17日機構(gòu)強推買入 6股極度低估

　華數(shù)傳媒（000156）：“三網(wǎng)融合”龍頭 業(yè)績穩(wěn)健增長

繼續(xù)發(fā)展“新媒體”“新網(wǎng)絡(luò)”,經(jīng)營效率明顯提高:公司2015年上半年凈利潤增長50.28%,繼續(xù)去年業(yè)績高速穩(wěn)定增長的趨勢。公司有效利用自身有線電視網(wǎng)絡(luò)和牌照資源,在“新媒體”、“新網(wǎng)絡(luò)”方面實現(xiàn)了新老業(yè)務(wù)融合發(fā)展,并在多網(wǎng)融合方面領(lǐng)先于全國其他運營商。在新媒體領(lǐng)域,華數(shù)為全國20多個省、百余個城市廣電網(wǎng)絡(luò)提供互動電視內(nèi)容、增值服務(wù)及解決方案,覆蓋全國90%廣電企業(yè)。公司互聯(lián)網(wǎng)電視業(yè)務(wù)在全國擁有60%以上的市場份額,此外,華數(shù)在杭州地區(qū)擁有寬帶網(wǎng)絡(luò)用戶近50萬,已成長為杭州寬帶接入市場龍頭企業(yè)。目前,2015年上半年,公司銷售毛利率從去年年報的42.14%提升到45.60%,銷售凈利率則延續(xù)了5年來的增長趨勢,增長到19.95%,比去年年報提升了約4個百分點。

技術(shù)升級夯實發(fā)展基礎(chǔ),大數(shù)據(jù)平臺把握發(fā)展航向:作為傳統(tǒng)廣電龍頭企業(yè),公司在編碼質(zhì)量和直播穩(wěn)定性的優(yōu)勢得到鞏固和提升,這為互聯(lián)網(wǎng)電視的發(fā)展提供了技術(shù)支撐。同時,公司積極發(fā)揮作為大數(shù)據(jù)天然源頭的優(yōu)勢,基于大數(shù)據(jù)平臺的實踐與建設(shè)項目,以聚合公司各個平臺的結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)與非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)為基礎(chǔ),以規(guī)范公司各個系統(tǒng)間數(shù)據(jù)交互為依托,并運用先進分析挖掘理念,應(yīng)用領(lǐng)先的大數(shù)據(jù)軟件,為用戶提供更貼心的個性化服務(wù),為公司基于數(shù)據(jù)與量化考核的運營提供了堅實的基礎(chǔ),并輸出以數(shù)千萬用戶行為分析為基礎(chǔ)的新傳媒指數(shù)。我們看好廣電企業(yè)在大數(shù)據(jù)領(lǐng)域的深耕,相信大數(shù)據(jù)平臺將成為公司未來收入增長的新亮點。

引入戰(zhàn)略投資者,設(shè)立資本運作平臺:2015年4月,本公司向杭州云溪投資合伙企業(yè)(有限合伙)非公開發(fā)行股票28,667.1萬股,共計募集資金653,609.88萬元,其中扣除發(fā)行費用2,950萬元后,募集資金凈額為650,659.88萬元。公司設(shè)立的華數(shù)資本作為對外投資、并購的主體和平臺,發(fā)起設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金,加快促進產(chǎn)業(yè)鏈整合,助力主營業(yè)務(wù)協(xié)同快速發(fā)展。

“三網(wǎng)融合”進程的先行者,長期走勢看好:2015年9月4日,國務(wù)院辦公廳印發(fā)《三網(wǎng)融合推廣方案》。我們認為,此次《推廣方案》的發(fā)出在A股傳媒板塊主要惠及有線電視板塊的國有龍頭企業(yè)。企業(yè)的綜合實力越強,就越有可能得到利好。因為實現(xiàn)業(yè)務(wù)的多元化并得到市場的認可必須建立在高速、開放、穩(wěn)定的網(wǎng)絡(luò)和大體量的用戶群體上。公司地處華東地區(qū),傳統(tǒng)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)扎實,新業(yè)態(tài)勢頭正旺,互聯(lián)網(wǎng)電視等三網(wǎng)融合產(chǎn)品發(fā)展順利,可謂是“三網(wǎng)融合”發(fā)展的龍頭企業(yè),長期走勢看好。首創(chuàng)證券

中儲股份（600787）:攬入海外商品交割庫牌照 開啟國際化新篇章

購買海外交易所合作倉儲企業(yè),國際化道路邁開戰(zhàn)略性一步。9月14日晚間公告,中儲股份與全球領(lǐng)先的能源與大宗商品貿(mào)易集團摩科瑞能源集團達成協(xié)議,擬收購其全資子公司Henry Bath & SonLimited(簡稱HB 集團)的51%股權(quán)。

收購最大看點在于國外交易所金屬交割倉庫牌照。交易標的HB 集團是倫敦金屬交易所(LME)的創(chuàng)始成員之一,全球設(shè)有多家特許倉儲網(wǎng)絡(luò)。HB 集團擁有全球主要大宗商品交易所的倉儲牌照,包括:倫敦金屬交易所、洲際交易所美國期貨分所、倫敦國際金融期貨交易所和芝加哥商品交易所。目前固定倉儲租約面積為60萬平方米,53個倉庫分布于8個國家共16個城市。本次收購將有力推動中儲參與有色金屬交割倉庫的國際化進程,提升中儲在該行業(yè)的國際影響力。

未來三年約定“凈利潤彌補性收入”條款,為子公司收益提供安全邊際。中儲股份與摩科瑞約定,2016-2018三年間HB 集團的平均凈收入上下限區(qū)間為625-1000萬美元之間。若HB 集團平均凈收入低于上限1000萬美元,摩科瑞將向中儲支付(1000-實現(xiàn)凈利潤)*8*51%萬美元的彌補性收入金額與利息;若平均凈收入低于下限625萬美元,則摩科瑞將向中儲支付(1000-625)*8*51%=1530萬美元與利息。該條款將有力保證未來三年內(nèi)中儲投資HB 集團的收益。

期待未來進一步海外布局。此次收購是中儲首次國際化嘗試,公司引入的戰(zhàn)投普洛斯為中儲今后擁有更多“國際范”帶來了想象空間。

投資建議:預(yù)計公司2015-2017年的收入增速分別為-26.1%、5.3%、11.7%,凈利潤增速分別為18.6%、19.8%、20.8%,本次收購意味著公司國際化進程加速,未來定增引入普洛斯后,傳統(tǒng)大宗品倉儲有望加速轉(zhuǎn)型,盈利能力中長期改善,維持買入-A 投資評級,6個月目標價為14元。安信證券

張裕A（000869）:審時度勢 步步為營

維持“增持”。行業(yè)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢,上調(diào)2015-16年EPS至1.65、1.83元(前次預(yù)測為1.61、1.81元),參考可比公司給予2016年P(guān)S4.7倍,維持目標價43.4元,維持“增持”評級。

行業(yè)迎來復(fù)蘇,H1公司銷售管理改善帶動各品類收入快速增長。行業(yè)復(fù)蘇背景下,公司各品類收入均實現(xiàn)雙位數(shù)增長,其中:1)酒莊酒收入增20-30%,主因東部沿海市場高端需求有所回升及公司將酒莊酒單獨納入銷售考核指標;2)解百納、普通干紅收入約增15%、25%,主因公司加大中低端產(chǎn)品宣傳推廣力度,并發(fā)力商超渠道;3)白蘭地收入增11%,目前白蘭地全國化推廣工作正有序推進,公司已于粵、閩、蘇、浙、桂、魯?shù)鹊氐?55個重點城市初步搭建了營銷網(wǎng)絡(luò),后續(xù)將著力渠道滲透。預(yù)計短期酒莊酒仍將隨行業(yè)回暖而延續(xù)恢復(fù)性增長,而中低檔產(chǎn)品將實現(xiàn)穩(wěn)步增長。

持續(xù)推進自有進口酒業(yè)務(wù)與先鋒專賣店建設(shè),具有長遠戰(zhàn)略意義。1)公司發(fā)展自有進口酒業(yè)務(wù)主要基于應(yīng)對進口酒沖擊、解決商標權(quán)糾紛、節(jié)省原料成本及流通成本的考慮,目前該業(yè)務(wù)收入占比約1%;西班牙并購項目落地后,估算海外總產(chǎn)能約2萬噸(產(chǎn)量約1萬噸),預(yù)計公司將繼續(xù)推進海外收購;2)先鋒專賣店建設(shè)正有序推進(完善進店品類、發(fā)展團購+零售模式,推出“60萬創(chuàng)業(yè)金計劃”等),雖短期仍難實質(zhì)性貢獻業(yè)績,但長遠意義仍值得期待。國泰君安

嶺南控股（000524）:尋輕資產(chǎn)擴張模式,國企改革值得期待

2009年,公司14.36%的國有股份由之前的越秀集團轉(zhuǎn)讓給嶺南集團;2014年6月,公司收購了廣州嶺南國際酒店管理有限公司100%股權(quán),經(jīng)營模式由之前的單體酒店變更為酒店品牌管理運營商;2015年5月,公司名稱由“廣州市東方賓館股份有限公司”變更為“廣州嶺南集團控股股份有限公司”,證券簡稱亦由原“東方賓館”變更為“嶺南控股”。

公司近幾年經(jīng)營和盈利穩(wěn)定。公司的經(jīng)營主體由母公司東方賓館、嶺南酒店及東方汽車三部分組成。2015年上半年,公司實現(xiàn)營收14597萬元(+5.8%),實現(xiàn)歸母凈利潤2355萬元(+46.1%),過去5年營收復(fù)合增長率為6.4%,毛利率均值為55%。

我們認為公司未來看點如下:1)通過酒店管理輸出的輕資產(chǎn)模式實現(xiàn)擴張。參照國外酒店行業(yè)發(fā)展趨勢,我們認為輕資產(chǎn)的酒店管理公司模式將是未來國內(nèi)酒店行業(yè)的發(fā)展方向。嶺南酒店旗下共擁有五個酒店管理品牌,包括高端品牌“嶺南花園”、“嶺南東方”、標配品牌“嶺南佳園度假酒店”、“嶺南佳園連鎖酒店”及精品類“嶺南五號酒店”。作為華南區(qū)域龍頭,公司未來有意向國際酒店和國內(nèi)行業(yè)龍頭靠攏。延續(xù)輕資產(chǎn)模式,立足華南,向全國拓展。

2)作為嶺南集團唯一上市公司平臺,在國企改革背景下存在資產(chǎn)注入預(yù)期。

廣州相對一直走在國企改革的前列。2015年5月30日,廣州市國企改革的綱領(lǐng)性文件《中共廣州市委廣州市人民政府關(guān)于全面深化國資國企改革的意見》下發(fā),提出系列國企改革指導(dǎo)意見。

萬得統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,廣州市在滬深兩市共計70家上市公司,包括6家央企和24家地方性國有企業(yè)。目前廣州國企改革先鋒為廣州友誼(000987),其在2014年底公告被越秀金控借殼上市,增發(fā)方案已經(jīng)獲證監(jiān)會審核通過;廣州市政府全資控股的廣州國發(fā)分別參股了珠江啤酒(002461)、廣州發(fā)展(600098)、廣州友誼(000987)和廣州浪奇(000523)等上市公司,亦是政府推動國企改革的重要信號;此外,珠江鋼琴(002678)的股權(quán)激勵計劃在今年3月獲得國資委批準,珠江啤酒(002461)和白云山(600332)等紛紛推出了員工持股計劃,亦是國企改革的重要組成部分。公司控股股東嶺南集團是華南地區(qū)旅游及食品行業(yè)的龍頭企業(yè),主業(yè)包括旅游和食品兩大板塊。旅游板塊除酒店業(yè)務(wù),還包括旅行社、展覽公司和嶺南汽車服務(wù)等業(yè)務(wù);食品板塊則主要包括肉類食品、調(diào)味食品、糧油食品、綠色市場及連鎖零售等業(yè)務(wù)。國海證券

新潮實業(yè)（600777）:出售房地產(chǎn)資產(chǎn) 進一步轉(zhuǎn)型油氣產(chǎn)業(yè)

出售房地產(chǎn)資產(chǎn),有助于公司轉(zhuǎn)型油氣產(chǎn)業(yè)。新潮實業(yè)自7月7日起停牌,其后確定重大資產(chǎn)重組事項為擬出售控股子公司大地房地產(chǎn)50%股權(quán)。7月30日公司與受讓方山東嘉華盛裕創(chuàng)業(yè)投資股份有限公司簽署意向書,8月27日雙方進一步簽訂意向書補充協(xié)議。昨日晚間新潮實業(yè)發(fā)布公告,公司董事會審議通過重大資產(chǎn)重組繼續(xù)停牌的相關(guān)事項。新潮實業(yè)擬出售的控股子公司大地房地產(chǎn)注冊資本10.40億元,截至2014年底總資產(chǎn)28.09億元,凈資產(chǎn)11.05億元。公司將繼續(xù)停牌推進本次重組事項。

自2014年起,新潮實業(yè)將未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向定位于石油及天然氣的勘探、開采及銷售;同時,將公司原有傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)逐步予以剝離。2014年,公司已先后處置了煙臺新潮酒業(yè)有限公司、煙臺市麒麟賓館有限公司、煙臺新潮可利爾紡織有限公司、煙臺新潮鑄造有限公司、煙臺市東城建筑安裝工程有限公司、煙臺新祥建材有限公司、煙臺新潮房地產(chǎn)開發(fā)有限公司等7家子公司。本次公司處置大地房地產(chǎn)50%股權(quán),有助于加快公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型,盤活公司資產(chǎn)。

非公開發(fā)行購買資產(chǎn)進入油氣領(lǐng)域。新潮實業(yè)擬向隆德開元等發(fā)行股份購買其持有的浙江犇寶合計100%股權(quán),浙江犇寶100%股權(quán)的交易價格為22.10億元,發(fā)行股票的價格為9.42元/股,發(fā)行股份數(shù)量為23460.72萬股。在本次非公開發(fā)行完成后,新潮實業(yè)將通過浙江犇寶間接持有美國巨浪能源有限公司100%股權(quán),巨浪有限主要資產(chǎn)是位于美國德克薩斯州Crosby郡的Permian盆地的油田資產(chǎn)。新潮實業(yè)通過發(fā)行股份購買資產(chǎn),進入油氣開采領(lǐng)域。目前公司的非公開發(fā)行仍在進行中,期待未來公司完成相關(guān)資產(chǎn)購買并實現(xiàn)轉(zhuǎn)型。

油田盈利性好,未來產(chǎn)量增長。根據(jù)RyderScott《儲量評估報告》,截至2014年9月1日,浙江犇寶擁有的油田資產(chǎn)的證實儲量為2445.62萬桶,按照22.1億元的收購價格測算,該油田資產(chǎn)單位儲量的收購成本為14.6美元/桶。該油田資產(chǎn)2013~2014年分別實現(xiàn)營業(yè)收入1.77、2.89億元;毛利率74.52%、67.09%;實現(xiàn)原油產(chǎn)量31.43、57.49萬桶;單位原油凈利潤為29.68、23.53美元/桶。根據(jù)公司測算及評估,2015~1017年該油田資產(chǎn)將實現(xiàn)原油產(chǎn)量76.28、90.49、196.04萬桶,未來增產(chǎn)前景良好。海通證券

永高股份（002641）:集團太陽能資產(chǎn)注入 期待協(xié)同效益

被收購標的公元太陽能公司內(nèi)部整合大步推進,整裝待發(fā)換新顏。1、被收購標的公元太陽能是上市公司控股股東公元集團旗下全資子公司,成立于2006年,2011年曾申請創(chuàng)業(yè)板IPO,當年收入超10億元, 曾完成“上海人民廣場照明系統(tǒng)”、“上海世博通信館發(fā)電系統(tǒng)”、“浙江日報光伏發(fā)電系統(tǒng)”等嵌入式光伏構(gòu)件應(yīng)用系統(tǒng);2、近幾年由于太陽能發(fā)電行業(yè)大環(huán)境影響,業(yè)務(wù)規(guī)模萎縮明顯,14年收入僅1.1億元, 凈利潤-3435萬元;同時最新總資產(chǎn)1.76億,凈資產(chǎn)僅3685萬元, 負債率高達80%。3、15年,太陽能公司在發(fā)生一些積極變化:1)、集團董事長張建均親自兼任太陽能公司總經(jīng)理并對公司進行重新戰(zhàn)略調(diào)整部署;2)、對太陽能公司增資2.4億元,清償了大部分銀行貸款和債務(wù),減少了相關(guān)利息費用;3)、對閑置并虧損的電池片設(shè)備進行了剝離和處理,減輕了企業(yè)的折舊負擔(dān)。整體來看,制約前期低迷的因素在逐步消除,公司可謂整裝待發(fā)換新顏。

太陽能公司注入上市平臺,具備協(xié)同效應(yīng)。1、與智慧管網(wǎng)業(yè)務(wù)的協(xié)同: 公司目前正在研發(fā)推廣的智慧管網(wǎng)系統(tǒng)所用的傳感器、控制器等使用的主要是低壓直流電源,而太陽能公司則可提供這一電源系統(tǒng),且相較于全程布線的模式,可減少建設(shè)成本。2、與電器公司的協(xié)同:上市公司6月份曾收購了集團下面電器公司,但是但受限于土地、廠房等要素資源約束(以前租用集團部分廠房開展生產(chǎn)經(jīng)營),所以業(yè)務(wù)一直發(fā)展不快,而太陽能公司注入前曾剝離掉電池片資產(chǎn)、業(yè)務(wù),騰出部分空余廠房、場地,可以較好地滿足公司電器業(yè)務(wù)的發(fā)展。3、品類外延的協(xié)同:目前公司推出家裝系列產(chǎn)品如優(yōu)家PPR 抗菌管、優(yōu)家PVC 電工管、電器開關(guān)、插座、浴霸,集成吊頂電器等,收購公元太陽能后,還可以將太陽能節(jié)能燈、太陽能室內(nèi)外裝飾燈、太陽能庭院燈、太陽能暖氣等產(chǎn)品納入家裝系列,實現(xiàn)產(chǎn)品品類的外延,打造全方位節(jié)能環(huán)保家居。長江證券