詳解IMF報(bào)告：人民幣盯住美元策略或持續(xù)至2016年

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IMF：提議將人民幣納入SDR生效期延長(zhǎng)9個(gè)月

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IMF周二(8月4日)發(fā)布報(bào)告稱人民幣納入SDR的評(píng)估“仍有大量工作要做”，并提議將潛在SDR貨幣籃子調(diào)整的生效期推遲9個(gè)月至2016年9月30日。 

將人民幣納入SDR貨幣籃子意味著中國將得以在全球經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮更大作用，人民幣成為IMF儲(chǔ)備貨幣也將成為中國提升國際地位的關(guān)鍵一步。人民幣需求將得到增強(qiáng)，特別是各國央行對(duì)人民幣的需求。

彭博分析報(bào)道，在國際貨幣基金組織(IMF)暗示可能推遲給予人民幣儲(chǔ)備貨幣地位之后，中國或讓人民幣繼續(xù)盯住美元，直到進(jìn)入2016年后。

在岸人民幣兌美元自3月以來一直徘徊于6.2的水平上下，希望擴(kuò)大人民幣國際化應(yīng)用的中國政府將于11月迎來IMF對(duì)特別提款權(quán)(SDR)貨幣籃子的評(píng)估。IMF工作人員提議，如果評(píng)估決定將人民幣納入SDR貨幣籃子，則將這一決議的生效時(shí)間由今年年底推遲到2016年9月。

“鑒于人民幣可能成為SDR貨幣的時(shí)間會(huì)有延后，中國或?qū)⒗^續(xù)維持人民幣匯率穩(wěn)定，直到明年，”野村控股策略師Craig Chan和Wee Choon Teo 在報(bào)告中寫道。澳新銀行與華僑銀行亦表示，預(yù)計(jì)中國央行將在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)控制人民幣匯率表現(xiàn)。

事實(shí)上盯住美元的做法，讓人民幣成為過去三個(gè)月里表現(xiàn)最好的新興市場(chǎng)貨幣，并在中國股市暴跌之際幫助遏制了資本外流。渣打銀行5月份時(shí)預(yù)計(jì)，若人民幣被IMF納入SDR籃子，五年時(shí)間內(nèi)將有高至1萬億美元海外資金流入中國債市。

詳解IMF報(bào)告

財(cái)新援引未具名IMF官員稱，人民幣納入SDR貨幣籃子的評(píng)估。仍按原時(shí)間表推進(jìn)，預(yù)計(jì)將于10月底召開的正式董事會(huì)上做出決定。該官員稱，如果到時(shí)董事會(huì)提出需要更多信息，IMF方面也可以推遲這一決定。

瑞銀首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤：

瑞銀首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤在郵件點(diǎn)評(píng)中表示，市場(chǎng)可能部分誤讀了IMF在SDR評(píng)估報(bào)告中關(guān)于人民幣納入籃子的時(shí)點(diǎn)的表述。

由于IMF董事會(huì)仍然計(jì)劃今年晚些時(shí)候就是否將人民幣納入SDR做出決定，瑞銀認(rèn)為納入的可能性很高。然而由于技術(shù)方面的問題，真正納入籃子開始計(jì)價(jià)的時(shí)間可能會(huì)被延遲至2016年9月30日，以便儲(chǔ)備管理者們有更多時(shí)間調(diào)整。

實(shí)際上，IMF此次的報(bào)告可能提高了人民幣納入籃子的可能性，否則就無需討論技術(shù)細(xì)節(jié)了。報(bào)告符合瑞銀早些時(shí)候的預(yù)期，料人民幣今年獲原則批準(zhǔn)加入SDR，而由于技術(shù)原因明年才實(shí)際進(jìn)入籃子。

中國銀行戰(zhàn)略發(fā)展部副總經(jīng)理宗良：

一個(gè)貨幣進(jìn)入一個(gè)新的籃子，采取一種更為慎重的措施，避免年底到明年初的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是在美元進(jìn)入加息周期等條件下，慎重一段時(shí)間也未嘗不可，兩個(gè)方面都是互相支持的，一方面IMF認(rèn)真、客觀的評(píng)估，另一方面中國也在努力，把有關(guān)方面的工作做的更好。

把一件好事給辦好，這也可以視為IMF本身改革突破的一個(gè)突破口，有這么個(gè)味道。之前有很多東西改不動(dòng)，到明年更慎重，把工作做實(shí)，也可以避免有些人提出疑議，創(chuàng)造更有利的條件來做這個(gè)事情。

綜合來講是件多贏的事，這也是中國金融改革的一個(gè)突破，也是IMF或者是SDR改革的一個(gè)突破。

北京金融衍生品研究院首席宏觀研究員趙慶明：

從有個(gè)九個(gè)月的過渡期的提法看，IMF也在做一些充分的準(zhǔn)備，人民幣納入SDR的可能性似乎是高了一點(diǎn)，但仍不容樂觀。目前看，時(shí)間也比較緊，如果要是納入的話，有個(gè)過渡期也有必要，但并不表明就會(huì)納入。我們不必太在意。如果能加入也是好事，但不能加入也不是壞事，不能為了加入而加入。

從IMF角度看，增加一個(gè)過渡期，是比較好的，也是對(duì)可能加入做的一個(gè)過渡性安排。從中國角度看，加入SDR也沒那么多好處，把納入SDR作為一個(gè)國際化的背書，是完全錯(cuò)誤的，要是人民幣沒有一定程度的國際化的話，是不會(huì)讓你進(jìn)去的。

日元早就在里面了，但國際化也一直做的不好。其實(shí)除了中國、美國或者IMF相關(guān)當(dāng)事國之外，沒人關(guān)心你加不加入SDR，你加不加和在國際化過程中使不使用人民幣那是兩碼事。

招商證券首席宏觀分析師謝亞軒：

從評(píng)估來看，人民幣這次加入SDR的可能性是在上升的，真的買家才會(huì)跟你討價(jià)還價(jià)，如果不可能就算了，早點(diǎn)做決定。

從通篇IMF的review來看，IMF在講規(guī)則之外，還提到自由使用標(biāo)準(zhǔn)，提到自由使用和自由兌換不同，關(guān)鍵還是widely traded（廣泛交易），你要被大家自由使用，肯定會(huì)設(shè)計(jì)到匯率和進(jìn)出，這相當(dāng)于一個(gè)解讀。

之前也有聲音提出，IMF可能會(huì)推遲一點(diǎn)，但還不知道是推遲做決定還是推遲納入，當(dāng)然推遲一點(diǎn)也有可能，畢竟這事情很重要。

現(xiàn)在滿足大貿(mào)易國的標(biāo)準(zhǔn)也只有中國了，也不是說現(xiàn)在有好多候選國，從IMF角度考慮問題，開宗明義的講，為什么要REVIEW這個(gè)SDR，就是要符合這個(gè)貨幣重要性的真是情況，得跟現(xiàn)實(shí)符合。

人民幣往外走方向是明確的，現(xiàn)在還不大符合要求，那就給低一點(diǎn)權(quán)重，反過來說，我們就是因?yàn)檫€不大符合要求，才需要討論，如果已經(jīng)符合要求了，那就不需要討論。

剩下的是個(gè)權(quán)重問題，SDR是個(gè)俱樂部，你進(jìn)來做哪還是個(gè)事情，是首席還是末席，從通篇評(píng)價(jià)看，討價(jià)還價(jià)的才是真買家。以前我覺得（人民幣加入SDR）還是五五開，現(xiàn)在有七成把握了。

招商銀行總行高級(jí)分析師劉東亮：

其實(shí)加不加入SDR決定權(quán)不在我們，只能說是加大人民幣短期保持穩(wěn)定的可能性，因?yàn)檫@個(gè)對(duì)中國來說還是希望順利加入，加入之前維持幣值的相對(duì)穩(wěn)定算是一個(gè)共識(shí)吧。

結(jié)果無非就是兩種情況，一個(gè)是中國經(jīng)濟(jì)保持相對(duì)平穩(wěn)，人民幣會(huì)保持相對(duì)穩(wěn)定，繼續(xù)推進(jìn)加入SDR；一個(gè)是中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)失速，貨幣政策實(shí)效，到時(shí)人民幣不管加不加入，都會(huì)動(dòng)用匯率政策，雖然這種狀況可能性不大。

從自由使用的角度看，顯然還是不具備他們的條件，現(xiàn)在在匯兌和資金匯進(jìn)匯出等方面仍存在一定問題。如果不納入，也沒什么可吃驚的，納入的話算是一個(gè)意外的驚喜吧。因?yàn)椴⒉皇钦f，中國經(jīng)濟(jì)規(guī)模大，結(jié)算量大，你就是國際貨幣，關(guān)鍵還是要看全球?qū)δ氵@個(gè)貨幣的接納度，貨幣全球范圍內(nèi)使用的便利度等。

從我們國內(nèi)的外匯市場(chǎng)看，還是很難支撐一個(gè)可以納入SDR的貨幣，我們的改革還是有很多事情要做，人民幣外匯市場(chǎng)發(fā)育的還是很幼稚。匯率改革應(yīng)該還不是考慮的重點(diǎn)，為了經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定，保持匯率穩(wěn)定還是短期內(nèi)最優(yōu)的選項(xiàng)。

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