多氟多：鋰電池供應(yīng)新能源客車(chē)龍頭

鋰電池供應(yīng)新能源客車(chē)龍頭,產(chǎn)能進(jìn)一步利用,毛利結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。公司鋰電池原有客戶(hù)主要為新大洋汽車(chē)和時(shí)空汽車(chē)等低速電動(dòng)車(chē)品牌,隨著新訂單的落地,公司產(chǎn)能進(jìn)一步利用,而新增的商用車(chē)客戶(hù)將有利于毛利結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。金龍汽車(chē)是新能源商用車(chē)的龍頭企業(yè),公司進(jìn)入金龍汽車(chē)供應(yīng)體系表明公司產(chǎn)品力的快速提升,未來(lái)進(jìn)一步優(yōu)化客戶(hù)結(jié)構(gòu)可期。

新能源造車(chē)領(lǐng)域迎來(lái)重要機(jī)遇期,多氟多成為跨界造車(chē)排頭兵。我們?cè)?月6日的新能源汽車(chē)造車(chē)深度專(zhuān)題報(bào)告《誰(shuí)將是下一個(gè)特斯拉或比亞迪?》中提出,“多重催化,電動(dòng)車(chē)造車(chē)領(lǐng)域‘大潮將至’”、“2015年上半年電動(dòng)車(chē)上游動(dòng)力電池和下游充電樁快速發(fā)展是推動(dòng)電動(dòng)車(chē)造車(chē)大潮的核心邏輯”,并提示了多氟多的投資機(jī)會(huì)。

以長(zhǎng)帶短長(zhǎng)短兼濟(jì),深度布局價(jià)值鏈關(guān)鍵環(huán)節(jié),盡享新能源汽車(chē)“饕餮盛宴”。收購(gòu)紅星汽車(chē)后,多氟多形成鋰電池材料-新能源汽車(chē)動(dòng)力總成-新能源汽車(chē)整車(chē)的價(jià)值鏈條,牢牢占據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈高附加值環(huán)節(jié)。

當(dāng)前條件下,六氟磷酸鋰和鋰電池等上游環(huán)節(jié)供不應(yīng)求,對(duì)企業(yè)當(dāng)前業(yè)績(jī)形成明顯改善;長(zhǎng)期來(lái)看,上游產(chǎn)能快速提升將明顯改善下游動(dòng)力總成和整車(chē)生產(chǎn)環(huán)節(jié)成本,對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期戰(zhàn)略形成重要支撐。

堅(jiān)決轉(zhuǎn)型提質(zhì)增效,公司未來(lái)將實(shí)現(xiàn)“有質(zhì)量”的高增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)2015年,公司新能源汽車(chē)板塊業(yè)務(wù)利潤(rùn)將超過(guò)傳統(tǒng)化工板塊,2016年公司新能源汽車(chē)板塊業(yè)務(wù)收入將超過(guò)傳統(tǒng)化工板塊。(1)電動(dòng)車(chē)方面,2015年生產(chǎn)不低于1000輛,2016年生產(chǎn)14000輛,2018年產(chǎn)能達(dá)到10萬(wàn)輛;(2)鋰電池方面,今年七月底已形成1億AH產(chǎn)能,2015年底達(dá)到3億AH產(chǎn)能,明年產(chǎn)能有望翻番。

盈利預(yù)測(cè)與估值:預(yù)計(jì)公司15-17年EPS分別為0.27、1.20、1.65元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)101.3、23.0、16.7倍PE?？紤]2016年新能源汽車(chē)板塊收入和利潤(rùn)均大幅超過(guò)傳統(tǒng)化工板塊,參考新能源汽車(chē)板塊30倍PE,首次覆蓋,給予“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)。

催化劑:首批電動(dòng)乘用車(chē)牌照2015年底有望發(fā)放;《汽車(chē)燃料消耗量管理辦法》2015年正式出臺(tái)的可能性極大;公司獲得大額訂單。

風(fēng)險(xiǎn)提示:公司電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)量不佳、鋰電池行業(yè)產(chǎn)能快速擴(kuò)張導(dǎo)致的激烈競(jìng)爭(zhēng)。