維穩(wěn)自上而下加碼 分析稱兩會(huì)后往往誕生全年主題

鳳凰財(cái)經(jīng)訊 目前市場正式進(jìn)入兩會(huì)時(shí)間，代表委員從不同角度和視野出發(fā)傾心獻(xiàn)策，對資本市場提出了諸多針對性的建議。昨日，深交所總經(jīng)理宋麗萍表示，外國投資者投資A股規(guī)則需修改，且修改工作已啟動(dòng)。這與此前外管局放寬單家QFII機(jī)構(gòu)投資額度上限的規(guī)定相呼應(yīng)，分析認(rèn)為外資進(jìn)場的步伐將加快。

此外，宋麗萍還表示，一些上市公司正在積極響應(yīng)國家“一帶一路”戰(zhàn)略“走出去”，但在并購等操作中，發(fā)現(xiàn)用股份進(jìn)行支付在法律政策方面還很不完善，建議修訂相關(guān)法規(guī)，能夠支持促進(jìn)上市公司用股份支付的手段“走出去”。

此前，外管局發(fā)布《合格境外機(jī)構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資外匯管理規(guī)定》(以下簡稱《規(guī)定》)，表示將放寬單家QFII機(jī)構(gòu)投資額度上限。其中就包括：放寬單家QFII機(jī)構(gòu)投資額度上限，不再對單家機(jī)構(gòu)設(shè)置統(tǒng)一的投資額度上限，而是根據(jù)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)規(guī)?；蚬芾淼馁Y產(chǎn)規(guī)模的一定比例作為其獲取投資額度(基礎(chǔ)額度)的依據(jù)。

最新數(shù)據(jù)顯示，QFII已經(jīng)連續(xù)49個(gè)月新開帳戶。截至2月24日，QFII有279家，合計(jì)批準(zhǔn)807.95億美元的投資額度。業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，QFII連續(xù)開立A股賬戶，投資額度大幅增加，反映出境外資金對A股當(dāng)前估值的認(rèn)可。

另外，全國政協(xié)委員、上交所理事長桂敏杰昨日稱，戰(zhàn)略新興板準(zhǔn)備情況一切順利，但并未對注冊制改革作任何回應(yīng)。此外，桂敏杰還表示，上交所目前的工作重點(diǎn)是加強(qiáng)監(jiān)管、控制風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定市場、維護(hù)秩序。

管理層謹(jǐn)慎表態(tài)表明了維穩(wěn)心意。

同時(shí)，券商兩融業(yè)務(wù)松綁還在繼續(xù)！昨日，平安證券公告稱，將對可充抵保證金證券折算率進(jìn)行批量調(diào)整，調(diào)整后平均股票折算率為60.95%。這也是繼國泰君安后，又一家上調(diào)兩融折算率的券商，而且調(diào)整力度高于國泰君安。有市場人士分析，平安證券此舉將增強(qiáng)投資者信心，助力資本市場穩(wěn)定。

據(jù)了解，平安證券此次對融資融券業(yè)務(wù)的可充抵保證金折算率和標(biāo)的證券范圍的調(diào)整覆蓋面達(dá)三分之一。據(jù)平安證券公告稱，本次調(diào)整包含876只證券的折算率，其中上調(diào)折算率的股票為487只，本次調(diào)整后平均股票折算率為60.95%。該折算率高于行業(yè)平均水平。

對此，平安證券稱，目前在市場估值水平不斷趨于合理的情況下，此次兩融折算率上調(diào)實(shí)際上是延續(xù)了此前的逆周期調(diào)節(jié)策略。通過風(fēng)險(xiǎn)模型，對可充抵保證金證券的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面分析和測算，力求為投資者嚴(yán)選出優(yōu)質(zhì)的股票。

國泰君安昨日晚間公告稱，近日該公司控股股東上海國有資產(chǎn)經(jīng)營有限公司（簡稱上海國資公司）擬將去年9月公布的增持計(jì)劃延長半年，由原有的6個(gè)月延長至12個(gè)月。此外，累計(jì)增持股份比例明確為不低于0.5%，不超過已發(fā)行總股份的2%。

按照昨日晚間的公告，上海國資公司不僅進(jìn)一步增設(shè)了數(shù)量下限，同時(shí)還強(qiáng)調(diào)在增持實(shí)施期間及法定期限內(nèi)不減持所持有的國泰君安股份。

對此，國泰君安董辦相關(guān)人士稱，0.5%的數(shù)量下限是設(shè)定了執(zhí)行門檻，表明大股東增持的誠懇態(tài)度。

東吳證券研究所所長丁文韜稱，大股東增持行為也表明了對證券行業(yè)發(fā)展前景有信心。此外，股市處于歷史低位，券商股估值嚴(yán)重低估，大股東的增持，可以提高自身持股比例，又可以維穩(wěn)股價(jià)。

再說說兩融，在連續(xù)四個(gè)交易日下降后，3月2日滬深兩市融資融券余額出現(xiàn)回升，升至8546.61億元，較前一個(gè)交易日增加了41.77億元。其中，融券余額為22.84億元，較前一個(gè)交易日增加了1.17億元；融資余額為8523.77億元，較前一個(gè)交易日增加了40.60億元。當(dāng)日融資買入額為552.63億元，較前一個(gè)交易日增加了186.26億元；當(dāng)日融資償還額為512.02億元，較前一個(gè)交易日增加了120.10億元。3月2日的融資買入額和融資償還額均出現(xiàn)顯著增加，兩融市場出現(xiàn)回暖，其中融資買入力度高于償還力度，融資客布局熱情抬頭。

歐美股市方面：歐洲股市普遍小幅下跌，倫敦股市3日跌0.27%。倫敦股市《金融時(shí)報(bào)》100種股票平均價(jià)格指數(shù)3日報(bào)收于6130．46點(diǎn)，較前一交易日下跌16．60點(diǎn)，跌幅為0．27％。歐洲三大股指當(dāng)天均以小幅下跌報(bào)收。

據(jù)新華社3月4日報(bào)道，數(shù)據(jù)方面，英國市場研究機(jī)構(gòu)馬基特當(dāng)天發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，2月份英國服務(wù)業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)為52．7，低于1月份的55．6，為近3年來最低點(diǎn)。

歐洲其他兩大主要股指方面，法國巴黎股市CAC40指數(shù)報(bào)收于4416．08點(diǎn)，比前一交易日下跌8．81點(diǎn)，跌幅為0．20％；德國法蘭克福股市DAX指數(shù)報(bào)收于9751．92點(diǎn)，比前一交易日下跌24．70點(diǎn)，跌幅為0．25％。

美國股市周四（3月3日）收盤上漲，標(biāo)普500指數(shù)觸及兩個(gè)月最高，延續(xù)了近期能源股和銀行股上漲帶動(dòng)的反彈勢頭。

道瓊工業(yè)指數(shù)收升44.58點(diǎn)，或0.26%，報(bào)16,943.90點(diǎn)；標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)收漲6.95點(diǎn)，或0.35%，報(bào)1,993.40點(diǎn)；Nasdaq指數(shù)收高4.001點(diǎn)，或0.09%，報(bào)4,707.423點(diǎn)。

紐約證交所漲跌股家數(shù)分別為2,304家和726家；Nasdaq市場上漲和下跌股分別為1,736家和1,057家。

標(biāo)普500指數(shù)成份股有16只觸及52周新高，一只成份股觸及新低；有39只Nasdaq指數(shù)成份股觸及52周新高，20只觸及新低。

在錄得2009年來最差的1月表現(xiàn)后，標(biāo)普500指數(shù)在過去四周的多數(shù)時(shí)間穩(wěn)步上漲，標(biāo)普500指數(shù)今日攀升，使該指數(shù)在今年迄今的跌幅縮窄至2.5%。

今日稍早公布的報(bào)告顯示，上周美國初請失業(yè)金人口意外增加，但潛在趨勢仍顯示就業(yè)市場繼續(xù)改善。

布倫特原油基本持穩(wěn)。布倫特原油從上月低位反彈了大約35%。

美股連續(xù)第二日在尾盤走堅(jiān)，一些投資者認(rèn)為，這顯示市場人氣不斷改善。標(biāo)普500指數(shù)在過去七個(gè)交易日中有五日上漲。

對于A股走勢，北京望道投資投資總監(jiān)王長松認(rèn)為，從大勢上判斷，底部應(yīng)該已經(jīng)探明，市場會(huì)繼續(xù)反彈，但是由于短線上漲過快，會(huì)有調(diào)整需要。王長松認(rèn)為，調(diào)整過后，指數(shù)反彈到3100點(diǎn)仍然有可能。前期影響市場的負(fù)面因素消退，包括人民幣貶值帶來的資本外流、杠桿資金平倉壓力等，“所以，近期的周期股普遍回暖有很大的合理性。加上近期大宗品價(jià)格普遍上漲，央行降準(zhǔn)及房地產(chǎn)回暖帶來的基本面改善，預(yù)計(jì)今年供給側(cè)改革和國企改革是最大的市場主題，會(huì)是貫穿全年的行情，但波動(dòng)較大。”

上海重陽投資基金經(jīng)理王曉華認(rèn)為，周期品價(jià)格超預(yù)期回暖，過剩行業(yè)去產(chǎn)能改革，一線城市樓市加速上漲，以及年初信貸投放量暴增，這些因素逐漸改變了市場對通脹水平和宏觀政策的預(yù)期。當(dāng)預(yù)期邊際向好，股價(jià)上漲的阻力自然較小，這些行業(yè)的股票也就明顯強(qiáng)于整體市場。而它們主要集中在以上證50為代表的藍(lán)籌股中，這就是藍(lán)籌股指數(shù)強(qiáng)于大盤的原因。重陽投資人士認(rèn)為，市場結(jié)構(gòu)性分化行情還將持續(xù)，可以關(guān)注二線優(yōu)質(zhì)的藍(lán)籌股票。

同樣認(rèn)為市場存在中級(jí)反彈可能的，還有上海鼎鋒投資基金經(jīng)理王小剛和深圳金石投資總裁姚鴻斌。王小剛認(rèn)為，市場風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)得到充分釋放，總體上不會(huì)特別悲觀，資金流向房地產(chǎn)的可能性較低。

與此同時(shí)，受訪私募普遍認(rèn)為，中小股票雖然經(jīng)歷了大幅下跌，但是估值仍然偏高，數(shù)據(jù)顯示創(chuàng)業(yè)板2015年業(yè)績增速不足30%，上海理成投資基金經(jīng)理?xiàng)钣裆奖硎?，企業(yè)高增長并不如預(yù)期，扣除并購因素，中小股票業(yè)績表現(xiàn)并不佳。王長松表示，小股票雖然下跌幅度較大，但是機(jī)構(gòu)在小股票上的配置還比較高，機(jī)構(gòu)配置比例的再平衡，加上注冊制懸而未決，小股票的壓力還很大。

反彈也不敢重倉

部分謹(jǐn)慎的私募認(rèn)為，反彈也不敢重倉，還需進(jìn)一步確認(rèn)走勢。廣州創(chuàng)勢翔投資認(rèn)為，目前經(jīng)濟(jì)基本面和企業(yè)基本面的改善沒有超出預(yù)期，政策面和資金面的情況成為關(guān)鍵因素。1月份新增信貸數(shù)據(jù)創(chuàng)紀(jì)錄，2月份信貸高增能否持續(xù)備受矚目，創(chuàng)勢翔人士認(rèn)為，資金面持續(xù)寬松，如果炒股不如炒房，短期市場資金面肯定會(huì)受到影響。而政策方面，目前無論是國企改革，還是供給側(cè)改革，都已經(jīng)結(jié)束了主題炒作的階段，需要精細(xì)的落地政策，因此仍然需要等待。此外，注冊制改革實(shí)施是否會(huì)推遲，也會(huì)對市場走勢產(chǎn)生影響。

創(chuàng)勢翔人士透露，其目前倉位在四成左右。同樣保持在四成倉位的還有上述鼎鋒投資基金經(jīng)理王小剛。金石投資姚鴻斌則表示倉位僅有2-3成。

謹(jǐn)慎樂觀也體現(xiàn)在及時(shí)減倉的動(dòng)作上。上述北京某私募人士透露，百點(diǎn)長陽之后，昨日開盤已迅速減倉，三成多的倉位已經(jīng)減至一成。他表示，市場信心并沒有完全恢復(fù)，同時(shí)追求絕對收益的資金增加，擔(dān)心市場行情波動(dòng)較大，再加上前期大跌下，產(chǎn)品凈值已在盈虧平衡點(diǎn)上，所以減倉是百點(diǎn)長陽后保持利潤的最佳選擇。王小剛表示，雖然對市場并不悲觀，但由于目前市場信心并未恢復(fù)，其持股目前高度分散。

“兩會(huì)”主題投資策略

歷史經(jīng)驗(yàn)表明，“兩會(huì)行情”大概率存在，且會(huì)前勝過會(huì)后，會(huì)前中小盤好于大盤。1-2月是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布的真空期，兩會(huì)前夕投資者對政策預(yù)期開始發(fā)酵，帶動(dòng)兩會(huì)行情啟動(dòng)。兩會(huì)期間及閉幕后一個(gè)月，兩會(huì)不再是影響市場波動(dòng)的核心因素，大盤上漲概率趨于50%，但中小、創(chuàng)業(yè)板回落的概率接近100%。

對于經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，國泰君安宏觀研究預(yù)計(jì)保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，預(yù)計(jì)2016年目標(biāo)設(shè)定：GDP為6.5%左右，或6.5%是底線；CPI為3%左右，與2015年持平；M2為13%，比2015年提高；赤字率為3%，比2015年大幅上調(diào)0.7個(gè)百分點(diǎn)。

貨幣政策方面，穩(wěn)健的貨幣政策將“略偏寬松”，要靈活適度。央行行長周小川在G20新聞發(fā)布會(huì)指出，仍有一定的貨幣政策空間和多種貨幣政策工具，將繼續(xù)實(shí)施靈活適度的穩(wěn)健貨幣政策，目前貨幣政策處于穩(wěn)健略偏寬松的狀態(tài)。對此，國泰君安宏觀研究預(yù)計(jì)2016年有1次降息、6次降準(zhǔn)。

廣發(fā)證券兩會(huì)系列報(bào)告認(rèn)為，今年“兩會(huì)”主題投資策略：關(guān)注“供給側(cè)改革”與“十三五規(guī)劃”。“供給側(cè)改革”建議關(guān)注產(chǎn)能收縮政策逐步落實(shí)的傳統(tǒng)行業(yè)和稅收體制改革利好的相關(guān)行業(yè)；“十三五規(guī)劃”建議關(guān)注智能制造、信息消費(fèi)及服務(wù)業(yè)。其中重點(diǎn)推薦符合中國產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型方向、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率正在提升的消費(fèi)服務(wù)型行業(yè)——教育、傳媒、信息服務(wù)。

兩會(huì)后往往誕生全年主題

陳志偉表示：“3月2日地產(chǎn)股的領(lǐng)漲主要因?yàn)閮蓵?huì)臨近，且近期樓市向好，加上央行的降準(zhǔn)政策刺激。但同時(shí)要注意地產(chǎn)板塊近期可能會(huì)進(jìn)入新的一輪資金流出階段，部分投資者近期可能會(huì)有賣掉股票買房的舉動(dòng)，可把握地產(chǎn)板塊在兩會(huì)期間階段性上漲機(jī)會(huì)。”

回顧2013—2015年歷史，兩會(huì)后往往會(huì)誕生全年的主線主題，2013年兩會(huì)，文化傳媒大爆發(fā)；2014年兩會(huì)，區(qū)域政策吸引眼球；2015年兩會(huì)，“互聯(lián)網(wǎng)+”席卷全國。這些主題在兩會(huì)時(shí)均有涉及，需重點(diǎn)挖掘和跟蹤。

對此，海通證券(600837)分析師荀玉根指出：“兩會(huì)前已經(jīng)充分發(fā)酵的相關(guān)主題，會(huì)后一般不會(huì)存在明顯超額收益，而兩會(huì)時(shí)多次提及的內(nèi)容（如2014年的改革）和超預(yù)期提出的一些概念（如2015年的互聯(lián)網(wǎng)+）值得重點(diǎn)關(guān)注和跟蹤。此外，會(huì)前未充分發(fā)酵，而兩會(huì)提及并且基本面持續(xù)向好的也值得重點(diǎn)跟蹤。”

對于2016年兩會(huì)的熱點(diǎn)所在，荀玉根指出：“可從三個(gè)指標(biāo)來推測。一是熱點(diǎn)詞匯。二是地方兩會(huì)關(guān)鍵詞。三是政協(xié)提案聚焦的熱點(diǎn)。建議重點(diǎn)關(guān)注一帶一路、供給側(cè)改革、虛擬現(xiàn)實(shí)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、智能制造（中國制造2025、工業(yè)4.0）、智能汽車、體育、海綿城市和環(huán)保等概念。”

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