吳裕彬：監(jiān)管弱勢是A股暴漲暴跌誘因 也是金融腐敗溫床

作者：獨立經(jīng)濟(jì)學(xué)家 吳裕彬 微信公眾號：deeywoo

7月7號我在聯(lián)合早報撰文《中國罕見股災(zāi)背后的陽謀》，指出國內(nèi)盛傳的華爾街大鱷是A股股災(zāi)元兇的指控使我們忽視了最大的問題在我們自身：“為了防止金融震蕩，中國一直對國外資金嚴(yán)加設(shè)防，所謂的熱錢（Hot Money）,我認(rèn)為最大的風(fēng)險在別處，是熱人（Hot financial talents）,指那些可以通過制造金融波動和套利量化模型牟取暴利的金融人才。中國一直對熱錢防范有加，是因為學(xué)術(shù)界一致公認(rèn)熱錢是造成金融體系傾向崩饋的一個重要原因，我自己也對熱錢研究了很多。前一陣子突然想到，經(jīng)濟(jì)學(xué)講四大生產(chǎn)要素：土地，資本，勞動力，和企業(yè)家，除了土地之外，其他三大生產(chǎn)要素都是可以在全球范圍內(nèi)流動的，那麼當(dāng)引起金融系統(tǒng)不穩(wěn)定的時候，我們?yōu)槭颤N只防范資本（Hot Money）的流動呢？其實引起金融系統(tǒng)不穩(wěn)定的金融人才（Hot Financial Talents）的流動才是最危險的。因此我大膽提出了熱人（Hot FinancialTalents）這個理論，靠金融震蕩套利的金融人才資產(chǎn)的流動將比熱錢的流動更能沖擊新興市場的金融穩(wěn)定。我讀到的資料顯示，西方高頻交易和寬客人才流入中國的速度在加快。這些熱人和中國的金融機(jī)構(gòu)聯(lián)手完全可以制造出完美風(fēng)暴。這一點沒人重視。”

事后的發(fā)展完全驗證了我的預(yù)測:中信證券和量化交易巨頭司度的合縱連橫，人稱“發(fā)行審批沙皇”的證監(jiān)會副主席姚剛被港媒報道和境外金融機(jī)構(gòu)聯(lián)手做空A股,以及全面展開的金融反腐。

來自美國的洋人不可怕，最可怕的是吃自己人的人肉不吐骨頭的自己人。

除了盛傳A股股災(zāi)元兇是索羅斯和格羅斯等華爾街大鱷之外，國內(nèi)對這次股災(zāi)還有一個蠻大的誤區(qū)，那就是把這次股災(zāi)和美國1929年的金融危機(jī)比較，并且把問題的重點過度的放在經(jīng)濟(jì)的原因上面。我在研究美國1929年的金融危機(jī)時，發(fā)現(xiàn)了一個重要的文件，其指出這個危機(jī)之所以全面爆發(fā)，是由于猖獗的金融腐敗造成的。這一點對于看清眼下中國的資本市場趨勢和金融反腐大局有重大的借鑒意義，也是被主流媒體和經(jīng)濟(jì)學(xué)界忽視的。

這份文件叫做《Ferdinand Pecora調(diào)查委員會報告》。Ferdinand Pecora是美國1929年的超級股災(zāi)之后上任的美國參議院銀行業(yè)和貨幣委員會的首席檢控官，他主要的任務(wù)就是領(lǐng)導(dǎo)調(diào)查小組徹查美國金融危機(jī)的成因。Ferdinand Pecora的調(diào)查報告發(fā)現(xiàn)金融腐敗和勾結(jié)在金融界精英和政府官員之間普遍存在，尋租，制度套利，會計造假等手段肆虐泛濫資本市場，這是金融危機(jī)醞釀成災(zāi)的主要原因。

Ferdinand Pecora查出的一些金融腐敗例子如下：

花旗銀行前身國民城市銀行的總裁Charles Mitchell利用銀行的數(shù)百萬美元資金為自己和他的親信提供免息貸款；1929年股災(zāi)爆發(fā)依然給自己發(fā)放100萬美元的獎金，并通過把自己的銀行股份按大額虧損價格賣給自己的妻子來逃避個人所得稅；把銀行的壞賬通過會計造假等手段打包成復(fù)雜的金融產(chǎn)品交易給失察的投資者。Charles Mitchell駭人聽聞的腐敗行徑使國民城市銀行的股東承受了極其巨大的損失。

有“華爾街的拿破侖”之稱的J.P. Morgan將銀行的股票以極大的折扣價賣給自己的官商好友（其中就有美國聯(lián)邦最高法院法官Owen J. Roberts），股災(zāi)期間利用會計手段給自己避稅。

Ferdinand Pecora調(diào)查委員會最后發(fā)現(xiàn)美國的金融界有50多位頂級人物有嚴(yán)重的金融腐敗行徑，對美國的金融危機(jī)負(fù)有重大責(zé)任。Ferdinand Pecora的調(diào)查結(jié)果直接導(dǎo)致了美國證券交易委員會的成立，以及《1933年證券管理條例》，《1933年銀行法》，《1934年證券交易所法案》這三部影響深遠(yuǎn)的金融監(jiān)管大法的制定和通過。

遺憾的是，中國的主流學(xué)界在對美國1927年金融危機(jī)的分析當(dāng)中過于注重經(jīng)濟(jì)上的原因，而沒注意到《Ferdinand Pecora調(diào)查委員會報告》的巨大意義。也許是因為大家一直仰視美國，不愿意提及美國的金融腐敗，單純從經(jīng)濟(jì)角度上談似乎更好。但是《Ferdinand Pecora調(diào)查委員會報告》揭示的金融腐敗在金融危機(jī)形成過程中的巨大影響力卻是不容忽視的，看不到這一點就很難讀懂中國的資本市場趨勢和金融反腐大局。

Ferdinand Pecora使得美國很早就意識到了金融監(jiān)管的重要性，并形成了全世界最完善最先進(jìn)的金融監(jiān)管體系，而我們的金融監(jiān)管體系在股災(zāi)期間顯得何其脆弱。次貸危機(jī)后美國國會金融危機(jī)調(diào)查委員會的一個結(jié)論就是，金融創(chuàng)新最大的風(fēng)險就是監(jiān)管制度，人才，和資源配置的缺失。監(jiān)管制度和技術(shù)是金融創(chuàng)新的基礎(chǔ)設(shè)施。道路修的不好，再高級的跑車也跑不起來。道路就是基礎(chǔ)設(shè)施，跑車就是創(chuàng)新。中國的監(jiān)管弱勢是資本市場暴漲暴跌模式的一個重要原因，也是金融腐敗滋生的溫床。

美國的大蕭條導(dǎo)致羅斯福政府鐵腕金融反腐，打造了世界一流的金融監(jiān)管體系，為美國成為世界首要金融強(qiáng)國奠定了堅實的基礎(chǔ)。今天中國金融反腐鐵幕的全面拉開也當(dāng)做如是觀。

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