李迅雷：今年股災(zāi)資本市場需反思四點(diǎn)

鳳凰財經(jīng)訊 2015年11月4-5日，由鳳凰網(wǎng)與鳳凰衛(wèi)視聯(lián)合舉辦的“2015鳳凰財經(jīng)峰會”在京舉行。本屆財經(jīng)峰會匯聚全球一流思想家和實(shí)踐者，圍繞中國制度變革與技術(shù)革新兩大議題進(jìn)行深入討論，尋找大變革時代，通往繁榮的未來之路。

海通證券副總裁兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷在5日下午舉行的“資本市場改革新突圍”圓桌論壇上表示，今年的股災(zāi)資本市場需要反思幾點(diǎn)：

一、金融管制過多過強(qiáng)。到現(xiàn)在為止，我們的發(fā)行制度還沒有完成向注冊制的發(fā)展。

二、市場投資者的結(jié)構(gòu)基本上是以個人投資者為主，養(yǎng)老金各方面還沒有充分的入市，機(jī)構(gòu)投資比較薄弱。

三、我們的開放度很低，目前QFII、RQFII占市值之和不到3%，但是像韓國、臺灣地區(qū)都是接近30%左右。

四、我們沒有充分考慮到金融混業(yè)化的大趨勢下所潛在的風(fēng)險有哪些？

以下為發(fā)言實(shí)錄：

喬曉會：各位來賓下午好，今年的金融領(lǐng)域有三件大事值得我們關(guān)注：第一件是發(fā)生在6月份，股災(zāi)，第二件是8月份的人民幣貶值，以及正在發(fā)生的金融領(lǐng)域的巡視反腐工作。尤其是前兩件大事，讓我們著實(shí)為之振動，同時也引起了整個全球市場的劇烈動蕩。談到資本市場，無論是這次股災(zāi)的成因還是危機(jī)處理，包括媒體輿論的反映，投資者，方方面面都暴露出來我們當(dāng)前金融市場存在的巨大問題，這次股災(zāi)其實(shí)也讓我們的投資者和改革者付出了很大的代價。首先有請李迅雷先生，因?yàn)槔钕壬钦麄€資本市場的參與者和觀察者，這一次股災(zāi)能夠反映出我們當(dāng)前資本市場和成熟的資本市場有哪些差距？ 

李迅雷：差距還是很大，首先是我們作為一個新興市場，大家都非常迫切的希望我們能夠成長，能夠變成一個成熟市場，但是我們這個市場發(fā)展才25年時間。我記得在1995年的時候，當(dāng)時上海證券交易所的交易量超過100億，超過香港聯(lián)交所。那時候的主流媒體，包括監(jiān)管當(dāng)局都是在自我吹噓，說我們只用了五年時間走了人家二百年的時間，意思是我們的市場發(fā)展很迅猛，我們很有信心成為全球最大、最好的市場。但事實(shí)上來講，在20年前沒有做到，在20年以后的今天還是沒有做到，畢竟我們的發(fā)展時間太短。    

需要反思的有幾點(diǎn)：一是金融管制過多過強(qiáng)。到現(xiàn)在為止，我們的發(fā)行制度還沒有完成向注冊制的發(fā)展。

二是市場投資者的結(jié)構(gòu)基本上是以個人投資者為主，養(yǎng)老金各方面還沒有充分的入市，機(jī)構(gòu)投資比較薄弱。

三是我們的開放度很低，目前QFII、RQFII占市值之和不到3%，但是像韓國、臺灣地區(qū)都是接近30%左右。

四是我們沒有充分考慮到金融混業(yè)化的大趨勢下所潛在的風(fēng)險有哪些，導(dǎo)致股災(zāi)的直接原因是由于杠桿率過高，杠桿率是在場外加杠桿過多，場內(nèi)的杠桿基本上還是可控的。場外為什么加那么快，就在于是不可控、不可測，所以對我們的監(jiān)管提出了新的挑戰(zhàn)，這是我對市場主要的看法。