李總理表態(tài)三大主線受益 12股爆發(fā)在即

　[中國證券網(wǎng)編者按]權(quán)威渠道獲悉，9月9日李克強(qiáng)總理在夏季達(dá)沃斯論壇上發(fā)言意味深長，專家認(rèn)為，這意味著三大投資主線呼之欲出，相關(guān)品種值得關(guān)注。

李克強(qiáng)釋疑中國經(jīng)濟(jì)四大風(fēng)險(xiǎn)

9月9日，中國國務(wù)院總理李克強(qiáng)會見2015夏季達(dá)沃斯論壇企業(yè)家代表。

中國國務(wù)院總理李克強(qiáng)9日在大連與出席夏季達(dá)沃斯論壇的中外企業(yè)家座談，針對外界對中國經(jīng)濟(jì)四大風(fēng)險(xiǎn)的擔(dān)憂予以明確回應(yīng)。

有信心保持經(jīng)濟(jì)中高速增長

近期官方和財(cái)新制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)、投資、出口等一系列重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)下滑，加劇了外界對中國經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂。

李克強(qiáng)指出，中國的經(jīng)濟(jì)形勢可以說是"形有波動，勢仍看好"，因?yàn)樯习肽?%的經(jīng)濟(jì)增速在世界主要經(jīng)濟(jì)體中居于前列。

但李克強(qiáng)也坦言，中國經(jīng)濟(jì)在穩(wěn)中向好的同時"穩(wěn)中也有難"，因?yàn)橹袊谂ν七M(jìn)以結(jié)構(gòu)性改革帶動結(jié)構(gòu)性調(diào)整。在此期間，一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)在月度、季度間發(fā)生波動"是難免的"，但經(jīng)濟(jì)仍然處于合理區(qū)間。

他表示，不會為一些經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的短期波動而起舞，也不會掉以輕心，而是適時適度預(yù)調(diào)微調(diào)，加大定向調(diào)控的力度。

"保持經(jīng)濟(jì)中高速增長、邁向中高端水平，對此我們是有信心的。"李克強(qiáng)說。

人民幣匯率能保持基本穩(wěn)定

中國央行8月宣布完善人民幣兌美元匯率中間價報(bào)價后，人民幣一度大幅貶值，引發(fā)高度關(guān)注。有人擔(dān)憂，人民幣可能會繼續(xù)貶值，甚至將引發(fā)"貨幣戰(zhàn)"。

對此，李克強(qiáng)表示，本屆政府成立以來，人民幣實(shí)際有效匯率已經(jīng)上升了15%。因此，如果"算總賬"的話，本屆政府人民幣兌美元的實(shí)際有效匯率還是有比較大幅增長的。"坦率地講，人民幣匯率小幅回調(diào)以后，目前已基本保持穩(wěn)定。"

李克強(qiáng)強(qiáng)調(diào)說，中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，外匯儲備比較充足，且貨物貿(mào)易的順差還在增加，這都表明人民幣匯率能夠在合理、均衡的水平上保持基本穩(wěn)定。

他明確表態(tài)，中國"不希望通過人民幣貶值來刺激出口"，更不愿意看到"貨幣戰(zhàn)"發(fā)生。"作為和世界高度融合的主要經(jīng)濟(jì)體，如果真發(fā)生了'貨幣戰(zhàn)'對中國只有害、少有利。"

系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)已防住

8月下旬以來，中國A股出現(xiàn)大幅震蕩，年中一度飆升至5000多點(diǎn)的上證綜指跌至3000點(diǎn)左右。外界擔(dān)心，股市動蕩可能觸發(fā)中國金融和經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。

"現(xiàn)在可以說防范住了系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)"，李克強(qiáng)表示，下一步將繼續(xù)推進(jìn)發(fā)展多層次的資本市場，而且要堅(jiān)持市場化和法治化的方向，努力培育公開透明、長期穩(wěn)定健康發(fā)展的資本市場。

圍繞這一目標(biāo)，近期官方已頻頻出手，包括擬引入熔斷機(jī)制，對個人持股期限超過一年者的股息紅利免征個人所得稅等。

地方債風(fēng)險(xiǎn)可控

據(jù)官方數(shù)據(jù)，截至2013年6月底，中國各級地方政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)約10萬億元(人民幣，下同)；這些債務(wù)中需在2015年償還的有1.86萬億元，占17%。

有人擔(dān)憂，在經(jīng)濟(jì)增速放緩，財(cái)政收入減速的情況下，中國政府債務(wù)會引起大的風(fēng)險(xiǎn)。

在李克強(qiáng)看來，這種擔(dān)憂是"多慮了"。他指出，當(dāng)前中國政府債務(wù)率水平"還是比較低的"：中央政府的債務(wù)不到GDP的20%，地方政府債務(wù)中70%以上是投資性的、有回報(bào)的。此外，當(dāng)前地方債務(wù)的發(fā)行也在規(guī)范之中。有鑒于此，中國政府債務(wù)"風(fēng)險(xiǎn)是可控的"。(中新網(wǎng))

民生評總理講話：穩(wěn)增長成中級反彈起點(diǎn)關(guān)注三條主線

民生證券李少君發(fā)布研究報(bào)告點(diǎn)評李克強(qiáng)總理在會見達(dá)沃斯論壇企業(yè)家的講話，指出總理講話之于股市的意義：引導(dǎo)資金重回實(shí)體，資金瘋牛難重來；轉(zhuǎn)型式穩(wěn)增長邏輯繼續(xù)印證，市場對經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和轉(zhuǎn)型的預(yù)期回升，帶動估值修復(fù)；多次強(qiáng)調(diào)“創(chuàng)新”，錯殺的轉(zhuǎn)型成長有望唱戲。

同時李少君重申“穩(wěn)增長”可能成為9.11-12.12中級反彈邏輯的起點(diǎn)。之前李少君曾發(fā)布研報(bào)《9.11-12.12之間有望啟動A股中級反彈》

總理講話三個核心要點(diǎn)：1.中國經(jīng)濟(jì)前景平穩(wěn)，基本面向好，不會硬著陸：顯示穩(wěn)增長和防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的決心意志，經(jīng)濟(jì)有望在四季度出現(xiàn)企穩(wěn)跡象；2.經(jīng)濟(jì)發(fā)展不靠強(qiáng)刺激、松銀根：托而不舉，貨幣政策對沖式寬松；3.鳳凰涅槃靠創(chuàng)新：繼續(xù)推進(jìn)轉(zhuǎn)型升級，做實(shí)“兩鳥論”。

總理講話之于股市的意義：1.引導(dǎo)資金重回實(shí)體，資金瘋牛難重來；2.轉(zhuǎn)型式穩(wěn)增長邏輯繼續(xù)印證，市場對經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)和轉(zhuǎn)型的預(yù)期回升，帶動估值修復(fù)；3.多次強(qiáng)調(diào)“創(chuàng)新”，錯殺的轉(zhuǎn)型成長有望唱戲。

中級反彈證真還有三個信號有待驗(yàn)證：1.貨幣與財(cái)政相配合，共同發(fā)力，提升需求同時，壓住利率；2.穩(wěn)增長相關(guān)項(xiàng)目資金到位，項(xiàng)目開工；3.場外資金清理結(jié)束，并逐漸轉(zhuǎn)入場內(nèi)，兩融和其他合規(guī)配資資金重新流入。

中級反彈信號若在911-12.12之間證真，我們認(rèn)為：反彈會從穩(wěn)增長的藍(lán)籌行情展開，市場底部確認(rèn)，市場企穩(wěn)、個別藍(lán)籌板塊開始獲得絕對收益，市場信心得以修復(fù)；此后，圍繞自上而下和自下而上的驅(qū)動，表現(xiàn)為主題持續(xù)性活躍，成交量開始放大；最后，唱戲和跳舞的仍將是符合兩鳥論的板塊，既包括改革背景的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，也包括轉(zhuǎn)型背景的成長板塊。

附《9.11-12.12之間有望啟動A股中級反彈》研報(bào)要點(diǎn)

中級反彈三部曲：穩(wěn)增長板塊搭臺，主題活躍并可持續(xù)，成長唱戲!

我們在8月初以來發(fā)布的“坐小望大”系列報(bào)告中反復(fù)強(qiáng)調(diào)：短期(1個月)及時行小樂，關(guān)注主題性機(jī)會，重視擇時與倉位控制;中期(1~4個月)可能迎來中級反彈的起點(diǎn)，從911到雙十二是這一起點(diǎn)的證真期，靜待“市場反復(fù)震蕩筑底”結(jié)束的“發(fā)令槍”。

市場的中級反彈信號，若在911-12.12之間證真，我們認(rèn)為，反彈會從穩(wěn)增長的藍(lán)籌行情展開，其特點(diǎn)主要體現(xiàn)在市場底部確認(rèn)，市場企穩(wěn)、個別藍(lán)籌板塊開始獲得絕對收益，市場信心得以修復(fù);此后，圍繞自上而下和自下而上的驅(qū)動，表現(xiàn)為主題活躍，主題的持續(xù)性加強(qiáng)，市場成交量開始放大;最后，唱戲和跳舞的仍將是符合兩鳥論的板塊，既包括改革背景的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，也包括轉(zhuǎn)型背景的成長板塊。

主題方面，對應(yīng)此輪穩(wěn)增長政策的方向和領(lǐng)域，關(guān)注三條主線：

主線一是智慧城市升級改造：地下管廊建設(shè)、城市停車場、污水垃圾處理、配電網(wǎng)升級、城際軌道交通建設(shè)、養(yǎng)老設(shè)施;

主線二是農(nóng)村扶貧：農(nóng)田水利、扶貧搬遷、棚戶改造、農(nóng)網(wǎng)改造、鄉(xiāng)村寬帶;

主線三是產(chǎn)業(yè)升級轉(zhuǎn)型：創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、現(xiàn)代物流、綠色園區(qū)改造、新能源。(證券時報(bào)網(wǎng))

津膜科技（300334）:行業(yè)景氣度高,公司成長性值得期待

“水污染”行業(yè)處于政策密集期,行業(yè)景氣度高,市場空間較大;公司訂單量有望增多,今明兩年利潤均有望保持50%左右的增速。預(yù)計(jì)2013-2014年的EPS分別為0.51、0.77元,對應(yīng)目前股價的PE分別為60.8、40.5X,維持“推薦”的投資評級。

要點(diǎn):

業(yè)績基本符合預(yù)期:公司發(fā)布前三季度業(yè)績預(yù)告,歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長35%-45%,扣非后的同比增速約為55.8%-69.7%,業(yè)績基本上符合預(yù)期。分季度來看,Q1-Q3單季度的EPS分別為0.05、0.08、0.08-0.09元。

行業(yè)景氣度高,公司成長性值得期待:

(1)從行業(yè)來看,“水污染”為“大氣污染”之后的又一個政策密集領(lǐng)域。9月30日環(huán)保部公布重點(diǎn)流域水污染防治專項(xiàng)規(guī)劃2012年度考核結(jié)果,對未通過考核的流域區(qū)縣暫停其新增主要水污染物排放建設(shè)項(xiàng)目的環(huán)評審批;繼大氣污染防治計(jì)劃后,水污染防治計(jì)劃有望于明年推出,或帶來2萬億的投資。政府對水污染的治理力度和監(jiān)督力度不斷加大。且2011-2012年水處理投資相對較少,因此2013-2015年水處理投資速度有望加快。

(2)從公司來看,公司訂單隨著行業(yè)投資的增加將逐漸增多,同時公司為“大行業(yè)”中的小公司,成長空間大;且目前水處理行業(yè)膜公司數(shù)量眾多,但大部分公司缺乏核心競爭能力,行業(yè)存在并購重組的機(jī)會,公司可以進(jìn)行外延式擴(kuò)張。長城證券

巴安水務(wù)（300262）:項(xiàng)目進(jìn)展順利,促業(yè)績增六成

天然氣調(diào)壓站及分布式能源業(yè)務(wù),實(shí)現(xiàn)收入502.59萬元,毛利率27.01%。

在手訂單情況從公司在手訂單來看,超過2000萬元的訂單有4個,訂單金額超過10億元。其中:東營市中心城生活水質(zhì)提升項(xiàng)目BT合同已完工88%,石家莊市橋東擴(kuò)規(guī)10萬噸/日污水處理廠BT項(xiàng)目在施工進(jìn)展中。

上半年,公司順利開展了內(nèi)蒙古大唐國際克什克騰煤質(zhì)天然氣化工區(qū)凝結(jié)水精處理裝置項(xiàng)目、蚌埠污水處理廠成套設(shè)備供貨安裝及服務(wù)項(xiàng)目、DoosanHeavyIndustries&ConstructionCo.,Ltd.的孟東項(xiàng)目等,給公司帶來4332萬元的營業(yè)收入。

未來六個月內(nèi),給予“謹(jǐn)慎增持”評級。

分析師預(yù)測2013-2014年公司營業(yè)收入增長分別為52.64%和29.44%,歸于母公司的凈利潤將實(shí)現(xiàn)年遞增38.05%和24.81%,相應(yīng)的稀釋后每股收益為0.23元和0.29元,對應(yīng)的動態(tài)市盈率為59.83倍和47.94倍,公司估值略高于行業(yè)平均。分析師認(rèn)為,公司在市政和工業(yè)水處理方面具有優(yōu)勢,未來將受益于節(jié)能減排和污水處理行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)提升,給予公司“謹(jǐn)慎增持”評級。上海證券

寶莫股份（002476）：關(guān)注下游污水污泥處理

公司主要生產(chǎn)陰離子和陽離子聚丙烯酰胺，對應(yīng)的下游有2個：三次采油和污水污泥處理。三次采油是指通過向油田注化學(xué)物質(zhì)增加油田采收率，污水處理中用作絮凝劑沉降雜質(zhì)。

三次采油上公司有很強(qiáng)的技術(shù)優(yōu)勢，目前主要銷售在勝利油田上，因?yàn)閯倮吞锏牡刭|(zhì)條件比較差，對產(chǎn)品的要求很高，普通的聚丙烯酰胺在高溫下無法提供合適的粘度，勝利油田對公司的訂單未來貢獻(xiàn)業(yè)績的安全邊際。另外長慶、新疆等油田也在做先導(dǎo)試驗(yàn)，如果試驗(yàn)成功，可能會有訂單推動式的機(jī)會。

污水污泥處理：這塊業(yè)務(wù)我們認(rèn)為成長性更好，未來有超預(yù)期的可能。

陽離子聚丙烯酰胺用于污水處理絮凝劑，未來會逐漸替代低成本產(chǎn)品無機(jī)絮凝劑，國外污水處理的絮凝劑70％以上用的是聚丙烯酰胺類，國內(nèi)不到20％，國家剛上調(diào)了污水處理費(fèi)，十二五期間污水處理對產(chǎn)品的需求預(yù)計(jì)保持在30％左右，另外污泥處理上公司的陽離子聚丙烯酰胺具有一定不可替代性，十二五期間國家規(guī)劃了新增污泥處理能力4.7萬噸/天，對應(yīng)對陽離子聚丙烯酰胺需求約9萬噸。

公司10年業(yè)績的增量不多，主要的增長在2012年，募投的10000噸陽離子聚丙烯酰胺投產(chǎn)，同時公司現(xiàn)在還有2億多的超募資金可能會增加產(chǎn)能，這些產(chǎn)能可能也能在2012年貢獻(xiàn)業(yè)績，污水處理行業(yè)也是國家重點(diǎn)支持的行業(yè)，可以給與一定高估值，我們預(yù)測公司10-12年EPS分別為052、0.72和1.13元/股，給與公司推薦的評級，目標(biāo)價35-40元。短期看公司大的投資機(jī)會要等，可能來自于超募資金，可能來自于污水處理需求超預(yù)期（公司現(xiàn)在沒有銷售隊(duì)伍，打開市場需要時間，污水污泥處理量在十二五的增加也需要建設(shè)時間）。（中投證券 芮定坤）

華光股份（600475）：布局十二五，積極推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型

新接訂單預(yù)計(jì)達(dá)到歷史高峰水平，產(chǎn)能適時擴(kuò)張確保高增長。預(yù)計(jì)2010年將迎來歷史上最好的一年，公司的銷售收入和新接訂單，預(yù)計(jì)都處于歷史高點(diǎn)，收入實(shí)現(xiàn)較快增長，訂單增長快于收入增長。2010年動工建設(shè)的重型車間預(yù)計(jì)已按計(jì)劃正式投產(chǎn)，產(chǎn)能有望擴(kuò)張20-30％，同時公司可能通過增加外協(xié)進(jìn)一步擴(kuò)大產(chǎn)能。因此，我們預(yù)計(jì)訂單高增長將轉(zhuǎn)化為收入高增長。今年的首要任務(wù)仍然是積極安排生產(chǎn)，訂單不愁，收入高增長可以預(yù)期。

出口和特種鍋爐比例有望逐步提高，毛利率有提升空間。新接訂單中，出口訂單比例預(yù)計(jì)進(jìn)一步提升。出口訂單一般為高端產(chǎn)品，毛利率高于國內(nèi)訂單，另一方面，預(yù)測今年垃圾焚燒爐訂單增長較快，余熱鍋爐訂單增長速度也較高，特種鍋爐訂單毛利率通常也要好于普通鍋爐。因此，綜合出口和特種鍋爐占比提高來分析，我們預(yù)期明年公司產(chǎn)品綜合毛利率有提升的空間，趨勢向好。

提前布局戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，未來亮點(diǎn)紛呈。公司自2009年啟動了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整戰(zhàn)略，培育了垃圾焚燒鍋爐、余熱鍋爐、IGCC氣化爐三大品種。目前來看，垃圾焚燒爐和余熱鍋爐訂單情況很好，說明轉(zhuǎn)型成功，而IGCC氣化爐為代表的重型車間已經(jīng)按照計(jì)劃投產(chǎn)，只待有效市場啟動。這三個產(chǎn)品都是公司提前布局戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃的表現(xiàn)，隨著戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)規(guī)劃細(xì)則的逐步推出，將進(jìn)一步顯示公司的遠(yuǎn)見卓識。

深謀遠(yuǎn)慮，積極推進(jìn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，迎接新的發(fā)展階段。公司始建于1958年，擁有60多年的歷史，遵循穩(wěn)健發(fā)展的思路，緊跟相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢，適時進(jìn)行業(yè)務(wù)的拓展和轉(zhuǎn)型。剛成立時，公司以生產(chǎn)煤粉鍋爐為主，到90年代初期，公司主要精力則放到了新興的循環(huán)硫化床鍋爐上，抓住了2003-2006電源建設(shè)的高峰期，四年收入實(shí)現(xiàn)了3倍的增長，利潤實(shí)現(xiàn)4倍的增長。電源建設(shè)高峰期后，公司又開始謀劃轉(zhuǎn)型，積極拓展焚燒鍋爐、余熱鍋爐、IGCC氣化爐等新業(yè)務(wù)，緊跟戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的方向標(biāo)，提前布局，有望進(jìn)入新一輪的快速發(fā)展期。

維持買入評級。我們維持之前對公司2010-2012年每股收益分別為0.61、0.83、0.99元的預(yù)測，鑒于華光正朝低碳設(shè)備行業(yè)轉(zhuǎn)型，未來增長值得期待。同時公司涉獵的行業(yè)是朝陽產(chǎn)業(yè)，是國家十二五規(guī)劃重點(diǎn)支持的細(xì)分行業(yè)，在新興戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)規(guī)劃細(xì)則出臺之前，股價有較多催化劑，目前股價有較高的安全邊際，繼續(xù)維持買入評級。（東方證券 鄒慧）

眾合機(jī)電（000925）：軌道交通信號系統(tǒng)國產(chǎn)化加速

脫硫業(yè)務(wù)拖累公司利潤

報(bào)告期內(nèi)，公司煙氣脫硫業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 7.1 億元，同比增加 17.71 %；凈利潤-1,682 萬元，同比減少 146.38%。主要原因?yàn)榛痣娒摿蚴袌鋈萘恐饾u萎縮，行業(yè)競爭激烈，公司應(yīng)收賬款增加計(jì)提大量減值準(zhǔn)備導(dǎo)致營業(yè)利潤大幅下滑。

看好軌道交通系統(tǒng)國產(chǎn)化進(jìn)程

報(bào)告期內(nèi)軌道交通業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 5.1 億元，同比增加 70.06%；凈利潤 3,067 萬元，同比增長 120.47%。同時公司自主研發(fā)的 CBTC 系統(tǒng)通過勞氏鐵路（亞洲）的認(rèn)證，將顯著提升公司的綜合競爭力和利潤空間。軌交信號系統(tǒng)市場處于寡頭壟斷狀態(tài)，并且進(jìn)入壁壘極高，目前公司市場占有率 25%左右，其主要競爭對手為卡斯柯（通號和阿爾斯通合資，40-50%市場占有率）和通號（25%左右占有率），根據(jù)國家規(guī)劃到 2015 年將新建 79 條地鐵線路，未來幾年公司將充分受益軌交市場的快速發(fā)展。

軌交業(yè)務(wù)公司主要看點(diǎn)在于自主系統(tǒng)的研發(fā)和應(yīng)用，目前公司約 35%的合同分包給外方，分包業(yè)務(wù)主要是信號系統(tǒng)的核心軟件部分和服務(wù)部分，若公司中標(biāo)新的地鐵項(xiàng)目采用自主研發(fā)的系統(tǒng)，這塊毛利率將提高至35%以上，將顯著增厚公司業(yè)績。

半導(dǎo)體單晶硅穩(wěn)步增長

報(bào)告期內(nèi)公司半導(dǎo)體節(jié)能材料業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 1.49億元，同比增加 4.26%；凈利潤 3,035萬元，同比增加 2.25%。由于進(jìn)入壁壘較高，半導(dǎo)體級單晶硅競爭激烈程度遠(yuǎn)小于太陽能級多晶硅，同時下游需求較為平穩(wěn)，公司現(xiàn)有產(chǎn)能為單晶硅 60 噸/年，硅研磨片 600萬片/年左右，我們預(yù)計(jì)未來公司半導(dǎo)體單晶硅業(yè)務(wù)將穩(wěn)步增長。

考慮到公司自主研發(fā)信號系統(tǒng)能否中標(biāo)存在較大不確定性，我們下調(diào)公司盈利預(yù)測，2012-2014年 EPS為 0.32、0.45和 0.63元，對應(yīng)的市盈率分別為 32倍、22倍和 16倍，維持予公司"謹(jǐn)慎推薦"的投資評級。

風(fēng)險(xiǎn)：1）期間費(fèi)用率上行風(fēng)險(xiǎn)；2）地產(chǎn)調(diào)控政策進(jìn)一步趨緊。（中金公司）

博深工具（002282）：高鐵剎車片價值幾何?買入

高鐵剎車片萬事俱備,只欠東風(fēng),給予“買入”評級

基于在金剛石工具及冶金粉末材料領(lǐng)域的領(lǐng)先優(yōu)勢,公司多年前已經(jīng)開始了動車組剎車片研究,已研發(fā)出了動車組剎車片并通過了試驗(yàn)環(huán)境驗(yàn)證,目前只待鐵道部拿去論證和上車試驗(yàn)?？梢哉f是萬事俱備,只欠東風(fēng)。

動車組剎車片是耗材,毛利率奇高,據(jù)我們定量測算,動車組剎車片2012年和2015年市場容量分別為37億和70億左右。博深工具作為國內(nèi)最領(lǐng)先的廠家有望分享高鐵大餐。

傳統(tǒng)金剛石工具業(yè)務(wù)進(jìn)展順利,2011年將是業(yè)績釋放年

全球金剛石工具的需求量以每年15%左右的速度增長。2008年,全球金剛石工具市場容量已達(dá)到約200億美元左右。中國正承接全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移,行業(yè)容量增幅巨大。

公司上市募投項(xiàng)目去年開始部分達(dá)產(chǎn),2011年隨著新增產(chǎn)能的全部達(dá)產(chǎn),公司業(yè)績將快速提升。2011年開始將是業(yè)績釋放年。

電動工具業(yè)務(wù)有望連續(xù)翻番增長

目前國內(nèi)電動工具行業(yè)以年均12%的速度增長。截至2008年,中國專業(yè)電動工具市場容量達(dá)到40億元人民幣。全行業(yè)增長穩(wěn)定,市場潛力巨大。

憑借渠道和技術(shù)優(yōu)勢,電動工具將是未來幾年公司的重點(diǎn)業(yè)務(wù),隨著明年多個品種投放市場,產(chǎn)品線大幅完善,依托不斷完善的銷售渠道,將有效滿足客戶一站式采購,預(yù)計(jì)公司規(guī)劃的銷售額連續(xù)2-3年翻番目標(biāo)不難達(dá)到。

優(yōu)質(zhì)公司,股價還有50%的空間

據(jù)估算公司2010-2012年凈利潤復(fù)合增速達(dá)到51.0%?？紤]行業(yè)的成長性和公司后續(xù)電動工具及高鐵剎車片可能帶來的業(yè)績爆發(fā)式增長,我們給予公司目標(biāo)價28元,對應(yīng)2010-2012年P(guān)E分別為60倍、47倍、26倍。我們給予“買入”評級。（光大證券 袁瑤）

北玻股份（002613）:銷量下降,盈利乏力

2011年公司經(jīng)營壓力的顯現(xiàn)主要體現(xiàn)在毛利率的下降。報(bào)告期內(nèi)綜合毛利率較上年下降2.07%,其中傳統(tǒng)優(yōu)勢業(yè)務(wù)玻璃鋼化設(shè)備業(yè)務(wù)毛利率29.46%,同比下降3.95%,接近2008年歷史最低值。行業(yè)需求低迷設(shè)備單價上升受限,人工成本同比上升28.29%,鋼材成本上漲17.03%是導(dǎo)致該項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率下降的主要原因。2011年前三季度子公司北京北玻安全玻璃有限公司停止規(guī)模生產(chǎn),全力為美國蘋果公司訂單研制高端深加工玻璃制品和調(diào)試定制設(shè)備導(dǎo)致公司深加工玻璃業(yè)務(wù)毛利率同比下降2.03%。雖然低輻射鍍膜玻璃設(shè)備業(yè)務(wù)毛利率同比上升5.30%,但也僅僅是設(shè)備單臺價格的上漲而并未伴隨銷量的提高。

公司兩項(xiàng)深加工玻璃設(shè)備業(yè)務(wù)受房地產(chǎn)政策緊縮和玻璃行業(yè)景氣下滑影響,銷售數(shù)量均略微低于我們之前與2010年持平的預(yù)期。我們測算公司2011年鋼化設(shè)備銷量為336臺左右,同比下降3%,低輻射鍍膜玻璃設(shè)備2011年確認(rèn)收入約2.6臺,低于我們之前可確認(rèn)收入3臺的預(yù)期,導(dǎo)致公司低輻射鍍膜玻璃設(shè)備營業(yè)收入同比下降13.09%。

我們認(rèn)為目前玻璃行業(yè)已處于景氣的谷底,未來將緩慢復(fù)蘇,玻璃深加工設(shè)備行業(yè)的復(fù)蘇更為滯后,或?qū)?013年開始。我們略微下調(diào)盈利預(yù)測,謹(jǐn)慎預(yù)期下公司2012-2013年EPS為0.49、0.63元,對應(yīng)PE為22.7、17.8倍?？紤]到公司2012-2013深加工玻璃制品訂單大幅增長的可能性,我們維持“增持”評級。（華泰聯(lián)合）

賽為智能（300044）:季度業(yè)績較好,全年有望較快增長

訂單充足可確保營收快速增長。2012第三季度,公司新簽合同金額約13155萬元,中標(biāo)未簽訂合同金額約404萬元。前三季度累計(jì)新簽合同金額約4.32億元,不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過當(dāng)期營業(yè)收入金額,而且已經(jīng)超過2011年全年簽訂合同金額(2011年為3.2億元)。

第三季度毛利率回升,銷售費(fèi)用控制較好。2012年第三季度,公司綜合毛利率約為23.0%,比去年同期提高了約3個百分點(diǎn),但低于上半年約1.2個百分點(diǎn),全年來看毛利率將維持不斷下降趨勢(2010年和2011年毛利率分別為33.7%和27.4%);第三季度銷售費(fèi)用與前兩季度基本持平,比去年同期略有下降,占營業(yè)收入之比與上年同期相比下降了1.4個百分點(diǎn);第三季度管理費(fèi)用比上年同期增長38.9%,占營業(yè)收入之比與上年同期相比略有上升。

盈利預(yù)測:我們認(rèn)為,2012年建筑智能化工程業(yè)務(wù)將大幅增長,2013年城市軌道交通業(yè)務(wù)將恢復(fù)增長,預(yù)計(jì)公司2012~2014年公司營業(yè)收入分別為3.38億元、4.47億元和5.64億元,同比分別增長58.34%、32.12%和26.06%,歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為3583萬元、4580萬元和5946萬元元,每股收益分別為0.36元、0.46元、0.59元。目前股價對應(yīng)市盈率分別為34倍、27倍、21倍,暫不予評級。（信達(dá)證券）

達(dá)實(shí)智能（002421）:自有業(yè)務(wù)、收購項(xiàng)目雙引擎推升利潤增加

1自有業(yè)務(wù)、收購項(xiàng)目雙引擎推升收入、利潤。1)三季度公司收入、毛利分別環(huán)比增50%和59%,主要源于自有建筑智能、節(jié)能業(yè)務(wù)增加。2)收購項(xiàng)目:完善產(chǎn)業(yè)鏈、提升利潤。獲益于前期收購的北京德潤和上海聯(lián)欣,公司在建筑節(jié)能領(lǐng)域的業(yè)務(wù)由弱電系統(tǒng)智能節(jié)能為主進(jìn)一步拓展到節(jié)能方案咨詢設(shè)計(jì)、建筑節(jié)能強(qiáng)電系統(tǒng)節(jié)能領(lǐng)域——產(chǎn)業(yè)鏈更為全面。三季度,收購公司開始并表計(jì)算,保守測算,收購業(yè)務(wù)對公司當(dāng)季可貢獻(xiàn)收入在1000萬元以內(nèi),四季度、2013年完整貢獻(xiàn)業(yè)績,對公司利潤影響增大。

有效控制期間費(fèi)用,推升當(dāng)季營業(yè)利潤環(huán)比增170%。三季度,公司三費(fèi)環(huán)比增加15%,主要增幅源自限制性股票激勵攤銷,常規(guī)費(fèi)用極幾無增加;期間費(fèi)用率由二季度14%下降至11%。

三季度:新增營外收入405萬。主要源自于政府補(bǔ)助到賬。

發(fā)展趨勢:2012-13年:盈利趨勢持續(xù)向好。1)四季度,上海聯(lián)欣完整貢獻(xiàn)業(yè)績,公司盈利確定性增長;公司已公告:2012年業(yè)績預(yù)增50%-80%。2)2013年:三動力推升業(yè)績增長強(qiáng)勁。自有建筑節(jié)能業(yè)務(wù)增加+收購公司全年貢獻(xiàn)產(chǎn)能+軌交訂單有望跳躍式增長。

今年四季度到明年上半年,軌交訂單進(jìn)展值得關(guān)注。

估值與建議:重申“推薦”評級,達(dá)實(shí)智能仍為我們節(jié)能環(huán)保板塊的首選標(biāo)的之一。小幅上調(diào)2012-13年盈利預(yù)測,分別提升8%和7%以體現(xiàn)收購資產(chǎn)盈利好于預(yù)期:預(yù)計(jì)公司2012、13年凈利潤分別為7632萬和1.35億元,分別同比增70%和77%;對應(yīng)EPS0.37元和0.65元,對應(yīng)市盈率38x和21x。

風(fēng)險(xiǎn):地產(chǎn)政策調(diào)控趨嚴(yán),建筑節(jié)能推廣低于預(yù)期。（中金公司）

漢鼎股份（300300）:發(fā)揮資質(zhì)與資源優(yōu)勢,積極進(jìn)行區(qū)域和行業(yè)拓展

公司擁有建筑智能化工程設(shè)計(jì)與施工、計(jì)算機(jī)信息系統(tǒng)集成、機(jī)電設(shè)備安裝工程專業(yè)承包和安全防范工程設(shè)計(jì)與施工四個一級資質(zhì),是行業(yè)里面資質(zhì)體系最高最全的企業(yè)之一。公司的股東里面有房產(chǎn)公司也有城建公司,另外公司擁有眾多的商業(yè)伙伴,這些都為公司的發(fā)展提供了良好的商業(yè)資源。公司憑借良好的資質(zhì)和資源,在市場開拓上銳意進(jìn)取,發(fā)展迅速,在成立不到10年便躋身全國十大系統(tǒng)集成商,全國智能建筑行業(yè)十大品牌企業(yè)之列。

積極進(jìn)行區(qū)域和行業(yè)拓展.

公司上市后憑借品牌與資金的提升,加大了市場和行業(yè)的拓展力度。在市場拓展上公司擴(kuò)充了銷售隊(duì)伍,銷售人員目前接近90人,比去年年底的40人,翻了一番,今年在四川、西藏等市場都有明顯的開拓。公司很重視國際市場的開拓,目前主要與中國建筑合作在阿爾及利亞進(jìn)行國際業(yè)務(wù)的探索和開拓,在阿爾及爾先后中標(biāo)兩個較大機(jī)電安裝工程弱電專業(yè)的勞務(wù)分包項(xiàng)目。公司除了進(jìn)行市場區(qū)域的拓展還進(jìn)行行業(yè)拓展,在高清視頻系統(tǒng)和暖通系統(tǒng)方面均有進(jìn)展,近期中標(biāo)的5900萬拉薩內(nèi)燃?xì)獗趻鞝t供暖項(xiàng)目也將對今年業(yè)績形成積極影響。

業(yè)績預(yù)測與投資建議:我們認(rèn)為公司所處的行業(yè)主要看拿單能力與資金實(shí)力,公司憑借上市后的資金優(yōu)勢和公司的商業(yè)資源優(yōu)勢有望保持高速增長。今年下半年受政府資金緊張影響,項(xiàng)目回款情況不太理想,三季度末存貨增加152%,其中大部分都是完工未結(jié)算工程。我們預(yù)計(jì)公司12-14年EPS分別為0.80,1.14,1.54元,目前股價對應(yīng)PE分別31倍,22倍,16倍,首次覆蓋給予“增持”評級。（湘財(cái)證券）

亞廈股份（002375）：收購雅迪裝飾51%股權(quán)

事件評論 雅迪裝飾在嘉興區(qū)域市場有較強(qiáng)競爭力。首先,雅迪裝飾具有建筑裝飾承包一級資質(zhì)、裝飾設(shè)計(jì)乙級資質(zhì)、幕墻工程設(shè)計(jì)與施工一體化二級資質(zhì);其次,雅迪裝飾先后在浙江省內(nèi)承接了上百項(xiàng)裝飾和幕墻工程,主要為政府機(jī)關(guān)、金融機(jī)構(gòu)、大專院校等的裝飾和幕墻工程,如嘉興海關(guān)大樓室內(nèi)裝飾工程等,獲得過錢江杯、省優(yōu)質(zhì)工程獎等諸多榮譽(yù),在浙江嘉興乃至浙江都有一定知名度;再次,雅迪裝飾有一批優(yōu)秀的項(xiàng)目團(tuán)隊(duì),深耕裝飾行業(yè)20年,積累了豐富的市場和客戶資源。

此次收購有助于公司進(jìn)一步在全國推進(jìn)可復(fù)制的營銷網(wǎng)絡(luò)模式。截至6月底,公司在全國累計(jì)設(shè)立25家分公司,其中包括京津、西南、寧波三家區(qū)域公司,以及武漢、海南、江蘇、青島四家網(wǎng)絡(luò)營銷公司。此次收購后,雅迪裝飾將為公司進(jìn)一步拓展長三角地區(qū)業(yè)務(wù)提供重要的資源儲備,公司的全國區(qū)域布局將更趨完善。

此次收購對公司近期業(yè)績影響不大。雅迪裝飾 2011年?duì)I收和凈利分別為6183.05萬和240.89萬,分別占亞廈股份同期營收和凈利的0.85%和0.54%。2012年前4個月,雅迪裝飾營收994.47萬,凈利-145.91萬。

行業(yè)競爭加劇,且雅迪裝飾賬面凈資產(chǎn)已低于裝飾工程承包一級資質(zhì)的要求,使其未來經(jīng)營情況難以分析,管理層也已申明無法對未來經(jīng)營收益進(jìn)行預(yù)測。因此,此次收購采用資產(chǎn)基礎(chǔ)法定價,按評估凈資產(chǎn)金額1151.57萬元小幅折價收購。

維持對亞廈股份的盈利預(yù)測。公司是裝飾工程行業(yè)的龍頭企業(yè)之一,能夠不斷受益于裝飾行業(yè)的整體增長以及集中度提升。目前,公司的營銷網(wǎng)絡(luò)體系逐步完善,工廠化項(xiàng)目按部推進(jìn),未來能夠?qū)崿F(xiàn)跨區(qū)域的快速擴(kuò)張。

我們預(yù)計(jì)公司2012年、2013年的EPS 分別為1.08元、1.57元,對應(yīng)當(dāng)前的股價,2012年的PE 為24倍,維持推薦評級。（長江證券 史恒輝）李克強(qiáng)