被忽略的IPO新政亮點：審核發(fā)行雙向松綁

◎每經(jīng)記者李智

對于絕大多數(shù)投資者而言，取消新股申購預(yù)繳款無疑緩解了市場對IPO重啟的恐懼，這也是推動A股昨日(11月9日)強勢大漲的主要原因。發(fā)行環(huán)節(jié)的政策變動如今依舊是市場關(guān)注的焦點。然而，對于擬上市公司和中介機構(gòu)來說，一些暫時被忽略的政策調(diào)整，卻在業(yè)內(nèi)引起強烈反響。

被忽略的規(guī)則巨變

上周五，當(dāng)證監(jiān)會[微博]宣布IPO重啟消息之時，立刻引發(fā)了市場各方的一片驚呼，很多投資者的第一反應(yīng)就是擔(dān)憂反彈行情夭折。然而隨著取消新股申購提前繳款等五方面完善新股發(fā)行制度的政策措施調(diào)整，市場態(tài)度也出現(xiàn)了戲劇性的轉(zhuǎn)變，昨日繼續(xù)高歌猛進的市場表現(xiàn)，就是最好體現(xiàn)。

同樣是在上周五，“低調(diào)”現(xiàn)身證監(jiān)會官網(wǎng)關(guān)于《首次公開發(fā)行股票并上市管理辦法(征求意見稿)》公開征求意見的通知等內(nèi)容，在被很多投資者所忽視的同時，卻在業(yè)內(nèi)引起了軒然大波。

在這份通知上，證監(jiān)會表示，主要修改內(nèi)容包括兩方面：一是調(diào)整獨立性條件為信息披露要求；二是調(diào)整募集資金使用條件為信息披露要求。

通知指出，為解決歷史上國有企業(yè)部分改制上市帶來的大股東通過關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競爭損害上市公司利益問題，不允許存在較多關(guān)聯(lián)交易和同業(yè)競爭問題的企業(yè)發(fā)行上市。經(jīng)過多年以來的實踐，獨立性帶來的問題和矛盾已經(jīng)基本解決，不需要再作為發(fā)行上市的門檻，擬采用披露方式對同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易問題進行監(jiān)管。

另一方面，長期以來，證監(jiān)會對募集資金使用問題進行嚴(yán)格監(jiān)管，要求募集資金原則上用于主營業(yè)務(wù)等，從實際運行效果看，事前把關(guān)的做法極大地增加了發(fā)行人的成本，降低了行政審批的效率。為降低企業(yè)融資成本，提高行政許可效率，支持實體經(jīng)濟發(fā)展，擬取消募集資金使用方面的門檻，改為信息披露要求。

注冊制特征嶄露頭角

“對于擬上市企業(yè)來說，這無疑是極大的松綁”。一位擬上市公司人士對《每日經(jīng)濟新聞》記者表示，過去同業(yè)競爭和關(guān)聯(lián)交易的問題都是證監(jiān)會審核重點，因為相關(guān)問題被否決的不在少數(shù)。另一方面，原來需要披露募投項目的具體信息，但是很多企業(yè)從申報到上會，整個過程長達幾年時間，整個行業(yè)和公司都出現(xiàn)了巨大變化。“或許以后會出現(xiàn)沒有具體募投項目的案例”，該人士表示。

對于擬上市公司來說，上述IPO政策兩個方面的修改，無疑是好消息。而在一些中介機構(gòu)人士眼中，不管是審核環(huán)節(jié)還是發(fā)行環(huán)節(jié)政策的調(diào)整，其實都看到了注冊制改革的推進。

一位中介機構(gòu)人士就表示，由于今年市場劇烈波動，注冊制改革的進度也受到了明顯影響。

此次IPO規(guī)則的一系列變化，從某種程度上說，也是為注冊制改革進行鋪墊。從審核向信息披露過渡，簡化發(fā)行流程，這些都是注冊制改革的特征。

實際上，在這次發(fā)行政策調(diào)整中，相信不少敏銳的投資者也能感受到注冊制改革的漸行漸近。畢竟在注冊制實施后，新股的供給將明顯增加，而取消新股申購提前繳款，就能極大緩解對市場的影響，小盤股IPO直接定價則可簡化企業(yè)發(fā)行手續(xù)與成本。此外，認(rèn)購的股份數(shù)量合計不足本次公開發(fā)行數(shù)量的70%時可以中止發(fā)行，以及投資者12個月內(nèi)累計出現(xiàn)3次中簽后未足額繳款的情形時，6個月內(nèi)不允許參與新股申購，也扮演著配套機制的“角色”。

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