復(fù)盤徐翔：曬曬澤熙五年交易單

徐翔旗下的澤熙自成立以來，3期累計增長率已接近22倍。如此輝煌的成績,不免使投資者好奇, 澤熙是如何辦到?證券時報盤點(diǎn)了成立五年多以來澤熙買過的股票，讓我們看看這只風(fēng)格彪悍又業(yè)績彪炳的傳奇基金的風(fēng)采。

五年交易賬單復(fù)盤

(一)2010年

澤熙投資成立于2009年12月7日，自2010年一季度起，澤熙開始現(xiàn)身上市公司前十大流通股東，當(dāng)季僅現(xiàn)身悅達(dá)投資(600805,股吧)、萊寶高科(002106,股吧)、彩虹股份(600707,股吧)3股，同期澤熙旗下產(chǎn)品有成立于2010年3月5日的澤熙1期。隨著澤熙2期、3期、4期、5期的成立，澤熙在2010年隨后的三個季度密集現(xiàn)身上市公司前十大流通股東，現(xiàn)身數(shù)量分別為13家、11家、20家。

剔除重復(fù)出現(xiàn)的個股，澤熙2010年共現(xiàn)身42家上市公司前十大流通股東。除齊翔騰達(dá)(002408,股吧)等7股外，其余個股澤熙均為快進(jìn)快出，僅僅持股一個季度。從行業(yè)上看，按申萬一級行業(yè)分類，上述42股中，電子行業(yè)最多，有大族激光(002008,股吧)、萊寶高科、大立科技(002214,股吧)、勁勝精密(300083,股吧)、彩虹股份等5股，其中多股為蘋果概念股。此外，房地產(chǎn)、化工、機(jī)械設(shè)備、商業(yè)貿(mào)易、醫(yī)藥生物等行業(yè)也分別有3股。

澤熙于2010年一季度開始建倉，滬指當(dāng)時正處于3478點(diǎn)后的調(diào)整階段，在2010年二季度大跌近23%，但二季度時，澤熙一季度新進(jìn)的三只個股中，除悅達(dá)投資大跌近四成外，萊寶高科逆市漲逾10%，隨后兩個季度繼續(xù)大漲；彩虹股份當(dāng)季也上漲1.47%。澤熙轉(zhuǎn)型私募功力初顯。

(二)2011年

這一年中，滬指一路震蕩下行，全年累計大跌21.68%，創(chuàng)業(yè)板指和中小板指跌幅更大，均跌逾三成。澤熙當(dāng)年現(xiàn)身的個股比上年有所增加，達(dá)到51股。在小盤股跌幅更大的情況下，澤熙當(dāng)年買入的兩市主板個股數(shù)量較多，為34股，占全部個股的逾六成；中小板和創(chuàng)業(yè)板個股則僅持有17股，占三成多。

行業(yè)方面，這一年，澤熙大幅買入機(jī)械設(shè)備個股。包括富瑞特裝(300228,股吧)、巨力索具(002342,股吧)、川潤股份(002272,股吧)、恒星科技(002132,股吧)、河北宣工(000923,股吧)、京山輕機(jī)(000821,股吧)、江淮動力等7股；另外，房地產(chǎn)、電子行業(yè)也各有5股；化工、汽車各有4股。

最近瀕臨退市邊緣的*ST博元在2011年第四季度也獲“山東省國際信托-澤熙瑞金1號”買入142.06萬股，為第九大流通股東。不過該產(chǎn)品在下一季度即已退出。

2011年滬指跌幅超過兩成，是澤熙成立以來滬指表現(xiàn)最差的一年。全年來看，澤熙當(dāng)年買入過的51股有34股下跌，占比超過六成。億帆鑫富(002019,股吧)等5股跌幅超過50%。不過，由于澤熙持股周期多為一個季度，這些個股的全年表現(xiàn)與其業(yè)績并非完全相關(guān)。

(三)2012年

2012年澤熙現(xiàn)身的個股數(shù)量大幅下降，僅有29股。從行業(yè)上看，澤熙持有電子、房地產(chǎn)行業(yè)個股較多，分別為5股、4股，化工行業(yè)也有3股。

從2010年至2012年這三年的數(shù)據(jù)可以看出，澤熙對電子板塊較為青睞，2010年與2012年均為持股數(shù)量最多的行業(yè)，2011年也持有5只電子板塊個股。而且這一趨勢仍在延續(xù)，2013年、2014年以及今年一季度，澤熙分別現(xiàn)身2只、5只、2只電子板塊個股。

(四)2013年

2013年澤熙現(xiàn)身35股，持股個數(shù)較上期稍有增加。這一年，澤熙持有的有色金屬板塊個股大增，有銀泰資源(000975,股吧)、鵬欣資源(600490,股吧)、海亮股份(002203,股吧)、東方鋯業(yè)(002167,股吧)等5股。此外，商業(yè)貿(mào)易、化工行業(yè)也分別有3股。

2013年創(chuàng)業(yè)板行情開始啟動，全年大漲82.73%，是創(chuàng)業(yè)板掛牌以來漲幅第二大的一年，僅次于今年(目前創(chuàng)業(yè)板指年度漲幅已翻番)。澤熙當(dāng)年所持創(chuàng)業(yè)板個股數(shù)量也較上年增加，從4只增加至6只。

值得注意的是，從2013年起，澤熙開始涉足定增，上海澤熙增煦投資中心(有限合伙)當(dāng)年9月以5.16元/股認(rèn)購鑫科材料(600255,股吧)4980萬股，耗資約2.6億元，從而成為該公司第二大股東。上海工商局的查詢信息顯示，澤熙增煦的執(zhí)行事務(wù)合伙人即為上海澤熙。根據(jù)公告，澤熙增煦在2014年10月起連續(xù)減持鑫科材料并獲利豐厚。嘗到甜頭后，澤熙自此不斷介入上市公司定增。

(五)2014年

2014年，A股市場回暖，滬指全年大漲52.87%，隨著行情的好轉(zhuǎn)，澤熙現(xiàn)身的個股大增，有53股。行業(yè)方面，有色金屬、輕工制造、建筑裝飾、化工、紡織服裝、電子等行業(yè)的個股數(shù)量較多。券商、銀行等金融股盡管大漲，但澤熙并沒現(xiàn)身前十大流通股東。另外，澤熙現(xiàn)身的中小板和創(chuàng)業(yè)板個股合計有31股，占比近六成。

隨著市場大漲，澤熙當(dāng)年現(xiàn)身個股也普遍大漲，航天科技(000901,股吧)等8股漲幅翻倍，不過跑贏滬指年度漲幅(52.87%)的僅有19股，占比不足四成。這與2014年的行情分化有一定關(guān)系，當(dāng)年金融股大漲，但題材股漲幅一般，當(dāng)年創(chuàng)業(yè)板指僅漲12.83%，而澤熙現(xiàn)身的個股多為市值在百億元以下的個股。

澤熙官網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，澤熙3期當(dāng)年收益率超過兩倍，澤熙1期收益率也超過1倍，其他產(chǎn)品收益率也跑贏滬指，這應(yīng)該與澤熙持股周期較短，操作靈活有關(guān)。

此外，當(dāng)年澤熙參與的定增股數(shù)量開始增多，包括華東重機(jī)(002685,股吧)、華麗家族(600503,股吧)、南洋科技(002389,股吧)、赤天化(600227,股吧)等。澤熙當(dāng)年開始控股上市公司，徐翔的母親鄭素貞在這一年入主大恒科技(600288,股吧)；另外，澤添投資也在當(dāng)年二季度成為工大首創(chuàng)第一大股東。

(六)2015年一季度

2015年一季度，A股繼續(xù)大漲，創(chuàng)業(yè)板指漲近六成，滬指也漲逾一成。澤熙這一季度現(xiàn)身11股的前十大流通股東。值得注意的是，這一季度澤熙所持個股均為滬市和中小板個股，并沒持有創(chuàng)業(yè)板個股和深市主板個股。板塊方面，電氣設(shè)備行業(yè)最多，有杭電股份(603618,股吧)、*ST海潤、鑫龍電器(002298,股吧)等3股。商業(yè)貿(mào)易、電子分別有兩股。

上述11股中，東方金鈺(600086,股吧)連續(xù)四個季度有澤熙產(chǎn)品持有，目前該股因籌劃非公開發(fā)行股票自3月19日起停牌。另外，澤熙一季度還買入*ST海潤，該公司因在履行信息披露義務(wù)方面存在違規(guī)事項(xiàng)，公司相關(guān)責(zé)任人4月23日遭到上交所公開譴責(zé)。

復(fù)盤徐翔：曬曬澤熙五年交易單

二級市場方面，澤熙的投資手法有變化

統(tǒng)計顯示，澤熙近五年多來一共現(xiàn)身了190只個股的前十大流通股東。其中滬深主板一共有108只，中小板和創(chuàng)業(yè)板個股有82只；不過，以中小板和創(chuàng)業(yè)板個股為代表的小盤股數(shù)量占比呈上升趨勢。2010年澤熙剛成立的當(dāng)年，其一共現(xiàn)身19只中小板和創(chuàng)業(yè)板股、23只滬深主板個股，中小創(chuàng)個股占比45.23%，不足一半；2011年，隨著創(chuàng)業(yè)板當(dāng)年大跌35%（滬指跌幅為21%），澤熙所持中小創(chuàng)個股占比進(jìn)一步降至33.33%，不過隨后三年這一比例一路上升，其中2013年、2014年的比例均超過50%，為51.43%以及57.41%，顯示澤熙在這兩年所持中小創(chuàng)個股數(shù)量已超過滬深主板。

與上述現(xiàn)象相印證的是，澤熙2010至2013年來現(xiàn)身的市值在百億元以下個股數(shù)量的比例也在一路上升。截止到當(dāng)年末，澤熙2010年至2014年現(xiàn)身的市值在百億元以下個股數(shù)量占全部現(xiàn)身個股比例分別為73.81%、86.27%、86.21%、88.57%、79.24%。

業(yè)績方面來看

澤熙近五年所現(xiàn)身的個股業(yè)績增長公司所占比例逐漸降低。2010年，澤熙所現(xiàn)身的41股中，有31只當(dāng)年歸屬母公司股東的凈利潤為同比正增長，占比75.61%。2011年，這一比例降至60.78%，2012年、2013年、2014年再度降至58.62%、57.14%、54.71%。由此猜測，澤熙投資上市公司，業(yè)績增長可能并不是非常重要的因素。

高送轉(zhuǎn)似乎也是澤熙較為看重的因素。例如澤熙投資在寧波聯(lián)合(600051,股吧)、黔源電力(002039,股吧)的股東大會上提議高送轉(zhuǎn)。數(shù)據(jù)顯示，2010年至2014年，澤熙所現(xiàn)身個股每10股送轉(zhuǎn)比例達(dá)到或超過5股的公司家數(shù)分別有，12、13、5、10、5家，其中2014年澤熙現(xiàn)身的賽象科技(002337,股吧)、萬邦達(dá)(300055,股吧)每10股送轉(zhuǎn)均達(dá)20股，萬邦達(dá)同時還有派現(xiàn)。

地域方面

澤熙近幾年主要青睞廣東、江蘇、浙江、上海、北京等5地個股，2010年至2014年所持上述5地個股數(shù)量占全部個股比例均在40%以上，分別為52%、49%、41%、71%、60%，其中2013年與2014年比例較高，今年一季度時這一比例高達(dá)72%。

次新股方面

澤熙青睞程度似乎有下降趨勢。2010年，澤熙現(xiàn)身瑞普生物(300119,股吧)、康得新(002450,股吧)等6只當(dāng)年上市的次新股，占全部現(xiàn)身個股數(shù)量的14%；2011年這一比例降至11%；2012年澤熙更是沒有現(xiàn)身次新股前十大流通股東；2013年IPO暫停，當(dāng)年沒有新股上市；不過IPO重啟后，2014年澤熙繼續(xù)沒有現(xiàn)身次新股前十大流通股東。2015年一季度，澤熙再次青睞次新股，現(xiàn)身杭電股份第四大流通股東，杭電股份為浙江的上市公司。

復(fù)盤徐翔：曬曬澤熙五年交易單

另外，澤熙還喜歡用重倉抱團(tuán)的手法，從2010年年報開始，這一手法就逐漸顯現(xiàn)，當(dāng)季其持有的20只個股中有9只為兩只產(chǎn)品共同進(jìn)駐。澤熙還會對其熟悉的個股重復(fù)操作，如其2010年新進(jìn)的華麗家族，在2014年再度以定增的方式進(jìn)駐。澤熙還熱衷于抄底遭遇黑天鵝事件事件的個股，市場較為熟知的事件是此前其抄底重慶啤酒(600132,股吧)，該股因乙肝疫苗項(xiàng)目風(fēng)波導(dǎo)致股價暴跌。此外，澤熙還抄底過已退市至新三板的長油3（退市前簡稱為*ST長油）。值得注意的是，除了大手筆進(jìn)駐上市公司前十大流通股東，澤熙應(yīng)該還有相當(dāng)部分資金用于短線交易，作為活躍游資，坊間流傳有多個券商營業(yè)部為澤熙的進(jìn)出通道，如光大證券(601788,股吧)寧波解放南路營業(yè)部，以及國泰君安的多個營業(yè)部。