周小川說了2小時 回答了1個敏感話題

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G-20財長和央行行長會議今日上海開幕，在8:45至10:45的兩個小時里中國央行行長周小川就媒體關(guān)心的中國經(jīng)濟(jì)政策、人民幣匯率和外匯儲備等話題做出回應(yīng)。

外匯儲備

中國央行本周五在上海發(fā)布會前發(fā)布的新聞稿稱，自2016年1月起金融機(jī)構(gòu)信貸收支表不再公布“外匯買賣”科目（即金融機(jī)構(gòu)外匯占款數(shù)據(jù)）是對報表科目的優(yōu)化，避免市場誤讀。

新聞稿稱，外匯占款不是對資本流動的真實反映，商業(yè)銀行外匯資金來源越來越豐富，外匯占款已經(jīng)遠(yuǎn)離了原始涵義，商業(yè)銀行自營的外匯市場交易不必然影響央行外匯占款。分析人士仍可以通過跨境資金流動的其它指標(biāo)對中國資本流動進(jìn)行判斷和解讀。

央行網(wǎng)站截圖

2015年《金融機(jī)構(gòu)人民幣信貸收支表》截圖

華爾街情報(微信號：iMarkets)早前報道，“外匯買賣”這一數(shù)據(jù)通常會發(fā)布在《中國央行月度報告》中的“金融機(jī)構(gòu)信貸收支統(tǒng)計”一欄。去年12月的這個數(shù)據(jù)為265858.52億元人民幣。

中國央行發(fā)布1月人民幣外匯占款數(shù)據(jù)時，沒有公布金融機(jī)構(gòu)口徑的外匯占款。后者可以讓外界一窺中國為支撐人民幣匯率進(jìn)行的干預(yù)力度。

上述調(diào)整始于1月，人民幣當(dāng)月一度貶至五年低點(diǎn)，攪亂了全球金融市場，并促使中國央行面對資本創(chuàng)紀(jì)錄外流形勢加大提升人民幣匯率的力度。中國1月份外匯儲備下降994.7億美元，雖然相對于12月創(chuàng)下的1,079億美元的降幅紀(jì)錄有所收窄，但倘若央行曾通過國有銀行干預(yù)匯市，那么這個金額可能就無法代表實際的美元賣出規(guī)模。

另一項潛在重要的財務(wù)數(shù)據(jù)在最新的報告中也出現(xiàn)更改。

此前中國央行也會定期發(fā)布以人民幣計算的外匯購買情況，涵蓋了包括中國央行在內(nèi)的所有金融機(jī)構(gòu)。其在12月份的數(shù)據(jù)為26.6萬億元人民幣（約合31.7萬億港元）。

但1月份的報告只涵蓋了中國央行的外匯購買情況，報告了一個更低的數(shù)字——242092.21億元人民幣。

2016年1月《金融機(jī)構(gòu)人民幣信貸收支表》截圖

有時當(dāng)中國央行想要支撐人民幣匯率時，是透過商業(yè)銀行賣出了大量美元。發(fā)生這種情況時，中資金融機(jī)構(gòu)的人民幣外匯占款下滑規(guī)模通常要大于外匯儲備下降程度。

去年9月，中國金融機(jī)構(gòu)的人民幣外匯占款環(huán)比創(chuàng)紀(jì)錄下降1170億美元，是當(dāng)月外匯儲備降幅433億美元的近三倍，因大型國有銀行為支持人民幣匯率賣出以人民幣融入的美元并利用與中國央行的遠(yuǎn)匯合約來對沖這些頭寸。

上月，中國運(yùn)用市場干預(yù)、口頭警告和收緊資本管制來壓制離岸市場對人民幣的投機(jī)性拋售。這些舉措導(dǎo)致香港人民幣隔夜融資成本一度飆升到66.82%這個前所未有的水平，不過取得了一些成果，離岸人民幣自從1月7日跌到五年低點(diǎn)后已回升3.6%，兌美元上漲到6.5244元人民幣。上海市場在岸人民幣上漲1.2%，兌美元報6.5201元人民幣。

中國央行行長周小川在今日的記者會上表示，中國外匯儲備下降有多種因素導(dǎo)致，外匯儲備不會一直處于上升狀態(tài)，到了拐點(diǎn)之后就會下行，中國的外匯儲備始終在變動之中。

周小川并稱，保持外匯儲備處于合理水平主要是宏觀經(jīng)濟(jì)政策要保持正確，如果匯率政策不正確會導(dǎo)致資本流動。不會基于外部經(jīng)濟(jì)和資本流動來制定宏觀經(jīng)濟(jì)政策體系。

隨著資金外流規(guī)模激增導(dǎo)致外匯儲備減少，中國的政策制定者正在努力提振日漸放緩的經(jīng)濟(jì)增速，抵御人民幣貶值壓力。這是周小川打破長達(dá)數(shù)月的沉默后本周第二次公開亮相。

周小川本月中旬接受財新雜志采訪稱，當(dāng)前中國國際收支狀況良好，跨境資本流動處于正常區(qū)間，人民幣不存在持續(xù)貶值的基礎(chǔ)。去年流出中國的資金估計達(dá)到1萬億美元，相當(dāng)于前一個年度流出額的約七倍。

人民幣匯率

在談到人民幣匯率問題時，周小川表示，中國反對利用競爭性貨幣貶值促進(jìn)出口的競爭力，中國的出口仍很龐大，中國不會參與競爭性貶值。中國央行是參照一籃子貨幣，而非盯住。一籃子貨幣的重要性越來越大，但美元仍舊是最主要的貨幣，一籃子貨幣中權(quán)重最大的還是美元，在三大指數(shù)中，美元仍處于主導(dǎo)作用。

周小川還表示，匯率政策不正確會導(dǎo)致資本流動，目前正建立利率走廊NSN。

解讀：突出強(qiáng)調(diào)美元影響，暗示人民幣匯率走勢取決于美國的貨幣政策，央行亦想繼續(xù)增加人民幣匯率彈性。

宏觀經(jīng)濟(jì)政策

鑒于對中國和全球經(jīng)濟(jì)當(dāng)前形勢的看法，人民銀行的貨幣政策是處于穩(wěn)健略偏寬松的狀態(tài)，還要不斷觀察、適時動態(tài)調(diào)整，對于可能的經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險，目前中國仍有一定的貨幣政策空間和多種貨幣政策工具。同時，積極的財政政策會加大力度。

解讀：“穩(wěn)健略偏寬松”是對現(xiàn)實的描述，之前中國經(jīng)濟(jì)下行壓力被低估，尤其是房地產(chǎn)市場去庫存壓力非常大。貨幣政策偏寬松對經(jīng)濟(jì)的制約很小，之前央行擔(dān)心放松貨幣政策讓房價暴漲，但現(xiàn)在除了一線城市房價繼續(xù)上升之外，三四線城市房價仍有明顯的下跌壓力。若3月初公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)差于預(yù)期，不排除3月降準(zhǔn)50點(diǎn)的可能性；預(yù)計全年降準(zhǔn)4次。

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