人民幣反擊戰(zhàn)為何在香港開打？

中國已經對在離岸市場做空人民幣的投機者宣戰(zhàn)。鑒于中國可以在任何時間入市、干預人民幣交易，短期內做空人民幣可能很冒險。

人民幣在岸及離岸近期表現(xiàn)

周二離岸人民幣/美元在紐約交易大部分時間在6.5700/5800之間震蕩，早前亞洲交易時段央行據(jù)稱自周一起持續(xù)干預匯市。

在岸人民幣周二下跌0.09%，收于6.5756/美元，交易量下降23.69%；周二人民幣中間價為6.5628元，幾乎與周一持平。離岸人民幣與在岸人民幣的匯差縮窄，并在紐約早盤時一度轉為升水，之后在20-90點窄幅震蕩。

亞洲市場收盤后，香港金管局稱已向香港銀行系統(tǒng)提供更多流動性支持。外管局據(jù)稱要求部分境內銀行做好資本項下人民幣凈流出管理；駐倫敦交易員透露，香港的中資銀行現(xiàn)在已不愿意借出人民幣。

隔夜HIBOR利率周二飆漲至創(chuàng)紀錄的66.815%，紐約交易員看到空頭回補。

道明證券策略師Sacha Tihanyi在接受彭博采訪時表示，很顯然中國央行目的是將離岸人民幣賣空變得“極其昂貴”；可以將賣空臺幣取代賣空在岸人民幣的倉位。

人民幣反擊戰(zhàn)為何在香港開打？

香港經濟日報分析報道稱，人民銀行今次將反擊淡友主戰(zhàn)場劃在香港，一方面因香港為全球最大人幣離岸市場，擁全球最大資金池，有能力抵受短期波動，同時對內地實體經濟的影響減至最低，再次展示香港作為人民幣離岸中心的獨特性及重要性。

凸顯離岸中心重要性

香港本幣為港元或掛鈎的美元，主要貿易及使用均兩貨幣計價，即使香港人民幣同業(yè)拆息（CNH HIBOR）全綫抽高至雙位數(shù)，對實體經濟影響亦不大。

香港股市及樓市計價均用港元，CNH HIBOR對兩市沒直接影響，今次CNH HIBOR波動，亦不會如98年港元拆息抽升至逾200厘般，造成融資成本大增，從而引發(fā)股災。

銀行同業(yè)拆息為金融業(yè)資金來源之一，據(jù)知，CNH HIBOR每日成交量約數(shù)十億至百億元，主要為支持有限度投資者產品及貿易企業(yè)貸款需求。

同時，中國正經歷經濟轉型，多個地區(qū)及行業(yè)均稱借貸有難度，中央打擊淡友當然不想影響內地經濟，亦可避免因拆息抽升造成股災或融資成本上漲的負面影響。

內地拆息僅1.95厘未受波及

上海銀行同業(yè)拆息（SHIBOR）昨未見大升，隔夜息僅1.95厘，多個期限如1周及2周拆息更回落至2.3及2.8厘，反映內地金融業(yè)以至企業(yè)融資成本并未受到是次打擊淡友行動的波及。

內地經濟影響不大，香港影響亦有限，對部分企業(yè)更是好消息。恒生（00011）執(zhí)行董事兼環(huán)球銀行及資本市場業(yè)務主管馮孝忠稱，不少企業(yè)持有人幣作實際商業(yè)用途，現(xiàn)時人民幣止跌回升，對這些企業(yè)為好事。

馮孝忠續(xù)稱，拆息高企，銀行亦會相應調高存息，對企業(yè)以至零售存戶均是正面消息。

但長期維持高拆息則不利港發(fā)展離岸人民幣中心，東亞（00023）貨幣及利率交易部主管陳德祥表示，企業(yè)多在年初作貸款，人幣貸款為近年增長引擎，但銀行業(yè)資金成本高，變相難以放貸。

他續(xù)稱，拆息高亦影響企業(yè)發(fā)點心債的定價，香港作為離岸人民幣中心龍頭，債券及貸款市場受壓，將受重大打擊。

人民幣戰(zhàn)延伸全球

人民銀行在本港離岸人民幣市場開戰(zhàn)，戰(zhàn)綫迅速蔓延至多個亞洲海外和衍生工具市場。

臺灣人民幣銀行同業(yè)拆息（CNT TAIBOR）隔夜利率昨也急升至59.7厘新高，另市傳新加坡銀行越洋到港求拆得短綫資金，反映環(huán)球人民幣資金供應緊張，挾高借貸沽空成本。

港人幣期貨未平倉合約逾3萬

人行連環(huán)拳火并淡友，滙價持續(xù)波動下，人民幣衍生工具市場同樣好不熱鬧。港交所（00388）掛牌的人民幣（CNH）貨幣期貨未平倉合約，昨首度突破3萬張，名義價值約30億美元（約234億港元）。人幣產品交投趨旺，港交所更揚言，年內將推出更多人民幣滙率類產品。

場外交易方面，美國保管信托及結算公司DTCC資料顯示，環(huán)球美元兌人民幣的場外期權交易，過去一周日均成交額更達150億美元（約1,170億港元），較上月大增兩倍。

市傳中資行在港入市買CNH掃高滙價，并在過去兩天「消極」參與拆借，一度挾高銀行間拆息至70厘以上，提高沽空成本，迫淡友平盤離場。

平淡倉造成拆息抽升，其影響已非局限于香港銀行業(yè)，亞太區(qū)另外兩大離岸人幣市場同樣受影響。人幣資金池達3,179億元、僅次于香港的臺灣市場，昨日銀行同業(yè)拆息隔夜利率，單日急升逾47厘至59.7厘，遠高于上周5厘或以下的水平，1星期拆息也升近20厘至30.8厘。

有業(yè)界人士指，臺灣以至新加坡銀行，同樣高息求拆得短綫資金，兩地銀行同樣受今次水緊情況影響，要到港以數(shù)十厘息拆入人民幣資金。新加坡銀行間未有人幣拆借市場，當?shù)厝嗣駧刨Y金池至去年9月底約2,250億元，約為香港四分之一。

星展香港經濟研究部副總裁周洪禮稱，香港作為最大離岸資金池，一直扮演其他離岸人民幣中心的提供地，無論新加坡以至臺灣資金規(guī)模不足以與香港比較，而且香港有最完善拆借機制，即使香港拆息高，亦無可避免要到香港拆借。

衍生工具交易也相當活躍，港交所推出的人民幣期貨，未平倉合約本周不斷刷新紀錄，最新合約價值首突破30億美元大關。該產品為全球交易所場內最活躍的人民幣期貨合約，1月日均成交4,461張，較去年日均成交增加逾3倍。

李小加：投資者需系好安全帶

隨CNH滙價被挾升，各合約期的人民幣滙價也見回升，惟至昨晚11時，最長期的合約（2017年3月到期）仍然維持于6.99水平，較現(xiàn)價低水約5%。

港交所行政總裁李小加撰網(wǎng)志指，人民幣趨雙向波動，「所有人民幣用家和投資者都需系好『安全帶』，做足滙率風險管理?！顾m(xù)指，不論人幣升貶值，香港都可以提供相應的人民幣資產或債務產品，近日CNH市場波動，反映離岸市場人幣計價產品深度和多樣化都不足。

李小加續(xù)指，今年港交所將推出一系列人民幣滙率類產品，包括與多種貨幣配對產品和雙幣計價的貴金屬系列產品，滿足市場管理人民幣滙率風險的需求。

綜合港媒報道

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