Trautwein：中國股票市場產(chǎn)生了負外部性和風險

鳳凰財經(jīng)訊 9月12日下午，首屆思想中國論壇暨北京當代經(jīng)濟學基金會成立大會在北京舉行，眾多一流經(jīng)濟學家到場，就當代經(jīng)濟學理論及中國的現(xiàn)實問題展開熱烈討論。

Trautwein教授在“當代經(jīng)濟學的困境、挑戰(zhàn)與機遇”分論壇上表示，中國過去幾十年中經(jīng)濟的快速發(fā)展，很大程度上得益于國際網(wǎng)絡效應，中國在經(jīng)濟規(guī)模上獲得了益處，產(chǎn)生了非常好的積極的外部效應。    

但現(xiàn)在中國的股票市場產(chǎn)生了負的外部性，產(chǎn)生了一些新型的風險。這些問題是我們過去在股票市場當中沒有看到的，他們改變了我們的生產(chǎn)服務的產(chǎn)生，甚至改變了金融體系，可能會帶來更大的問題，那么這些問題很可能在部分微觀經(jīng)濟模型當中沒有得到良好的解釋和分析。 

以下為他的發(fā)言實錄：

Hans  Michael  Trautwein：非常感謝大家給我這個機會，我們今天講的是機會挑戰(zhàn)和困境，在我看我們的宏觀經(jīng)濟和國際經(jīng)濟方面都會有這樣的問題。我會講出在兩個領域當中都有兩個難題，我們現(xiàn)在在這兩個宏觀經(jīng)濟方向都沒有大家普遍接受的相關性的框架，使得我們的理論和現(xiàn)實觀察到的往往有很大的差距，我們有DSGE框架，并沒有良好解決理論和現(xiàn)實之間的差距問題。

包括我們現(xiàn)在有家庭收入和理性預期等等一系列理論的描述，但是事實上很多的時候我們依然發(fā)現(xiàn)我們的理論沒有微觀基礎，包括現(xiàn)在大型金融化的經(jīng)濟體，他們還是在面臨破產(chǎn)的現(xiàn)象，所以說很多的時候，我們需要用一些更具有實際描述性的理論解釋到底發(fā)生什么問題。央行的經(jīng)濟學家還有大學的老師們，現(xiàn)在也在加入更多的變量來解釋金融復雜性在整個經(jīng)濟行為當中的影響，但是他們再往前的進展就非常有限。   

在國際經(jīng)濟學方面，我們并不是講微觀經(jīng)濟基礎是有問題的，但是這些國際經(jīng)濟學研究太碎片化了，他們太條塊分割了。很多時候我們需要用不同方式解釋貿(mào)易是直接投資，同時還要把資本流動、支付等等加入圖景當中考量。現(xiàn)在我們沒有良好的理解到這種傳導機制，還有我們跨國之間合作的問題。還有我們現(xiàn)在有很多非國家的經(jīng)濟組織參與到經(jīng)濟活動當中，他們可能重新定義了很多的標準。在這些方面，我覺得一些主權國家他們的一些經(jīng)濟模型，已經(jīng)沒有辦法解釋現(xiàn)在有一些跨國和非國家型機構參與的經(jīng)濟了。   

所以，我們國際經(jīng)濟出現(xiàn)的新變化和我們面臨的新挑戰(zhàn)關系更加的貼近。而且我們現(xiàn)在網(wǎng)絡化的效應現(xiàn)在變得更強，他們的反饋既是正向的也是負向的，中國的發(fā)展是非常好的范例，因為中國現(xiàn)在經(jīng)濟快速的發(fā)展，在過去幾十年中，很大程度上得益于這種網(wǎng)絡效應，中國在經(jīng)濟規(guī)模上獲得的益處，同時中國經(jīng)濟效益還受到其他經(jīng)濟的影響，所以產(chǎn)生了非常好的積極的外部效應。    

現(xiàn)在中國的股票市場發(fā)生什么樣的變化？大家可以看到，我們產(chǎn)生了負面的外部性?，F(xiàn)在一些新型的風險產(chǎn)生了，這些問題是我們過去在股票市場當中沒有看到的，他們改變了我們的生產(chǎn)服務的產(chǎn)生，甚至改變了金融體系，可能會帶來更大的問題，那么這些問題很可能在部分微觀經(jīng)濟模型當中沒有得到良好的解釋和分析。   

這在國際經(jīng)濟學理論界還沒有得到支撐。在講到挑戰(zhàn)之后我們也要談一下機會，我覺得在宏觀經(jīng)濟當中需要更多的協(xié)調(diào)性機制的發(fā)展空間，包括從各種各樣的機構，尤其是在很大規(guī)模的金融市場當中，采納一種全新的方式，當然我自己也在這個研究領域當中做了很多工作，就是宏觀經(jīng)濟之間的一些互聯(lián)性，我覺得這是這個研究的中心。同時，我們有一些模擬的模型可以告訴我們商業(yè)周期和金融周期之間的關系。我覺得這個研究工作是非常有挑戰(zhàn)的，但是又具有很大意義的，也可以在中國開展研究，我知道中國人一向很勤奮。   

國際經(jīng)濟學理論我覺得已經(jīng)跟上了發(fā)展的步伐，我們已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了大量的關于貿(mào)易和經(jīng)濟之間的理論，還有貨物和金融全球跨國界的流動。到現(xiàn)在為止這一部分的理論還是比較基礎的，但是又是非?；钴S的。    

另外一點就是體制經(jīng)濟，尤其講到一種跨國的，或者是跨國治理的，不僅是以國家的角度來看，更多的是看公司的角度，我覺得這個也是要得到深刻理解的，當然還有一些數(shù)據(jù)由于國家所屬法律范疇不同，很多數(shù)據(jù)不可以共享。我們都知道在跨國的網(wǎng)絡當中，你在不斷的推進自由化的時候也需要國家的監(jiān)管。   

還有一點，如果說要達到一個統(tǒng)一的宏觀經(jīng)濟的，而且又是國際經(jīng)濟學理論所認可的，我們需要的是不同的方式和方法之間的聯(lián)系，我們需要的是更多的演進，也就是不同角度來看全球經(jīng)濟的變化。我認為我們要把不同的領域、不同的思想流派、不同的經(jīng)濟學思想綜合起來，因為中國是非常大的，而且又是非常獨特的，至少從西方角度來講我這么回答你們。