信維通信：堅持大客戶為中心 業(yè)績符合預(yù)期

投資要點

事項:

公司發(fā)布了2015年三季度業(yè)績。

平安觀點:

15Q3業(yè)績表現(xiàn)符合預(yù)期:公司15Q1-Q3實現(xiàn)收入9.04億元(+61% YoY),歸母凈利潤為1.4億元(+187% YoY),公司毛利率達(dá)到29.21%,凈利率為15.52%。其中15Q3收入為3.92億元(+94% YoY),歸母凈利潤為0.69億元(+182% YoY),均符合市場和我們預(yù)期。

堅持以大客戶為導(dǎo)向,大客戶收入占比提升:公司圍繞射頻技術(shù)產(chǎn)品,堅持以大客戶需求為中心的發(fā)展戰(zhàn)略,實現(xiàn)射頻技術(shù)產(chǎn)品在研發(fā)和品質(zhì)均得到大客戶的認(rèn)可。同時,公司結(jié)合自身高質(zhì)量的制造工藝和穩(wěn)定快速的供貨能力,從移動終端天線、射頻連接器、射頻隔離器件和音射頻模組多面發(fā)展,加強(qiáng)和擴(kuò)大?？蛻艉献鞯纳疃取Ｎ覀冾A(yù)計2015年公司海外業(yè)務(wù)收入占比穩(wěn)定有望上升至70%左右。

豐富射頻技術(shù)產(chǎn)品線,大客戶供應(yīng)鏈份額持續(xù)提升:報告期內(nèi)公司完成了射頻天線產(chǎn)品(深圳信維和北京信維)、連接器(亞力盛:汽車和測試類連接器)、射頻隔離器件(艾力門特:MIM金屬結(jié)構(gòu)件)和NFC天線和WPC等業(yè)務(wù)(上海藍(lán)沛)等業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)布局。我們認(rèn)為公司未來有望參與更多海外客戶的項目(平板電腦和智能手機(jī)等),從而贏得更多海外客戶市場供應(yīng)份額,我們預(yù)測2015年A客戶公司收入貢獻(xiàn)占比或?qū)⑻岣咧?0%以上。

投資策略:公司有望持續(xù)享受海內(nèi)外大客戶帶來的業(yè)績成長紅利,而且我們看好公司在射頻隔離器件和射頻連接器新業(yè)務(wù)的成長空間,所以我們上調(diào)2015年公司盈利預(yù)測。我們預(yù)測公司2015-2017年營收可達(dá)到15.72億元、21.50億元和29.36億元,同比增長95%、37%、37%,預(yù)計2015-2017年EPS 分別至0.36/0.61/0.99(原為0.32/0.61/0.99)元,對應(yīng)最新收盤價PE為86/51/31倍,我們維持“推薦”評級。

風(fēng)險提示:移動終端產(chǎn)品需求不及預(yù)期,公司在大客戶項目上拓展不及預(yù)期。