資本市場“老人”姚剛：“河邊”走了21年 還是落水了

2015年11月13日20：00，中紀(jì)委網(wǎng)站發(fā)布消息稱，證監(jiān)會(huì)黨委委員、副主席姚剛涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)，目前正接受組織調(diào)查。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，姚剛可以說是我國資本市場的一位"老人"， 從履歷來看，他目前為止的大部分職業(yè)生涯均是在金融監(jiān)管層的崗位上度過：

1993年，姚剛進(jìn)入證監(jiān)會(huì)擔(dān)任期貨部副主任一職，是證監(jiān)會(huì)期貨部的創(chuàng)始人；1999年，他被任命為君安證券董事長，國泰、君安兩證券公司合并后，被任命為總裁；2002年姚剛再次回到證監(jiān)會(huì)任發(fā)行監(jiān)管部主任，；2004年7月，姚剛升任證監(jiān)會(huì)黨委委員、主席助理。

在這20多年的時(shí)間里，中國的金融資本市場經(jīng)歷了翻天覆地的變化，其中發(fā)生了許多驚心動(dòng)魄的故事。作為見證者、參與者，姚剛在其中扮演了什么角色？起到了何種作用？記者通過梳理其20多年的工作履歷，試圖撥開塵封的歷史，為讀者呈現(xiàn)一個(gè)完整的姚剛。

引進(jìn)國外期貨制度

資料顯示，姚剛系日本東京大學(xué)博士，先后在日本三洋證券、法國興業(yè)銀行東京證券公司和法國里昂信貸銀行東京證券.公司從事投資銀行業(yè)務(wù)，擁有豐富的市場經(jīng)驗(yàn)。業(yè)界對(duì)他的普遍評(píng)價(jià)是："敢于開拓、積極務(wù)實(shí)、辦事執(zhí)著、敢作敢為"。

回顧姚剛的履歷可以發(fā)現(xiàn)，他回國任職的初期，主要在期貨部度過。1993年，姚剛出任證監(jiān)會(huì)期貨部副主任、主任。彼時(shí)，我國期貨市場仍處于起步探索階段。

資料顯示，1990年10月，鄭州糧食批發(fā)市場經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)成立，標(biāo)志著我國期貨市場誕生。該市場以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)，引入期貨交易機(jī)制；1992年9月，我國第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司廣州萬通期貨經(jīng)紀(jì)公司成立；1993年，由于認(rèn)識(shí)上的偏差和利益的驅(qū)動(dòng)，全國各地各部分紛紛創(chuàng)辦期貨交易所。到當(dāng)年下半年，全國各類期貨交易所達(dá)50多家，期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)近千家。

不過，由于當(dāng)時(shí)我國期貨市場剛起步，監(jiān)管不足，發(fā)展顯得有些無序，這也為后續(xù)發(fā)展埋下隱患。數(shù)量過多的期貨交易所出現(xiàn)，導(dǎo)致交易分散，期貨的市場發(fā)現(xiàn)功能未能有效發(fā)揮。另外，過度投資、操縱市場、交易欺詐等行為嚴(yán)重?cái)_亂市場秩序，惡性事件頻發(fā)，多次釀成重大風(fēng)險(xiǎn)。

正是在這種背景之下，1993年，姚剛上任證監(jiān)會(huì)期貨部副主任。當(dāng)時(shí)，有日本留學(xué)經(jīng)歷的姚剛引進(jìn)了日本期貨市場的一些先進(jìn)制度和經(jīng)驗(yàn)，對(duì)推動(dòng)期貨業(yè)的發(fā)展起到了一定的作用。

任期內(nèi)期貨市場大事頻發(fā)

姚剛在證監(jiān)會(huì)期貨部任職期間，我國期貨市場處于逐步規(guī)范發(fā)展階段，但也出現(xiàn)了不少過度投機(jī)、監(jiān)管不力的典型事件。諸如"327國債"事件、廣聯(lián)"秈米"事件、上海"粳米"事件、蘇州"紅小豆602"事件、"膠板9607"事件和天然橡膠"R708"事件等。

其中最著名的當(dāng)屬"327國債"事件。

1995年2月下旬，當(dāng)時(shí)證券界的頭牌券商--上海萬國由于判斷錯(cuò)誤，在國債期貨"327"品種上大量做空而面臨巨額虧損，之后違規(guī)操作，在收市前8分鐘拋出1056萬手的"327"賣單砸盤，相當(dāng)于"327"國債發(fā)行量的3倍多，"327"由暴漲3元瞬間直線下跌0.71元，市場頓時(shí)一片混亂。

"327"事件在證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管下，上海證券交易所宣布最后8分鐘交易無效，并組織協(xié)議平倉。而在當(dāng)時(shí)，已經(jīng)有大量的機(jī)構(gòu)和中小投資人參與到國債期貨市場。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，"327"事件牽涉利益達(dá)上百萬人。"327"事件給整個(gè)資本市場帶來嚴(yán)重影響，股市極度低迷，上海綜指一度跌到了390點(diǎn)，人氣渙散。1995年5月17日，證監(jiān)會(huì)表示，鑒于目前尚不具備開展國債期貨的基本條件，作出了暫停國債期貨交易試點(diǎn)的決定。

出面維穩(wěn)動(dòng)蕩的"君安"

1997年，"君安證券之父"張國慶因"賬外違法經(jīng)營隱瞞轉(zhuǎn)移收入"被查處，君安證券陷入震蕩。鑒于君安當(dāng)時(shí)在市場上舉足輕重的地位，張國慶被查的消息在滬深股市發(fā)生了劇烈波動(dòng)。1998年7月16日～20日，君安高層和深圳市證管辦分別發(fā)出告員工書、告客戶書和公告，強(qiáng)調(diào)"個(gè)別領(lǐng)導(dǎo)人接受有關(guān)部門調(diào)查"不會(huì)影響公司整體運(yùn)行。

在監(jiān)管層看來，如此舉措或許仍不夠。于是，1998年7月19日，國泰證券與君安證券分別在北京召開了臨時(shí)董事會(huì)，作出了兩大公司合并的決定。

在1998年7月中旬至下旬短短一周時(shí)間中，管理層做出了兩項(xiàng)重大安排:其一,要求兩家公司董事會(huì)批準(zhǔn)通過并成立"合并工作聯(lián)合委員會(huì)",，由國泰證券董事長金建棟任主任；第二，選派時(shí)任證監(jiān)會(huì)期貨部主任的姚剛擔(dān)任聯(lián)委會(huì)副主任，準(zhǔn)備接替張國慶執(zhí)掌君安。

1999年3月，君安股權(quán)變更手續(xù)最終完成。證監(jiān)會(huì)宣布姚剛正式成為君安公司法人代表。

1999年4月13日，兩家公司分別在京召開股東大會(huì)，通過以新設(shè)合并方式進(jìn)行合并的決議，并決定成立"國泰君安證券股份有限公司籌備委員會(huì)"?；I委會(huì)的正副主任分別為國泰董事長金建棟、君安董事長姚剛。

1999年5月20日，證監(jiān)會(huì)復(fù)函，原則同意國泰、君安合并。

在姚剛等人的主持下，新公司籌建和擴(kuò)股由此開始，認(rèn)股結(jié)果被認(rèn)為相當(dāng)成功。據(jù)姚剛在1998年8月8日的國泰君安創(chuàng)立大會(huì)上介紹，當(dāng)時(shí)共有51家新增發(fā)起人以現(xiàn)金方式實(shí)繳認(rèn)股款198503萬元，國、君兩家的原有股東又追加現(xiàn)金投資32808萬元，加上兩公司原有部分凈資產(chǎn)以1：1折為新公司股本，新公司總股本達(dá)到372718萬元，成為我國注冊(cè)資金最大的證券公司。

1999年8月8日，國泰君安證券股份有限公司創(chuàng)立大會(huì)及第一屆股東大會(huì)于北京友誼賓館召開。參與該會(huì)議的19位董事一致通過，聘任姚剛為國泰君安總裁。隨后又任命了金建棟為該公司董事長。

在姚剛擔(dān)任國泰君安總裁期間，上市成為其與金建棟的重要任務(wù)。2000年度，國泰君安股東大會(huì)通過了《國泰君安證券股份有限公司重組及上市方案》。此后，為了順利上市，國泰君安進(jìn)行了一系列準(zhǔn)備，包括一系列股權(quán)轉(zhuǎn)讓等。

回頭來看，在這些舉措實(shí)施后幾年內(nèi)，證監(jiān)會(huì)"一參一控"的規(guī)定卻使國泰君安當(dāng)年的作為成為上市絆腳石。不過，在此之前的2002年5月，完成維穩(wěn)任務(wù)的姚剛已經(jīng)功成身"進(jìn)"，成為證監(jiān)會(huì)發(fā)行部的主任。資料顯示，姚剛自2002年離開國泰君安，重返證監(jiān)會(huì)后，就任發(fā)行監(jiān)管部主任這一要職，2008年升任證監(jiān)會(huì)副主席后，依然分管發(fā)行監(jiān)管部。掌控A股市場IPO發(fā)審大權(quán)長達(dá)13年之久，一度被業(yè)內(nèi)戲稱為"發(fā)審皇帝"。

發(fā)審委制度多次變革

2002年，姚剛出任證監(jiān)會(huì)發(fā)行部主任。此后不久，證監(jiān)會(huì)便進(jìn)行了發(fā)審委制度改革。

從歷史沿革來看，發(fā)審委制度主要經(jīng)歷了以下三個(gè)階段：發(fā)審委初設(shè)階段（1993年6月至1999年9月）、發(fā)審委條例階段（1999年10月至2003年12月）和新發(fā)審委制度實(shí)施階段（2003年12月至今）。

顯然，姚剛上任之時(shí)，發(fā)審委制度恰好處于第二個(gè)階段末尾。上市資格一直是稀缺資源，由于企業(yè)一上市往往可獲得巨額融資，這使得不少企業(yè)一直對(duì)上市趨之若鶩，有關(guān)股票發(fā)行上市過程中存在灰色交易的傳聞也因此從未間斷。而發(fā)審委制度正飽受市場質(zhì)疑。

值得一提的是，在姚剛上任后不久，證監(jiān)會(huì)發(fā)行部曝出一件大事，這便是王小石案曝光。

王小石，北京人， 1996年左右進(jìn)入證監(jiān)會(huì)工作。2004年前后，王小石的身份是證監(jiān)會(huì)發(fā)審委工作處副處長，在證監(jiān)會(huì)發(fā)行監(jiān)管部副主任王連鳳領(lǐng)導(dǎo)的小組中從事深交所中小板籌備工作。

2004年11月4日，在學(xué)習(xí)期間的王小石被北京市西城區(qū)檢察院帶走，原因有二：第一，他在2003年鳳竹紡織過會(huì)的過程中售賣發(fā)審委員名單；第二，他在深圳某上市公司發(fā)可轉(zhuǎn)債的過程中參與公關(guān)、介紹受賄。

王小石案發(fā)使人們對(duì)發(fā)審黑幕有了更深的了解。由于王小石主要通過出售發(fā)審委員名單牟利，此案也使得市場的注意力主要集中在2004年前的舊發(fā)審委制度問題上，一定程度上變相推動(dòng)了證監(jiān)會(huì)對(duì)發(fā)審委制度的改革。

此后，姚剛還經(jīng)歷了發(fā)審委制度的多次變革。

2005年，《證券法》修訂后，根據(jù)證券市場發(fā)展的要求，證監(jiān)會(huì)于2006年對(duì)發(fā)審委制度進(jìn)行了新的改革。2006年5月8日，證監(jiān)會(huì)審議通過了《發(fā)行審核委員會(huì)辦法》，原暫行辦法宣告廢除。新辦法主要在兩個(gè)方面進(jìn)行了完善：

一是將發(fā)行證券申請(qǐng)的審核程序分為普通程序和特別程序。發(fā)行人公開發(fā)行股票申請(qǐng)和可轉(zhuǎn)換債券等其他公開發(fā)行的證券申請(qǐng)適用普通程序，而上市公司非公開發(fā)行證券申請(qǐng)則適用特別程序。在特別程序中，每次參加發(fā)審委會(huì)議的委員為5名，表決投票時(shí)同意票數(shù)達(dá)到3票為通過，未達(dá)到3票為未通過，且委員不得提議暫緩表決；二是完善了發(fā)行人接受詢問和委員提議暫緩表決的制度。

2009年為配合創(chuàng)業(yè)板的運(yùn)行啟動(dòng)了第二次改革。2009年5月，證監(jiān)會(huì)對(duì)《發(fā)行審核委員會(huì)辦法》進(jìn)行修訂，明確單獨(dú)設(shè)立創(chuàng)業(yè)板發(fā)行審核委員會(huì)，人數(shù)為35人，任期一年。同時(shí)規(guī)定主板、創(chuàng)業(yè)板和并購重組委委員不得相互兼任。修訂后的辦法是現(xiàn)行有效的規(guī)范發(fā)審委組成和工作程序的最主要的部門規(guī)章。目前的主板發(fā)審委為第十四屆，創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委為第三屆。

在上述發(fā)審委制度變革期間，雖然姚剛的職位有所變化，其從2004年7月起擔(dān)任證監(jiān)會(huì)黨委委員、主席助理，但仍兼任發(fā)行監(jiān)管部主任。因此，這些變革顯然與之有關(guān)。

親歷股票發(fā)行制度去行政化

細(xì)數(shù)我國股票發(fā)行審核制度的演進(jìn)歷程，主要經(jīng)歷了從"額度管理"階段（1993-1995年）、"指標(biāo)管理"階段（1996-2000年）、"通道制"階段（2001-2004年）。2003年末，"保薦制"成為新的股票發(fā)行的制度。

當(dāng)時(shí)證監(jiān)會(huì)對(duì)發(fā)審委制度進(jìn)行了重大變革，為配合此項(xiàng)變革，保薦人制度也在此時(shí)被監(jiān)管層推出，證監(jiān)會(huì)擬借此加強(qiáng)券商與上市公司間的連帶責(zé)任，以保證企業(yè)上市信息披露的可信度。

2003年12月，證監(jiān)會(huì)制定了《證券發(fā)行上市保薦制度暫行辦法》等法規(guī)。此舉被認(rèn)為是適應(yīng)市場需求和深化股票發(fā)行制度改革的重大舉措。

保薦制度的重點(diǎn)是明確保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人的責(zé)任并建立責(zé)任追究機(jī)制。與"通道制"相比，保薦制度增加了由保薦人承擔(dān)發(fā)行上市過程中連帶責(zé)任的內(nèi)容。保薦人的保薦責(zé)任期包括發(fā)行上市全過程，以及上市后的一段時(shí)期。

2004年5月10日，首批共有67家證券公司、609人被分別注冊(cè)登記為保薦機(jī)構(gòu)和保薦代表人。

2008年2月，管理發(fā)行監(jiān)管部多年的姚剛"升職"了。伴隨著此番升職，他此后在股票發(fā)行制度變化中的話語權(quán)進(jìn)一步提升。

2008年2月27日，證監(jiān)會(huì)在官網(wǎng)上宣布，國務(wù)院已任命姚剛為證監(jiān)會(huì)副主席，并任命朱從玖為證監(jiān)會(huì)主席助理。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)決定張育軍任上海證券交易所黨委副書記、總經(jīng)理，宋麗萍任深圳證券交易所黨委副書記、總經(jīng)理。

當(dāng)時(shí)，證監(jiān)會(huì)的兩個(gè)重頭任務(wù)就是新股發(fā)行制度的變革以及創(chuàng)業(yè)板的推出，而姚剛此前正是主管發(fā)行監(jiān)管部。對(duì)此，不少市場人士認(rèn)為，這意味著證監(jiān)會(huì)將在推動(dòng)證券市場發(fā)行制度改革方面繼續(xù)發(fā)力，同時(shí)在加強(qiáng)市場籌融資功能、完善多層次資本市場方面也會(huì)加快步伐。

果不其然，此后，證監(jiān)會(huì)針對(duì)新股發(fā)行政策進(jìn)行了一系列改革。

2009年以后，證監(jiān)會(huì)出臺(tái)相應(yīng)政策，逐步完善新股發(fā)行詢價(jià)和申購的報(bào)價(jià)約束機(jī)制，優(yōu)化網(wǎng)上發(fā)行機(jī)制。2012年4月，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步深化新股發(fā)行體制改革的指導(dǎo)意見(征求意見稿)》，就新股發(fā)行體制改革方案向社會(huì)公開征求意見。此次制度改革的核心內(nèi)容便是要進(jìn)一步推進(jìn)以信息披露為中心的發(fā)行制度建設(shè)，逐步淡化監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)擬上市公司盈利能力的判斷，修改完善相關(guān)規(guī)則，改進(jìn)發(fā)行條件和信息披露要求，落實(shí)發(fā)行人、各中介機(jī)構(gòu)獨(dú)立的主體責(zé)任，全過程、多角度提升信息披露質(zhì)量。

在這一過程中，姚剛曾多次接受媒體采訪，向市場傳遞"發(fā)行體制改革的整體去向是去行政化"的態(tài)度，配合發(fā)行制度改革。當(dāng)時(shí)市場普遍認(rèn)為，證監(jiān)會(huì)是為新股發(fā)行從審核制轉(zhuǎn)向注冊(cè)制鋪路。

2013年11月，十八屆三中全會(huì)《決定》中首次明確提出"推進(jìn)股票發(fā)行注冊(cè)制"，這是注冊(cè)制首次寫入中央文件。2013年11月30日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)新股發(fā)行體制改革的意見》。證監(jiān)會(huì)也在此后多次表態(tài)；正在推進(jìn)注冊(cè)制改革。

姚剛經(jīng)歷了21年的金融監(jiān)管歷程，可謂"常在河邊走"，但令人唏噓的是，最終還是"落水"了。