股票發(fā)行再提注冊制 上市公司殼價值將大降

在19日召開的國務院常務會議上，李克強總理再提注冊制，會議指出要抓緊出臺股票發(fā)行注冊制改革方案。這是繼今年3月之后國務院常務會議再度討論注冊制。市場預期，在今年底前注冊制改革方案將有實質(zhì)性進展。此消息直接利好券商板塊，昨日過半券商股上漲超2%，大盤則由于其余藍籌表現(xiàn)低迷繼續(xù)震蕩。市場人士認為，注冊制將大大降低上市公司“殼”價值，大盤股票的長期投資價值將逐步提升。

首提抓緊出臺注冊制改革方案

昨日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，決定進一步采取有力措施、緩解企業(yè)融資成本高問題。會議提出的七項措施中的第六條是“抓緊出臺股票發(fā)行注冊制改革方案，取消股票發(fā)行的持續(xù)盈利條件，降低小微和創(chuàng)新型企業(yè)上市門檻；建立資本市場小額再融資快速機制，開展股權(quán)眾籌融資試點”，吸引了資本市場的關注。

據(jù)羊城晚報記者了解，這是今年以來國常會第二次討論注冊制，而“抓緊出臺注冊制度改革方案”的提法還是首次出現(xiàn)。今年3月25日，國務院總理李克強主持召開國務院常務會議，會議以較大篇幅部署了進一步促進資本市場健康發(fā)展工作的措施，其中提出“積極穩(wěn)妥推進股票發(fā)行注冊制改革”。而今年5月9日國務院印發(fā)的《關于進一步促進資本市場健康發(fā)展的若干意見》(新“國九條”)也提出，要“發(fā)展多層次股票市場，推進注冊制改革”。

值得注意的是，昨日多家媒體報道，證監(jiān)會副主席莊心一也指出，排隊上市企業(yè)數(shù)量較大對監(jiān)管層也是一個現(xiàn)實的挑戰(zhàn)。他表示，推進新股發(fā)行注冊制改革就是一個解決方向，“證監(jiān)會正在就注冊制向市場各方集思廣益，積極研究推進注冊制改革”。

推行注冊制將必須以《證券法》的修改為前提，按照此前2014年的立法工作計劃，《證券法》修訂稿將在今年12月份接受全國人大常委會初審。目前市場的一個共識是，今年年底前，注冊制改革或?qū)⒂幸粋€實質(zhì)性進展。此前的9月19日，針對注冊制改革的情況，證監(jiān)會發(fā)言人張曉軍表示，預期今年年底前推出注冊制改革方案，相關工作在正常進行中。

注冊制的消息讓昨日市場直接受益的券商股迎來反彈，開盤后東吳證券、國元證券等高開后便一路向上盤升，帶動整個板塊向上，收盤券商股整體上漲2.26%居漲幅榜第二，過半個股漲超2%。但昨日連續(xù)三日調(diào)整后由于藍籌股整體低迷仍未見起色，滬指全日震蕩微漲0.07%報2452.66點，成交量進一步縮小至1508億元。深成指跌0.24%，創(chuàng)業(yè)板指跌0.76%。

上市公司殼價值將大降

股票發(fā)行注冊制主要是指發(fā)行人申請發(fā)行股票時，必須依法將公開的各種資料完全準確地向證券監(jiān)管機構(gòu)申報。證券監(jiān)管機構(gòu)的職責是對申報文件的全面性、準確性、真實性和及時性作形式審查，不對發(fā)行人的資質(zhì)進行實質(zhì)性審核和價值判斷，而將發(fā)行公司股票的良莠留給市場來決定。

但是，注冊制并不意味著放松監(jiān)管，其事后監(jiān)管反而會更加嚴厲。今年兩會期間證監(jiān)會主席肖鋼表示，注冊制上市企業(yè)不但需要面對更加嚴厲的信息披露(簡稱信披)，而且信披的要求會更加巨細無比，實質(zhì)性審查也不會放松絲毫。此外，為意在遏制擬上市公司過度包裝和業(yè)績粉飾行徑，財務報告的審查門檻也會進一步提高。

平安證券分析師繳文超認為，完善的退市制度是注冊制的前提，“股票發(fā)行市場的市場化不僅僅是進入的市場化，也是退出的市場化”。其表示，強制退市制度的完善，有助于降低和消除垃圾股票“殼資源”的價值，從而防止市場對垃圾股票殼資源的惡意炒作，防止出現(xiàn)“劣幣驅(qū)逐良幣”的現(xiàn)象，“市場有進有出，從而形成良性循環(huán)”。

安信證券此前研報認為，殼價值大約占到目前A股總市值的20%，隨著注冊制的逐步推進，殼價值將逐步歸零。而殼價值相對集中在中小市值股票，而股票指數(shù)主要由大盤藍籌組成，指數(shù)受到影響并不會那么大。安信證券認為，隨著監(jiān)管力度的增強，上市公司更加注重股東回報和優(yōu)先股的試點，A股上市公司特別是大盤股票的長期投資價值將逐步提升。

由于注冊制直接利好券商，有分析認為，中山公用、國元證券、國金證券、西南證券、中信證券等仍可繼續(xù)關注。記者吳海飛報道