劉克崮：中國投資者背離了投資回報(bào)的核心

中國普惠金融聯(lián)席會(huì)會(huì)長、國家開發(fā)銀行原副行長劉克崮

鳳凰財(cái)經(jīng)訊 2015年11月4-5日，由鳳凰網(wǎng)與鳳凰衛(wèi)視聯(lián)合舉辦的“2015鳳凰財(cái)經(jīng)峰會(huì)”在京舉行。本屆財(cái)經(jīng)峰會(huì)匯聚全球一流思想家和實(shí)踐者，圍繞中國制度變革與技術(shù)革新兩大議題進(jìn)行深入討論，尋找大變革時(shí)代，通往繁榮的未來之路。

中國普惠金融聯(lián)席會(huì)會(huì)長、國家開發(fā)銀行原副行長劉克崮在5日下午舉行圓桌論壇三：資本市場改革新突圍上發(fā)言，他表示，保護(hù)投資者利益，是股市管理者的第一要?jiǎng)?wù)。投資者利益的核心是投資回報(bào)，因?yàn)楣擅襁M(jìn)來就是投資，他常規(guī)常理正常運(yùn)轉(zhuǎn)，他就是獲得投資的回報(bào)，而且主體功夫就是選他所投資的企業(yè)，像世界股神巴菲特一樣。而中國大量的投資者關(guān)心的不是這個(gè)，盯著那些線。

以下為發(fā)言實(shí)錄：

股市存在的價(jià)值是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，股市具有分散投資風(fēng)險(xiǎn)，快速大額聚集資金及促進(jìn)市場競爭，歷練現(xiàn)代企業(yè)等突出的功能，這些功能是其他方面根本無法比擬的。我列了四條，中國應(yīng)當(dāng)堅(jiān)定不移地堅(jiān)持、堅(jiān)定不移的發(fā)展資本市場，堅(jiān)持資本市場服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的根本功能和方向，而不是其他的功能。堅(jiān)定不移的建設(shè)發(fā)展健康可持續(xù)投融資并重的資本市場。

保護(hù)投資者利益，是股市管理者的第一要?jiǎng)?wù)。投資者利益的核心是投資回報(bào)，因?yàn)楣擅襁M(jìn)來就是投資，他常規(guī)常理正常運(yùn)轉(zhuǎn)，他就是獲得投資的回報(bào)，而且主體功夫就是選他所投資的企業(yè)，像世界股神巴菲特一樣，巴菲特從來不好著工夫炒股，巴菲特把工夫用在企業(yè)的選擇，他選擇企業(yè)不光看當(dāng)前，或者不重視當(dāng)前，而重視過去和未來。當(dāng)然過去和未來在當(dāng)前之中，他不重視當(dāng)期的表象財(cái)務(wù)報(bào)表、資產(chǎn)報(bào)表，他重這個(gè)企業(yè)實(shí)質(zhì)上由誰控制，哪個(gè)集團(tuán)，哪個(gè)核心團(tuán)隊(duì)，哪一個(gè)關(guān)鍵的人在控制這個(gè)企業(yè)，在左右這個(gè)企業(yè)，然后他仔細(xì)地了解這個(gè)人，這個(gè)人非常能干，非常的誠實(shí)可靠，非常遵紀(jì)守法，不會(huì)預(yù)測他有大錢時(shí)突然被抓起來了，然后股價(jià)就下來了，他不冒這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)。而中國大量的投資者關(guān)心的不是這個(gè)，盯著那些線。投資者的利益核心是投資回報(bào)，作為股市怎么作為一個(gè)總體去提高投資者的回報(bào)？我不是說一個(gè)點(diǎn)，點(diǎn)的問題大家明白，我們現(xiàn)在有1億多開戶進(jìn)來了，1億多個(gè)點(diǎn)，千差萬別，用什么尺子也是千差萬別，男的女的，實(shí)力強(qiáng)弱，智商高低，喜怒哀樂，都是千差萬別。股市的組織者、責(zé)任者要做什么，做股市的整體。一是增加上市公司的分紅。據(jù)公開可得數(shù)據(jù)分析，1991年至2011年，數(shù)據(jù)老一點(diǎn)，但是規(guī)律是一樣的，全中國上市公司共募集資金4.34萬億元，非發(fā)起股東現(xiàn)今分紅僅0.43萬億元。另外有向發(fā)起股東分紅0.8萬億，現(xiàn)今回報(bào)率，91年股市正式轉(zhuǎn)，到我研究這個(gè)問題的時(shí)候是92年，93年我交了一個(gè)報(bào)告，這一個(gè)時(shí)段里現(xiàn)金回報(bào)率9.9%，而同期經(jīng)過加權(quán)平均后的儲(chǔ)蓄收益率是47%，大約是投到股市里的回報(bào)率的5倍，所以想安穩(wěn)掙錢的就存著，一大批人是炒虧了，不如存款，可是你們聽到的不一定太多，因?yàn)樗澚?，他不吭氣。賺了的有心眼的不一定說，有親友的宣揚(yáng)，媒體看到一大堆股神，最近我看到一個(gè)信息，說炒股的很多名家都進(jìn)監(jiān)獄了。

投資者現(xiàn)金分紅收益僅為儲(chǔ)蓄收益的1/5，從國際比較看，我國股票市場的現(xiàn)金分紅遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于世界其他市場，2010年滬深300指數(shù)樣本現(xiàn)金分紅率是反映上市公司分紅水平的，是30.5%，同期英、美、法、日、港等他們的分紅分別是60%、44%、57%、73%、37%，最低的比我們高一點(diǎn)，常規(guī)的比我們高，一般其他的比我們50%—100%。2001—2010年，中國上市公司平均股息率，這是反映投資回報(bào)的水平，1.5%。同期美國、德國資本市場股息率分別1.9%和2.6%，高30%—70%。近幾年，我們監(jiān)管當(dāng)局有關(guān)部門已經(jīng)采取了若干個(gè)增加分紅的措施，我認(rèn)為是有所收效的，但是應(yīng)該在這個(gè)方向上繼續(xù)努力。

我曾經(jīng)提過一個(gè)建議，我小的時(shí)候幼兒園一評(píng)比發(fā)小獎(jiǎng)品，我發(fā)了一根皮筋，人家發(fā)一個(gè)小娃娃，發(fā)一個(gè)小自行車，我就不舒服，上了學(xué)都有獎(jiǎng)懲，比賽有運(yùn)動(dòng)會(huì)，那不用說了，我后來當(dāng)過老師，我用的主要方法是拉名排隊(duì)，現(xiàn)在高考有爭議，拉名排隊(duì)傷同學(xué)自尊心，但是我認(rèn)為這是最基本的方法。把所有的企業(yè)分分類，各行各業(yè)，大中小，國企、私企、民企排隊(duì)，誰分紅最高排前面，中石油排第一，好棒，老末就沒意思，分紅不分，光掙老百姓的錢，所以年年排隊(duì)，月月排，分大中小排，非常簡單的事，組織部考察干部看排隊(duì)，五年十年的累計(jì)排隊(duì)，誰有社會(huì)責(zé)任，看看股市排隊(duì)，非常的簡單。

降低交易成本，91—2011年21年間投資者支付的交易成本（含政府的稅、監(jiān)管當(dāng)局的監(jiān)管費(fèi)、交易所經(jīng)受費(fèi)、證券公司的交易傭金等總計(jì)1.3萬億人民幣），近幾年政府在這兩個(gè)方面均有若干改進(jìn)，股民交的稅與我上段說的股民分紅收的紅，交的稅費(fèi)金，就是政府拿的，監(jiān)管當(dāng)局拿的，交易市場收的費(fèi)，券商、會(huì)所、律所收的費(fèi)服務(wù)大家，服務(wù)者收的錢是被服務(wù)者分的紅3倍，21年。股市是開給誰的？