同有科技：國(guó)產(chǎn)存儲(chǔ)龍頭昂首起飛

事件:公司于2015年10月11日公告,預(yù)計(jì)前三季度實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)2,484.66-2,662.14萬(wàn)元,同比增長(zhǎng)180%—200%。

點(diǎn)評(píng)

Q3業(yè)績(jī)超預(yù)期,業(yè)績(jī)拐點(diǎn)凸顯,期待大訂單落地,全年業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)無(wú)憂。

公司Q1和前兩季度實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)127萬(wàn)和1382萬(wàn),分別同比增長(zhǎng)165%和93%,保守估計(jì)前三季度實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)約2484萬(wàn),同比增長(zhǎng)180%,大幅超出市場(chǎng)預(yù)期。其中,保守估計(jì)Q3單季度實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)約1100萬(wàn),同比增長(zhǎng)約550%,公司連續(xù)三個(gè)季度實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng),尤其是Q3增速明顯加快,業(yè)績(jī)拐點(diǎn)凸顯。公司7月份公告中標(biāo)某保密單位約4000萬(wàn)訂單,假設(shè)該訂單在Q4落地,全部實(shí)施完成,將大幅增加Q4營(yíng)收。同時(shí),預(yù)計(jì)該訂單以高端產(chǎn)品居多,也將大幅提升凈利率,奠定全年業(yè)績(jī)進(jìn)一步高增長(zhǎng)基礎(chǔ)。

自主可控、軍民融合以及產(chǎn)品高端化三大因素助力公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)。我們認(rèn)為公司業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)力來(lái)自于三個(gè)方面:1、作為A股唯一專業(yè)存儲(chǔ)上市公司,公司顯著受益于存儲(chǔ)行業(yè)自主可控,存儲(chǔ)行業(yè)國(guó)產(chǎn)化替代空間過(guò)百億;2、軍工信息化長(zhǎng)周期來(lái)臨,存儲(chǔ)是軍工信息化的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施,廣泛應(yīng)用于軍隊(duì)軍工各部門(mén)數(shù)據(jù)中心,應(yīng)用領(lǐng)域廣,市場(chǎng)空間廣闊。

公司已經(jīng)入選軍工指數(shù),是存儲(chǔ)行業(yè)極少數(shù)具有軍工資質(zhì)的企業(yè),稀缺性凸顯;3、公司上市后快速擴(kuò)張,大幅充實(shí)技術(shù)實(shí)力。通過(guò)有效的行業(yè)拓展、產(chǎn)品及技術(shù)的進(jìn)一步升級(jí),高端產(chǎn)品占比大幅提升,毛利率顯著提高。

存儲(chǔ)大時(shí)代到來(lái),公司作為A股唯一專業(yè)存儲(chǔ)廠商,價(jià)值凸顯。紫光股份溢價(jià)34%,以每股92.5美元認(rèn)購(gòu)西部數(shù)據(jù)15%股份,認(rèn)購(gòu)金額達(dá)37.8億美元。據(jù)外媒報(bào)道,Dell擬以570億美元收購(gòu)國(guó)際存儲(chǔ)巨頭EMC。各方巨頭進(jìn)軍存儲(chǔ)領(lǐng)域,體現(xiàn)了IT產(chǎn)業(yè)從計(jì)算時(shí)代向大數(shù)據(jù)時(shí)代的演繹路徑。在IT三大硬件中,存儲(chǔ)相對(duì)于服務(wù)器和網(wǎng)絡(luò)的根本不同在于:1、存儲(chǔ)是消耗品,數(shù)據(jù)的跨越式增長(zhǎng)必定帶動(dòng)存儲(chǔ)的跨越式增長(zhǎng);2、存儲(chǔ)是數(shù)據(jù)的載體,存儲(chǔ)的性能、可靠性等對(duì)大數(shù)據(jù)的應(yīng)用有至關(guān)重要的作用。

投資建議:2015年是公司蛻變年,受益于自主可控和軍民融合,公司業(yè)績(jī)進(jìn)入高速成長(zhǎng)期,實(shí)施股權(quán)激勵(lì)、高管連續(xù)增持,積極探索資本運(yùn)作,國(guó)產(chǎn)存儲(chǔ)龍頭昂首起飛。預(yù)計(jì)公司2015-2016年EPS分別為0.33元和0.55元,維持“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí),上調(diào)6個(gè)月目標(biāo)價(jià)至43元。

風(fēng)險(xiǎn)提示:政府和軍工信息化投資放緩、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。