歐元從人民幣貶值中坐收漁翁之利 投資者解除對(duì)沖操作

圖為歐洲央行主席德拉吉在20歐元紙幣樣票上的簽字

路透報(bào)道，中國(guó)人民幣貶值及新興市場(chǎng)貨幣遭拋售令投資者反思，他們開始重新評(píng)估是否還應(yīng)該借入低利率的歐元，然后投資于提供更高回報(bào)的其它資產(chǎn)。

自周二中國(guó)將人民幣中間價(jià)調(diào)低近2%以來，歐元貿(mào)易加權(quán)指數(shù)已飆升至八周最高。這將令歐洲央行感到憂心，因?yàn)樵撔幸恢币詠矶荚谕ㄟ^向金融系統(tǒng)挹注低價(jià)歐元，來支撐經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)并提振通貨膨脹。

交易商稱，本周歐元兌美元及其它主要流動(dòng)貨幣走強(qiáng)，利差交易平倉(cāng)功不可沒。利差交易中，投資者賣出歐元等低收益的貨幣，然后買入人民幣或其它新興市場(chǎng)貨幣等高收益貨幣，還有股票等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。

歐元兌美元周三觸及一個(gè)月高點(diǎn)1.1215，本周以來累計(jì)上漲1.2%，已遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于3月所及10年低位1.0457。

“過去一年以歐元為融資幣的利差交易特別流行，尤其是對(duì)亞洲的投資，”法國(guó)興業(yè)銀行外匯策略師Alvin Tan稱。

“這些做空歐元/做多新興市場(chǎng)貨幣的交易正在被出脫。我們認(rèn)為，如果人民幣進(jìn)一步貶值，歐元將進(jìn)一步上漲。”

Tan稱，截至8月初的12個(gè)月間，借入歐元投資高收益亞洲新興市場(chǎng)貨幣的回報(bào)率在6-7%。

這樣的回報(bào)率現(xiàn)在看來無法保證。很多新興市場(chǎng)貨幣可能進(jìn)一步走貶，因他們的央行努力想為國(guó)內(nèi)出口爭(zhēng)取到競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。而且由于美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(美聯(lián)儲(chǔ)/FED)可能最快在下月升息，這些貨幣可能面臨更多拋壓。

解除歐元對(duì)沖操作

分析師稱，歐元走高的原因還包括，投資者解除原先為預(yù)防歐元下跌而進(jìn)行的對(duì)沖操作，包括歐元兌新興市場(chǎng)貨幣。

買進(jìn)歐洲股票以及以歐元作為融資幣的外國(guó)投資者必須對(duì)沖其外匯曝險(xiǎn)。分析師表示，鑒于歐元上漲，一些投資者被迫削減對(duì)沖頭寸。

根據(jù)國(guó)際清算銀行(BIS)，全球?qū)W元區(qū)國(guó)家的跨境借貸第一季度飆升4,060億美元，為2008年初以來最高季度增幅。該指標(biāo)顯示了外國(guó)投資者對(duì)歐元區(qū)累積曝險(xiǎn)頭寸的大致情況。

“目前人們?cè)诮獬龤W元空頭對(duì)沖倉(cāng)位，這解釋了歐元為何如此抗跌，”瑞銀集團(tuán)新興市場(chǎng)外匯策略師Manik Narain說。

“2014年大部分時(shí)間和2015年第一季，歐元兌新興市場(chǎng)貨幣處于下行趨勢(shì)，因此眾多投資者試圖通過賣出歐元來對(duì)沖其匯率風(fēng)險(xiǎn)。”

Narain表示，瑞銀追蹤的歐元兌20種新興市場(chǎng)貨幣的一籃子匯率4月時(shí)較年初下跌9.5%。目前，該匯率較年初僅下跌1%，凸顯出歐元反彈的力度。