姚剛落馬 保薦人制度廢留存疑

本報(bào)記者王兆寰北京報(bào)道

金融領(lǐng)域的監(jiān)管風(fēng)暴持續(xù)升級(jí)。

11月13日，中紀(jì)委網(wǎng)站宣布，證監(jiān)會(huì)副主席姚剛因涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)，正接受組織調(diào)查。自此，姚剛成為中紀(jì)委巡視組在10月底入駐證監(jiān)會(huì)后，落馬的首位官員，也是迄今為止證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)落馬的最高級(jí)別官員。另?yè)?jù)《財(cái)新》報(bào)道，證監(jiān)會(huì)稽查總隊(duì)副總隊(duì)長(zhǎng)習(xí)龍生近日被從辦公室?guī)ё?，目前尚不清晰是被調(diào)查抑或協(xié)助調(diào)查。習(xí)龍生在發(fā)行部時(shí)的直接領(lǐng)導(dǎo)即為姚剛。

不過，市場(chǎng)對(duì)此反應(yīng)沒有想象得大，畢竟此前對(duì)姚剛的落馬有所傳聞。對(duì)于投資者而言，金融反腐的升級(jí)，對(duì)市場(chǎng)無疑是一大利好，凈化市場(chǎng)空氣、維持“三公”，進(jìn)一步保護(hù)中小投資者的利益。

值得注意的是，就在姚剛落馬前，證監(jiān)會(huì)再次啟動(dòng)IPO，新股發(fā)行制度改革再下一城，距離注冊(cè)制又邁進(jìn)一大步。那么，投資者不禁要問，姚剛在位掌管發(fā)行監(jiān)管十余年之久，推動(dòng)了發(fā)審委制度，并首創(chuàng)發(fā)行保薦人制度，他的下臺(tái)，保薦人制度會(huì)不會(huì)取消呢？　　

監(jiān)管者理應(yīng)被監(jiān)管

姚剛被調(diào)查了，每逢周末中紀(jì)委幾乎就會(huì)給市場(chǎng)帶來驚人的消息，投資者們聊天的主題也會(huì)隨之切換。

公開資料顯示，姚剛自1993年起任證監(jiān)會(huì)期貨監(jiān)管部副主任、主任；1999年任國(guó)泰君安總經(jīng)理、黨委副書記、副董事長(zhǎng)；2002年任證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部主任；2004年7月，任證監(jiān)會(huì)主席助理、黨委委員兼發(fā)行監(jiān)管部主任；2008年起任證監(jiān)會(huì)副主席、黨委委員。

可以看到，自2002年重返證監(jiān)會(huì)以后，姚剛一直負(fù)責(zé)發(fā)行監(jiān)管工作，掌控中國(guó)A股市場(chǎng)IPO發(fā)審大權(quán)達(dá)13年。

“常在河邊走，哪有不濕鞋，何況走了這么久。”一位國(guó)有券商資深人士直言，整個(gè)發(fā)行鏈條這么長(zhǎng)，哪個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，他都脫不了干系。畢竟此前證監(jiān)會(huì)系統(tǒng)不少官員都被調(diào)查，從其下屬李量被調(diào)查到發(fā)行部的李志玲，再到近期的張育軍，一連串的違紀(jì)著實(shí)令市場(chǎng)震驚。

13日晚間，證監(jiān)會(huì)召開黨委會(huì)，通報(bào)中央關(guān)于姚剛涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)，接受組織調(diào)查的決定。證監(jiān)會(huì)黨委書記肖鋼同志主持會(huì)議，會(huì)議要求全系統(tǒng)每一位黨員領(lǐng)導(dǎo)干部都要從姚剛、張育軍的反面案例中汲取教訓(xùn)、引以為戒，不斷加強(qiáng)黨性修養(yǎng)和道德修養(yǎng)，不斷加強(qiáng)世界觀、人生觀、價(jià)值觀的改造，不斷筑牢道德防線和紀(jì)律底線。

會(huì)議指出，當(dāng)前穩(wěn)定市場(chǎng)、修復(fù)市場(chǎng)、建設(shè)市場(chǎng)的任務(wù)十分繁重，要進(jìn)一步推進(jìn)各項(xiàng)改革，加強(qiáng)資本市場(chǎng)各項(xiàng)基礎(chǔ)制度建設(shè)。要完善權(quán)力運(yùn)行機(jī)制，壓縮自由裁量空間，在發(fā)行上市、機(jī)構(gòu)監(jiān)管、并購(gòu)重組、稽查執(zhí)法等領(lǐng)域進(jìn)一步加強(qiáng)制度建設(shè)，強(qiáng)化權(quán)力約束機(jī)制，提高透明度，接受社會(huì)監(jiān)督。同時(shí)，堅(jiān)定不移地推進(jìn)資本市場(chǎng)改革發(fā)展各項(xiàng)工作，更好地服務(wù)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展大局。

“金融領(lǐng)域的反腐對(duì)于投資者的保護(hù)是一件大好事，這無疑引起市場(chǎng)乃至管理層反思。監(jiān)管者監(jiān)管市場(chǎng)，那么監(jiān)管者是不是也要被監(jiān)管是一個(gè)問題。金融反腐不僅僅治標(biāo)，對(duì)資本市場(chǎng)的治本更有重大意義，未來要通過進(jìn)一步完善資本市場(chǎng)的法制，將權(quán)力關(guān)進(jìn)法律的籠子。” 中國(guó)人民大學(xué)法學(xué)院教授劉俊海在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)如是說。

呼喚保薦制度轉(zhuǎn)型

值得注意的是，被視為資本市場(chǎng)權(quán)力尋租的發(fā)審制度隨著此輪IPO重啟，再次進(jìn)入修改程序，中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任約束被大大強(qiáng)化。

在此次新股發(fā)行制度改革中，建立了保薦機(jī)構(gòu)先行賠付制度，要求保薦機(jī)構(gòu)在公開募集及上市文件中公開承諾：因其為發(fā)行人首次公開發(fā)行制作、出具的文件有虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏，給投資者造成損失的，將先行賠償投資者損失。

同時(shí)，完善信息披露抽查制度。在目前對(duì)發(fā)行人披露的財(cái)務(wù)信息進(jìn)行抽查的基礎(chǔ)上，對(duì)發(fā)行人披露的其他重要信息以及中介機(jī)構(gòu)的盡職調(diào)查過程進(jìn)行抽查，對(duì)違規(guī)行為從嚴(yán)查處，進(jìn)一步提高信息披露質(zhì)量。

對(duì)于擬出臺(tái)會(huì)計(jì)師事務(wù)所從事證券業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法，進(jìn)一步明確審計(jì)機(jī)構(gòu)未勤勉盡責(zé)的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，從嚴(yán)監(jiān)管審計(jì)機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)行為。

“改動(dòng)的并不大，都是一些規(guī)則性的，根本上應(yīng)對(duì)持續(xù)十幾年的保薦人制度做進(jìn)一步完善和改良。目前看，其存在的意義并不小。”一位大型券商研究員直言，畢竟同比其他行業(yè)的準(zhǔn)入門檻，保薦制度則賦予了保薦人權(quán)威且專業(yè)的義務(wù)與責(zé)任。

劉俊海建議，取消《證券法》中的強(qiáng)制保薦制度，徹底終結(jié)專業(yè)化的保薦機(jī)構(gòu)與擬上市公司“強(qiáng)強(qiáng)”聯(lián)合、導(dǎo)致投資者弱者更弱的現(xiàn)象，這既有利于強(qiáng)化投資者的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，也有助于淡化證監(jiān)會(huì)對(duì)保薦制度的信用背書色彩。

劉俊海分析指出，2005年《證券法》導(dǎo)入強(qiáng)制保薦制度的主要目的在于，扭轉(zhuǎn)投資者與上市公司申請(qǐng)人之間的信息不對(duì)稱局面。按照此種制度設(shè)計(jì)，保薦人的主要使命是為潛在的公眾投資者站好崗、把好關(guān)、放好哨。因此，公眾投資者本應(yīng)是強(qiáng)制保薦制度的最大受益人。

遺憾的是，在實(shí)踐中，不少保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人在接受上市公司申請(qǐng)人委托之后往往與上市公司申請(qǐng)人惡意串通、共同欺詐投資者。不少保薦代表人只簽字，只領(lǐng)錢。

當(dāng)然，劉俊海表示，上市公司申請(qǐng)人仍可自愿選擇保薦機(jī)構(gòu)和保薦人，但要在法律中明確：保薦機(jī)構(gòu)與保薦代表人是公眾投資者的受托人，保薦機(jī)構(gòu)與保薦代表人應(yīng)當(dāng)對(duì)公眾投資者，而非擬上市公司履行誠(chéng)信義務(wù)和信托義務(wù)。建議立法者確立保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人，就上市公司申請(qǐng)人失信行為，對(duì)受害投資者的連帶保證責(zé)任。

“未來，IPO中的保薦不是強(qiáng)制而是自選動(dòng)作，保薦機(jī)構(gòu)能不能提供物有所值的增值服務(wù)，則是其核心競(jìng)爭(zhēng)力所在。”劉俊海如是說。