IMF若納入人民幣 預(yù)示中國(guó)將減少冒險(xiǎn)慎推重大改革

2010年10月8日拍到的人民幣現(xiàn)鈔

如果國(guó)際貨幣基金組織(IMF)周一同意把人民幣加入其儲(chǔ)備貨幣籃子，則值得為其點(diǎn)贊。這將是逾30年來(lái)最大的一次調(diào)整。

外界普遍預(yù)期，IMF將承認(rèn)人民幣是全球主要儲(chǔ)備貨幣，與美元、歐元、日?qǐng)A和英鎊并列。通過此舉，IMF成員國(guó)將認(rèn)可中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革者的努力，并希望以此促動(dòng)中國(guó)發(fā)生新的改變。

但中國(guó)政策圈內(nèi)部人士以及國(guó)際決策者認(rèn)為，改革可能不會(huì)保持最近幾個(gè)月那種迅猛的勢(shì)頭。此外，中國(guó)消息人士暗示，把人民幣納入IMF貨幣籃子，將使經(jīng)濟(jì)保守派處于更有利的位置，抵制開展進(jìn)一步的重大改革，就像中國(guó)加入世界貿(mào)易組織(WTO)之后的那段時(shí)期。

對(duì)于那些押注全球儲(chǔ)備貨幣地位將提振人民幣的人來(lái)說(shuō)，改革步伐放緩帶來(lái)了影響。人民幣兌美元今年以來(lái)貶值了將近3%，可能創(chuàng)出2005年匯改以來(lái)的最大年度跌幅。

IMF如果把人民幣納入貨幣籃子，將消除一項(xiàng)關(guān)鍵的激勵(lì)因素--增強(qiáng)民族自豪感。以前改革者利用這個(gè)因素來(lái)促使保守者支持改革。

但更重要的是，中國(guó)政府擔(dān)心經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)，可能無(wú)法實(shí)施令人民幣更自由跨境流動(dòng)的更積極改革。

參與政策討論的消息人士表示，中國(guó)政府正迅速失去進(jìn)行更多資本流動(dòng)試驗(yàn)的興趣。鑒于該問題的敏感性，消息人士拒絕具名。

中國(guó)股市夏季大跌逾40%之后，監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)出臺(tái)舉措，令資金更難離開中國(guó)，以因應(yīng)人民幣賣壓，而且在境內(nèi)和離岸外匯市場(chǎng)大力干預(yù)。很多人將中國(guó)股市暴跌歸咎于外資做空。不僅是保守派，就連更多的自由派經(jīng)濟(jì)學(xué)家都呼吁暫停改革。

“我們控制金融風(fēng)險(xiǎn)的能力還有待改善，”頗具影響力的智庫(kù)--中國(guó)國(guó)際經(jīng)濟(jì)交流中心的一位高級(jí)經(jīng)濟(jì)分析師說(shuō)。

“任何急于完全開放資本賬戶的嘗試都不利于控制金融風(fēng)險(xiǎn)...我們一定要非常謹(jǐn)慎。”

國(guó)際貨幣基金組織(IMF)執(zhí)委會(huì)可能批準(zhǔn)將人民幣納入特別提款權(quán)(SDR)籃子。IMF報(bào)告和IMF總裁拉加德已經(jīng)表態(tài)支持人民幣“入籃”，美國(guó)亦表示不反對(duì)。

一些分析師預(yù)計(jì)，加入SDR籃子，將使人民幣需求增加逾6,000億美元。

中國(guó)媒體預(yù)測(cè)，人民幣加入SDR將吸引價(jià)值逾一萬(wàn)億(兆)元人民幣(1,560億美元)的外資進(jìn)入中國(guó)債市。上述預(yù)估都基于假設(shè)中國(guó)將來(lái)進(jìn)一步放開資本賬戶。

“人民幣(將被)納入，因此改革派力量得以繼續(xù)占據(jù)上風(fēng)；現(xiàn)在對(duì)于黨內(nèi)保守派而言已沒有退路，”一位來(lái)自發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體、要求匿名的IMF決策者表示。

IMF執(zhí)行董事會(huì)中代表巴西及其他拉美和加勒比海國(guó)家的董事Otaviano Canuto表示，將人民幣入籃視為中國(guó)改革的目標(biāo)無(wú)疑是“本末倒置”。

“我們的期望是人民幣最終入籃是進(jìn)程中的一步...(改革進(jìn)程)正在推進(jìn)和實(shí)施，因?yàn)檫@是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的組成部分，”他說(shuō)。

“為何冒更大風(fēng)險(xiǎn)？”

中國(guó)已經(jīng)采取措施大力推動(dòng)人民幣國(guó)際化，包括與其他國(guó)家建立貨幣互換，因此可以以人民幣結(jié)算兩國(guó)間的貿(mào)易；并且中國(guó)已經(jīng)表示將推進(jìn)金融改革。中國(guó)還放寬了人民幣交易波動(dòng)區(qū)間，利率市場(chǎng)化進(jìn)程今年也取得長(zhǎng)足進(jìn)展。

但是，中國(guó)的政策顧問們?cè)谕赓Y開放程度這一問題上經(jīng)常意見分歧，有時(shí)候還會(huì)公開表達(dá)不同意見。雖然鮮有人反對(duì)整體改革原則，但許多國(guó)內(nèi)政策顧問--包括一些在其他方面支持經(jīng)濟(jì)自由化的人士--警告稱，突然放開對(duì)跨境資本流動(dòng)的限制，有可能導(dǎo)致不穩(wěn)定。

他們?cè)谥袊?guó)國(guó)有銀行以及其他低效行業(yè)中擁有一批無(wú)聲的擁躉，后者擔(dān)心，資本項(xiàng)目進(jìn)一步放開將使其面對(duì)國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)，進(jìn)而可能被淘汰出局。

外資進(jìn)入中國(guó)金融市場(chǎng)的渠道依然受到嚴(yán)格限制，近來(lái)中國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)原本旨在方便人民幣流向海外的一些政策進(jìn)行了反向調(diào)整。

“(中國(guó)的)改革派陣營(yíng)一直在促進(jìn)‘人民幣入籃’，部分原因在于其享有的國(guó)際聲望，特別是考慮到在這方面能與日本相匹敵，”經(jīng)濟(jì)學(xué)家史劍道在中國(guó)褐皮書中表示。

“假如IMF已經(jīng)承認(rèn)了人民幣國(guó)際化貨幣的身份...那么現(xiàn)在又能以什么理由來(lái)推動(dòng)改革向前？”史劍道說(shuō)，“你為什么愿意承擔(dān)更多風(fēng)險(xiǎn)？”

一些人將人民幣入籃與2001年中國(guó)加入WTO相提并論，當(dāng)時(shí)中國(guó)的改革人士將入世談判作為推動(dòng)國(guó)企改革的動(dòng)力；但在加入WTO之后不久，此事便被擱置一旁。

中國(guó)與加入WTO時(shí)所作的承諾漸行漸遠(yuǎn)，外界將其歸因于2003年時(shí)中國(guó)改革派總理朱熔基的退休。當(dāng)前主導(dǎo)改革的是中國(guó)央行行長(zhǎng)周小川，他現(xiàn)年67歲，已經(jīng)超過了共產(chǎn)黨高級(jí)官員普遍的退休年齡。周小川曾表示2015年將實(shí)現(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換。

“原先的措辭是‘加快’人民幣資本項(xiàng)目可兌換，如今則是‘有序?qū)崿F(xiàn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換’，”中國(guó)社科院一接近政策討論情況的經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱。他還表示，中國(guó)其實(shí)很清楚在其他地方--特別是日本，資本賬戶自由化因帶來(lái)“嚴(yán)重危機(jī)”而備受批評(píng)。

“最重要的是要處理好國(guó)內(nèi)的問題；我們經(jīng)不起再一次的股災(zāi)。”