當中級反彈遇見IPO：改變的 只是節(jié)奏

民生策略李少君：

兩個因素可能給過去三天的高燒式中級反彈帶來短暫降溫：一是IPO重啟的消息沖擊市場情緒；二是股災后市場“過把癮就撤”的心理依然存在。但是，我們依然堅持10.26電話會議以來的觀點：1~3個月看中級反彈深化，藍籌搭臺（交易性機會10-15%，38-4200），主題伴奏（圍繞十三五和明年兩會），成長唱戲（創(chuàng)業(yè)板25-3000）。

證監(jiān)會今天下午宣布，在完善新股發(fā)行制度（取消申購預先繳款）后將重啟IPO，但在完善新股發(fā)行制度前，將按現(xiàn)行制度在年內(nèi)恢復7月份暫停的28家IPO，兩周內(nèi)，將有10家率先啟動。我們粗略估算，這28家IPO約凍結資金3.5萬億，首批10家凍結資金接近1萬億。兩市本周成交量日均1萬億，首批10家IPO可能對市場資金面產(chǎn)生一定壓力，疊加最近三天市場連續(xù)性暴漲導致的獲利盤平倉，中級反彈短期有望退燒。

中期（1~3個月）來看，我們911-雙12的中級反彈三個邏輯（流動性、風險溢價、管理思路）依然不變，且繼續(xù)證真。近期，流動性充裕的邏輯從央行寬松主導轉為大類資產(chǎn)配置調整帶來的結構性寬松，債市資金已經(jīng)出現(xiàn)向股市轉移的跡象，這可能是趨勢的開始。管理思路方面，監(jiān)管層查違規(guī)頻出手（最新動作：暫停3家券商新開賬戶），證券市場基本制度完善也在快速落地。管理思路上的調整（包括查違規(guī)、開放IPO、調整發(fā)行制度等）可能會給市場帶來短暫沖擊，但有助于恢復市場長期信心。

最后，再重申近期觀點：把握藍籌交易性機會（10-15%，38-4200），以及成長的中長期配置價值（創(chuàng)業(yè)板25-3000）；板塊上，券商后，地產(chǎn)和軍工有望接棒（市場軍改預期）；主題上，近期關注中國大腦計劃概念（總理新提出）、機器人（11月底世界機器人大會）。

【近兩個月觀點回溯】：

11.05【中級反彈第二波突襲】報告：維持10.26判斷，靠近3500點，市場再次躁動，未來數(shù)日波動性上升，小步慢牛節(jié)奏暫時打破。

10.29【11月行業(yè)配置報告】報告：建議投資者重點關注金融行業(yè)的交易性機會，尤其是券商。

10.26【中級反彈這一仗怎么打？】電話會議：對藍籌比前期更樂觀，藍籌搭臺、主題伴奏、成長唱戲的結構不會變，但藍籌個別領域可能出現(xiàn)交易性機會，帶動上證進入3800~4200區(qū)間，成長領跑地位中長期不變（創(chuàng)業(yè)板看到3000）。

10.13【中級反彈：來了，然后呢？】報告：結構上，堅持“穩(wěn)增長搭臺、主題伴奏、成長唱戲”；節(jié)奏上，把握加息前的重要窗口期，搶反彈要趁早。

9.29【“911-雙十二”中級反彈到了嗎？】報告：流動性、穩(wěn)增長、管理思路三大中級反彈邏輯均在證真中。

9.9【為何堅定911-雙12中級反彈起點？】報告：穩(wěn)增長將開啟中級反彈序幕：藍籌搭臺、主題活躍、成長唱戲。密切關注流動性、穩(wěn)增長、管理思路三個觀測指標。