會(huì)文件當(dāng)中的逗號(hào)，就說(shuō)明這幾項(xiàng)改革不是孤立的、獨(dú)立的，甚至割裂的選項(xiàng)，逗號(hào)與逗號(hào)之間的這些內(nèi)容是相互遞進(jìn)的關(guān)系。也就是說(shuō)，把多層次資本市場(chǎng)搞好了，可以為注冊(cè)制改革創(chuàng)造極為有利的條件。

同時(shí)，注冊(cè)制改革需要一個(gè)相當(dāng)完善的法制環(huán)境。去年12月27日，全國(guó)人大常委會(huì)通過(guò)了特別專項(xiàng)授權(quán)，自3月1日起實(shí)施。我理解人大常委會(huì)對(duì)政府的這項(xiàng)授權(quán)，標(biāo)志著政府可以啟動(dòng)注冊(cè)制改革與現(xiàn)行行政審批制、核準(zhǔn)制之間制度轉(zhuǎn)換所需要的一系列配套的規(guī)章制度。沒(méi)有人大的專門授權(quán)是不可以啟動(dòng)這些配套制度研究的。因?yàn)樵谀莻€(gè)時(shí)點(diǎn)，甚至在現(xiàn)在，中國(guó)證監(jiān)會(huì)履職的法律依據(jù)就是《證券法》。這些技術(shù)準(zhǔn)備工作，也就是說(shuō)配套的規(guī)章制度，研究論證需要相當(dāng)長(zhǎng)的一個(gè)過(guò)程。在這個(gè)過(guò)程中，必須充分溝通，形成共識(shí)，凝聚合力，配套的改革需要相當(dāng)?shù)倪^(guò)程、相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間。注冊(cè)制是不可以單兵突進(jìn)的。

大家已經(jīng)看到，“十三五”規(guī)劃綱要草案提出，創(chuàng)造條件實(shí)施股票發(fā)行注冊(cè)制。創(chuàng)造條件總得有個(gè)過(guò)程，在這個(gè)過(guò)程中我們各方面要充分溝通，凝聚共識(shí)。證監(jiān)會(huì)要集思廣益。關(guān)于這個(gè)問(wèn)題，我向記者和在座的媒體朋友強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，無(wú)論是核準(zhǔn)制還是注冊(cè)制，我們都必須實(shí)時(shí)秉承保護(hù)投資者合法權(quán)益的真誠(chéng)理念，對(duì)發(fā)行人披露內(nèi)容進(jìn)行嚴(yán)格的真實(shí)性審查，這一點(diǎn)即使將來(lái)實(shí)行注冊(cè)制了，不但不能放松，而且必須加強(qiáng)。謝謝。

記者：去年中國(guó)的A股經(jīng)歷了罕見(jiàn)的大漲大跌，很多投資者損失慘重，市場(chǎng)各方付出了巨大代價(jià)才讓市場(chǎng)企穩(wěn)，但是對(duì)于最初的救市措施市場(chǎng)各方也有不同的看法。請(qǐng)問(wèn)您對(duì)此有何評(píng)價(jià)？另外，最初的救市措施何時(shí)退出，中證金何時(shí)退出？

劉士余：這個(gè)問(wèn)題很重，因?yàn)槟阏f(shuō)去年投資者損失慘重。證監(jiān)會(huì)主席一聽(tīng)投資者損失慘重這件事，就感覺(jué)到擔(dān)子很重。正如你所說(shuō)的，去年中國(guó)的A股確實(shí)經(jīng)歷了一場(chǎng)罕見(jiàn)的異常波動(dòng)。我到任以后對(duì)這件事也做了專門的了解和分析，為了節(jié)省時(shí)間，我列一下數(shù)據(jù)。

2014年7月份之前，中國(guó)的股市大體經(jīng)歷了7年之久的熊市。從2014年7月份開始，中國(guó)股市先是恢復(fù)性回升，后又出現(xiàn)過(guò)快過(guò)高的上漲，到2015年6月12日，上證綜指、深圳成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅分別達(dá)到152%、146%、178%，隨之而來(lái)的就是過(guò)快過(guò)急的下跌。俗話說(shuō)，山有多高，谷有多深，泡沫怎么吹起來(lái)的，就會(huì)怎么破滅。2015年6月15日到7月8日，一共17個(gè)交易日，上證綜指大幅下跌32%，造成市場(chǎng)較大面積的恐慌，股票市場(chǎng)的流動(dòng)性幾盡枯竭，形勢(shì)危急，非比尋常。當(dāng)時(shí)我作為農(nóng)行的董事長(zhǎng)，感覺(jué)全社會(huì)好像都在關(guān)注、都在焦慮，股指下行的勢(shì)頭對(duì)當(dāng)時(shí)的金融市場(chǎng)的影響就好比一輛重載的油罐車，不管它拉的是煤油還是柴油，在下坡路上剎車失靈了，輕則車毀人亡，重則引發(fā)森林火災(zāi)、破壞文物、傷及無(wú)辜，這叫多重性風(fēng)險(xiǎn)。

全社會(huì)關(guān)注、全社會(huì)焦慮，我也關(guān)注，我當(dāng)時(shí)也焦慮，為什么？我在關(guān)注農(nóng)行的股價(jià)，農(nóng)行的股價(jià)涉及到兩個(gè)方面，一個(gè)是投資，我對(duì)我的股東要有回報(bào)，農(nóng)行是大盤權(quán)重股，它一跌影響股指，證監(jiān)會(huì)就得問(wèn)責(zé)我。我還擔(dān)心我的客戶，也擔(dān)心我的資產(chǎn)質(zhì)量。大家都知道我比較長(zhǎng)時(shí)間從事民生金融工作，深知老百姓掙錢不容易，在市場(chǎng)流動(dòng)性枯竭、大面積恐慌的情況下，不果斷出手還得了？！那必然會(huì)引發(fā)更大規(guī)模的恐慌，引發(fā)系統(tǒng)性的金融風(fēng)險(xiǎn)。

果斷出手對(duì)市場(chǎng)失靈的狀況進(jìn)行緊急修復(fù)之后，結(jié)果證明此舉穩(wěn)定了市場(chǎng)，為修復(fù)市場(chǎng)、建設(shè)市場(chǎng)、發(fā)展市場(chǎng)贏得了時(shí)間。我知道新華社提這個(gè)問(wèn)題是因?yàn)楫?dāng)時(shí)對(duì)該不該出手、何時(shí)出手、誰(shuí)來(lái)出手、怎么出手這些關(guān)鍵問(wèn)題都有不同意見(jiàn)。因?yàn)槊總€(gè)人擁有的信息量不一樣，他對(duì)這件事作出的判斷只和他擁有的信息對(duì)稱，大家說(shuō)的無(wú)非是這幾個(gè)方面：該不該、何時(shí)出、怎么出、誰(shuí)來(lái)出。我想，這些意見(jiàn)都是對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展建設(shè)性的意見(jiàn)，此后的實(shí)踐證明了大家的意見(jiàn)雖然有分歧，但是越來(lái)越趨同。

觀點(diǎn)收斂在什么方面呢？我體會(huì)，收斂在中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展必須堅(jiān)持市場(chǎng)化、法治化這一根本方向上。既然是根本方向，就不能動(dòng)搖。同時(shí)，就新華社記者的這個(gè)問(wèn)題來(lái)說(shuō)，資本的本能是逐利的，資本市場(chǎng)的靈魂在于競(jìng)爭(zhēng)，競(jìng)爭(zhēng)就必然有美麗和殘酷兩種格局，“陰晴圓缺，此事古難全”，作為資本市場(chǎng)的參與者，都必須以平常的心態(tài)面對(duì)這種現(xiàn)實(shí)。政府的職能不能動(dòng)搖，就是維護(hù)資本市場(chǎng)的公開、公平、公正，離開“三公”原則就談不上對(duì)消費(fèi)者權(quán)益的保護(hù)，談不上對(duì)中小投資者權(quán)益的保護(hù)。只有保護(hù)好中小投資者的權(quán)益，才能促進(jìn)中國(guó)資本市場(chǎng)穩(wěn)健發(fā)展。

今后，當(dāng)陷入市場(chǎng)完全失靈、連續(xù)失靈的情景時(shí)，仍然應(yīng)當(dāng)果斷出手，這符合黨的十八屆三中全會(huì)提出的讓市場(chǎng)在資源配置中發(fā)揮決定性作用和更好地發(fā)揮政府作用的目標(biāo)，或者說(shuō)符合深化經(jīng)濟(jì)體制改革的目標(biāo)。在國(guó)際上任何一個(gè)資本市場(chǎng)大體都有這樣的案例。凡是股市異常波動(dòng)，原因都是多方面的，其中中國(guó)資本市場(chǎng)不成熟是一個(gè)重要原因，包括不完備的交易制度、不完善的市場(chǎng)體系、不成熟的交易者、不適應(yīng)的監(jiān)管制度。對(duì)此，中國(guó)證監(jiān)會(huì)必須深刻吸取教訓(xùn)，舉一反三，加快改革，轉(zhuǎn)換職能，全面依法加強(qiáng)監(jiān)管，促進(jìn)資本市場(chǎng)健康發(fā)展。

剛才新華社的朋友講到救市措施何時(shí)退出。我首先說(shuō)，救市這個(gè)詞不怎么規(guī)范，回答這個(gè)問(wèn)題，到現(xiàn)在我都沒(méi)用救市這個(gè)詞，因?yàn)檎蛯W(xué)術(shù)界一般不用救市這個(gè)詞，我們叫穩(wěn)定。有些措施是特殊時(shí)期的特殊措施，特別是一些非常規(guī)的機(jī)制性措施，在市場(chǎng)已經(jīng)完全進(jìn)入自我修復(fù)和自我發(fā)展?fàn)顟B(tài)之后已經(jīng)解除或者正在退出。至于您關(guān)心的中證金的退出，坦率告訴你，我還沒(méi)有考慮這事，未來(lái)的較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)，談中證金退出為時(shí)尚早。謝謝。

記者：關(guān)于今年年初推出的熔斷機(jī)制，我們關(guān)注到在推出四個(gè)交易日之后就被暫停了。想問(wèn)一下，現(xiàn)在有觀點(diǎn)認(rèn)為這個(gè)制度設(shè)計(jì)就有漏洞，您對(duì)此怎么看？推出之前有沒(méi)有進(jìn)行相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估？目前暫停的狀態(tài)是不是意味著在修改之后還會(huì)再次推出？

劉士余：?謝謝你提問(wèn)。我到任之后對(duì)這個(gè)問(wèn)題做了一些了解。應(yīng)當(dāng)說(shuō)，當(dāng)初研究論證實(shí)施熔斷機(jī)制的根本出發(fā)點(diǎn)是為了防止股市巨幅波動(dòng)，為了更好地保護(hù)投資者，尤其是中小投資者的合法權(quán)益。在這個(gè)制度論證研究過(guò)程中，滬深兩家交易所和有關(guān)機(jī)構(gòu)也征求了意見(jiàn)，征求意見(jiàn)的面還是比較寬的，比較廣泛的?；剡^(guò)頭來(lái)把當(dāng)時(shí)各方的意見(jiàn)對(duì)比分析，當(dāng)時(shí)推出熔斷機(jī)制，在征求意見(jiàn)范圍內(nèi)的共識(shí)度還是比較高的。但是這個(gè)制度推出以后，客觀上造成了助跌的效果，制度運(yùn)行的結(jié)果和推出這項(xiàng)制度的初衷基本背離了，中國(guó)證監(jiān)會(huì)立即叫停了這個(gè)機(jī)制。

回頭看，同樣有教訓(xùn)，各方面都有待進(jìn)一步深化認(rèn)識(shí)。為什么當(dāng)時(shí)能夠有比較高的共識(shí)度，或者說(shuō)不同意見(jiàn)的聲音比較弱？可能還是因?yàn)槿ツ甑墓墒腥邕^(guò)山車般大幅下行，使人印象深刻。但是在實(shí)施的時(shí)候可能對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)的主體結(jié)構(gòu)考慮欠周。為什么說(shuō)有教訓(xùn)？我們?cè)诓粩鄶U(kuò)大開放的全球化環(huán)境當(dāng)中，資本市場(chǎng)的制度安排重構(gòu)要吸取世界上其他國(guó)家好的做法、成功的經(jīng)驗(yàn)，但是每一項(xiàng)改革必須牢牢地立足中國(guó)國(guó)情。單從投資者結(jié)構(gòu)角度來(lái)講，我們是中小投資者占絕對(duì)主體的市場(chǎng)體系，這一點(diǎn)在世界上是不多見(jiàn)的，很不一樣。

未來(lái)幾年，可以預(yù)見(jiàn)，我們的市場(chǎng)投資主體結(jié)構(gòu)不會(huì)發(fā)生根本性的變化，所以未來(lái)幾年我們也不具備推行熔斷機(jī)制的基本條件。謝謝大家。

發(fā)布會(huì)結(jié)束后，劉士余回答大公記者追問(wèn)“深港通”今年何時(shí)通，他回答稱，“肯定通”。

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