中證金救市增發(fā)9000億貨幣 造成人民幣貶值壓力？

“人民幣國(guó)際化的雄心”分論壇

9月9日-11日，夏季達(dá)沃斯論壇在大連舉行，主題為“描繪增長(zhǎng)新藍(lán)圖”。鳳凰財(cái)經(jīng)將再次強(qiáng)勢(shì)出擊全面參與夏季達(dá)沃斯的報(bào)道，進(jìn)入改革攻堅(jiān)期的中國(guó)經(jīng)濟(jì)依然是我們報(bào)道的重點(diǎn)。

在“人民幣國(guó)際化的雄心”分論壇上，主持人楊燕青提拋出一個(gè)有意思的觀察并提問(wèn)李稻葵和黃益平教授8月10-11日，中證金救市央行增發(fā)了9000億貨幣，給人民幣造成了貶值壓力。這是不是8·11人民幣匯率政策改革的推動(dòng)力？

李稻葵教授表示不認(rèn)為貨幣增發(fā)是造成人民幣貶值的原因。近期貨幣存量的上升反應(yīng)了央行的貨幣政策相對(duì)比較靈活地進(jìn)行了放松，但是社會(huì)融資總量，即真正進(jìn)入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的貨幣量并沒(méi)有上升，這兩者間出現(xiàn)了比較明顯的差額。這反映了增發(fā)的貨幣進(jìn)入到非實(shí)體經(jīng)濟(jì)（在股市）里轉(zhuǎn)悠，這是當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的一個(gè)痛點(diǎn)，一個(gè)問(wèn)題。

黃益平認(rèn)為，流動(dòng)性、經(jīng)濟(jì)情況或者SDR的因素等都可能是造成人民幣貶值（811匯改）的原因。但過(guò)去的已經(jīng)過(guò)去，下一步重要的是看能不能鞏固人民幣這次市場(chǎng)化的成果。

然而，這個(gè)部分李稻葵教授的講話并沒(méi)有實(shí)錄，以下為就這個(gè)問(wèn)題討論的部分實(shí)錄：

楊燕青：另外一個(gè)因素，如果我們看8月11號(hào)左右的金融數(shù)據(jù)，你會(huì)看到M2相比社會(huì)融資總額多了9000億，央行也在后面的新聞發(fā)布會(huì)中講到，因?yàn)橹姓鹁仁?，?shí)際上增加了貨幣發(fā)行，某種程度上給人民幣造成了貶值壓力，你們覺(jué)得這是不是主要的政策推動(dòng)力？請(qǐng)稻葵教授、益平教授非?？斓鼗貞?yīng)。

李稻葵：這是當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的一個(gè)痛點(diǎn)、一個(gè)問(wèn)題。

楊燕青：益平教授。

黃益平：我覺(jué)得具體因素可能都有，流動(dòng)性的因素，有的說(shuō)是經(jīng)濟(jì)的因素，也有的說(shuō)是SDR的因素，我覺(jué)得過(guò)去已經(jīng)過(guò)去了，最重要的就是下一步能不能把市場(chǎng)化改革的成果鞏固下來(lái)，這是我覺(jué)得我們現(xiàn)在都應(yīng)該關(guān)注的。

黃益平：我覺(jué)得8月11日的改革其實(shí)最重要的就是過(guò)去央行一直在說(shuō)的改革匯率形成機(jī)制讓市場(chǎng)機(jī)制發(fā)揮更大的作用，邁出了重要一步，一般來(lái)說(shuō)我們央行對(duì)人民幣匯率的干預(yù)大概三個(gè)渠道：一是外管局直接在市場(chǎng)上買賣外匯，過(guò)去大概有一年多直到最近，其實(shí)是很少進(jìn)入市場(chǎng)，干預(yù)比較少了；第二個(gè)渠道就是我們央行定的每天人民幣交易的波動(dòng)區(qū)間現(xiàn)在是正負(fù)2%，似乎過(guò)去相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間也沒(méi)有用處，所以說(shuō)不是一個(gè)最大的約束，在過(guò)去相當(dāng)一段時(shí)間，央行對(duì)匯率的干預(yù)主要是通過(guò)第三個(gè)渠道，每天早晨設(shè)定一個(gè)中間價(jià)，中間價(jià)設(shè)定以后就給你上下2%的區(qū)間。但這里頭的一個(gè)問(wèn)題是，過(guò)去我們?cè)絹?lái)越多地發(fā)現(xiàn)，每天早晨的中間價(jià)和頭一天的收盤價(jià)沒(méi)太大的關(guān)系，所以市場(chǎng)猜測(cè)其實(shí)早前定價(jià)格的時(shí)候?yàn)槭裁床顒e那么大，可能這個(gè)差別很大程度上反映的是我們的政策意志，這是一個(gè)非市場(chǎng)因素在里頭，所以8月11日所做的，除了將近2%的貶值和其它一些改變，最核心的就是把中間價(jià)的設(shè)定變成更多由市場(chǎng)來(lái)決定的，參考昨天的收盤價(jià)和今天早晨的市場(chǎng)因素，我覺(jué)得變動(dòng)本身是一個(gè)非常重要、非常顯著的一步，可是后來(lái)像稻葵教授說(shuō)的，引發(fā)了一些波動(dòng)，這可能是一開(kāi)始確實(shí)沒(méi)有預(yù)料到的。